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【核心觀點(diǎn)】 ◆國(guó)家對(duì)于新能源汽車(chē)行業(yè)的戰(zhàn)略訴求十分明確，與新能源汽車(chē)配套的充電樁的政策也十分堅(jiān)決，電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南提出了明確的分場(chǎng)所的建設(shè)目標(biāo)：新建超過(guò)3850座公交車(chē)充換電站，2500座出租車(chē)充換電站、2450座環(huán)衛(wèi)與物流等專用車(chē)充電站；在居民區(qū)，建成超過(guò)280萬(wàn)個(gè)用戶專用充電樁，鼓勵(lì)有條件的設(shè)施對(duì)社會(huì)公眾開(kāi)放；在公共機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位、寫(xiě)字樓和工業(yè)園區(qū)等單位內(nèi)部停車(chē)場(chǎng)，建成超過(guò)150萬(wàn)個(gè)用戶專用充電樁。 在交通樞紐、大型文體設(shè)施、城市綠地、大型建筑物配建停車(chē)場(chǎng)、路邊停車(chē)位等城市公共停車(chē)場(chǎng)所，建成超過(guò)2400座城市公共充電站與50萬(wàn)個(gè)分散式公共充電樁，滿足臨時(shí)補(bǔ)電需要。在城際高速公路服務(wù)區(qū)，2020年之前，形成“四縱四橫”（四縱：沈海、京滬、京臺(tái)、京港澳；四橫：青銀、連霍、滬蓉和滬昆）城際快充網(wǎng)絡(luò)，建成超過(guò)1000座城市快充站。 ◆一個(gè)普通樁的成本均價(jià)在5千-2萬(wàn)人民幣，一個(gè)快充樁成本普遍超過(guò)10萬(wàn)。在500萬(wàn)個(gè)充電樁中，慢充樁450萬(wàn)個(gè)，單個(gè)平均成本1萬(wàn)多，500億的市場(chǎng)，快充樁50萬(wàn)個(gè)，單個(gè)平均成本10萬(wàn)多，500億的市場(chǎng)。也就是說(shuō)，從現(xiàn)在到2020年的這5年里，僅充電樁的設(shè)備就有超過(guò)1千億的市場(chǎng)需求，加上運(yùn)營(yíng)以及衍生價(jià)值，理論上的市場(chǎng)容量有幾千億。 ◆就目前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短期設(shè)備商更值得關(guān)注，運(yùn)營(yíng)還沒(méi)有明確的盈利模式，然而設(shè)備市場(chǎng)有千億的空間，已是一個(gè)確定的數(shù)據(jù)。目前，設(shè)備商可以重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)電南瑞、許繼電氣、上海普天、奧特迅、特銳德、通合科技、萬(wàn)馬股份；充電運(yùn)營(yíng)商可以重點(diǎn)關(guān)注：科陸電子、特銳德、比亞迪。 【新能源汽車(chē)行業(yè)大發(fā)展帶給充電樁的機(jī)遇】 中國(guó)的新能源汽車(chē)的熱度，我們可以從一張圖中看出端倪，2013年全年平淡無(wú)奇，年底12月時(shí)出現(xiàn)爆發(fā)，然后2014年開(kāi)始同比大幅增長(zhǎng)，到2015年出現(xiàn)井噴，引爆新能源汽車(chē)這個(gè)行業(yè)。這背后主要是政策的積極引導(dǎo)，相關(guān)企業(yè)的迅速跟進(jìn)，同時(shí)也是順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展與社會(huì)的需求。  據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)提供的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：2015年12月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)75877輛和84055輛，同比增長(zhǎng)2.6倍和2.5倍。2015年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)340471輛和331092輛，同比分別增長(zhǎng)3.3倍和3.4倍。其中純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)254633輛和247482輛，同比增長(zhǎng)4.2倍和4.5倍；插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)85838輛和83610輛，同比增長(zhǎng)1.9倍和1.8倍。 從下圖可更直觀看出，純電動(dòng)汽車(chē)的增長(zhǎng)明顯更為迅猛。  那么問(wèn)題來(lái)了，純電動(dòng)汽車(chē)的使用必然是要充電的，與之配套的充電樁當(dāng)前是怎樣的現(xiàn)狀，又面臨著怎樣的未來(lái)呢？ 《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)（國(guó)辦發(fā)〔2015〕73號(hào)）》出臺(tái)，然后國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、工信部和住建部在系統(tǒng)內(nèi)部聯(lián)合印發(fā)了《電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020年）》作為配套文件。 根據(jù)我國(guó)在公交、出租、環(huán)衛(wèi)與物流等專用車(chē)、公務(wù)與私人乘用車(chē)等領(lǐng)域的汽車(chē)增長(zhǎng)趨勢(shì)，結(jié)合國(guó)家新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用相關(guān)政策要求和規(guī)劃目標(biāo)。經(jīng)測(cè)算，到2020年全國(guó)電動(dòng)汽車(chē)保有量將超過(guò)500萬(wàn)輛，其中電動(dòng)公交車(chē)超過(guò)20萬(wàn)輛，電動(dòng)出租車(chē)超過(guò)30萬(wàn)輛，電動(dòng)環(huán)衛(wèi)、物流等專用車(chē)超過(guò)20萬(wàn)輛，電動(dòng)公務(wù)與私人乘用車(chē)超過(guò)430萬(wàn)輛。 電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南提出了明確的分場(chǎng)所的建設(shè)目標(biāo)： 結(jié)合公交、出租、環(huán)衛(wèi)與物流等公共服務(wù)領(lǐng)域?qū)Ｓ猛＼?chē)場(chǎng)所，適當(dāng)補(bǔ)充獨(dú)立占地的充換電站，新建超過(guò)3850座公交車(chē)充換電站，2500座出租車(chē)充換電站、2450座環(huán)衛(wèi)與物流等專用車(chē)充電站。 在居民區(qū)，建成超過(guò)280萬(wàn)個(gè)用戶專用充電樁，鼓勵(lì)有條件的設(shè)施對(duì)社會(huì)公眾開(kāi)放；在公共機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位、寫(xiě)字樓和工業(yè)園區(qū)等單位內(nèi)部停車(chē)場(chǎng)，建成超過(guò)150萬(wàn)個(gè)用戶專用充電樁。鼓勵(lì)有條件的設(shè)施對(duì)社會(huì)公眾開(kāi)放。 在交通樞紐、大型文體設(shè)施、城市綠地、大型建筑物配建停車(chē)場(chǎng)、路邊停車(chē)位等城市公共停車(chē)場(chǎng)所，建成超過(guò)2400座城市公共充電站與50萬(wàn)個(gè)分散式公共充電樁，滿足臨時(shí)補(bǔ)電需要。 在城際高速公路服務(wù)區(qū)，2020年之前，形成“四縱四橫”（四縱：沈海、京滬、京臺(tái)、京港澳；四橫：青銀、連霍、滬蓉和滬昆）城際快充網(wǎng)絡(luò)，建成超過(guò)1000座城市快充站。 直觀的數(shù)據(jù)見(jiàn)下圖：   一個(gè)交流普通樁的成本均價(jià)在5千-2萬(wàn)人民幣，一個(gè)直流快充樁成本普遍超過(guò)10萬(wàn)。在500萬(wàn)個(gè)充電樁中，慢充樁450萬(wàn)個(gè)，單個(gè)平均成本1萬(wàn)多，500億的市場(chǎng)，快充樁50萬(wàn)個(gè)，單個(gè)平均成本10萬(wàn)多，500億的市場(chǎng)。也就是說(shuō)，從現(xiàn)在到2020年的這5年里，僅充電樁設(shè)備就有超過(guò)1千億的市場(chǎng)需求，加上運(yùn)營(yíng)以及衍生價(jià)值，理論上的市場(chǎng)容量真的是有幾千億，毫無(wú)疑問(wèn)這是一樁前景廣闊的好生意！ 在深入探究這個(gè)行業(yè)之前，我們先做一些簡(jiǎn)單的科普： 【充電樁科普】 1、什么是充電樁 充電樁，其功能類似于加油站里面的加油機(jī)，可以固定在地面或墻壁，安裝于公共建筑（公共樓宇、商場(chǎng)、公共停車(chē)場(chǎng)等）和居民小區(qū)停車(chē)場(chǎng)或充電站內(nèi)，可以根據(jù)不同的電壓等級(jí)為各種型號(hào)的電動(dòng)汽車(chē)充電。充電樁可作如下不同的分類： 1.1 按安裝方式分 可分為落地式充電樁、掛壁式充電樁。落地式充電樁適合安裝在不靠近墻體的停車(chē)位；掛壁式充電樁適合安裝在靠近墻體的停車(chē)位。 1.2 按安裝地點(diǎn)分 可分為公共充電樁和專用充電樁。公共充電樁是建設(shè)在公共停車(chē)場(chǎng)（庫(kù)）結(jié)合停車(chē)泊位，為社會(huì)車(chē)輛提供公共充電服務(wù)的充電樁；專用充電樁是建設(shè)單位（企業(yè)）自有停車(chē)場(chǎng)（庫(kù)），為單位（企業(yè)）內(nèi)部人員使用的充電樁，以及建設(shè)在個(gè)人自有車(chē)位（庫(kù)），為私人用戶提供充電的充電樁。充電樁通常結(jié)合停車(chē)場(chǎng)（庫(kù)）的停車(chē)位建設(shè)。 1.3 按充電接口數(shù)分 可分為一樁一充和一樁多充。 1.4 按充電方式分 充電樁可分為直流充電樁，交流充電樁和交直流一體充電樁。 1.5 按充電速度分 有常規(guī)充電（慢充）和快速充電（快充）兩種充電方式。根據(jù)不同的車(chē)輛電池、環(huán)境溫度等，充電時(shí)間各不相同。慢充一般在5-10個(gè)小時(shí)充滿，快充可以在20-30分鐘充滿80%，1個(gè)小時(shí)完全充滿。 2、充電樁的產(chǎn)業(yè)鏈，主要分為設(shè)備生產(chǎn)商和充電運(yùn)營(yíng)商。 2.1 充電樁設(shè)備本身并沒(méi)有太高的技術(shù)含量，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，兼容性好，質(zhì)量穩(wěn)定，施工得當(dāng)就可以。競(jìng)爭(zhēng)差異主要體現(xiàn)在所生產(chǎn)設(shè)備的穩(wěn)定性、成本的控制、品牌口碑和招投標(biāo)能力。 2.2 充電運(yùn)營(yíng)則關(guān)系很多方面。 充電運(yùn)營(yíng)的基本盈利模式有：服務(wù)費(fèi)、電力差價(jià)、增值服務(wù)，還有即將出臺(tái)的國(guó)家補(bǔ)貼。作為一個(gè)新興的行業(yè)，又是涉足國(guó)家管控的電力行業(yè)，服務(wù)費(fèi)和電價(jià)都受到國(guó)家指導(dǎo)，無(wú)法自由定價(jià)，補(bǔ)貼幾何也未見(jiàn)具體數(shù)目，增值服務(wù)的空間和各種商業(yè)拓展依然在摸索中，所以雖然大量的充電樁正在快速建設(shè)中，但這個(gè)充電運(yùn)營(yíng)這個(gè)行業(yè)本身卻充滿了各種不確定性。 目前有四種建設(shè)運(yùn)營(yíng)模式：政府主導(dǎo)、企業(yè)主導(dǎo)、混合模式、眾籌模式。 1）政府主導(dǎo)是由政府投資，運(yùn)營(yíng)。優(yōu)點(diǎn)是推進(jìn)力度強(qiáng)，缺點(diǎn)是財(cái)政壓力大，運(yùn)營(yíng)效率低下，不一定適應(yīng)市場(chǎng)化。 2）企業(yè)主導(dǎo)是由企業(yè)投資運(yùn)營(yíng)，與電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售，充電樁生產(chǎn)搭配。優(yōu)點(diǎn)是運(yùn)營(yíng)管理效率高，缺點(diǎn)是缺乏統(tǒng)一管理，可能產(chǎn)生無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。 3）混合模式是由政府參與扶持，企業(yè)負(fù)責(zé)建設(shè)。優(yōu)點(diǎn)是能使政府和企業(yè)產(chǎn)生互補(bǔ)，更快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但缺點(diǎn)是受政策影響較大。 4）眾籌模式是整合政府、企業(yè)、社會(huì)等多方力量共同參與。優(yōu)點(diǎn)是能夠提高社會(huì)資源利用率，適應(yīng)市場(chǎng)，注重用戶需求，缺點(diǎn)是各方利益整合有難度，最終還是要靠政策的引導(dǎo)。 我們很容易發(fā)現(xiàn)，就當(dāng)前的充電樁產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，受到國(guó)家政策的影響非常大。國(guó)家層面的精神和文件比較明確，但在地方的政策細(xì)則出臺(tái)前，實(shí)際上我們還無(wú)法做出量化的分析和精確的判斷。 【對(duì)充電樁當(dāng)前政策文件的解讀】 1、2014年8月國(guó)家發(fā)改委正式下發(fā)《關(guān)于電動(dòng)汽車(chē)用電價(jià)格政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確充換電設(shè)施經(jīng)營(yíng)企業(yè)可向用戶收取電費(fèi)和一定的充電服務(wù)費(fèi)。 2、2015年，充電樁行業(yè)最重磅的兩個(gè)文件是國(guó)辦發(fā)〔2015〕73號(hào)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》及其配套文件：由國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、工信部和住建部在系統(tǒng)內(nèi)部聯(lián)合印發(fā)的《電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020）》。 3、2015年12月底，國(guó)家質(zhì)檢總局、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委也聯(lián)合國(guó)家能源局、工信部、科技部等對(duì)外發(fā)布了全新修訂的電動(dòng)汽車(chē)充電接口及通信協(xié)議等5項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，今年1月正式實(shí)施。緊接著，國(guó)家政策對(duì)于廢舊電池的管理利用也日漸清晰。1月8日，工信部官網(wǎng)發(fā)布公告，對(duì)《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》（征求意見(jiàn)稿）和《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》（征求意見(jiàn)稿）公開(kāi)征求意見(jiàn)。 國(guó)家對(duì)于新能源汽車(chē)行業(yè)的戰(zhàn)略訴求十分明確，與新能源汽車(chē)配套的充電樁的政策也十分堅(jiān)決：定下目標(biāo)，發(fā)布進(jìn)度表，然后是解決阻礙電動(dòng)車(chē)發(fā)展的2個(gè)重要問(wèn)題：充電設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，廢舊電池處理。接下來(lái)就剩下補(bǔ)貼政策的全面落地，作為撬動(dòng)充電樁高速發(fā)展的杠桿了。 【投資邏輯分析】 充電樁的投資邏輯分兩塊：1是設(shè)備，2是運(yùn)營(yíng)。 1.就目前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)設(shè)備商更值得關(guān)注。運(yùn)營(yíng)還沒(méi)有明確的盈利模式，然而設(shè)備市場(chǎng)有千億的空間，已是一個(gè)確定的數(shù)據(jù)。面對(duì)這樣一塊肥肉，洶涌而至躍躍欲試的廠家非常多。目前已擠到餐桌前排的上市公司主要有：國(guó)電南瑞，許繼電氣，上海普天，奧特迅，特銳德，通合科技，萬(wàn)馬股份 。下面將詳細(xì)分析這幾家業(yè)內(nèi)公司。 1.1國(guó)電南瑞 南京南瑞集團(tuán)是負(fù)責(zé)起草充電設(shè)施最新國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的公司之一。另外幾家單位分別是國(guó)家電網(wǎng)，中國(guó)電力協(xié)會(huì)，中國(guó)汽車(chē)技術(shù)研究中心。作為南瑞集團(tuán)旗下的上市公司，國(guó)電南瑞在充電樁設(shè)備的行業(yè)地位舉足輕重。低一級(jí)別的參與起草國(guó)標(biāo)相關(guān)上市公司有許繼電氣，奧特迅，上海普天。 國(guó)電南瑞是國(guó)內(nèi)最有技術(shù)實(shí)力的高端電力設(shè)備制造商，是國(guó)家電網(wǎng)在高速公路網(wǎng)路已建充電站的主要設(shè)備供應(yīng)商。公司同時(shí)也涉足充電樁運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，也已開(kāi)發(fā)線上APP參與運(yùn)營(yíng)。不過(guò)充電樁并不是他們的主營(yíng)產(chǎn)品，對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)還有待觀察。 1.2許繼電氣 許繼集團(tuán)有限公司是國(guó)家電網(wǎng)公司直屬產(chǎn)業(yè)單位，是中國(guó)電力裝備行業(yè)的大型骨干和龍頭企業(yè)，核心主導(dǎo)業(yè)務(wù)是智能變配電、智能用電、電動(dòng)汽車(chē)充換電及驅(qū)動(dòng)控制、直流輸電及電力電子、新能源并網(wǎng)及發(fā)電、工業(yè)及軍工智能供用電、軌道交通智能牽引供用電等電力裝備的制造和系統(tǒng)解決方案的提供。 許繼電氣的充電設(shè)備在市場(chǎng)上的口碑極佳，和南瑞一樣是國(guó)家電網(wǎng)的主要設(shè)備供應(yīng)商。也同樣的，充電樁并不是他們的主營(yíng)產(chǎn)品。 南瑞和許繼作為電力設(shè)備行業(yè)的領(lǐng)軍國(guó)企，有一個(gè)共同的實(shí)控人國(guó)家電網(wǎng)?？梢哉f(shuō)，在技術(shù)實(shí)力和背靠市場(chǎng)這兩方面都比民營(yíng)企業(yè)有非常大的優(yōu)勢(shì)。但是在2015年，他們卻并不是充電樁的主角。這是一個(gè)比較奇怪的現(xiàn)象。在業(yè)內(nèi)專業(yè)人士提供信息的幫助下，我們探究到了深層次的原因：1）國(guó)家電網(wǎng)旗下除了南瑞和許繼，還有中國(guó)電力科學(xué)院也同時(shí)涉足了充電樁領(lǐng)域。這就產(chǎn)生了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，資源浪費(fèi)的情況，所以國(guó)網(wǎng)希望整合資產(chǎn)，不希望同門(mén)相殘，最終的目標(biāo)或許是把充電樁產(chǎn)業(yè)整合到一家公司中，而這次的整合又涉及到南瑞的一個(gè)分支南瑞繼保的安排，使整合產(chǎn)生了很大的難度，在局面未落地之前，南瑞和許繼都放慢了充電樁的腳步。2）也是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的原因，電動(dòng)汽車(chē)和充電樁一直以來(lái)存在標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，各自為戰(zhàn)的情況，市場(chǎng)上現(xiàn)有的充電樁都出現(xiàn)了各種不兼容，如果沒(méi)有和整車(chē)廠進(jìn)行足夠的技術(shù)協(xié)調(diào)很容易出問(wèn)題。新國(guó)標(biāo)直到2015年12月才正式下發(fā)，這也是南瑞和許繼這兩家巨頭并不急于搶占市場(chǎng)的原因。3）同屬國(guó)家電網(wǎng)的他們的同門(mén)師兄中國(guó)電力科學(xué)院掌握著入網(wǎng)檢測(cè)這只令箭，不厚道的揣測(cè)一下，市面上其他公司開(kāi)發(fā)的所有充電樁產(chǎn)品的性能質(zhì)量數(shù)據(jù)對(duì)他們是不設(shè)防的，知己知彼，百戰(zhàn)不殆，只要他們?cè)敢?，隨時(shí)可以后來(lái)居上。所以并不急于發(fā)力。基于以上分析，我們認(rèn)為國(guó)電南瑞和許繼電氣在充電樁業(yè)務(wù)上具有非常大的潛力，至于何時(shí)爆發(fā)，可以密切關(guān)注國(guó)家電網(wǎng)的一些資產(chǎn)整合動(dòng)向，一旦同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等不利因素被理順，繼承了衣缽的那一家可以迅速奪回市場(chǎng)，成為龍頭。 1.3特銳德 充電樁板塊最值得關(guān)注的公司，正全力推進(jìn)電動(dòng)車(chē)充電業(yè)務(wù)，目前已完成了線下充電終端、移動(dòng)app、充電管理、云端數(shù)據(jù)增值服務(wù)等大生態(tài)系統(tǒng)的布局，同時(shí)還推動(dòng)和支持電動(dòng)汽車(chē)分時(shí)租賃等業(yè)務(wù)的快速展開(kāi)。來(lái)自公共信息顯示：2015年，特銳德子公司特來(lái)電成立合資公司33個(gè)，項(xiàng)目落地城市81個(gè)，建設(shè)公共充電站1843個(gè)，建設(shè)充電終端29121個(gè)。目前來(lái)看，特銳德是理論上最有希望成為這個(gè)行業(yè)龍頭的公司。充電樁的圈地運(yùn)動(dòng)存在著一個(gè)需要重點(diǎn)考慮的變量，就是搶占區(qū)域內(nèi)變壓器的富余容量。每個(gè)用電單位內(nèi)的變壓器富余容量是有限的，你搶險(xiǎn)占據(jù)了，后來(lái)者再要建，還需要另外投入增加變壓器容量，將增加成本，這在一定程度上給了先發(fā)優(yōu)勢(shì)公司一定的護(hù)城河。這也是特銳德值得被看好的一個(gè)原因。需要注意的風(fēng)險(xiǎn)是過(guò)于激進(jìn)的發(fā)展和布局帶來(lái)的資金壓力，投入過(guò)大，而業(yè)績(jī)短期無(wú)法有效釋放，在政策尺度并不確定的情況下，公司的前景也同樣存在不確定性，玩崩了也不是沒(méi)有可能。目前股價(jià)已經(jīng)相對(duì)處于高位，需要謹(jǐn)慎樂(lè)觀，等待相對(duì)安全的買(mǎi)點(diǎn)。 1.4奧特迅 公司是最大的直流操作電源制造商，高頻智能化充電模塊已是成熟產(chǎn)品，是充電設(shè)施新國(guó)標(biāo)的參與起草方，在資本市場(chǎng)上一直以純正的充電樁概念股出現(xiàn)，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和豐富積累。 公司新研發(fā)的矩陣式柔性充電堆，具有模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化、預(yù)裝式、集成化等突出特點(diǎn)，既可縮短建設(shè)工期，又可以大幅降低充電站建設(shè)投資，擁有良好的推廣應(yīng)用前景，每套充電堆可滿足64輛純電動(dòng)出租車(chē)或720輛社會(huì)乘用車(chē)的充電需求。15年6月，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)對(duì)奧特迅的“矩陣式柔性充電堆”技術(shù)進(jìn)行了鑒定。此產(chǎn)品針對(duì)電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施建設(shè)具有建設(shè)周期長(zhǎng)、各個(gè)工程差異較大、現(xiàn)場(chǎng)安裝調(diào)試時(shí)間長(zhǎng)、投資較大等特點(diǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)贏得市場(chǎng)的足夠關(guān)注和青睞。 然而比較不幸的是，該公司目前正陷入困境。董事長(zhǎng)因個(gè)人案件被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施，公司董事會(huì)并未及時(shí)披露此重大事項(xiàng)遭到了證監(jiān)會(huì)的處罰，在2015年業(yè)績(jī)快報(bào)中，我們也看到營(yíng)收凈利都有大幅的下滑。所以該公司暫時(shí)具有極大的風(fēng)險(xiǎn)，不適宜馬上參與。但是作為充電樁強(qiáng)概念股，值得繼續(xù)關(guān)注：如果公告中所解釋的“新能源電動(dòng)汽車(chē)充電等新興業(yè)務(wù)前期投入較大，暫不能產(chǎn)生與之相匹配的營(yíng)業(yè)收入?！北蛔C明與事實(shí)匹配，那么低估反而會(huì)是入場(chǎng)建倉(cāng)的良機(jī)。 1.5上海普天 上海普天的子公司普天新能源是最早進(jìn)入新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的公司，2010年就已進(jìn)入該行業(yè)，作為國(guó)企的先鋒力量為新能源電動(dòng)車(chē)商業(yè)化應(yīng)用打造產(chǎn)業(yè)鏈支撐體系。創(chuàng)新地提出了“整車(chē)租賃、智能管理、便捷消費(fèi)”的商業(yè)模式，結(jié)合所在城市新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和發(fā)展趨勢(shì)，提出城市整體解決方案，為中國(guó)新能源汽車(chē)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、商業(yè)化、可持續(xù)發(fā)展走出創(chuàng)新路徑。 在資本市場(chǎng)，上海普天是作為充電樁的龍頭被炒作的，公司已經(jīng)深度參與充電樁產(chǎn)品的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)，成為具有市場(chǎng)口碑和市場(chǎng)占有率的品牌。不過(guò)事實(shí)上，充電業(yè)務(wù)并不是普天的主營(yíng)業(yè)務(wù)，在2015年的中報(bào)中，公司也明確表示：充電樁業(yè)務(wù)占公司總銷(xiāo)售收入的比重不高，對(duì)公司業(yè)績(jī)未有太大影響。所以上海普天只能作為一只強(qiáng)力的概念股進(jìn)行炒作，如果想長(zhǎng)期投資需要謹(jǐn)慎。 1.6通合科技 公司是行業(yè)領(lǐng)先的電力操作電源模塊制造商，是最早涉足國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)車(chē)載電源，及充換電站充電電源系統(tǒng)領(lǐng)域的企業(yè)之一，公司擁有優(yōu)質(zhì)客戶包含魯能智能，國(guó)電南瑞，國(guó)網(wǎng)普瑞特等知名電力設(shè)備廠商及宇通客車(chē)，福田汽車(chē)等大型整車(chē)制造商。充電樁相關(guān)產(chǎn)品為最核心的充電模塊，毛利達(dá)到50%，目前的年?duì)I業(yè)收入尚不到一億元，相對(duì)充電樁產(chǎn)品的市場(chǎng)容量，公司未來(lái)具有很大的業(yè)績(jī)提升潛力。 作為2015年12月31日剛上市的次新股，估值短期來(lái)看并不低，但長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)完全可以把目前的高估值覆蓋。 1.7萬(wàn)馬股份 公司主營(yíng)電纜產(chǎn)品，立足原有業(yè)務(wù)，積極向充電樁領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。已多次中標(biāo)國(guó)網(wǎng)集采，充電樁訂單增長(zhǎng)迅速，客戶結(jié)構(gòu)趨向多元化，已經(jīng)快速擺脫純概念兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，未來(lái)有望持續(xù)向好。立足設(shè)備的同時(shí)，公司由“充電設(shè)備生產(chǎn)”向“智能充電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)維”轉(zhuǎn)變思路，積極探索“互聯(lián)網(wǎng)+充電運(yùn)營(yíng)”新生態(tài)，上線了愛(ài)充網(wǎng)APP，搭建“設(shè)備+服務(wù)+運(yùn)營(yíng)”重度垂直產(chǎn)業(yè)鏈。 作為一家積極轉(zhuǎn)型的中型公司，未來(lái)有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的強(qiáng)烈預(yù)期，雖然已經(jīng)經(jīng)歷了較大漲幅，但股價(jià)尚有空間，逢低可以關(guān)注參與。 2.充電樁運(yùn)營(yíng)的盈利模式處于摸索中，政策仍然未完全落地，因此運(yùn)營(yíng)短期無(wú)法兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)期具備想象空間。 根據(jù)2020年充電設(shè)施建設(shè)目標(biāo)依次分析，1000座城際快充電站只有國(guó)家電網(wǎng)能做。公交，出租，環(huán)衛(wèi)物流等專用車(chē)的充電站大部分會(huì)由政府部門(mén)主導(dǎo)。280萬(wàn)居民小區(qū)充電樁絕大部分是私人用的，向社會(huì)公眾開(kāi)放的是少數(shù)。以上這些去除后，社會(huì)資本追逐的蛋糕就是：50萬(wàn)個(gè)分散的公共充電樁+2400座城市公共充電站+150萬(wàn)個(gè)位于公共機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位、寫(xiě)字樓和工業(yè)園區(qū)等內(nèi)部停車(chē)場(chǎng)的充電樁。 充電運(yùn)營(yíng)商可以重點(diǎn)關(guān)注的是：科陸電子，特銳德，比亞迪 2.1科陸電子 公司立足原有智能電網(wǎng)與智能用電產(chǎn)品，大手筆投資光伏電站作為杠桿，同時(shí)發(fā)力儲(chǔ)能領(lǐng)域與充電樁領(lǐng)域。這是一家立志成為平臺(tái)型的公司。已有公共充電站的豐富運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)將把充電樁作為下游接口，建立屬于自己的能源服務(wù)商行業(yè)閉環(huán)。作為一家積極進(jìn)取的中小規(guī)模上市公司，又有更高一層的發(fā)展訴求，潛在的空間是比較大的。 2.2比亞迪 公司是電動(dòng)汽車(chē)的龍頭，同時(shí)也參與了充電設(shè)施的標(biāo)準(zhǔn)制定，作為電動(dòng)車(chē)配套的充電樁運(yùn)營(yíng)，早已是比亞迪的業(yè)務(wù)之一。未來(lái)的發(fā)展是整個(gè)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的完整塑造過(guò)程，比亞迪可能達(dá)到的潛在空間是最為巨大的，必將是業(yè)內(nèi)的龍頭。 【充電樁的現(xiàn)狀與未來(lái)】 新能源整車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)“火爆”，充電設(shè)施領(lǐng)域的表現(xiàn)也很是活躍。充電樁領(lǐng)域，是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的又一重要戰(zhàn)場(chǎng)。敏銳的資本蜂擁而至，線下“搶地盤(pán)”建充電樁，線上則是各種充電APP，目前下游充電樁運(yùn)營(yíng)的提前火熱，直接拉動(dòng)了上游的設(shè)備制造，在短時(shí)間內(nèi)就已經(jīng)達(dá)到白熱化。 然而，有句話說(shuō)得好，提前一步是勇士，提前兩步是壯士，提前三步可能成烈士。充電樁看似繁榮的背后，存在著非常多的問(wèn)題： 1、車(chē)與樁發(fā)展不協(xié)調(diào)。 很多車(chē)主覺(jué)得充電不方便，找不到近的充電樁。然而同時(shí)，很多建成的充電樁卻沒(méi)有車(chē)子來(lái)充電，大量閑置，這個(gè)情況在高速服務(wù)區(qū)的充電站尤為明顯。這個(gè)很大原因是充電樁建設(shè)的無(wú)序造成的，市場(chǎng)糾偏需要時(shí)間與成本，此時(shí)政府的引導(dǎo)顯得非常重要。 2、兼容性問(wèn)題。 充電樁本身并沒(méi)有很高的技術(shù)含量，也正因?yàn)槿绱?，有?shí)力的企業(yè)展開(kāi)了一輪博弈，都企圖用自己的影響力來(lái)成為主導(dǎo)者，政府作為利益的參與者之一并沒(méi)有及時(shí)的出手，直到2015年年底，新的充電設(shè)施國(guó)標(biāo)才出臺(tái)。而此時(shí)，很多充電樁已經(jīng)建設(shè)完畢，更多充電樁產(chǎn)品已經(jīng)在生產(chǎn)線上，老的樁和車(chē)，兼容性是存在問(wèn)題的，這些都造成了很大的資源浪費(fèi)和潛在的矛盾。 3、電網(wǎng)負(fù)荷 對(duì)整個(gè)電網(wǎng)來(lái)說(shuō)，目前充電樁的用電量所占比重是非常微小的，然而隨著行業(yè)快速發(fā)展，電網(wǎng)也會(huì)面臨壓力。尤其從局部來(lái)說(shuō)，很多老的物業(yè)和用電區(qū)域，變壓器的富余容量并沒(méi)有那么多，在建設(shè)充電樁的時(shí)候就需要額外投入，增加變壓器的富余容量，這會(huì)增加管理的難度和利益各方的調(diào)和。 4、充電樁運(yùn)營(yíng)全線虧損。 目前大部分的充電樁運(yùn)營(yíng)商肯定是虧損的，這來(lái)自盈利模式的不確定。前文已經(jīng)說(shuō)過(guò)，運(yùn)營(yíng)充電站，目前的盈利來(lái)源主要是四個(gè)：電力差價(jià)，服務(wù)費(fèi)，補(bǔ)貼，增值服務(wù)。電力行業(yè)是涉及壟斷的敏感領(lǐng)域，電力差價(jià)有多少，完全在電網(wǎng)手里，可以有可以沒(méi)有，即使有也少到可以忽略不計(jì)。服務(wù)費(fèi)一般在1-2元一度電，但這個(gè)也受到監(jiān)管，并且這個(gè)名目比較被用戶排斥。地方補(bǔ)貼成了影響一個(gè)充電站盈利狀況主要因素，目前具體的補(bǔ)貼政策千呼萬(wàn)喚還未現(xiàn)身。另一個(gè)重要因素是高昂的地價(jià)，地價(jià)每個(gè)地方差別很大。充電樁的運(yùn)營(yíng)暫時(shí)算不出來(lái)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，但可以確定的是目前大部分是虧損的。 5、充電時(shí)間長(zhǎng) 直流快充80%的電量大約需要20-30分鐘，具體時(shí)間根據(jù)不同汽車(chē)電池容量和匹配度等具體情況各有不同，這是加油時(shí)間的十倍以上。等待時(shí)間過(guò)長(zhǎng)如果在技術(shù)上無(wú)法突破，會(huì)讓相當(dāng)部分的消費(fèi)者無(wú)法接受電動(dòng)汽車(chē)，成為制約整個(gè)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸。但是反過(guò)來(lái)，這也可以轉(zhuǎn)化成充電樁運(yùn)營(yíng)的商機(jī)。國(guó)外已經(jīng)有了一些結(jié)合商圈建樁與商業(yè)共贏的范例，值得國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商借鑒和學(xué)習(xí)。 6、行業(yè)內(nèi)的壁壘 運(yùn)營(yíng)商各自為戰(zhàn)，建立屬于自己的結(jié)算系統(tǒng)，對(duì)商家來(lái)說(shuō)圈地?zé)o可厚非，但對(duì)車(chē)主來(lái)說(shuō)這樣十分不便，因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)商太多，各自的充電樁數(shù)量有限，只找一家運(yùn)營(yíng)商無(wú)法滿足日常充電需求，為此可能要辦理不止一張繳費(fèi)卡。同時(shí)，筆者發(fā)現(xiàn)和充電樁有關(guān)的智能手機(jī)APP已經(jīng)超過(guò)100款之多，屬于上市公司的分別有科陸電子 ，特銳德 ，易事特， 比亞迪， 上海普天 ，國(guó)電南瑞， 眾業(yè)達(dá)，萬(wàn)馬股份等。APP尋找定位十分方便，但不同的軟件使用體驗(yàn)各不相同，最大的問(wèn)題還是行業(yè)壁壘，幾乎所有大的商家都是只提供自家充電樁的相關(guān)搜索定位服務(wù)，事實(shí)上目前僅靠同一家運(yùn)營(yíng)商很難滿足消費(fèi)者的全面需求。根據(jù)商業(yè)運(yùn)行的規(guī)律，行業(yè)的洗牌將在所難免，未來(lái)必然會(huì)淘汰大部分，留下資金實(shí)力強(qiáng)，規(guī)模大，服務(wù)優(yōu)質(zhì)的商家。目前來(lái)看，真正燒得起錢(qián)的只有國(guó)家電網(wǎng)和有決心投入資源的上市公司，中小企業(yè)很可能熬不到春暖花開(kāi)的那一天。 充電樁的未來(lái)是美好的，但還需要一定時(shí)間的整合，大浪淘沙。2016年新能源汽車(chē)是繼續(xù)快速增長(zhǎng)的局勢(shì)，電動(dòng)車(chē)的存量大幅增長(zhǎng)是明確的利好趨勢(shì)，市場(chǎng)需求量變大，投資回報(bào)率有所提高，企業(yè)的積極性也會(huì)有所提高。而如何更高效的投入，需要政府的引導(dǎo)，行業(yè)的規(guī)范，等行業(yè)上下游的共同發(fā)展共同促進(jìn)，一起探索更新更有效的商業(yè)模式。潛在的想象空間在于： 1、增值服務(wù) 包括樁體的廣告，與商場(chǎng)停車(chē)場(chǎng)的合作，作為配套設(shè)施進(jìn)行消費(fèi)者引流。 2、充電樁互聯(lián)網(wǎng)+ 充電樁連接的不是一輛新能源汽車(chē)，它可以是能源變現(xiàn)的渠道，也可以是能源數(shù)據(jù)流量的導(dǎo)入端口，進(jìn)而也可以是一個(gè)數(shù)據(jù)門(mén)戶的入口。有了互聯(lián)網(wǎng)的加持，充電樁不再只是一個(gè)樁，而成為一個(gè)充滿無(wú)限可能的接口，可以配合電動(dòng)汽車(chē)的分時(shí)租賃，電動(dòng)車(chē)4S店的增值服務(wù)，電子支付，大數(shù)據(jù)等，也可以成為車(chē)聯(lián)網(wǎng)甚至是網(wǎng)絡(luò)社區(qū)的重要一環(huán)。當(dāng)然，前提是要有足夠的規(guī)模。特銳德目前正在做的就是不斷的擴(kuò)大規(guī)模，打造基于充電樁網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)帝國(guó)。 3、能源服務(wù)商 電力改革充滿了坎坷，但大的趨勢(shì)永遠(yuǎn)是逐漸放開(kāi)的。售電端的真正放開(kāi)，將會(huì)給予電力能源生產(chǎn)者更大的利潤(rùn)空間，而民用的充電樁有很大的可能成為順理成章的第一個(gè)出口，真正兌現(xiàn)利潤(rùn)。 從政策的力度和產(chǎn)業(yè)上下游的火熱程度看，商業(yè)運(yùn)作的大勢(shì)已經(jīng)起飛，短期沒(méi)有什么可以阻擋電動(dòng)汽車(chē)以及充電樁產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展。如果說(shuō)有，那只有氫燃料電池，石墨烯以及其他新技術(shù)被證明可以從各方面完全取代電動(dòng)汽車(chē)的那一天。像這種整個(gè)行業(yè)的黑天鵝出現(xiàn)的概率是存在的，但不會(huì)以很突兀的方式出現(xiàn)，畢竟社會(huì)投資的沉積不可能被輕易放棄，所以只需要保持一定關(guān)注就可以。 本篇為行業(yè)初探，梳理簡(jiǎn)單邏輯，未來(lái)將繼續(xù)做深度挖掘。 加注聲明：本文為 澄泓研究-新視界工作室 共同完成，成員 @簡(jiǎn)放、@散人gjjn538、@大徐子、@明日花開(kāi)、@后來(lái)居上_dioyan、@楊長(zhǎng)雍、@股市里的隨風(fēng)草 特別感謝@旅行者2012 @炒股的小沙彌 給予的幫助。以及在之前的征詢貼中眾籌信息的所有球友~ |
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