專欄第一帖。本來(lái)是寫(xiě)了關(guān)于VR的，但到了年終還是應(yīng)該做做對(duì)個(gè)人能力提升的事情，所以就改成了盡調(diào)這個(gè)主題。不過(guò)下面的內(nèi)容與其說(shuō)是盡調(diào)，不如說(shuō)是整個(gè)投資流程中做出投資決策所需要做的工作和思考。

盡職調(diào)查是大多數(shù)PEVC都會(huì)做的事情。Peter Thiel認(rèn)為，優(yōu)秀的公司會(huì)帶來(lái)三點(diǎn)：1. 創(chuàng)造價(jià)值；2. 能以有意義的方式存續(xù)；3.兌現(xiàn)部分自身創(chuàng)造的價(jià)值。所以盡職調(diào)查其實(shí)就是來(lái)觀察這三點(diǎn)：1. 評(píng)估價(jià)值；2. 是否可持續(xù)；3. 能否退出。當(dāng)然不同的人有不同的觀點(diǎn)，不同機(jī)構(gòu)有不同的分析方法。

首先是對(duì)于不同stage，考察的點(diǎn)不一樣。比如天使投資人經(jīng)常會(huì)說(shuō)投資就是投人，這也是取決于該階段公司的特性。如果一個(gè)投pre-IPO的說(shuō)投資也是看人，就不完全正確了，因?yàn)榈狡髽I(yè)后期有很多更重要的考察點(diǎn)。下面就是一個(gè)投資人對(duì)不同階段的企業(yè)所應(yīng)該考察點(diǎn)，希望大家提意見(jiàn)進(jìn)行刪減。

對(duì)單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，考察點(diǎn)主要還是管理、市場(chǎng)和技術(shù)。特別是對(duì)越早期的企業(yè)，應(yīng)該抓大放小，關(guān)注企業(yè)如何避免做錯(cuò)事。大部分VC的盡調(diào)還是集中在訪談（后期也會(huì)做正式DD，但發(fā)term sheet前一般還不會(huì)請(qǐng)出四大、律所等做DD）。訪談?dòng)袝r(shí)是模糊和盲目的（蘇格拉底式訪談），抱著一個(gè)問(wèn)題清單，有時(shí)候問(wèn)著問(wèn)著就會(huì)針對(duì)幾個(gè)問(wèn)題一直探索下去，不同企業(yè)可能有不同類型的關(guān)注點(diǎn)。模糊性有時(shí)候是好的，只針對(duì)一個(gè)list問(wèn)下去是很難得到滿意的答案的，還是需要發(fā)散思維刨根問(wèn)底。

但剛開(kāi)始的時(shí)候和結(jié)束的時(shí)候，我覺(jué)得還是應(yīng)該把下面這些問(wèn)題搞清楚：

現(xiàn)在有的VC比如Google Ventures用大數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)投資策略來(lái)判斷投資價(jià)值，認(rèn)為如果能得到最多的數(shù)據(jù)并且可以量化投資可行性，那為啥還拍腦袋呢？這和有效市場(chǎng)假說(shuō)有類似的觀點(diǎn)，沒(méi)想到二級(jí)市場(chǎng)的理論跑一級(jí)市場(chǎng)也能忽悠一批人。但實(shí)際上呢？即使Google也沒(méi)法做到獲得某個(gè)細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展的所有因素吧，這比二級(jí)市場(chǎng)還難。我很好奇這個(gè)模型的算法是怎樣的。

所以有個(gè)悖論來(lái)了，如果數(shù)據(jù)告訴你這個(gè)公司應(yīng)該投，但你總覺(jué)得CEO是個(gè)傻X，是投還是不投呢？

后面會(huì)主要談幾個(gè)話題：

1. 看人還是看市場(chǎng)？談?wù)刅C界之辯。

2. 科學(xué)與藝術(shù)--管理團(tuán)隊(duì)看人需要哪些方面？國(guó)內(nèi)VC錯(cuò)過(guò)了哪些看人的科學(xué)方法？

3. 產(chǎn)品-市場(chǎng)-模式的三點(diǎn)一線分析。