來源：鳳凰iMarkets（微信號 ifengiMarkets）

滬深兩市融資余額從6月份的高峰已大減60%至1,470億美元。據(jù)彭博匯整的數(shù)據(jù)，股票融資現(xiàn)在占整體市值的2.8%，創(chuàng)10個月低點，今年稍早曾來到紀錄高點4.5%。這個數(shù)字不包括場外配資。

匯豐駐香港中國股票策略主管孫瑜說，A股最壞情況已經(jīng)看到，整個去杠桿化的過程大致結(jié)束。

空前的融資平倉規(guī)模曾引發(fā)股市下跌，上證綜指從今年高點重挫約40%。

匯豐控股指出，投資人大砍2180億美元的融資后，中國股市進一步下跌的空間有限。

中國股市6月份盛極而衰，市場臆測股市估值不合理，交易員開始大砍融資。融資追繳以及政府打壓場外配資加重股市賣壓。

上周融資余額自去年12月以來降至最低水平，目前一直相當穩(wěn)定；而上證綜合指數(shù)從今年高點重挫約40%后，本月指數(shù)變動不大。先前融資大增4倍帶動指數(shù)截至6月12日的12個月期間大漲逾150%。

中國證監(jiān)會已經(jīng)采取行動，打擊場外配資。據(jù)交銀國際控股估計，7月初左右場外配資大約為3,220億美元。此外，證監(jiān)會也限制期貨市場的融資部位，并打壓放空。

匯豐控股的孫瑜說，A股仍將陷入?yún)^(qū)間震蕩，因為A股相比H股來說估值相對較高，所以限制了A股的漲幅。根據(jù)彭博計算，上海A股比香港H股平均貴上一倍。

孫瑜稱，大約有60%的融資和80%-90%的場外配資已經(jīng)平倉。他說，A股回升還需要些時日。

中國股市

六月中旬，中國股災開始發(fā)生，上證綜指從最高點5200點一路下滑。

最近我在對中國股市長期前景預測做的更新中重申，中國股市將下探2500點左右，然后牛市將再次恢復并上漲至今天無法想象的水平，如A股股指在10年內(nèi)將從近期的低點上漲三倍。

2015年8月27日– 中國股市崩潰，我們即將見底嗎？

我對當前中國股市的預測，引用了我7月中當上證綜指在3877點時做的深度分析，我那時預測，市場將重回熊市并下探2500點：

2015年7月13日– 中國崩潰，希臘崩盤，2015年股市末日到來的前兆？

中國股市預測結(jié)論

把所有這些連接在一起，意味著本輪反彈只是回調(diào)，熊市將報復性的回來并預期將打壓上證綜指至2500點。同最后的收盤價3877點還有相當長的一段距離。

至于當上證綜指達到2500點之后會發(fā)生什么還不清楚，但我更傾向于這個可能性，即由于恐慌性的拋售，上證綜指短暫測試2500點然后迅速回彈并于2015年底前在3000點至3500點之間構(gòu)筑。但是，如果短暫測試2500點之后沒有回彈，那么將可能引發(fā)進一步的恐慌拋售而使上證綜指跌入2000點至2500點的交易區(qū)間中并維持幾年的時間。

因此，對中國投資者而言，最糟糕的狀況還遠沒有到來。事實上，中國的熊市只完成了一半而已。以下是上證綜指走勢圖的艾略特波浪分析。

上證綜指走勢圖的艾略特波浪分析

當上證綜指下跌了將近1000點或25%之后，現(xiàn)在離其最終的底部目標已經(jīng)觸手可及了。近期交易波動表明，當?shù)撞康絹碇畷r會來的非?？?如最初所預測的)，即最終的急劇下跌可能在一到兩天之內(nèi)發(fā)生，而不會是一個吃力的底部構(gòu)筑過程，隨后上證綜指將很可能快速反彈至3000之上(上漲20%)，并不太可能再次測試最終的低點。

上證綜指走勢圖的艾略特波浪分析

5天之內(nèi)下跌23%，即時的技術(shù)圖片表示市場深度超賣，艾略特波浪A，B，C型態(tài)預示上證綜指在最終急劇測試最低點前即將反彈。所以上證綜指在接下來幾天應(yīng)該回調(diào)上漲，直到再次下探低點。

重要的是中國股市已經(jīng)接近底部，并甚至可能在一周左右的時間塵埃落定。

中國股市現(xiàn)狀

中國股市過去幾周的堅持證明那些總是預測災難臨頭的說法是錯誤的，因為根本上中國并沒有崩潰，而只是在改變。中國正從一個出口國變成消費國，因此我們看到在嚴重被操縱的中國股市中對那些被哄高的股票行業(yè)正在進行重新評估，精明的投資也正從那些萎縮的行業(yè)中轉(zhuǎn)移到國內(nèi)消費的未來趨勢如旅游和休閑行業(yè)中。

上證綜指走勢圖的艾略特波浪分析

至于上證綜指將去往何處，艾略特波浪理論暗示上證綜指將繼續(xù)下跌以完成C波下跌中的第五波，并在9月底達到2500點的目標。

對西方股市的意義

中國牛市的恢復和更多的本土消費將促使那些為中國提供成品和服務(wù)的行業(yè)受益，而原材料和外包商將會因為國內(nèi)的成本如工資的上漲以及本土工業(yè)基礎(chǔ)的萎縮而受損，因為工業(yè)基礎(chǔ)至少一部分已經(jīng)遷至其他地方，可能是印度，馬來西亞或印尼，或許有一天是俄羅斯。

因此，從基本面來看，當所有這些中國崩潰論塵埃落定之后，中國持續(xù)的經(jīng)濟擴張應(yīng)該能夠繼續(xù)為許多西方跨國公司帶來企業(yè)利潤，所以趨勢是看漲的。

短期而言，正向最終低點持續(xù)邁進的疲弱的中國股市將拖累西方股市，這意味著道指到10月中旬左右都將持續(xù)受壓。