與市場預(yù)期一致，美聯(lián)儲16日宣布加息25個基點，開啟近十年來首個貨幣政策緊縮周期。由于投資者認(rèn)為美聯(lián)儲的行動顯示出對經(jīng)濟前景的信心，且消除了一直困擾市場的不確定性，美國股市全線大漲，并帶動亞太和歐洲股市17日大幅走高。

    經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計，美聯(lián)儲在加息進度的拿捏上將偏向謹(jǐn)慎，預(yù)計明年最多加息四次，累計幅度在100個基點以內(nèi)。考慮到低息環(huán)境還將持續(xù)一段時間，明年股市表現(xiàn)將繼續(xù)好于其他資產(chǎn)類別。

　　明年最多加息四次

    美聯(lián)儲16日結(jié)束為期兩天的貨幣政策例會，宣布將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率上調(diào)25個基點至0.25%-0.5%的水平，符合市場預(yù)期。此舉終結(jié)了美國長達(dá)84個月的零利率時期。

    加息預(yù)期兌現(xiàn)后，投資者關(guān)注點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲未來加息進程和幅度。反映美聯(lián)儲決策層預(yù)期的“點陣圖”顯示，聯(lián)邦公開市場委員會對明年底聯(lián)邦基金目標(biāo)利率預(yù)期中位數(shù)為1.375%，隱含四次加息空間，對2017年底利率水平預(yù)期中位數(shù)為2.4%，低于9月時的2.6%，對長期利率水平預(yù)期維持在3.5%不變。

    與此前加息周期相比，目前美國經(jīng)濟增速仍處于較低水平。過去二十年的三次加息周期開啟階段，美國經(jīng)濟同比增速分別為4.0%、4.9%和3.8%，而主要機構(gòu)對今明兩年美國經(jīng)濟增速的預(yù)期普遍在2.5%左右。此外，除美國外的其它發(fā)達(dá)經(jīng)濟體普遍復(fù)蘇遲滯，新興經(jīng)濟體增速放緩，美國經(jīng)濟面臨的外部不確定性顯著上升，增長動能受到壓制，這將使美聯(lián)儲在加息進度上更為謹(jǐn)慎。

    明年美聯(lián)儲將有八次貨幣政策會議，市場預(yù)期美聯(lián)儲可能每季度進行一次加息。不過美盛環(huán)球資產(chǎn)管理旗下西方資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理約翰·貝洛斯認(rèn)為，美聯(lián)儲的實際加息進度可能比預(yù)期更緩慢，至少有一個季度會停止加息。預(yù)計到明年6月或9月左右，才可能確認(rèn)美國經(jīng)濟增長和通脹水平是否達(dá)到美聯(lián)儲目標(biāo)。

    摩根士丹利預(yù)計，美聯(lián)儲在今年內(nèi)首次加息之后，第二次加息不會來得那么快。這是因為美聯(lián)儲也要觀察加息的影響，觀測失業(yè)率是否會繼續(xù)下降，通脹是否繼續(xù)溫和上升。鑒于目前美國和全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性，美聯(lián)儲的第二次加息不會早于明年6月，之后在明年三、四季度各有一次，全年加息三次，到明年底利率會達(dá)到1.125%，2017年再加100基點到2.125%。

    據(jù)英國金融時報進行的最新調(diào)查，經(jīng)濟學(xué)家平均預(yù)計明年美聯(lián)儲會進行兩到四次加息，其中24%的受訪者預(yù)計加息兩次，每次25基點，39%預(yù)計加息三次，30%預(yù)計加息四次。整體而言，經(jīng)濟學(xué)家們認(rèn)為今后兩年美國經(jīng)濟發(fā)生技術(shù)性衰退的幾率大約為15%，美聯(lián)儲不得不重新降息至零的可能性是20%。

　　全球股市大幅反彈

    加息“靴子”落地后，美國股市全線走高，并帶動全球其他主要股指上漲。截至16日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲1.28%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.45%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲1.52%，重返5000點以上。從行業(yè)板塊來看，除能源板塊外的標(biāo)普500十大行業(yè)板塊全線上漲，公用事業(yè)板塊表現(xiàn)最好，上漲2.56%，其次是電信服務(wù)板塊，上漲2%。

    17日亞太市場也普遍走高，日經(jīng)225指數(shù)收漲1.6%，香港恒生指數(shù)收漲0.8%，上證綜指上漲1.81%。歐洲股市17日大幅高開。截至北京時間17日17時30分，歐洲斯托克600指數(shù)上漲2.1%，英國富時100指數(shù)漲1.15%，法國CAC 40指數(shù)上漲2.3%，德國DAX指數(shù)上漲2.65%。

    華爾街分析人士表示，此次加息顯示出美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景信心，同時消除了市場一大不確定因素，因此風(fēng)險資產(chǎn)獲得喘息。此外，美聯(lián)儲主席耶倫反復(fù)強調(diào)未來加息的路徑是“漸進式的”，且“取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)”，這也一定程度上緩解了市場擔(dān)憂。

    此前在美聯(lián)儲議息會前夕，由于市場對加息給全球經(jīng)濟增長和流動性帶來的沖擊存在巨大擔(dān)憂，全球股市曾出現(xiàn)大范圍拋售。上周美國股市三大股指全線下跌3%-4%，歐洲市場主要股指跌幅也都在4%左右，日經(jīng)225指數(shù)在上周累計下跌1.4%，韓國綜合指數(shù)下跌1.3%。

    分析師指出，美聯(lián)儲收緊貨幣政策將促使國際資本加劇回流美元資產(chǎn)，從而使全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性緊縮，造成資產(chǎn)價格下跌。盡管歐洲和日本央行都可能進一步擴大量化寬松規(guī)模，但能否抵消美元上漲和美聯(lián)儲加息帶來的緊縮效應(yīng)難以判斷，特別是主要經(jīng)濟體貨幣政策多元化意味著市場波動可能進一步加大，全球市場將步入震蕩期。

    全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德的分析師認(rèn)為，盡管金融市場持續(xù)波動不可避免，但投資者應(yīng)將美聯(lián)儲加息視為“好消息”，因為預(yù)計低息環(huán)境還將持續(xù)一段時間，漸進式的加息也意味著貨幣政策穩(wěn)步回歸常態(tài)以及經(jīng)濟逐步增長，這是投資者青睞的環(huán)境。

    風(fēng)險資產(chǎn)仍受青睞

    回顧歷史表現(xiàn)，全球主要股指在美聯(lián)儲加息周期內(nèi)表現(xiàn)不一，大多取決于其各自貨幣政策和經(jīng)濟基本面。美國市場方面，最近三輪加息周期內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)在首次加息三個月內(nèi)分別下跌4%、6.6%和2.7%，但在整個加息周期內(nèi)分別上漲7.34%、5.81%和11.34%。歐洲斯托克50指數(shù)在三次加息周期中分別下跌11%、上漲26%、上漲22%。

    瑞銀財富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·海菲爾表示，此次加息是美國從2008年危機中復(fù)蘇的一個重要里程碑。首次加息后美國的貨幣政策仍相對寬松，預(yù)期美國以及全球經(jīng)濟都將平穩(wěn)渡過此次溫和加息。歐元區(qū)貨幣政策進一步寬松，日本和中國信貸環(huán)境仍將有利，中國經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，歐元區(qū)經(jīng)濟全面復(fù)蘇，無疑將提振經(jīng)濟與企業(yè)盈利增長。

    海菲爾表示，鑒于美國加息是由于國內(nèi)經(jīng)濟活動走強，風(fēng)險資產(chǎn)的前景依然樂觀。瑞銀繼續(xù)對風(fēng)險資產(chǎn)持正面看法，并認(rèn)為歐元區(qū)和日本股票的潛在回報最高。

    對于新興市場，瑞銀在其最新發(fā)布的2016年展望報告中將新興市場股票投資評級由“減持”上調(diào)至“中性”。該行分析師稱，新興市場已體現(xiàn)了足夠的負(fù)面預(yù)期，當(dāng)前估值相當(dāng)具有吸引力，1.4倍的市凈率可以與2003年和2008年的低點相媲美，12倍的市盈率較發(fā)達(dá)市場折價30%。投資者對新興市場的預(yù)期已足夠低，因此2016年哪怕是不起眼的利好消息也會推動新興市場股票反彈。

    摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊認(rèn)為，如果美聯(lián)儲下一次加息推遲至明年6月以后，意味著明年上半年新興市場可能會有短暫的喘息之機，全球資本風(fēng)險偏好上升，有望回流新興市場。橫向來看，新興市場國家里中國經(jīng)濟的確定性相對較高，因此資本外流的速度會下降，甚至?xí)霈F(xiàn)流入，這對人民幣匯率會產(chǎn)生有效支撐。

    法興分析師預(yù)計，盡管漲幅相對較小，但明年亞洲股市仍有望取得正收益。預(yù)計上漲將主要受到區(qū)域內(nèi)強勁的內(nèi)需增長和貨幣貶值驅(qū)動，此外部分市場等還存在改革的提振因素。