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上證指數(shù)（000001）

貨幣單位：人民幣

• 2896.55
  上證指數(shù)
• -4.42
  漲跌額
• -0.15%
  漲跌幅
• 174.16億
  成交額(元)

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)1月18日訊 今日，兩市大幅低開(kāi)，滬指跌1.84%，報(bào)2847.54點(diǎn)，成交17.67億元；深成指跌1.91%，報(bào)9807.25點(diǎn)，成交27.15億元。板塊方面，全線(xiàn)飄綠，寬帶提速、衛(wèi)星導(dǎo)航、體育概念跌幅居前。

外圍市場(chǎng)方面，亞太股市周一普遍下跌，截至目前跌幅收窄，日本股市日經(jīng)225指數(shù)下跌1.85%，日本東證股價(jià)指數(shù)下跌1.91%，韓國(guó)首爾綜指下跌0.54%，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)下跌1.54%，澳大利亞ASX 200指數(shù)下跌0.93%。

消息面上，證監(jiān)會(huì)坦承監(jiān)管有漏洞：反思危機(jī) 繼續(xù)改革；百余私募遭監(jiān)管 5萬(wàn)億資金洗牌悄然進(jìn)行；本周滬深兩市限售股解禁市值約783億元；銀行未全面停止對(duì)中小創(chuàng)質(zhì)押 未有過(guò)激調(diào)整；融資余額迫近萬(wàn)億關(guān)口 新年來(lái)日均平倉(cāng)6000萬(wàn)元；券商年度業(yè)績(jī)出爐 券商股行情爭(zhēng)議頻出；并購(gòu)重組掀高潮 去年交易總額達(dá)2.2萬(wàn)億元；去年社融總量萎縮外匯占款下降 降準(zhǔn)條件已滿(mǎn)足；萬(wàn)科A復(fù)牌“爽約” 消息稱(chēng)管理層正與寶能系談判。

近期市場(chǎng)都在探討今年的行情，遇到人就會(huì)問(wèn)：“行情怎么看？”?；叵胍幌氯ツ旮鞔髾C(jī)構(gòu)對(duì)于今年市場(chǎng)的預(yù)期，大致在3200點(diǎn)到4200點(diǎn)之間，最多也不過(guò)是在3000點(diǎn)到4500點(diǎn)之間，而目前是2900點(diǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)“破腳”。既然去年出現(xiàn)過(guò)大頂，那么跟著估值找底是必然規(guī)律，每次行情的演變都是這樣進(jìn)行的，所以今年行情的演變首先要看市場(chǎng)的估值底在哪里。

這次上升行情之前的低點(diǎn)有兩個(gè)，一個(gè)是2013年6月25日的1849點(diǎn)，另一個(gè)是2014年3月12日的1974點(diǎn)，上證指數(shù)在這兩點(diǎn)位的PE差不多，分別為10.05倍和10.39倍（中證指數(shù)公司提供）。由于上證指數(shù)在2000點(diǎn)左右的區(qū)域震蕩達(dá)到2年之久，而且距離現(xiàn)在時(shí)間最近，所以這一估值底較為有效，我們可以通過(guò)PE來(lái)探究一番。

截至上周五，上證指數(shù)的靜態(tài)PE為14.47倍，但現(xiàn)在已經(jīng)到了2016年，所以存在一定差異。目前根據(jù)最近4個(gè)季度計(jì)算的上證指數(shù)的PE為13.61倍，比14.47倍低了6個(gè)點(diǎn)。考慮到去年四季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的因素，預(yù)期2015年的PE應(yīng)該能夠比靜態(tài)的2014年P(guān)E有一成左右的降低，這樣2015年的PE大約在13倍，離上一次低點(diǎn)的估值還差20%左右，如果市場(chǎng)同步演變，那么上證指數(shù)的估值底在2400點(diǎn)左右。這個(gè)位置高于前一次2000點(diǎn)左右的估值底，原因有二，一是上市公司業(yè)績(jī)本身在增長(zhǎng)，二是近兩年來(lái)大量上市公司在資產(chǎn)重組后業(yè)績(jī)得到了大幅度提升。

如果市場(chǎng)最終跌到估值底，那么距離這次的起跳點(diǎn)3684點(diǎn)將下跌35%。從近幾年的歷史演變看，上證指數(shù)一鼓作氣連續(xù)下跌35%的可能性微乎其微，一般都在20%以?xún)?nèi)，所以在未來(lái)一兩周內(nèi)市場(chǎng)起碼要給出至少一根周陽(yáng)線(xiàn)才說(shuō)得過(guò)去。當(dāng)然這一兩根周陽(yáng)線(xiàn)也未必會(huì)預(yù)示著一輪大行情，但至少可以讓市場(chǎng)有一個(gè)喘息和冷靜思考的機(jī)會(huì)。

周線(xiàn)調(diào)整趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了并不算短的8周，但還看不到轉(zhuǎn)換的跡象。不過(guò)連續(xù)快速下跌之后市場(chǎng)自然會(huì)出現(xiàn)回升的吸引力，這一點(diǎn)可以結(jié)合日線(xiàn)趨勢(shì)的演變來(lái)研判。

上周上證指數(shù)連續(xù)跌破3100點(diǎn)和3000點(diǎn)，導(dǎo)致日線(xiàn)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)換不斷往后推遲，本周一二的轉(zhuǎn)換研判點(diǎn)位已經(jīng)下移到2766點(diǎn)，上證指數(shù)跌破的話(huà)日線(xiàn)調(diào)整趨勢(shì)將持續(xù)，反之則為周線(xiàn)拉陽(yáng)打下基礎(chǔ)。由于海外市場(chǎng)上周末大幅下跌，本周一上證指數(shù)將再次接受考驗(yàn)。

連續(xù)的下跌也打亂了月K線(xiàn)的趨勢(shì)，目前月線(xiàn)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)處于矛盾中，貌似未來(lái)可以有兩種預(yù)期。第一種預(yù)期，上證指數(shù)這次沒(méi)有直達(dá)估值底。假設(shè)下個(gè)月即2月份月線(xiàn)收盤(pán)仍然高于2600點(diǎn)，那么早則2月晚則3月市場(chǎng)就會(huì)有一輪回升行情，這輪行情能否持續(xù)到三季度則取決于上證指數(shù)能否在年中即6月份收盤(pán)高于2800點(diǎn)，然后再?zèng)Q定是否下探估值底，畢竟前一次到達(dá)估值底花了5年的時(shí)間。第二種預(yù)期，上證指數(shù)這次匪夷所思地一路直下估值底，也就是跌破2400點(diǎn)，那么市場(chǎng)回升要推遲到3、4月份，但此后很可能會(huì)重新下探，因?yàn)楣乐档资切枰粩嗾鹗幋_認(rèn)的。

根據(jù)以往的規(guī)律，一年內(nèi)較為明顯的波段轉(zhuǎn)換起碼有兩次，而目前連一次都沒(méi)有形成，所以對(duì)于年內(nèi)是否出現(xiàn)周線(xiàn)波段機(jī)會(huì)還是應(yīng)該多一份樂(lè)觀(guān)，畢竟現(xiàn)在的上證指數(shù)已經(jīng)遠(yuǎn)離5000點(diǎn)。

鑒于周線(xiàn)趨勢(shì)仍不明朗，波段操作中仍應(yīng)以“觀(guān)望”為主，短線(xiàn)看2766點(diǎn)。盡管市場(chǎng)中悲觀(guān)預(yù)期漫天飛，但我們還是要保持理性和客觀(guān)。股票代表著公司的權(quán)益，只要持有的價(jià)格合理，公司具有成長(zhǎng)性，那么需要的只是耐心。交易心態(tài)揭示，右側(cè)交易只是一個(gè)美麗的傳說(shuō)，回顧過(guò)往的歲月，我們鮮有成功回補(bǔ)大跌后賣(mài)出股票的經(jīng)歷。不過(guò)對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)飄忽不定的個(gè)股則需要多一份警惕，比如與上次的估值底相比，很多高價(jià)股的下跌空間已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上證指數(shù)。