2007年　2月12日，重慶國際信托投資公司(下稱重慶國投)有關(guān)負(fù)責(zé)人明確告訴記者，重慶國投將通過借殼方式實(shí)現(xiàn)整體上市，時(shí)間是今年年底——從而為重慶市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增加更多融資渠道。作為資本金全國第五、西部第一的信托公司，重慶國投2004年完成增資擴(kuò)股后，資本金目前已達(dá)到16.33億元。
　　實(shí)際上，這只是重慶常務(wù)副市長黃奇帆宏大計(jì)劃中的“冰山一角”。他的目標(biāo)是在“十一五”期間，將重慶八大投資集團(tuán)全部推向資本市場(chǎng)。這并非一時(shí)之豪情，背后來自一個(gè)更為嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)，“十一五”期間重慶市將在基礎(chǔ)設(shè)施方面投資5200億元，從目前的情況推算，作為投資主體的八大集團(tuán)只能落實(shí)1/3的資金來源。

　　“重慶投融資模式”是工商管理出身的黃奇帆在全國范圍內(nèi)的首創(chuàng)，一舉改變了各地普遍存在的由政府出面舉債為主的投資方式，變成了以國有建設(shè)性投資集團(tuán)向社會(huì)融資為主的方式，而整體上市后，不僅融資渠道更加廣泛，公司治理結(jié)構(gòu)更趨規(guī)范，投資行為也將得到有效的監(jiān)控。

　　國投模式

　　投資20億元的重慶嘉華嘉陵江大橋沒有花政府一分錢。

　　2月12日，記者在重慶江北區(qū)看到，經(jīng)歷近23個(gè)月的緊張施工，大橋箱梁已完成2/3以上，預(yù)計(jì)今年4月將實(shí)現(xiàn)合龍，9月通車。

　　“大橋建設(shè)之所以能順利實(shí)施，是因?yàn)橹貞c國投控股的上市公司重慶路橋采取了BOT模式來承建，其經(jīng)營期限為27年，然后再還給政府?！?月8日，重慶國投綜合管理部負(fù)責(zé)人在辦公室向記者解釋。

　　利用BOT方式之外，重慶國投還有更為嫻熟的信托融資平臺(tái)。

　　1月10日，國內(nèi)最大規(guī)模的集合信托計(jì)劃——渝涪高速公路股權(quán)信托計(jì)劃完成清算兌付。通過這一信托計(jì)劃，重慶國投成功實(shí)現(xiàn)了對(duì)該高速路的經(jīng)營控制權(quán)，而投資者也獲得了1.89億元的信托收益。

　　2001年，總造價(jià)49億元的渝涪高速公路建成通車，如何收回投資成為當(dāng)?shù)卣^疼的一件事。2003年，重慶國投和重慶高速公路發(fā)展有限公司(下稱重慶高速)共同成立了渝涪高速公路有限公司(下稱渝涪高速)，以接手經(jīng)營權(quán)來為公路埋單。

　　新公司注冊(cè)資本20億元，重慶高速出資6億元，重慶國投出資14億元。重慶國投通過渝涪高速公路股權(quán)信托計(jì)劃來募集這14億元的資金，期限3年，預(yù)計(jì)年收益率4.2％。

　　如今，信托計(jì)劃成功兌付后，長江證券人士分析，重慶國投持有了渝涪高速70％的股權(quán)，該高速路實(shí)現(xiàn)過路費(fèi)收入2004年為3.78億元，2005年為4.03億元，2007年預(yù)計(jì)4.6億元，重慶國投效益可觀。

　　“以基礎(chǔ)設(shè)施和金融為投資重點(diǎn)，不斷壯大信托主業(yè)?！边@是黃奇帆給重慶國投的定位。據(jù)重慶國投有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2002年前，重慶國投管理的信托資產(chǎn)才4000多萬元，僅4年時(shí)間，就高達(dá)168億元，大部分投向了基礎(chǔ)設(shè)施。如去年，重慶沙坪壩區(qū)鳳中路改造，信托支持2億元；投資大渡口區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施2.69億元；牛滴路改造9500多萬元等。

　　“5年時(shí)間，信托這一融資平臺(tái)，不僅給重慶基礎(chǔ)設(shè)施提供了上百億元的資金支持，讓社會(huì)投資者實(shí)現(xiàn)理財(cái)收益4.4億元，去年底，重慶國投自身也實(shí)現(xiàn)利潤1.6億元，可謂多贏?！痹撠?fù)責(zé)人說。

　　融資平臺(tái)

　　但即便如此仍面臨資金缺口。

　　從2002年起，重慶陸續(xù)成立了八大國有建設(shè)性投資集團(tuán)，分別是重慶城投、建設(shè)投資集團(tuán)(下稱重慶建投)，重慶高速、高等級(jí)公路建設(shè)投資有限公司(下稱高建投)、水務(wù)集團(tuán)、水利投資集團(tuán)、地產(chǎn)集團(tuán)和開發(fā)投資集團(tuán)(下稱重慶開投)。分別負(fù)責(zé)城市建設(shè)、高速公路、高等級(jí)公路、地產(chǎn)、電力投資、水利投資等。

　　成立八大集團(tuán)有三個(gè)原因。黃奇帆說，在關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)安全的戰(zhàn)略性領(lǐng)域，需要它發(fā)揮主導(dǎo)作用；在市場(chǎng)信號(hào)缺損、市場(chǎng)機(jī)制尚不能發(fā)揮完全作用的領(lǐng)域，比如在一些城市基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施領(lǐng)域的瓶頸項(xiàng)目，民營、外資投資一時(shí)可能還不會(huì)來投資，政府手中有了這些投資集團(tuán)，就可以主動(dòng)出擊；在地方政府既不能財(cái)政赤字搞項(xiàng)目，又不應(yīng)直接擔(dān)保舉債搞項(xiàng)目的今天，如何以有限的財(cái)力按市場(chǎng)化方法融資，平衡公共項(xiàng)目的建設(shè)，也需要它們作為融資工具。

　　實(shí)際上，重慶國投的母公司重慶城投目前已擁有諸多的融資渠道。比如銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券、土地儲(chǔ)備、直接投資等，這些都是重慶城投主要的融資方式。作為重慶最早成立的國有企業(yè)，市政府授予了它“三總”角色：全市路橋收費(fèi)的總賬戶、主城區(qū)道路建設(shè)的總渠道和土地的總儲(chǔ)備。

　　重慶城投辦公室有關(guān)人士稱，到目前為止，重慶城投投資的重慶市重點(diǎn)市政項(xiàng)目60多個(gè)，先后建成鵝公巖大橋、解放碑廣場(chǎng)、人民廣場(chǎng)等，救活了重慶萬州機(jī)場(chǎng)和黔江機(jī)場(chǎng)。

　　這些項(xiàng)目，有的賺錢有的不賺錢。2002年，重慶城投發(fā)行了15億元債券，主要用于“半小時(shí)主城”建設(shè)，這是西部第一家經(jīng)中央特批向全國發(fā)行的企業(yè)債券；2005年，重慶城投又發(fā)行了20億元規(guī)模的企業(yè)債券。此外，重慶城投獲得了各大銀行的綜合授信131億元。

　　但與龐大的建設(shè)規(guī)模相比，重慶八大投資集團(tuán)的資金來源仍然偏少。比如“十一五”期間，重慶“二環(huán)八射”2000公里的高速公路規(guī)劃要提前10年，即2010年建成，任務(wù)之重在重慶的交通史上絕無僅有。記者從重慶高速獲悉，對(duì)新建高速公路所需的建設(shè)資金，重慶高速已落實(shí)項(xiàng)目貸款合同431.5億元，但總資金需求高達(dá)820億，缺口接近一半。

　　按照黃奇帆的思路，在現(xiàn)有的融資渠道之外，比如銀行貸款之外，還有外資投資、民營企業(yè)投資需要大力開拓。黃奇帆就說，雖然八大投資集團(tuán)起著重大的項(xiàng)目支撐作用，但市政府并不以此壟斷市場(chǎng)，與民“爭(zhēng)食”。比如高速公路建設(shè)主要由重慶高速承擔(dān)，但凡外來老板愿意來投資的，就放開市場(chǎng)；或者以后市場(chǎng)發(fā)展了，私人老板、民營企業(yè)、外資企業(yè)愿意收購某條路，就可以把它轉(zhuǎn)讓掉。但現(xiàn)在看來，這兩個(gè)渠道還沒有普遍的成熟。

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　　基礎(chǔ)領(lǐng)域投資：壟斷好，還是不好？

　　資產(chǎn)規(guī)模已近2000億元的重慶八大投資集團(tuán)，像一艘政府打造的“航空母艦”，在相當(dāng)程度上壟斷了城市大型公共建筑的建設(shè)、城市污水處理、路橋收費(fèi)等城市基礎(chǔ)設(shè)施。

　　隨著黃奇帆投融資改革的實(shí)施，爭(zhēng)議也一直不斷，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的壟斷性投資，到底是利大于弊，還是弊大于利？

　　重慶市社科院財(cái)經(jīng)所所長何清認(rèn)為，從政府直接舉債投資，到以建設(shè)性投資集團(tuán)融資為主，實(shí)質(zhì)是政府宏觀調(diào)控功能的加強(qiáng)。但正因?yàn)榘舜笸顿Y集團(tuán)是以政府資源投資，也給未來財(cái)政帶來隱形的風(fēng)險(xiǎn)。該社科院專家稱：“它是以未來政府的收益為質(zhì)押，獲取金融資源。”

　　重慶市發(fā)改委外經(jīng)處處長周林軍表示，八大集團(tuán)的投資領(lǐng)域主要是公用事業(yè)，它們都具有資本密集性、壟斷性、市場(chǎng)化程度低的特點(diǎn)，無一不是重慶經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展中的“瓶頸行業(yè)”。在融資方面，八大投資集團(tuán)無疑是重大的突破，但這些資金并不是無償?shù)?，如果不能進(jìn)一步解決經(jīng)營效率的問題，有可能形成新的債務(wù)危機(jī)。

　　還有人士認(rèn)為，重慶市信貸資金“貸長、貸大、貸集中”的趨勢(shì)在很長一段時(shí)間都不會(huì)改變，而這造成了汽摩、醫(yī)藥、房地產(chǎn)等行業(yè)因貸款難，流動(dòng)資金緊缺，貨款拖欠問題上升等，并形成惡性循環(huán)。截至2004年底，八大投資集團(tuán)在各大銀行就獲得了2000億元的授信額度。

　對(duì)此，黃奇帆認(rèn)為，只有將各級(jí)政府散亂的資金抱成團(tuán)，成為強(qiáng)大的投資實(shí)體，才能獲得銀行上百億元的投資額度。為了防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，重慶市出臺(tái)了相關(guān)政策，即八大集團(tuán)之間絕不互相擔(dān)保；八大集團(tuán)的國家專項(xiàng)撥款資金的使用絕不交叉。重慶國投有關(guān)人士向記者表示，該公司成立了風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，董事長擁有一票否決權(quán)，但無一票贊成權(quán)。到目前為止，該公司的信托資金尚無一筆出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至去年6月，八大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為59％。黃奇帆說，這對(duì)于投資性集團(tuán)來說，資產(chǎn)負(fù)債率在60％以下，是很好的信用等級(jí)。

　　他說，到2005年底，重慶基礎(chǔ)設(shè)施投資比重占到了38％，工商產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和金融集團(tuán)投資下降到62％，達(dá)到了合理的投資結(jié)構(gòu)。而在基礎(chǔ)設(shè)施投資中，八大集團(tuán)占1/3，即在總投資里約占10％。在國外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，政府公共投資在總投資里約占5％-15％左右，重慶處于開發(fā)初期，八大投資集團(tuán)的投資比例是合適的。