被媒體稱為 “以色列風(fēng)投女王”、常年滿面笑容的 JVP 合伙人兼首席運(yùn)營官 Fiona Darmon 是微信的熟練使用者。

雖然她常常被時不時出現(xiàn)的中文群弄暈，需要借助翻譯功能，但她確實已經(jīng)離不開這個應(yīng)用了——微信，是 Fiona 用以和包括阿里巴巴、奇虎 360、盛景母基金在內(nèi)的中國投資方保持好聯(lián)系的重要工具。 

JVP，全稱 Jerusalem VenturePartners（耶路撒冷風(fēng)投合伙企業(yè)），這家管理著 11 億美元的以色列頂尖風(fēng)投基金，在過去 23年 的歷史里以精雕細(xì)琢的態(tài)度一共投資了 120 多個案子，目前已有 12 家在納斯達(dá)克上市，投資組合 IPO 率 10%。

還有 16 個項目，以并購的方式成功退出，比如賣了 4 億美元的 CyOptics 和 4.3 億美元的 XtremIO，買家通常是像 Paypal，EMC，思科這樣的大公司。Fiona 拒絕透露具體的投資回報，但可以明確的是，最新的第七期基金在運(yùn)行 6 個月的時候已經(jīng)完成了第一筆退出，而第六期基金則在一年半的時間里實現(xiàn)了全部本金的返還。

“我們基金的表現(xiàn)是在全球排到前 25 的”，F(xiàn)iona 說，而具體回報，“很高”。

Fiona Darmon

頂級 VC 的幾個方法論

JVP 能實現(xiàn)高回報的原因之一，可能是它是一家自帶孵化器的 VC，使得項目來源更加可靠。受益于以色列對于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的長期鼓勵，JVP 負(fù)責(zé)運(yùn)營兩個政府出資的孵化器，對于孵化器內(nèi)項目，政府會提供 45 萬美金的無風(fēng)險貸款。因此，專注投資早期項目的 JVP，可以從容在孵化器中尋找已成長 18-24 個月、潛力明顯的項目。目前主要關(guān)注的領(lǐng)域主要是大數(shù)據(jù)，網(wǎng)絡(luò)安全，儲存，軟件，移動互聯(lián)網(wǎng)。

但即使經(jīng)過了孵化階段，JVP 的投資仍然非常早期，大部分都在 A 輪之前的 “種子期”。在這個風(fēng)險很高的階段投資，他們也有自己的方法論。

第一是做精品。以 23年 投資 120 多個案子來算，JVP 每年投資的項目數(shù)量不到 6 個，相較中國投資機(jī)構(gòu)的速度確實顯得非常保守。Fiona 說，對于一個好項目，團(tuán)隊、技術(shù)和市場是重要的三角，如果一個項目缺少任意一角，他們都會讓項目在孵化器中繼續(xù)成長，等到補(bǔ)足了才投資。 

第二，是占大股、強(qiáng)投后。一旦決定投資，JVP 就會占到 30%-40%的較大股比，同時深度參與公司成長，積極提供各類資源。

第三，JVP 對于增長無望的項目下手頗為果斷，一旦發(fā)現(xiàn)失敗，就立即清算。Fiona 說，現(xiàn)在在整個 120 多個項目的投資組合中，有 35 家正在運(yùn)行，28 個項目退出，部分項目賣給了其他公司，還有大約三分之一是已經(jīng)關(guān)掉的，“投資當(dāng)然不可能全部成功，所以需要知道在什么時候關(guān)掉公司。一旦失敗，我們就會從投資組合中清算出去?！?/span>

最后，則是如果看好項目，就要持續(xù)支持，對于真正的好案子，即使已經(jīng)上市，也不用急于馬上退出。Fiona 說，對于看好的項目，JVP 會在每一輪次持續(xù)增加投資，直到項目最終變成大贏家。為此，每隔幾年，JVP 就會募集一期機(jī)遇基金用來跟投。 

一個可以描述 JVP 投法的案例是：JVP 從 2004年 開始投資如今已經(jīng)很著名的網(wǎng)絡(luò)安全公司 CyberArk，初始投資額是一千萬美元，隨后即開始指導(dǎo)公司運(yùn)營，培養(yǎng)長大。在 2011 時，JVP 又購買了其他股東的股份，將占股比例從 26%提升到 46%，并在三年后帶到納斯達(dá)克上市，估值 5.4 億美元。后來在 6 個月內(nèi)，CyberArk 市值漲至 20 億，JVP 賣出部分股票，收回 3.5 億。如今，這家公司已經(jīng)開始回歸投資基金，成為了 LP 之一。 

而中國的錢，已經(jīng)來了 

這樣的基金自然吸引著全球投資者的關(guān)注，中國，則是承擔(dān)募資重任的 Fiona 飛行航線圖上的重要目的地。事實上，JVP 總部所在地以色列，已經(jīng)成為了中國企業(yè)和投資者繼硅谷之后的又一個尋寶之地。

據(jù)以色列風(fēng)投研究中心 IVC 統(tǒng)計，2015年 中國對以色列初創(chuàng)企業(yè)的投資達(dá) 4.67 億美元，較去年的 3.02 億美元增長 54%。同時，根據(jù) KPMG 的報告，2015年 以色列創(chuàng)投募集資金總額達(dá) 15.2 億美元，較 2014年 的 12 億美元有大幅增長，這增長的背后有不少資金，就來自于中國.

涌動的人民幣資本，正在尋找以色列機(jī)會。

在JVP 七期基金里，有五位來自中國的 LP，出資占到了總金額的 40%，目前已公布的三家是阿里巴巴、奇虎 360 和盛景母基金。同時，正在募集的新一期機(jī)會基金，“由于信任的建立”，也已有兩個來自中國的投資者，并可能還增加兩個。 

中國 LP 進(jìn)入以色列，一大重要背景是以色列政府對于中國資本的持續(xù)激勵。比如，以色列政府為那些在以色列投資受挫的中國投資者承擔(dān) 10%到 15%損失，金額最高可到 1500 萬美元，同時，對投資以色列公司的投資資金收入免除賦稅。以色列經(jīng)濟(jì)部國際投資和工業(yè)合作部門主管基瓦·埃格爾曾在接受中國官方媒體采訪是表示，以色列將 “像在 20 世紀(jì) 90年 代支持本土風(fēng)投發(fā)展那樣支持來自中國的投資”。

投資回報自然是一個重要方面，而對于阿里巴巴和 360 這樣的投資者來說，目的卻不止于此。去年3月，JVP 宣布阿里巴巴集團(tuán)成為 JVP 7 期基金的戰(zhàn)略投資人。據(jù)媒體報道，阿里巴巴還派出一個近 20 名高管（包括支付寶業(yè)務(wù)）和技術(shù)專家組成的團(tuán)隊，全程參加了 JVP 基金年會，進(jìn)行 “深度的行業(yè)趨勢和技術(shù)交流”。而 360、百度、騰訊、聯(lián)想、小米、方正等中國團(tuán)也早已開始在以色列投資、創(chuàng)建公司。

所以，戰(zhàn)略布局以色列的創(chuàng)新生態(tài)，是更為關(guān)鍵的考慮。以色列知名律所 Meitar 合伙人 Dan Shamgar 曾在接受企鵝智酷采訪時表示，目前涌入的中國資本，包括機(jī)構(gòu)型投資者、高科技企業(yè)和政府投資者，對以色列的投資基本都是 “戰(zhàn)略投資”，很少有純粹的財務(wù)投資。而一些即便在現(xiàn)階段看來是財務(wù)目的的投資，也都表現(xiàn)出對未來更高戰(zhàn)略層面的興趣。

對于中國投資者來說，以色列在技術(shù)層面的創(chuàng)新能力和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)是極好的互補(bǔ)。被看做的是 “第二個硅谷” 的以色列，全國僅有 800 萬人口，但創(chuàng)業(yè)公司卻為數(shù)不少。Fiona 舉例，以色列有一個 100 萬人口的區(qū)域，其中有著 5000 家初創(chuàng)企業(yè)。而且每八天，就有一家新的創(chuàng)業(yè)企業(yè)誕生，不管經(jīng)濟(jì)周期是好還是壞，每年新增企業(yè)數(shù)目都能保持穩(wěn)定。

作為本土 VC，JVP 試圖提供的，是中國資本出海以及以色列企業(yè)入華的雙向通道。 

一方面，通過引入中方戰(zhàn)略投資者，使得它們擁有和成長中的以色列優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)緊密合作的機(jī)會。JVP 的投資組合中，有 90%是以色列本土企業(yè)。雖然 Fiona 暫時無法透露過于具體的案例，但目前已有三家公司在和中國投資方交流合作，除了應(yīng)用層面的業(yè)務(wù)配合，還在探討未來科技突破的方向。

另一方面，對于以色列創(chuàng)業(yè)公司而言，中國也是一個無比重要的市場。比如針對信息安全的大數(shù)據(jù)分析平臺 ThetaRay，就在中國之行中意外受到了熱烈追捧，使得其創(chuàng)始人不得不取消了回家的航班來進(jìn)行連續(xù)三天、以半小時為一個單位的各類會議。去年12月，ThetaRay 獲得了兩千萬美元的新一輪融資，其中就有500 萬來自阿里巴巴。

當(dāng)然，這條路想要走通也并不是那么容易。早在 2004年 的時候，JVP 就設(shè)立過位于上海的辦公室，但是到了 2007年，由于各種原因不方便繼續(xù)運(yùn)行，最后關(guān)閉了——那是一個想要來中國投資，并不太簡單的時代。而現(xiàn)在，每隔一兩個月，F(xiàn)iona 和她的同事就會來到中國，帶來他們的投資組合，吸引中國的資金。

這次見到 Fiona，她是來為中方 LP 之一盛景網(wǎng)聯(lián)主辦的盛景全球創(chuàng)新大獎 GIA 站臺。Fiona 說，參與 GIA，給 JVP 帶來了很多的項目，deal flow 增加幾乎一倍。因為，以色列企業(yè)對中國的熱情實在是太高了。 

關(guān)于中國，也許真的會是一個很好的故事。