下面進(jìn)行第一次分享：2016年投資策略展望——主題是：股權(quán)投資的盛景（注釋：從資產(chǎn)配置角度將迎來股權(quán)投資的黃金時(shí)代）。具體的邏輯展開分為四個(gè)方面：

2016年是“十三五規(guī)劃”的開局之年，也是向全面建成小康社會(huì)目標(biāo)更加聚焦的一年?！笆濉北兄鴦?chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的五大發(fā)展理念，2016年宏觀經(jīng)濟(jì)及投資機(jī)遇將圍繞這五大理念展開?！爸醒胍惶?hào)文件”的傳統(tǒng)往往是“三農(nóng)“，周末參觀的如意情項(xiàng)目是符合綠色發(fā)展理念的股權(quán)項(xiàng)目，建議重點(diǎn)關(guān)注。

對(duì)宏觀的看法，在增長(zhǎng)維穩(wěn)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下，GDP有底線，但不是決定趨勢(shì)的主要變量。僅依靠寬松貨幣（信貸傳導(dǎo)機(jī)制不暢導(dǎo)致邊際效應(yīng)遞減）和積極的財(cái)政支持中高速增長(zhǎng)是不可持續(xù)的；加強(qiáng)供給改革側(cè)是政策的主基調(diào)，意味著重點(diǎn)將放在通過改革提升全要素生產(chǎn)效率，而需求側(cè)只是托底的性質(zhì)。對(duì)“資產(chǎn)荒”的深層次的理解是中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)不匹配，輕資產(chǎn)形態(tài)的高端制造和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)要依靠多層次資產(chǎn)市場(chǎng)的支撐，造就了股權(quán)投資的邏輯；二級(jí)市場(chǎng)上資金將向中小創(chuàng)反復(fù)的涌動(dòng)，需要提醒的是，在股權(quán)盛景供給沖擊下，中小創(chuàng)在大波動(dòng)中會(huì)受到間歇性的對(duì)于估值的沖擊，從而呈現(xiàn)出潮起潮落的狀態(tài)，需要運(yùn)用選時(shí)策略以應(yīng)對(duì)。我們看到今年的公募基金進(jìn)入了最后的排名對(duì)決，長(zhǎng)盛電子信息主題，二季度末倉位0.88%，股災(zāi)期間凈值幾乎無損，三季度末，股市回暖時(shí)，9月初精準(zhǔn)抄底成長(zhǎng)股，倉位迅速升至75.78%，業(yè)績(jī)排名從今年5月的490位躍升至第二，最高曾沖上第一！20個(gè)交易日干掉富國(guó)低碳環(huán)保，可謂最勵(lì)志的擇時(shí)“基”。

第一部分是IPO開閘帶來增量；第二部分是新三板轉(zhuǎn)板及內(nèi)部分層促進(jìn)增量；第三部分是注冊(cè)制改革在2016年上半年破題是大概率事件，而中長(zhǎng)期來看市場(chǎng)化國(guó)家密集發(fā)行期往往對(duì)應(yīng)股市上漲期，隨著未來更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得融資，市場(chǎng)有望與IPO形成良性互動(dòng)；第四方面是上海戰(zhàn)興板，是非常值得關(guān)注的分層市場(chǎng)，預(yù)計(jì)在“修法”完成后，將與注冊(cè)制同步推出，戰(zhàn)興板淡化盈利要求，重視成長(zhǎng)性及持續(xù)盈利能力，在戰(zhàn)略定位與準(zhǔn)入條件等方面顯著區(qū)隔于中小創(chuàng)，突出互補(bǔ)性，對(duì)于私有化擬回歸的中概股體現(xiàn)了很大吸引力，我們看到2015年的牛股幾乎都與中概回顧的殼公司或與中概回歸傳出緋聞的殼公司密切相關(guān)，大家都在尋找下一艘世紀(jì)游輪。

不可免俗的對(duì)于指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)間做個(gè)判斷，綜合各大券商的觀點(diǎn)，基本是在滬指3200-4200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板2500-3500點(diǎn)；基調(diào)上可能呈現(xiàn)前低后高；但不排除一季度風(fēng)格切換的可能。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是基于上述股權(quán)投資盛景的邏輯，包括：中概回顧主題：海外私有化之后有回歸意向的約有30家，或通過新三、借殼、IPO等方式登陸A股；衍生的機(jī)會(huì)在于創(chuàng)投板塊、券商非銀板塊以及IPO受益的影子股；其他的機(jī)會(huì)有“老樹發(fā)新枝”，如在線教育、體育傳媒、醫(yī)療養(yǎng)老以及美股投射的科技創(chuàng)新機(jī)會(huì)；供給側(cè)改革提供觀察傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值提升，機(jī)會(huì)來自于中國(guó)制造2050重點(diǎn)領(lǐng)域十大行業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)消化過剩產(chǎn)能后對(duì)周期改善的再認(rèn)識(shí)（如鋼鐵、化工）以及消費(fèi)品牌溢價(jià)。

如果從靜態(tài)看，當(dāng)前指數(shù)表現(xiàn)疲弱，成交量低迷，主要是由于內(nèi)部結(jié)構(gòu)存量博弈獲利回吐，有臨近年末新股加大供給沿用舊規(guī)的影響，明年取消預(yù)繳款對(duì)資金面的壓力有緩解，匯率的擾動(dòng)不是主要因素；業(yè)界普遍不認(rèn)同風(fēng)格轉(zhuǎn)換，主要是來自于流動(dòng)性不支持和周期性行業(yè)有去庫存壓力的經(jīng)驗(yàn)判斷；但如果從動(dòng)態(tài)的視角，則要有前瞻性的分析。從流動(dòng)性角度看，我們觀察到，萬科、浦發(fā)、招商地產(chǎn)等縮量獨(dú)立上行甚至創(chuàng)新高，這些標(biāo)的頻頻被產(chǎn)業(yè)資本和國(guó)家隊(duì)鎖定之后，顛覆了傳統(tǒng)的量?jī)r(jià)經(jīng)驗(yàn)；未來要看具體的品種的籌碼分布來分析。從風(fēng)險(xiǎn)偏好角度看，觸發(fā)因素是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的主線，11月數(shù)據(jù)表明，就業(yè)形勢(shì)下滑態(tài)勢(shì)開始出現(xiàn)，中央維穩(wěn)就是要保就業(yè)，若進(jìn)一步的數(shù)據(jù)支撐就業(yè)形勢(shì)不佳，則會(huì)議上不排除穩(wěn)增長(zhǎng)力度加碼；若此成立，那么整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好將上升，風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能性有望不斷上升；綜上，目前看大盤與小盤在同一起跑線上。

綜上所述，2016年是股權(quán)投資的黃金布局年，下次的分享將側(cè)重資產(chǎn)配置邏輯及投資組合建議。

(備注：文章參考并引用了上海證券《股權(quán)投資盛景》專題報(bào)告的觀點(diǎn)。)