【R15合影】張?jiān)、片仔癀、貴州茅臺、云南白藥、招商銀行、格力電器、興業(yè)銀行、江鈴B、雙匯發(fā)展、東阿阿膠、一致B、騰訊控股（選自2010年底）； 新選入：白云山、上海家化、雙鷺?biāo)帢I(yè)（2014年底新選入）；移除：伊泰B股（2014年ROE不達(dá)標(biāo)）。

【雙五合影】無。（2014年底無滿足雙五條件的標(biāo)的）

所有二級市場的投資者每天熙熙攘攘，絞盡腦汁，其實(shí)皆為同一個目標(biāo)：超越市場平均收益。如果不為這個目標(biāo)，買入指數(shù)基金就可以了，何必如此折騰。雖然達(dá)到市場平均收益比想象的容易，但要超越市場則比想象的難得多，那怕超越2、3個百分點(diǎn)，要長期達(dá)到這個目標(biāo)也是非常非常難的事。如果你完全相信市場有效理論，超越市場則成為完全不可能的事。很顯然，所有的非指數(shù)基金的投資者，甚至包括擇時交易的指數(shù)基金投資者，都不相信市場一直有效，認(rèn)為通過自己的聰明才智，可以超越市場。但無論如何，我們知道投資者作為一個整體，收益率就是平均收益率，那到底為什么其中一部分人就可以超越？是的，到底憑什么呢？這也是我入市以來一直在思考的問題，我曾在2012年發(fā)了一篇博文《超越市場平均收益的基石》談了三個可能的原因：1、個人差異，2、從眾心理，3、短視心理。第一點(diǎn)個人差異就不說了，有的人天生就是牛人，有的人注定就是韭菜。后面2點(diǎn)則可以好好研究利用一下，從眾心理產(chǎn)生的羊群效應(yīng)可能導(dǎo)致泡沫或者極度低估，雙五股票的基本原理就是利用這一點(diǎn)。而R15則正是利用短視心理導(dǎo)致的對優(yōu)秀股權(quán)的長期回報(bào)的低估這一點(diǎn)。唯一的要求就是你需要比其他人先認(rèn)識到這一點(diǎn)，最好是作為一個第三者的角度參與投資，即局外人參與局中人之事，這是最難的部分。當(dāng)然如果所有的投資者都認(rèn)識到這一點(diǎn)并理性投資，則就不存在這樣的依靠了，但從人性的看那是不可能的。

從2010年底開始，當(dāng)時選出的R15已走過半程，突然覺得有必要溫故而知新將思想梳理一下，多啰嗦了幾句。

言歸正傳，一年一度，必修課，如下是2015年R15和雙五的總結(jié)：

從上可以看出，2015初已經(jīng)無法選出雙五了。預(yù)示著市場不再便宜了。跟2014一樣，2015跟2014大相徑庭，2014是R15表現(xiàn)不佳，雙五猛，今年是雙五徹底消失，R15卻表現(xiàn)不錯。15只R15平均獲得22.52%的漲幅，跑贏大盤13個點(diǎn)。所以三十年河?xùn)|，三十年河西，市場的周期永遠(yuǎn)存在，不用恐懼，也不用興奮，長期來看，很多東西就會變得簡單明白：隨著時間的推移，ROE在對業(yè)績的影響權(quán)重中變得越來越大。另外今年也有一些變化，伊泰B股由于2014年個位數(shù)的ROE，不達(dá)標(biāo)，已經(jīng)被剔除出R15隊(duì)伍。同時新加入了三個成員：白云山、上海家化和雙鷺?biāo)帢I(yè)。他們都是最優(yōu)秀的公司之一，只要長期保持15%以上的ROE，只要價(jià)格合理或低于價(jià)值，長期持有大概率可以超越市場。只要不出現(xiàn)大泡沫，R15就一直可以是買入并持有的絕好標(biāo)的。

注：

公開數(shù)據(jù)以來R15和雙五過去4年漲幅分別為：

           漲幅        同期上證漲幅

2012年 26.31%  3.17%

2013年 18.84%  -6.75%

2014年 43.36%  52.87%

2015年 22.52% 9.41%