#今日看盤# 耶倫最新講話是全球股市噩耗
  周五，截至收盤，滬指報3092.35點(diǎn)，跌幅1.6%，成交2490億元；深成指報9904.76點(diǎn)，跌幅3.26%，成交3128億元；創(chuàng)業(yè)板指報2020.97點(diǎn)，跌幅4.06%，成交858.9億元。盤面上，兩市各大板塊全線飄綠，兩市2000余股收綠，成交量再度萎縮，全天兩市成交僅5500億元。
 內(nèi)外兩大因素影響周五A股走勢主因。但主要是外部因素。外部最大因素是美聯(lián)儲主席耶倫周四的最新講話。那么，到底耶倫都講什么，竟然對全球股市影響如此之大。耶倫重申今年晚些時候會加息，相較于一周前的FOMC記者會，耶倫的表態(tài)顯得更加鷹派。對股市重?fù)粢话羰?，耶倫說，聯(lián)邦基金利率和其他名義利率不能遠(yuǎn)低于零，因?yàn)槿绻煌顿Y證券資產(chǎn)，投資者起碼可以持有現(xiàn)金。直接勸說投資者不要投資證券，而持有現(xiàn)金。在美聯(lián)儲主席任上來說，是罕見的。
國內(nèi)因素影響主要是今日坊間有傳聞，“接到協(xié)會通知，新股重啟發(fā)行正在準(zhǔn)備”。對此，中證協(xié)人士稱，協(xié)會方面已確認(rèn)消息是謠言。并且說的有鼻子有眼，一二三條。實(shí)際上，中證協(xié)辟謠完全不必要。新股重啟發(fā)行勢在必行。該重啟就要重啟，而不能顧及指數(shù)走勢。否則，直接融資功能徹底失去了。
綜合上述國內(nèi)外兩大因素，后市絕對不容樂觀。
接下來從宏微觀經(jīng)濟(jì)面分析一下未來股市走勢如何。經(jīng)過6月中旬的股災(zāi)后，中國A股在國家隊(duì)強(qiáng)力救市下，又經(jīng)過兩次大波動。最嚴(yán)重一次是突破6月中旬的3337點(diǎn)，直接下跌到2857點(diǎn)。目前，滬指在3000點(diǎn)左右上下徘徊多日。下步股市如何走，備受國內(nèi)外投資者以及經(jīng)濟(jì)金融研究機(jī)構(gòu)和人員的重視。
筆者多次強(qiáng)調(diào)過，去年7月至今年6月中旬的這輪股市暴漲，是沒有任何宏觀經(jīng)濟(jì)面支撐的，完全是由券商融資、銀行與信托“勾結(jié)”創(chuàng)造的傘型信托、P2P畸高杠桿配資以及其他放任自流的高達(dá)10倍的場外配資造成的。可以說滬指漲到5100多點(diǎn)，其中大部分都是泡沫。而泡沫總是會破滅的，風(fēng)險是非常大的。因此，6月中旬爆發(fā)股災(zāi)是必然的。慶幸的是滬指非理性暴漲到5100多點(diǎn)時泡沫風(fēng)險破滅，否則，如果漲到更高位置，那么，風(fēng)險將會更大，后果更加不堪設(shè)想。
股災(zāi)發(fā)生后，國家采取了一系列救市措施，目的在于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。正如國家最高領(lǐng)導(dǎo)人所言，前段時間，中國股市出現(xiàn)了異常波動，這主要是由于前期上漲過高過快以及國際市場大幅波動等因素引起的。為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，中國政府采取了一些措施，遏制了股市的恐慌情緒，避免了一次系統(tǒng)性風(fēng)險。境外成熟市場也采取過類似做法。
值得高興的是，首先，在綜合采取多種穩(wěn)定措施后，市場已經(jīng)進(jìn)入自我修復(fù)和自我調(diào)節(jié)階段。并且承諾，發(fā)展資本市場是中國的改革方向，不會因?yàn)檫@次股市波動而改變。目前，政府干預(yù)措施基本退出市場。其次，中國A股正在回到自身規(guī)律決定上，特別是正在逐步回到宏微觀經(jīng)濟(jì)面決定上，正在向反映宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表靠攏。那么，未來中國A股到底如何走呢？需要從國內(nèi)外、宏微觀經(jīng)濟(jì)貨幣政策走勢的影響因素談起。
從國內(nèi)看，近期出爐的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)景氣度都非常差，特別是剛剛公布的財新9月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng)下2009年3月以來最低位。9月PMI初值數(shù)據(jù)降至47，已連續(xù)七個月處于榮枯線下方。上月終值為47.3。9月制造業(yè)新訂單分項(xiàng)指數(shù)初值降至46,為46個月來最低且連續(xù)三個月在50下方,上月終值為46.6。分項(xiàng)指標(biāo)中,中國9月新訂單跌至46.0,9月新出口訂單下滑至45.8。暗示內(nèi)外需疲軟程度是罕見的。同時，多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)測三季度經(jīng)濟(jì)增速跌破7%可能性較大。從實(shí)體企業(yè)看，已經(jīng)公布半年報的金融特別是銀行利潤大幅下滑，不良貸款率大幅度攀升；煤炭、礦業(yè)等企業(yè)不景氣程度在加??；鋼鐵虧損創(chuàng)下多年最高。中小微企業(yè)經(jīng)營困難重重，特別是出口企業(yè)倒閉破產(chǎn)大面積發(fā)生。從國內(nèi)宏微觀經(jīng)濟(jì)面看，根本不支撐股市走高。
從國際經(jīng)濟(jì)金融看，用“動蕩”二字形容最為貼切。從發(fā)達(dá)國家看，除了美國經(jīng)濟(jì)形勢這邊獨(dú)好外，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曇花一現(xiàn)，歐洲經(jīng)濟(jì)仍在衰退中苦苦掙扎。新興市場更是漏屋偏遇連陰雨，在出口型經(jīng)濟(jì)難以為繼情況下，貨幣又開始大貶值，資本開始大規(guī)模流出。中國作為最大的新興市場體國家不可能獨(dú)善其身。在這種背景下，全球股市、新興市場股市包括中國A股都不可能置身事外，受到較大影響是無疑的。
更加嚴(yán)重的是，美國加息吊足了國際社會經(jīng)濟(jì)金融的胃口，加息這把利劍一直在高懸著。即使今年落下，也只是剛剛進(jìn)入加息通道，以后美聯(lián)儲將會繼續(xù)小步逐步加息。最新消息是，耶倫晚間發(fā)表講話重申今年晚些時候會加息，相較于一周前的FOMC記者會，耶倫的表態(tài)顯得更加鷹派。她說，聯(lián)邦基金利率和其他名義利率不能遠(yuǎn)低于零，因?yàn)槿绻煌顿Y證券資產(chǎn)，投資者起碼可以持有現(xiàn)金。耶倫的話語對全球投資者都是巨大警示。只要美聯(lián)儲加息，全球資本都將加速回流美國，最先刺破的就是股市資產(chǎn)泡沫，前提是只要有泡沫的話。因此，全球股市、新興市場股市包括中國A股未來一個時期走勢不容樂觀。