導(dǎo)語(yǔ)：
上大學(xué)那會(huì)兒， @okok74 因?yàn)楣た谱鰧?shí)驗(yàn)無(wú)聊，他開(kāi)始學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)的東西，相信股市經(jīng)濟(jì)的晴雨表，便開(kāi)始實(shí)踐投資。
奇怪是，在那個(gè)券商機(jī)構(gòu)都畫(huà)圖坐莊聽(tīng)消息的年代，他卻利用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)還有財(cái)務(wù)的知識(shí)研究起股票，不能不說(shuō)是個(gè)異類(lèi)。
2004年，創(chuàng)業(yè)失敗后他虧完自有本金，這讓他領(lǐng)略到市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可控。他開(kāi)始拒絕代客理財(cái)，杜絕杠桿操作，從頭開(kāi)始?，F(xiàn)在，他做著“家庭煮父”，堅(jiān)持著自己的價(jià)值之路，他說(shuō)：“不勤奮研究學(xué)習(xí)的價(jià)值投資者，只是市場(chǎng)交易員?！?br>

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問(wèn)：您入市幾年了？整體收益如何？
okok74：我1995年入股市，快20年了。2004年之前，沒(méi)有在互聯(lián)網(wǎng)公開(kāi)投資過(guò)程，并無(wú)可信度。2004年，經(jīng)歷一次創(chuàng)業(yè)投資失敗，可投資資產(chǎn)清零。整體收益沒(méi)有統(tǒng)計(jì)，扣除膨脹因素，復(fù)合收益率在15%左右。絕對(duì)收益，不說(shuō)也罷。
如果將兩個(gè)10年的投資收益的簡(jiǎn)單相乘，可以看出，中國(guó)資本市場(chǎng)早期階段，普通投資者通過(guò)價(jià)值投資，也可以實(shí)現(xiàn)比較成功的投資收益，這是建立在市場(chǎng)早期不成熟的環(huán)境里，過(guò)度恐懼與瘋狂周期性往復(fù)，給價(jià)值投資者帶來(lái)乘數(shù)收益。隨著市場(chǎng)規(guī)模和專(zhuān)業(yè)化，未來(lái)可能僅僅能夠分享企業(yè)成長(zhǎng)收益。未來(lái)10年整體性投資收益會(huì)下降。


“從學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始實(shí)踐股票投資”

問(wèn)：您是怎么走上投資的道路的？
okok74：我的投資之路是93年開(kāi)始，當(dāng)時(shí)我還是大學(xué)生，我試探性的買(mǎi)入一些柜臺(tái)基金。那個(gè)時(shí)候，銀行拉存款都在街頭肉搏的，保值貼補(bǔ)定期存款就算是主流理財(cái)，國(guó)庫(kù)券都作為工資強(qiáng)制抵扣項(xiàng)，市面上打折。
證券公司開(kāi)戶的資金門(mén)檻也很高，因?yàn)楣衽_(tái)交易我有了股票賬戶。讀工科混實(shí)驗(yàn)室很無(wú)聊，我便學(xué)一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)如材薩繆爾森的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》等。
1993到1994年那會(huì)兒，全國(guó)物價(jià)出現(xiàn)大幅度上漲，懷著對(duì)人民幣膨脹和通貨膨脹的憂慮，加上學(xué)了一些經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，我開(kāi)始買(mǎi)入股票進(jìn)行實(shí)踐。
1995年末，我第一次購(gòu)買(mǎi)上市公司股票——$佛山照明(SZ000541)$ 。 當(dāng)時(shí)買(mǎi)入這只價(jià)值股的原因是：1995之前也是概念盛行，佛山照明是帶有科技含量的成長(zhǎng)績(jī)優(yōu)股，并且分紅率高，當(dāng)時(shí)他也不被市場(chǎng)認(rèn)可，出現(xiàn)了低估的機(jī)會(huì)。
2004年，我做了半年的純體力工作（洗車(chē)等），那是比較開(kāi)心愉快的經(jīng)歷。在2004年年底，我進(jìn)入一家投資機(jī)構(gòu)，從事了1年時(shí)間相對(duì)專(zhuān)業(yè)的投資工作。
2004年到2006年，是A股市場(chǎng)反復(fù)確定底部的過(guò)程。股票價(jià)值就放在那里顯而易見(jiàn)。由于創(chuàng)業(yè)失敗，本金幾乎歸零。我需要時(shí)間積累本錢(qián)，然后，每個(gè)月買(mǎi)一百股到幾百股的銀行股。
那段期間專(zhuān)注公司研究，心無(wú)旁念，一心價(jià)值。這也讓我體會(huì)到，唯有專(zhuān)注，才能避免被市場(chǎng)傷害。
那是A股歷史上最可怕的熊市。時(shí)間長(zhǎng)達(dá)4年（其實(shí)第五年才確認(rèn)），每一個(gè)反彈都失敗于資金流出的壓力，即使價(jià)值股顯著低估、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、微觀企業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力成長(zhǎng)性依稀可見(jiàn)仍然無(wú)法改變市場(chǎng)資金流動(dòng)的壓力。
而且市場(chǎng)呈現(xiàn)普跌現(xiàn)象，大機(jī)構(gòu)陸續(xù)破產(chǎn)。08年和15年的金融危機(jī)，殺傷力不能和01到05的熊市比較，長(zhǎng)周期下跌可以消滅各類(lèi)有經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)參與者。并且市場(chǎng)缺乏其它工具，完全沒(méi)有做空對(duì)沖工具。
無(wú)論什么方法、流派，都很難逃脫。包括后來(lái)非常成功的敢死隊(duì)，在那個(gè)市場(chǎng)環(huán)境，也經(jīng)常性被市場(chǎng)各方消滅。

問(wèn)：那時(shí)候，一些專(zhuān)業(yè)的券商機(jī)構(gòu)貌似也是畫(huà)圖形基本沒(méi)有什么研究所。您為何會(huì)覺(jué)得用宏觀和圍觀經(jīng)濟(jì)學(xué)財(cái)務(wù)分析公司，對(duì)投資有幫助呢？
okok74：經(jīng)濟(jì)學(xué)中說(shuō)，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。我的投資方法簡(jiǎn)單，看經(jīng)典的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)書(shū)籍，學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)分析，然后應(yīng)用在行業(yè)分析和企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告，現(xiàn)在也是如此。掌握宏觀的社會(huì)發(fā)展規(guī)律，和微觀的企業(yè)報(bào)表。對(duì)于普通人門(mén)檻不高。普通人追求穩(wěn)定合理收益嘛。


滿倉(cāng)伊利股份遭遇三聚氰胺虧損50%

問(wèn)：這些年炒股投資，有那些對(duì)您的投資方法和投資思維改變比較大的事？有哪些讓你印象比較深的事情嗎？
okok74：我的投資方法簡(jiǎn)單枯燥，20年來(lái)未曾改變，因?yàn)槲沂冀K認(rèn)為：最簡(jiǎn)單的的最實(shí)用，最接近真相。所以個(gè)人投資理念和思維也未有顯著成長(zhǎng)，可以說(shuō)是僵化不前。
我的投資方法是：對(duì)行業(yè)、企業(yè)的深度理解和長(zhǎng)期跟蹤，在可以判斷的基礎(chǔ)之上，以大幅度低估的價(jià)格買(mǎi)入有限的幾家企業(yè)股票，長(zhǎng)期持有到合理價(jià)格或者市場(chǎng)情緒溢價(jià)。
我一直使用這種方法的原因是：
1）簡(jiǎn)單。方法簡(jiǎn)單，操作簡(jiǎn)單，學(xué)習(xí)簡(jiǎn)單。業(yè)余投資愛(ài)好者，智力普通，信息匱乏（那時(shí)候只有3大報(bào)看報(bào)表）。那時(shí)，上班經(jīng)常10個(gè)小時(shí)在潔凈廠房，換了衣服進(jìn)去干活一整天都出不來(lái)，沒(méi)有手機(jī)的時(shí)代無(wú)法交易，所以比較適合長(zhǎng)期不交易；那時(shí)的交易費(fèi)用過(guò)高，是現(xiàn)在的5倍。頻繁交易的后果必然負(fù)和博弈。
2）實(shí)實(shí)在在的收益。上個(gè)世紀(jì)90年代，周?chē)鷪?jiān)持長(zhǎng)期混跡A股的人越來(lái)越少，長(zhǎng)期持續(xù)盈利的普通投資者更是罕見(jiàn)。我堅(jiān)持行業(yè)企業(yè)基本面研究，不僅避過(guò)題材股的崩潰，還能無(wú)視績(jī)優(yōu)股藍(lán)田、銀廣廈之類(lèi)的報(bào)表騙局。在投資企業(yè)高估賣(mài)出之后，避過(guò)市場(chǎng)估值的整體下降區(qū)間。95年及之后，我個(gè)人判斷沒(méi)有整體高估的時(shí)間，所以，1995年到2000年我一直是持股狀態(tài)，2000年之后才遇到第一次整體泡沫高估狀態(tài)，沒(méi)有價(jià)格合理的公司可買(mǎi)，我選擇現(xiàn)金和可轉(zhuǎn)換債券的投資。
有2件事件影響了我的投資方法。
其一，2004年的茂煉轉(zhuǎn)債停發(fā)事件。2003年，我加入代客理財(cái)，算是創(chuàng)業(yè)了。當(dāng)時(shí)是用合同委托的方式代客理財(cái)，類(lèi)似于現(xiàn)在不規(guī)范形式私募?？紤]到當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境和個(gè)人能力，本金部分兜底收益分成。由于法制的缺失和強(qiáng)權(quán)違約，茂煉轉(zhuǎn)債停發(fā)，導(dǎo)致我管理的資產(chǎn)大倉(cāng)位出現(xiàn)虧損被終止，并需承擔(dān)損失，我?guī)缀鯎p失了所有自有資金。
我明白了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的完全不可控，也體會(huì)到，價(jià)值投資的方法，在中國(guó)無(wú)法避免不理性的大幅度浮虧風(fēng)險(xiǎn)。所以我決定不再使用杠桿，也不再替任何人管理資產(chǎn)。
其二，2008年的乳制品行業(yè)的三聚氰胺事件。2008年3月到4月，全球金融危機(jī)已經(jīng)廣泛報(bào)道，我以價(jià)值低估及成長(zhǎng)的理由全倉(cāng)買(mǎi)入$伊利股份(SH600887)$ ，金融危機(jī)持續(xù)惡化導(dǎo)致市場(chǎng)整體大幅下跌。在當(dāng)年8月，在當(dāng)時(shí)看來(lái)，對(duì)國(guó)內(nèi)整個(gè)乳制品行業(yè)產(chǎn)生毀滅性打擊的三聚氰胺事件爆發(fā)，雖然我以極度低估價(jià)格投資伊利股份，仍然遭到巨大打擊，最終以50%的虧損止損。我再次理解了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不可控，這之后我決定未來(lái)不再止損。
當(dāng)時(shí)對(duì)伊利股份的止損，倒不是擔(dān)心伊利會(huì)倒閉（因?yàn)樯贁?shù)民族邊疆政策，這個(gè)企業(yè)有存在的保障）。我主要擔(dān)心，三聚氰胺事件可能成這一個(gè)政策導(dǎo)火索，讓政府放棄對(duì)國(guó)內(nèi)乳制品企業(yè)的單邊保護(hù)。當(dāng)時(shí)，整個(gè)乳制品市場(chǎng)已經(jīng)和外企競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致利潤(rùn)下降。
第二是，在市場(chǎng)的底部，我找到另外一家更具確定性和便宜的企業(yè)——$新大陸(SZ000997)$ ，所以沒(méi)有選擇買(mǎi)回伊利股份。

問(wèn)：投資這么久以來(lái)，哪只股票上賺的最多，能講講當(dāng)時(shí)買(mǎi)入、賣(mài)出持有的心路歷程嗎？
okok74：新大陸。適逢08年金融危機(jī)，作為擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的新興產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，掌握二維碼的核心技術(shù)和專(zhuān)利，我自2004年以來(lái)一直跟蹤。但是行業(yè)環(huán)境非常不利于企業(yè)的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮，產(chǎn)品被下游行政采購(gòu)約束，所以股價(jià)表現(xiàn)長(zhǎng)期無(wú)法體現(xiàn)其能力和未來(lái)的成長(zhǎng)空間，利潤(rùn)也低迷許多年。2008年總市值下降到12億多，雖然我根本看不清楚行業(yè)未來(lái)的變化。
當(dāng)時(shí)，獲取信息的渠道比較有限，只有行業(yè)書(shū)籍?dāng)?shù)據(jù)以及固定報(bào)表、券商研究可以參考，當(dāng)然找行業(yè)內(nèi)普通人了解的效率最高。比如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起高潮，民用市場(chǎng)替代官辦采購(gòu)市場(chǎng)，我根本沒(méi)有預(yù)測(cè)到或者看到，僅僅是因?yàn)樽銐虮阋?，并且在金融危機(jī)最劇烈的時(shí)刻，并且我主觀相信中國(guó)可以克服危機(jī)。所以以該企業(yè)歷史出現(xiàn)幾乎最低的價(jià)格買(mǎi)入。由于對(duì)未來(lái)行業(yè)發(fā)展的模糊，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展心存警惕，所以在2009年底，持股時(shí)間約1年，以近400%的利潤(rùn)賣(mài)出。

問(wèn)：您在面對(duì)當(dāng)時(shí)自己看不清成長(zhǎng)的情況下，還能堅(jiān)定持有1年多，是如何堅(jiān)持下來(lái)的？
okok74：當(dāng)時(shí)看不清成長(zhǎng)速度和天花板，但是可以看到發(fā)展方向。這樣的結(jié)果是無(wú)法等到合理價(jià)格。如果完全看不到，不會(huì)投資?？雌髽I(yè)的天花板，簡(jiǎn)單說(shuō)，人口、產(chǎn)出、貨幣、分配這些社會(huì)要素，與科技、人性需求這些自然要素的吻合曲線。


“從上而下，先行業(yè)后個(gè)股”

問(wèn)：那您是選投資標(biāo)的的，主要有哪些標(biāo)準(zhǔn)？如何持續(xù)追蹤研究行業(yè)或公司？
okok74：首先選擇行業(yè)。在對(duì)行業(yè)熟悉和理解之后，選擇其中競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，然后是漫長(zhǎng)的跟蹤和等待滿意的價(jià)格出現(xiàn)?，F(xiàn)在關(guān)注醫(yī)療、生物科技、環(huán)保、新能源、大金融、娛樂(lè)業(yè)。
在持續(xù)追蹤方面：首先，對(duì)生產(chǎn)技術(shù)（針對(duì)制造業(yè)企業(yè)）和經(jīng)營(yíng)能力（針對(duì)非制造業(yè)企業(yè)）進(jìn)行長(zhǎng)期（以數(shù)年為期）學(xué)習(xí)和跟蹤。閱讀專(zhuān)業(yè)資料，并且以一個(gè)行業(yè)從業(yè)者的視角進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，比如產(chǎn)品銷(xiāo)售、招聘信息、專(zhuān)業(yè)學(xué)術(shù)會(huì)議、文獻(xiàn)資料，如果有可能多接觸行業(yè)從業(yè)者。你不再是一個(gè)企業(yè)股票投資者，而增加了一個(gè)行業(yè)愛(ài)好者和從業(yè)者的屬性，這樣能夠客觀全面理解行業(yè)的多重屬性及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
其次，對(duì)價(jià)格耐心等候，等待市場(chǎng)整體低迷，并且行業(yè)企業(yè)發(fā)展拐點(diǎn)的出現(xiàn)，因?yàn)樵谶@種環(huán)境中可以獲得低估甚至不理性的價(jià)格。
我跟蹤行業(yè)和企業(yè)，主要會(huì)留意這些信息：行業(yè)分析需要宏觀的思維和判斷，長(zhǎng)期跟蹤行業(yè)發(fā)展，對(duì)國(guó)家社會(huì)的規(guī)律長(zhǎng)期思考。企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)和企業(yè)家的人格、道德、價(jià)值取向，這些需要全面了解企業(yè)瑣碎的細(xì)節(jié)信息。

問(wèn)：這輪牛市是如何操作的，股災(zāi)對(duì)您影響大嗎？
okok74：我沒(méi)有看到牛市，理由是價(jià)值企業(yè)甚至沒(méi)有回歸到理性的估值，根本談不上牛市。我眼中只有一個(gè)資金賭市，所以我完全沒(méi)有參與。
2014年上半年，考慮到新的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型周期，雖然，銀行股的高分紅債券屬性，適合非常保守的投資者，但銀行業(yè)面臨ROE的持續(xù)下滑并且地位下降，我選擇將堅(jiān)守了2年銀行股的倉(cāng)位全部轉(zhuǎn)移了過(guò)來(lái)，在低估值區(qū)域堅(jiān)持重倉(cāng)買(mǎi)入$中國(guó)平安(SH601318)$ 。
2013年，我對(duì)小企業(yè)股票泡沫無(wú)動(dòng)于衷，現(xiàn)在仍然無(wú)動(dòng)于衷。無(wú)論創(chuàng)小板指數(shù)是幾千或者幾百，我都不會(huì)投資。下一次選擇成長(zhǎng)性小企業(yè)，必然是市場(chǎng)情緒完全改變之后。
2014年，已經(jīng)可以看到，政策支持保險(xiǎn)業(yè)由此前行業(yè)周期的調(diào)整期轉(zhuǎn)折向上，保險(xiǎn)市場(chǎng)正在發(fā)生質(zhì)變，而價(jià)格停留在歷史數(shù)據(jù)支持的極不合理估值。一切都在改變，只有價(jià)格低迷未變，所以我毫不猶豫買(mǎi)入持有至今。
中國(guó)平安的買(mǎi)入價(jià)格在2014年出現(xiàn)，賣(mài)出價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)，我會(huì)一直等待，賣(mài)出價(jià)格同時(shí)是時(shí)間動(dòng)態(tài)變量，我會(huì)畫(huà)一個(gè)x時(shí)間軸y價(jià)格軸的圖標(biāo)。
我出現(xiàn)過(guò)一次誤判，前面已經(jīng)提到過(guò)，伊利股份，并非判斷企業(yè)前途和競(jìng)爭(zhēng)力錯(cuò)誤，而是無(wú)法應(yīng)對(duì)劇烈的行業(yè)危機(jī)。成功判斷大約10余家企業(yè)。積累的數(shù)據(jù)不夠，不足以支持未來(lái)的推論。

問(wèn)：今年股災(zāi)前后盈利回撤了多少？
okok74：回撤了20%，低于平安股價(jià)的下滑，因?yàn)橛靡徊糠诸~外資金參與了分級(jí)基金a類(lèi)的套利，收益超預(yù)期。A類(lèi)并不是投資，而是市場(chǎng)缺陷提供的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。詳細(xì)分析基金的持倉(cāng)，可以確定性得到某些基金不可能拒贖，也不可能大部分持股連續(xù)跌停。市場(chǎng)參與者大部分應(yīng)該沒(méi)有時(shí)間和選取看這些簡(jiǎn)單的信息。


“好股不怕等五年，投資品種不局限于股票”

問(wèn)：您持股周期一般多長(zhǎng)？覺(jué)得自己的投資風(fēng)格偏向哪種？
okok74：按照經(jīng)驗(yàn)，觀察跟蹤周期5年或者更久，投資周期一般3年。我的投資風(fēng)格屬于保守型長(zhǎng)期投資者。

問(wèn)：A股總是猴急，5年的觀察期，有時(shí)候可能會(huì)錯(cuò)過(guò)一些不錯(cuò)的股票和公司。
okok74：這么多行業(yè)和企業(yè)，足夠長(zhǎng)的周期不會(huì)都錯(cuò)過(guò)的。如果某個(gè)階段都錯(cuò)過(guò)了，說(shuō)明市場(chǎng)在熱情和高估階段，投資一些低風(fēng)險(xiǎn)品種收益率也很高。比如2000年開(kāi)始到2004年堅(jiān)持投資可轉(zhuǎn)債，獲得合理回報(bào)并且避免了市場(chǎng)估值下降過(guò)程。搖新，還有各類(lèi)基金，都是不錯(cuò)的選擇。

問(wèn)：看好的股會(huì)如何配置倉(cāng)位呢？如何控制投資收益的回撤呢？有設(shè)立止損位置嗎？或是什么情況下會(huì)賣(mài)出？
okok74：大部分時(shí)間單一公司，有時(shí)候會(huì)在2-3個(gè)目標(biāo)企業(yè)難以割舍的時(shí)候分散配置，重倉(cāng)持有1-2家公司。不控制回撤，不止損，完全無(wú)視價(jià)格波動(dòng)，一般只會(huì)在所投資的行業(yè)內(nèi)調(diào)整。
我覺(jué)得企業(yè)在買(mǎi)入的時(shí)候已經(jīng)決定了投資的目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)，我不使用杠桿，當(dāng)企業(yè)估值超過(guò)判斷的價(jià)值或者找到其它遠(yuǎn)離價(jià)值顯著更遠(yuǎn)的投資目標(biāo)企業(yè)時(shí)，會(huì)考慮賣(mài)出。

問(wèn)：您是如何做到重倉(cāng)無(wú)視價(jià)格波動(dòng)的？中意的公司一直不漲怎么辦？
okok74：經(jīng)驗(yàn)與自信的支持，所以心態(tài)一般不會(huì)波動(dòng)。遇到過(guò)長(zhǎng)期不漲的過(guò)程，例如最近的銀行股投資，業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)符合預(yù)測(cè)，買(mǎi)入時(shí)的估值也處于歷史最低位，幾年時(shí)間估值的下降對(duì)沖了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，股價(jià)長(zhǎng)期不漲。我就當(dāng)做固定收益產(chǎn)品，分紅率尚可，選擇未來(lái)高分紅的投資是克服估值不斷下滑的方法。

問(wèn)：您是如何估算企業(yè)的價(jià)值的？
okok74：未來(lái)現(xiàn)金流（DCF）。估算出企業(yè)的大致發(fā)展軌跡和天花板，對(duì)應(yīng)的是投資者需要的資本收益率。如果是成長(zhǎng)型企業(yè)，向前推論成長(zhǎng)周期將要結(jié)束的企業(yè)利潤(rùn)，按照小股東心理需要的資本回報(bào)率逆折現(xiàn)到任意時(shí)間點(diǎn)，如果顯著低于預(yù)期，則應(yīng)該拋出。
比如一個(gè)企業(yè)現(xiàn)在的利潤(rùn)是1億，年增長(zhǎng)30%，5年之后基本穩(wěn)定在3.7億。市場(chǎng)平均回報(bào)率需求是15%，（N*15%）*1.15（5次方）=3.7億，計(jì)算得到現(xiàn)在的總市值應(yīng)該12.3億。如果現(xiàn)在偏離12.3很多，則是買(mǎi)入或者賣(mài)出的價(jià)格。當(dāng)然，數(shù)字、時(shí)間和成長(zhǎng)曲線都是變量。

問(wèn)：用DCF如何避免陷入精確的正確的泥淖呢？
okok74：無(wú)法避免。一則是超越市場(chǎng)平均的行業(yè)預(yù)測(cè)能力（同業(yè)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)能力是最難判斷的）；之后最好的買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)，是與市場(chǎng)博弈，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的誤解及錯(cuò)誤定價(jià)。比如中國(guó)平安，市場(chǎng)對(duì)它的記憶還在2007年一系列“罪行”，始終不會(huì)給予合理價(jià)格，但實(shí)質(zhì)變化在7年間已然發(fā)生。當(dāng)然，也可能是自己的錯(cuò)誤，所幸之前我還沒(méi)有遇到。


“割舍無(wú)效信息，專(zhuān)注公司本身”

問(wèn)：您前面說(shuō)現(xiàn)在時(shí)代信息過(guò)多讓投資者無(wú)所適從，您是如何割舍無(wú)效信息的？
okok74：信息時(shí)代，信息過(guò)剩溢出，需要學(xué)會(huì)割舍無(wú)效信息。我將大比例時(shí)間投入在企業(yè)自身的數(shù)據(jù)，比如同行業(yè)所有企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的整理分析，無(wú)視所有小道消息，對(duì)負(fù)面信息尤其慎重反復(fù)論證。對(duì)宏觀信息普通人沒(méi)有能力理解推論預(yù)測(cè)，在價(jià)格判斷時(shí)，避免宏觀信息產(chǎn)生的情緒。

問(wèn)：您如何平衡投資炒股與工作和家庭之間的關(guān)系？
okok74：我放棄工作，專(zhuān)職在家做煮父，洗衣做飯帶孩子。因?yàn)楣べY不足以糊口，卻被迫為此放棄自由。我工作的時(shí)代是低工資的國(guó)企，沒(méi)有機(jī)會(huì)積累第一桶金。投資的錢(qián)，都是一點(diǎn)點(diǎn)工資攢的，所以我不愿意說(shuō)絕對(duì)收益，怕會(huì)誤導(dǎo)年輕同學(xué)。我認(rèn)為我的路徑是錯(cuò)誤的，承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。


“不勤奮的價(jià)值投資者，只是市場(chǎng)交易員”

問(wèn)：看到您雪球發(fā)言說(shuō)，普通人投資銀行股和保險(xiǎn)股能夠緩慢的實(shí)現(xiàn)中產(chǎn)階級(jí)生活？?jī)r(jià)值投資對(duì)普通人的要求也不低，比如財(cái)務(wù)知識(shí)，調(diào)研等等。
okok74：投資與行業(yè)關(guān)系不大。我不僅僅關(guān)注金融業(yè)，只是上一個(gè)時(shí)代，銀行業(yè)分享了電子貨幣無(wú)序擴(kuò)張和信用維系的周期?，F(xiàn)在，我更關(guān)注醫(yī)療行業(yè)、新能源和自動(dòng)化行業(yè)。
普通人也能夠通過(guò)學(xué)習(xí)掌握一些基本投資信息，持之以恒，戰(zhàn)勝市場(chǎng)無(wú)序交易是毫無(wú)疑問(wèn)的；能否戰(zhàn)勝內(nèi)心的恐懼與貪婪因人而異。但能否實(shí)現(xiàn)生活的改變，因人因緣。
不通過(guò)投入大量時(shí)間的基礎(chǔ)知識(shí)學(xué)習(xí)和有效信息篩選，即使冠以價(jià)值投資的名，實(shí)質(zhì)還是交易行為。

問(wèn)：這些年，你是如何修煉自己讓自己不被市場(chǎng)噪音和內(nèi)心沖動(dòng)左右？
okok74：你努力付出掌握了遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均值的信息和自己的理解，然后就是簡(jiǎn)單堅(jiān)持。市場(chǎng)的反身性，并非普通人可以適應(yīng)和追隨，能夠做到不為所動(dòng)已是不易。

問(wèn)：做長(zhǎng)線價(jià)值投資，是一件很難的事情，守股如守活寡？
okok74：我并不認(rèn)為長(zhǎng)線投資有多少難以堅(jiān)持。市場(chǎng)不成熟不理性，可以買(mǎi)到優(yōu)質(zhì)便宜的企業(yè)，簡(jiǎn)單等待即可。無(wú)欲則剛吧，胸?zé)o大志，簡(jiǎn)單生活。