高盛26日撰文指出，日本央行1月會議上實施負利率以來日元的漲勢非常顯眼，因市場將這一轉變解讀為“日本央行彈藥耗盡”的信號。不過對于這一觀點我們提出強烈異議。
從根本上說，我們認為這有關日本央行是否放棄其2%的通脹目標，而我們尚未看到任何跡象--而事實也是如此。
事實上，我們認為，鑒于日本國債收益率曲線已經被趨平且持穩(wěn)，相較于歐洲央行量化寬松計劃（QE），日本央行實施QQE更為有利。
這意味著日本正在進行投資組合再平衡(從日本國債撤出轉投包括其他貨幣在內的風險資產)，在將日本央行進一步放寬政策（我們預計會進一步放寬）考慮在內之前，這一情形將驅動日元走弱。
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高盛將其視作日元走高的基本力量，這與該行12月匯價預估130相一致，而這一預期尚未將日本央行進一步放寬的可能性考慮在內，而日本央行2%的通脹目標承諾依然毋庸置疑。實際上，高盛認為，鑒于日本央行進入負利率以來日本國債收益率曲線大幅趨平且其可能會導致日本投資者加速尋找收益率，這種投資組合再平衡只會變得更強大。
