3月8日晚間，在港上市的神州租車發(fā)布了2015年業(yè)績報告。財報顯示，2015年，神州租車租賃收入為人民幣43.99億元，比去年同期增長53%。經調整EBITDA(稅、息、折舊費)為人民幣27.64億元，同比增長70%。實現凈利潤14.01億元，同比增222.48%。這樣一份財報用“光鮮”二字來形容似乎并無不妥，但遺憾的是其對投資者信心的提振作用卻是了了。截止3.9日收盤，神州租車重挫8.48%，報8.64港元，成交額3.210億，成交量3672.680萬股。

盡管有分析師將神州租車的大跌責任推卸至“沒有派息”，但如果真正推敲起來，恐怕原因還是投資者對其專車業(yè)務的憂慮。

專車市場格局生變，神州專車面臨出局

就今年國內專車行業(yè)目前的形勢而言，滴滴、優(yōu)步、神州、易到這四個主要玩家的格局很可能將會發(fā)生大的變化。雖然據易觀智庫發(fā)布《中國專車市場趨勢預測報告》顯示，滴滴專車的市場份額在2015年第四季度達到了84.2%，Uber、神州專車、易到分別以排在二三四位，但是這樣的排名占比報告并沒有得到行業(yè)的認同。易到前不久召開媒體溝通會已經宣布，易到的每日訂單量已經突破50萬，行業(yè)的格局已經改寫。而之前神州專車的董事長陸正耀曾經公開向媒體表示，神州的日訂單量在30萬上下。

樂視控股之后的易到默默地加大了補貼力度，想于2016年在流水方面超過Uber，將日訂單量提到100萬，以實現彎道超車一舉拿下專車市場“第二”位置。如果易到用車的這一目標實現，則意味著神州專車將徹底出局。

相較于滴滴、Uber、易到用車，神州專車面臨的政策風險更大，一旦政策變動，私家車運營行為解封，神州專車租用的公司壓力會劇增，價格上無法對抗私家車競爭的它們要么退出，要么把車輛承包給司機，后者就又走回了出租車公司的老路。從生產關系層面來看，不管滴滴還是Uber，甚至易到用車，根本上還是對社會閑置資源的互聯(lián)網化配置，并非簡單地針對出租車行業(yè)的演進發(fā)展，如果神州專車的本質模式不改變，出局可能只是時間的早晚問題。

租車互博游戲，難敵“重資產”之傷

神州專車背靠神州租車，自購車輛的資產成本掛靠在神州租車，轉而以專車的租用費用形式回補租車公司，實實在在地唱了一出“左右互博”大戲，并提出“輕資產，重運營”的發(fā)展模式。其實拋卻讓人眼花繚亂的財務伎倆，我們完全可以將神州專車和神州租車看成一個公司，這樣就不難發(fā)現其實質走的路是“自有車輛、自有司機”的出租車公司模式。這個模式從根本上講，規(guī)模越大，其占用的道路資源和消耗的能源也越多，不但不會對現有交通擁堵、環(huán)境污染產生積極的改善作用，相反，還加重了社會的負擔，完全背離了網絡約車“共享經濟”的初衷。

另外一點就是隨著神州專車的規(guī)模越來越大，其需要購置的汽車資產會越來越多，不管這個成本落在租車公司還是專車公司，對神州的壓力依然是只增不減，直到其無法承受。這次神州租車公布的財報顯示，2015年神州租車因專車業(yè)務帶來的租車總收入達16.3億元(約占總租車收入的37%)。不出意外地話，未來這個數字還會上升，這表示神州租車將會逐步被綁架至神州專車之上，重資產的沉重負擔產生的效應將會逐步凸顯，這也是為什么神州租車財報公布后，重挫8.48%的原因所在，投資者對其專車業(yè)務的營收預期正在逐步走低。

反共享經濟模式，融資前景堪憂

網絡約車的發(fā)展方向應該是共享經濟模式，在消費者不想或無力購買或不便使用私家車的情況下，實現高效便捷出行。神州專車的“自有車輛、自有司機”無疑是反共享經濟的，是重復加大供給量的傳統(tǒng)出租車公司，本質上跟首汽約車并無區(qū)別，只不過是多了個APP而已。這一點從神州租車的財報便可看出，幾乎其新增車隊規(guī)模全部用于給專車的長租。

目前神州租車車輛的更換周期平均為3年，而這一年限有望持續(xù)縮短，其將通過出售二手車的模式來降低車輛在使用過程中的成本，可見自購車輛成本的壓力之大。況且目前專車行業(yè)燒錢風氣頗重，Uber的CEO拉維斯·卡蘭尼克就曾公開表示，在中國市場一年“燒掉”10億美元，以吸引客戶，搶占市場。而滴滴則更甚，滴滴每周要花7000-8000萬美元，一年下來要花40億美元來補貼司機。如果神州專車要維持市場份額，“燒錢”必不可少，但就其背負的龐大重資產成本壓力而言，會不會引火燒身？

網絡約車模式本來就應該是踐行共享經濟，優(yōu)化社會資源合理配置之舉，鑒于此專車的前景才被投資者看好，大力發(fā)展共享經濟的理念也首次出現在國家總理的政府工作報告中，并得到了多位人大代表、政協(xié)委員的支持和建言。

反觀神州專車對“共享經濟”模式的完全背離，投資者的擔憂在神州租車的股價上的體現則在情理之中，這樣的擔憂恐怕還將蔓延至神州專車未來謀劃登陸新三板的過程中。