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股票基本面分析中，我們最常用的指標是PE，PE衍生的形式有多種，包括靜態(tài)PE、動態(tài)PE、預(yù)測PE、PEG等，本文將簡要分析比較各種指標及其適用性。文中特別提示港股投資者與A股投資者在使用PE的區(qū)別，供參考。 簡析各種市盈率 PE=Price/Earning per share 市盈率=股價 / 每股盈利 = 市值 / 盈利 注：港股的盈利通常是國內(nèi)常說的凈利潤，嚴格意義上是歸屬于母公司的凈利潤。 PE是最常用的估值指標，是一個倍數(shù)的概念，在使用過程中，每股盈利最重要，根據(jù)不同的每股盈利衍生出的PE包括預(yù)測的PE和歷史PE，歷史PE包括LYR（Last Year Ratio）和TTM（Trailing Twelve Months），即靜態(tài)PE和動態(tài)PE。  查看原圖靜態(tài)PE，LYR是價格除以上一年度每股盈利計算的靜態(tài)市盈率，這個是靜態(tài)市盈率；市盈率TTM是價格除以最近十二個月每股盈利計算的市盈率，這個是動態(tài)市盈率。每股盈利可以通過定期報告獲取。 注意：國內(nèi)上市公司公布的定期報告包括一季度、中報、三季報、年報；香港部分上市公司僅公布中報、年報，只有部分公司一年公布四次報告，而且公告的時間是不統(tǒng)一的。 以騰訊的2015年中報為例，核心數(shù)據(jù)如下圖，對應(yīng)PE中的E見紅色框內(nèi)所示：  查看原圖市盈率的使用注意事項 1、市盈率的適用性：PE適用于盈利、且盈利較為穩(wěn)定的非周期企業(yè)。例如：消費品行業(yè)、盈利穩(wěn)定的制造業(yè)。換言之，以下三種方式不適合使用PE估值法： （1）凈利潤為負值的公司，即企業(yè)虧損時PE值無效； （2）周期性較強的公司，由于凈利潤波動較大，在不景氣階段凈利潤非常小導(dǎo)致PE數(shù)值較大； （3）流動資產(chǎn)占比較高的行業(yè)（例如銀行、保險等）較為適用于PB估值法。 2、預(yù)測市盈率VS歷史市盈率：事實上，預(yù)測市盈率對投資更有意義，尤其是在年度末，歷史市盈率的參考意義就更低了。然而，對于A股投資者而言，預(yù)測市盈率的獲取更為便利，而港股的投資者較難以獲得，因為港股的賣方分析師以外資為主，信息較少對外公開，因此，港股市場所統(tǒng)計的預(yù)測凈利潤的誤差較大。 3、在使用過程中，PE可作為股票比較分析的基礎(chǔ)，可用于橫向比較和縱向比較，橫向比較即股票與同行業(yè)的標桿或同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的均值做比較；縱向比較一般看歷史PE，需要同時考慮所處大盤的情況，因此，衍生出的PE是歷史PE相對大盤系數(shù)。 4、PE并不是越低越好。市盈率反映投資者愿意為公司一元的凈利潤付出的金額，市盈率高是通常所說的股票比較貴，然而，并不是越便宜的股票越值得投資，除了考慮上述的橫向縱向比較外，應(yīng)該考慮E的成長性，因此衍生出PEG估值法。 PEG估值法及其適用性 由PE衍生的PEG估值方法也較為常用，PEG即市盈率相對盈利增長的比率，是由上市公司的市盈率除以盈利的增長率所得。該指標因美國投資大師彼得林奇使用而得以推廣。 PEG適用于成長股，其中的盈利增速是未來三到五年的復(fù)合增長率，若公司2015年預(yù)測PE為20，若預(yù)計未來三到五年的凈利潤符合增長率為20%，則PEG為1，處于估值合理區(qū)間；若未來三到五年的復(fù)合增速為40，則PEG為0.5，則股票處于低估狀態(tài)。 在實際使用過程中，PEG適用于牛市中的成長股估值，由于牛市中市場較為樂觀，對待未來公司成長性的實現(xiàn)較有信心，因此，可使用PEG進行估值；然而，在港股市場，投資者較為重視確定性的增長，因此PEG估值法并不常用。 |
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