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一、公司簡(jiǎn)介 公司是從事血液制品研發(fā)和生產(chǎn)的國家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，并于1998年首家通過了血液制品行業(yè)的GMP認(rèn)證，為國家定點(diǎn)大型生物制品生產(chǎn)企業(yè)。公司是國內(nèi)擁有產(chǎn)品品種最多、規(guī)格最全的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，血漿處理能力居國內(nèi)乃至亞洲前列，已成為亞洲大型血液制品生產(chǎn)企業(yè)。 二、業(yè)務(wù)分析 1、公司形成穩(wěn)健平衡的血液制品、疫苗、單克隆抗體等產(chǎn)品支撐結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)在生物制藥領(lǐng)域內(nèi)多觸角發(fā)展格局。2014年主營構(gòu)成為人血白蛋白35.02%；靜注丙球:34.69%；其他16.42%；其他疫苗12.88% 2、國家規(guī)定申請(qǐng)新的單采血漿站，其注冊(cè)的血液制品應(yīng)當(dāng)不少于6 個(gè)品種，國內(nèi)目前僅有不到10 家企業(yè)具備申請(qǐng)資質(zhì)。2001 年起，國家不再新批血制品企業(yè)，僅有20 余家處于生產(chǎn)狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)化較低。由于行業(yè)壁壘高，血制品一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。當(dāng)前全行業(yè)投漿量在5000噸左右，距1萬噸的需求量缺口較大。此外，血制品是無需經(jīng)過地方招標(biāo)并可以直接進(jìn)入醫(yī)院銷售的，企業(yè)有自主定價(jià)權(quán)。2015 年6 月1 日，國家放開藥品價(jià)格管制，可能會(huì)推動(dòng)血制品價(jià)格的上升。 3、公司是國內(nèi)首家通過GMP 認(rèn)證的血液制品企業(yè)。擁有國內(nèi)目前最全的血制品產(chǎn)品，有11 個(gè)品種、34 個(gè)規(guī)格。2015年公司單采漿站數(shù)量達(dá)到17家，還有6家分站。其中11家漿站都是在2010年后建立，一般新漿站從開始采到進(jìn)入成熟期需要 3-5 年，所以公司的多數(shù)漿站仍處于成長(zhǎng)期。分站模式可以覆蓋的地方更廣，讓一些交通不方便的人能更便利的獻(xiàn)漿，這樣分站與總站形成互補(bǔ)，未來重慶采漿量將保持較高增長(zhǎng)。推算2015年公司采漿量將超過700噸，采漿量保持較快增長(zhǎng)。采漿量數(shù)量?jī)H次于上海萊士的28家。 4、疫苗公司流感病毒裂解疫苗通過世界衛(wèi)生組織預(yù)認(rèn)證，成為全球第五家、我國首家通過流感疫苗世界衛(wèi)生組織預(yù)認(rèn)證的企業(yè)，流感疫苗通過WHO預(yù)認(rèn)證是企業(yè)產(chǎn)品全球化的里程碑，對(duì)企業(yè)后續(xù)申報(bào)的其他疫苗預(yù)認(rèn)證將起到積極的促進(jìn)作用。公司擁有目前國內(nèi)最大的流感病毒裂解疫苗生產(chǎn)基地。 三、財(cái)務(wù)分析 1、收入分析 華蘭生物股價(jià)5年沒漲。收入維持在12億，凈利潤(rùn)從6億下降到5億。凈利率從55%下降到43%，雖然下降，但凈利率對(duì)比同業(yè)還是非常高，費(fèi)用控制嚴(yán)格，盈利能力突出。  2、資產(chǎn)分析 沒有任何負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率只有3.8%，相當(dāng)保守的公司。賬面上有近17個(gè)億現(xiàn)金和理財(cái)產(chǎn)品。  四、股東分析 公司董事長(zhǎng)安康先生直接持有華蘭物的股份比例 17.83% ，通過香港科康有限公司間接持股權(quán)比例 28.36%?？毓蓹?quán)相當(dāng)穩(wěn)定。  五、估值分析 1、歷史最低PB為2005年12月31日，PB為2倍，最高PB為18倍。歷史最低PE為2005年12月31日，PE為20倍，最高PE為112倍。  2015年三季度凈資產(chǎn)為35億，BPS為6.06元。按照最低2倍PB估值，股價(jià)為12.12元。動(dòng)態(tài)EPS為0.99元，按照最低20倍PE估值，股價(jià)為20元。 2、今年股災(zāi)最低價(jià)格為34元。 3、12年底公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)時(shí)，股價(jià)最低為17元。 綜上，華蘭生物30元為極限底價(jià)。34元可作為建倉價(jià)（5.6倍市凈率，34倍市盈率） 4、2016.1.6股價(jià)40.82元，總股本5.81億，總市值237億，市凈率為6.7倍，動(dòng)態(tài)市盈率41倍。 5、2010年底股價(jià)創(chuàng)新高58元，此時(shí)PB很高為12.8倍，PE由于盈利的提升而顯得不貴，只有31倍。如果根據(jù)市盈率來買，2011年底股價(jià)為24元，11年股價(jià)下跌50%，利潤(rùn)下降40%，導(dǎo)致2011年P(guān)E還是32倍。市盈率具有迷惑性，要結(jié)合PB來判斷才行。2010年12.8倍的PB顯然是過于高估。 公司綜合評(píng)價(jià)：90分。 申明：每日一股僅是個(gè)股簡(jiǎn)單分析，數(shù)據(jù)來源于wind。每日一股，一年240只股，五年呢？關(guān)注領(lǐng)域：大消費(fèi)、大金融、大健康。公司評(píng)分體系：80-100分為優(yōu)秀公司，可適當(dāng)溢價(jià)買入；60-79分為一般公司，只有價(jià)格很便宜才會(huì)買入；59分以下為較差公司，原則上不會(huì)買入。 $華蘭生物(SZ002007)$ |
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