上海證券

1)財富管理:2015年全年實現(xiàn)收入52.71億元,同比增長136.58%。。

公司財富管理業(yè)務(wù)探索事業(yè)部制改革,優(yōu)化營銷服務(wù)體系,并多渠道引進(jìn)契合財富管理的產(chǎn)品,滿足不同客戶、不同風(fēng)險偏好的財富管理要求,公司全年整體股基交易量6.51萬億,同比增長223.17%;公司的證券金融業(yè)務(wù)截止2015年末總規(guī)模377.12億元,同比增長61.53%。

2)投資管理:2015年全年實現(xiàn)收入21.91億元,同比增長383.04%。

公司的資產(chǎn)管理是一大特色,是首家獲批得公募基金資格的證券公司,公司資產(chǎn)管理包含從集合、定向、專項以及公募基金完整的產(chǎn)品線。截止2015年末,公司資產(chǎn)產(chǎn)品:公募產(chǎn)品15只、集合產(chǎn)品47只、定向產(chǎn)品50只、專項產(chǎn)品3只,資產(chǎn)管理規(guī)模共計898.37億元,同比增長159.21%,并且公司資管產(chǎn)品80%以上為主動管理產(chǎn)品,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)水平,公司堅持主動管理策略,產(chǎn)品收益水平繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位,因此資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比大漲395.55%;公司的直投業(yè)務(wù)積極拓展并購業(yè)務(wù)及境外投資,業(yè)務(wù)規(guī)模和管理規(guī)模取得了突破性的進(jìn)展,截止2015年末,公司累計管理基金20個。

3)證券銷售及交易業(yè)務(wù):2015年公司全年實現(xiàn)收入80.55億元,同比增長232.38%。公司的證券投資收入長期占比保持在50%以上,一直是公司的第一大收入來源,超過公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。公司專注投資絕對收益,通過實施多元化投資策略,適時調(diào)整倉位,在15年H1,公司及時降低了自營投資的規(guī)模,特別是權(quán)益類投資的占比,到在15年末,公司又適時加大權(quán)益類和固定收益類的投資規(guī)模,因而公司的證券投資收益取得了較大的增長;公司積極開展黃金業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù),新三板做市業(yè)務(wù)做市業(yè)務(wù)奠定行業(yè)領(lǐng)先地位,占整個市場做市成交金額的9.73%。

4)投資銀行業(yè)務(wù):2015年全年實現(xiàn)收入9.16億元,同比增長78.55%。

全年公司完成股票承銷與保薦業(yè)務(wù)完成股權(quán)融資項目11個,公司債券承銷業(yè)務(wù)取得突破,承銷規(guī)模持續(xù)保持行業(yè)前列,其中國債、國開債、農(nóng)發(fā)債承銷規(guī)模取得同行業(yè)第一名的好成績。

投資建議。

給予未來六個月“謹(jǐn)慎增持”評級。

公司在2015年完成了A股上市,成功募集100.3億元夯實了資本實力,公司ROE實現(xiàn)了較大的提升。我們認(rèn)為公司優(yōu)異的投資能力給予公司業(yè)績帶來較大彈性,以及資管的主動管理能力得到認(rèn)可,未來有望受益于大資管時代。我們看好公司未來發(fā)展,預(yù)計公司16年、17年的EPS為0.96和1.29元對應(yīng)PE分別為19.65倍和14.7倍,給予“未來六個月,謹(jǐn)慎增持”評級。