目前的飛機(jī)租賃模式主要分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃，此外也有售后回租等方式?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)航空公司使用的都是融資租賃的模式，也就是租賃公司從飛機(jī)制造商處買下飛機(jī)，然后再轉(zhuǎn)租給航空公司。這樣做，飛機(jī)所有權(quán)實(shí)質(zhì)上是航空公司的，是一種融資融物的模式。

與融資租賃不同，經(jīng)營(yíng)性租賃模式則由出租人擁有所有權(quán)，航空公司在租約期滿后退還飛機(jī)，或按約定價(jià)格購(gòu)買飛機(jī)。租賃期內(nèi)航空公司只有使用權(quán)，租賃公司要在收回飛機(jī)后再次租賃或賣出才能獲得利潤(rùn)。

另一常見方式是售后回租。這樣做的好處是能盤活資產(chǎn)，提升現(xiàn)金流。由于經(jīng)營(yíng)性租賃是全額納稅的，而融資租賃只是息差納稅，所以目前國(guó)內(nèi)的租賃公司基本上都采取融資租賃。

融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃是飛機(jī)租賃的兩種主要方式，對(duì)于租賃公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)性租賃的技術(shù)要求更高、專業(yè)性更強(qiáng)，涉及面更廣。經(jīng)營(yíng)性租賃是租賃及融資租賃的一種衍生安排，出租人將飛機(jī)出租給承租人，在租賃期出租人擁有飛機(jī)的所有權(quán)，而承租人獲得飛機(jī)的使用權(quán)，在租賃期出租人不能完全回收飛機(jī)的購(gòu)買成本，出租人依靠飛機(jī)的再次租賃或進(jìn)行殘值處理才能回收投資和獲得利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)性租賃的主要特性有：

（1）是不完全的分期償還的租金支付形式，也就是說(shuō)：在約定的租賃期內(nèi)收取的租金不能夠完全覆蓋了出租人支付的飛機(jī)的價(jià)格，而租賃期應(yīng)該低于飛機(jī)的使用壽命，出租人依靠再次租賃或出售飛機(jī)的殘值來(lái)收回成本和獲得利潤(rùn)。

（2）通常情況承租人承擔(dān)飛機(jī)的租賃期維修和費(fèi)用。飛機(jī)的保險(xiǎn)費(fèi)用由航空公司支付并投保，飛機(jī)的大修費(fèi)用可以通過(guò)大修儲(chǔ)備金向出租人支付。

（3）租賃一般來(lái)說(shuō)是不能取消，租期一般為5-8年，租期結(jié)束后承租人可能會(huì)有續(xù)租、退租和購(gòu)買飛機(jī)。

（4）受國(guó)家和地區(qū)的稅收和監(jiān)管政策影響較大。

一般來(lái)說(shuō)從事經(jīng)營(yíng)性租賃的公司要具有對(duì)飛機(jī)有相當(dāng)技術(shù)和知識(shí)的專業(yè)人才。要承擔(dān)飛機(jī)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，同樣也要具備專業(yè)的了解信貸和稅收政策的人員。需要租賃公司具有對(duì)飛機(jī)進(jìn)行再次租賃和處置的能力。需要租賃公司直接和飛機(jī)制造商進(jìn)行商業(yè)來(lái)往，對(duì)飛機(jī)的詳細(xì)技術(shù)參數(shù)和狀態(tài)進(jìn)行確認(rèn)。飛機(jī)的技術(shù)檔案對(duì)于租賃公司來(lái)說(shuō)是非常重要的文件。租賃公司對(duì)飛機(jī)的維修方案和計(jì)劃要非常重視，對(duì)飛機(jī)的使用小時(shí)和循環(huán)以及飛機(jī)的交機(jī)狀態(tài)必需預(yù)先確定，并要求完整的維修記錄。通常要進(jìn)行飛機(jī)維修儲(chǔ)備金的要求，需要關(guān)注飛機(jī)的適航狀況，包括SB和AD的執(zhí)行情況等等，以上這些都是租賃公司獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)保障性因素。

對(duì)于航空公司來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)性租賃就有如下優(yōu)點(diǎn)：

靈活性	通常5-8年的租期，使航空公司可以及時(shí)變換飛機(jī)，從而享受到新技術(shù)成果，提高服務(wù)質(zhì)量，并能夠快速的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化。
可獲得性	由于多數(shù)租賃公司擁有大量的先期飛機(jī)定單，在飛機(jī)需求大的情況下航空公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)性租賃方式從租賃公司租飛機(jī)要比從飛機(jī)制造廠獲得飛機(jī)要快速和容易。
資金方面優(yōu)勢(shì)	在航空公司從銀行融資和貸款難的情況下，航空公司可以通過(guò)租賃公司的購(gòu)買能力獲得飛機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)表外融資，也可以改善資產(chǎn)負(fù)債率。
保留現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)	經(jīng)營(yíng)性租賃飛機(jī)，航空公司不需要提前支付大量款項(xiàng)，如果和租賃公司有一個(gè)比較優(yōu)惠的租金水平，可能會(huì)比自己購(gòu)買飛機(jī)要經(jīng)濟(jì)一些，也可以保留現(xiàn)金投資其它航空公司需要發(fā)展的項(xiàng)目。
客戶信貸等級(jí)	如果采用自購(gòu)或融資租賃引進(jìn)飛機(jī)，將占用航空公司在銀行的信貸額度，這會(huì)降低航空公司的評(píng)估等級(jí)，使航空公司從銀行融資或貸款的難度加大，但使用經(jīng)營(yíng)性租賃就不會(huì)影響信貸等級(jí)。
可以避免資產(chǎn)貶值	由于經(jīng)營(yíng)性租賃方式，飛機(jī)的殘值是由租賃公司承擔(dān)，航空公司不用考慮飛機(jī)的貶值等因素，降低航空公司的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

可以說(shuō)經(jīng)營(yíng)性租賃是航空公司靈活調(diào)節(jié)機(jī)隊(duì)狀況的主要途徑之一，也是租賃公司主要核心業(yè)務(wù)方式，航空公司通常應(yīng)該保留一定比例的經(jīng)營(yíng)性租賃方式，以保持機(jī)隊(duì)的靈活性。下表是從航空公司的角度對(duì)自購(gòu)、融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃三種方式相關(guān)信息的對(duì)照。

	經(jīng)營(yíng)性租賃	融資租賃	自購(gòu)
租期	通常5-8年	12-18年	飛機(jī)全壽命
資金需求	低	中等	大
押金	3個(gè)租金（價(jià)格3%）	飛機(jī)價(jià)格的10%	飛機(jī)價(jià)格的20%以上
分期付款	不	不	需要
支付	租金	本和息	余額
支付方式	按月先付租金	根據(jù)和約規(guī)定期（可以1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月）	交機(jī)時(shí)付完購(gòu)機(jī)款
影響銀行信用等級(jí)	低	中等	最高
資產(chǎn)貶值	無(wú)影響	影響小	影響
財(cái)務(wù)報(bào)表	不出現(xiàn)在報(bào)表中	通常出現(xiàn)	出現(xiàn)
靈活性	高	低	最低
交貨期	交機(jī)期短	可能長(zhǎng)	可能長(zhǎng)

租賃是指通過(guò)簽定合同的方式，出租人收取租金、承租人支付租金而融通資金使用權(quán)的一種交易行為，即交易各方簽定合同，由出租人將其擁有的資產(chǎn)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人并按照規(guī)定要求收取租金，承租人在一定時(shí)期內(nèi)擁有該項(xiàng)資產(chǎn)的使用權(quán)并按期向出租人支付租金。在這項(xiàng)交易過(guò)程中，租賃各方均按合同約定來(lái)履行各自的責(zé)任與義務(wù)，并享有相應(yīng)的權(quán)利。從出租人方面看，其責(zé)任是將符合要求的設(shè)備轉(zhuǎn)交給承租人，權(quán)利是按規(guī)定的日期和金額收取租金；從承租人方面來(lái)看，其責(zé)任是按規(guī)定的要求向出租人支付租金，權(quán)利是取得符合要求的設(shè)備的使用權(quán)。通過(guò)租賃行為，承租人不僅得到了所需的機(jī)器設(shè)備的使用權(quán)，而且通過(guò)這一行為達(dá)到了最終籌集資金的目的。租賃從其發(fā)展的初級(jí)階段到當(dāng)今的現(xiàn)代租賃階段，經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的歷史過(guò)程，它是隨著商品交換的產(chǎn)生而形成和發(fā)展起來(lái)的。租賃業(yè)的歷史可以追溯到幾千年前，但是作為一種行業(yè)是在上個(gè)世紀(jì)五六十年代以后。

租賃可按不同的標(biāo)志進(jìn)行分類。按租賃的性質(zhì)可分為經(jīng)營(yíng)性租賃與融資性租賃；按出租人資產(chǎn)來(lái)源的不同可分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和售后回租等；按是否享有納稅優(yōu)惠可分為享有稅收優(yōu)惠的節(jié)稅租賃和不享有稅收優(yōu)惠的銷售式租賃；按出租人對(duì)購(gòu)置一項(xiàng)租賃設(shè)備的出資比例可分為單一投資租賃和杠桿租賃。

飛機(jī)租賃是各國(guó)航空公司更新和擴(kuò)充機(jī)隊(duì)的基本手段之一，在全世界機(jī)隊(duì)中，租賃飛機(jī)的比重達(dá)到了60％以上。租賃飛機(jī)以其較低成本、較高的靈活性及多種融資渠道而成為航空公司的現(xiàn)實(shí)選擇。20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)內(nèi)航空公司也較多地采用經(jīng)營(yíng)性或融資性租賃的方式引進(jìn)了大量飛機(jī)，部分緩解了資金壓力，達(dá)到了通過(guò)融物實(shí)現(xiàn)融資的目的。
飛機(jī)租賃的基本分類為融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，其概念及特點(diǎn)見表。

假定，某航空公司擬以租賃方式引進(jìn)（增加）一架同型客機(jī)，飛機(jī)現(xiàn)行市價(jià)為4000萬(wàn)美元，租期10年，資金年息8％，所得稅率為33％，美元人民幣匯率為1：8.3，有兩種可供選擇的方案（關(guān)稅、增值稅稅率及支付方式一致）：

一是經(jīng)營(yíng)租賃：按季先付租金，每季租金973142美元，預(yù)付保證金271.6萬(wàn)元人民幣。

二是融資租賃：租約不可撤消，按半年一次后付租金，每半年租金295.88萬(wàn)美元；飛機(jī)殘值率3%，租賃期滿公司支付殘值后，飛機(jī)所有權(quán)歸公司所有。

經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要依據(jù)是預(yù)期的稅前或稅后的現(xiàn)金流量（包括流入量和流出量），因?yàn)楝F(xiàn)金流量的計(jì)算合理預(yù)計(jì)了購(gòu)進(jìn)飛機(jī)后，引起企業(yè)營(yíng)運(yùn)收入增加和付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本支出的金額，得出現(xiàn)金凈流入（效益）指標(biāo)的大小，同時(shí)考慮了資金時(shí)間價(jià)值等因素，以判斷該決策的可行性。本例中，無(wú)論采用何種方式租賃，假定其現(xiàn)金流入量（營(yíng)運(yùn)收入）是相同的，流出量中每年的保險(xiǎn)、大修等費(fèi)用是相同的，因此，只須比較其他現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，現(xiàn)金流出現(xiàn)值較小的方案為優(yōu)。

1．經(jīng)營(yíng)租賃現(xiàn)金流出量（先付現(xiàn)金流出）：

租金流出現(xiàn)值=97.3142萬(wàn)美元×[（P/A，2%，39）+1]=2715.2608萬(wàn)美元

保證金271.6÷8.3（1-0.4632）=15.1572萬(wàn)美元

合計(jì)現(xiàn)金流出現(xiàn)值=2730.418萬(wàn)美元

平均年成本（部分）=2730.418÷（P/A，8%，10）=406.91萬(wàn)美元

2．融資租賃現(xiàn)金流出現(xiàn)值（后付現(xiàn)金流出）：

現(xiàn)金流出現(xiàn)值=295.8322萬(wàn)美元×（P/A，4%，20）=4020.4483萬(wàn)美元租

租期內(nèi)平均年成本（部分）=4020.4483÷（P/A，8%，10）=599.1637萬(wàn)美元

租賃期滿殘值現(xiàn)值=4000*3%*（P/S，8%，10）=55.584萬(wàn)美元

當(dāng)預(yù)計(jì)飛機(jī)安全壽命期20年，在此期間的年平均成本（部分）=（4020.4483+55.584）÷（P/A，8%，20）=415.1549萬(wàn)美元

當(dāng)預(yù)計(jì)飛機(jī)安全壽命期為20年零4個(gè)月時(shí)，經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃年平均成本一致。

計(jì)算公式為：（4020.4483+55.584）÷406.91=9.88（年金現(xiàn)值系數(shù)），用內(nèi)插法計(jì)算可得出年數(shù)為20年零4個(gè)月。

從流出現(xiàn)金的現(xiàn)值比較來(lái)看：

*在10年租賃期內(nèi)經(jīng)營(yíng)租賃的年可比成本為406.91萬(wàn)美元低于融資租賃年可比成本599.1637萬(wàn)美元達(dá)192.25萬(wàn)美元。經(jīng)營(yíng)租賃方式較優(yōu)。當(dāng)融資租賃飛機(jī)運(yùn)行20年零4個(gè)月時(shí)，經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃飛機(jī)的年成本相等，即如果融資租賃飛機(jī)使用壽命在20年零4個(gè)月以上，采取融資租賃方式比較有利，而且運(yùn)行時(shí)間越久，年平均成本越低。

*經(jīng)營(yíng)租賃期滿后，飛機(jī)歸還給出租人；融資租入到期后，承租方按協(xié)議付給出租人飛機(jī)殘值款，獲得該飛機(jī)所有權(quán)，繼續(xù)飛行的營(yíng)運(yùn)成本與在承租期內(nèi)的營(yíng)運(yùn)成本相比，減少了租金支出，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也大大的降低，增強(qiáng)了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

*采取融資租賃方式，飛機(jī)財(cái)務(wù)處理比照自有固定資產(chǎn)進(jìn)行，按規(guī)定計(jì)提折舊。折舊抵稅的作用使企業(yè)減少了年度應(yīng)納稅所得額，增強(qiáng)了企業(yè)的自我積累能力。

*飛機(jī)在承租期后由于接近使用壽命期，所以還應(yīng)考慮大、小修理費(fèi)用相應(yīng)增加、飛行風(fēng)險(xiǎn)加大等因素。

因此，經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃由于其自身的特點(diǎn)，適應(yīng)投資者的不同目的。

一般認(rèn)為，如果計(jì)劃長(zhǎng)期使用飛機(jī)，使用期限基本接近飛機(jī)的使用壽命，則應(yīng)采用融資租賃；如果是計(jì)劃短期使用飛機(jī)，使用期限遠(yuǎn)小于飛機(jī)的使用壽命，則應(yīng)采用經(jīng)營(yíng)租賃。因此，對(duì)于采用融資租賃還是經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)，主要應(yīng)以使用期限作為評(píng)價(jià)和決策的主要依據(jù)。

如果航空公司為短期內(nèi)緩解運(yùn)力緊張、機(jī)隊(duì)擴(kuò)充等的要求，而非長(zhǎng)期考慮，則采用經(jīng)營(yíng)租賃方式?？蛇M(jìn)一步分析采用濕租（飛機(jī)、機(jī)組人員、維修、保險(xiǎn)及備件等均由出租方提供）、干租（只提供飛機(jī)）、半干租（介于濕租和干租之間）方式。手續(xù)、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，經(jīng)營(yíng)靈活，風(fēng)險(xiǎn)較小。如果公司立足于長(zhǎng)期投資、融資、擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，穩(wěn)定擴(kuò)充機(jī)隊(duì)等方面的需要，則采用融資租賃。可進(jìn)一步分析采用單一投資租賃（傳統(tǒng)的租賃方式，購(gòu)置資金全部由出租人獨(dú)自承擔(dān)）、杠桿租賃（投資人只提供飛機(jī)價(jià)值的極少部分如20%的資金，貸款一般以出租人轉(zhuǎn)讓某些權(quán)益為代價(jià)，提供約80%的資金，從而完成杠桿租賃的融資交易）等方式。采用不同方式，對(duì)承租人的承租條件（如出租人將部分減稅優(yōu)惠以降低租金方式轉(zhuǎn)讓給承租人，從而使承租人的融資成本降低）有很大影響。

無(wú)論采用何種租賃方式，對(duì)企業(yè)規(guī)模、商譽(yù)都有較高的要求。特別是融資租賃，操作程序較復(fù)雜。