引言：615以來A股氛圍大變，如果9月收跌，月線將出現(xiàn)四連陰，史上罕見。投資者們紛紛感嘆A股就是“牛短熊長”的命，“A股沒有長期投資價值”。這是值得深思的問題。
1． A股真的牛短熊長嗎？
非也！牛熊定義不同，如果將趨勢性上漲視為牛，將趨勢下跌視為熊，那么其實中間還有大量區(qū)間震蕩的時期。統(tǒng)計從1996年至今，上漲階段平均20個月，下降階段平均時間只有9個月，而震蕩階段平均時間25個月，統(tǒng)計下來其實橫盤震蕩的時間最長。
投資者之所以會有“牛短熊長”的錯覺，原因在于對“熊”的劃分方式出了問題。通常投資者判斷的“熊市”，是以上一個牛市的高點作為熊市起點，以下一個牛市前的市場低點作為熊市，而這中間包含了很長的橫盤震蕩的時間，真正單邊趨勢下跌的時間反而并不長。比如說把2001年6月份2245點作為熊市的起點，把2005年6月份998作為熊市終點，這樣算起來熊市有48個月。但實際上從2001年6月份開始的股市單邊趨勢下跌只持續(xù)了不到8個月，之后從2002-2003年中間有26個月都是市場橫盤震蕩時間，直到2004年之后，市場才開始再次進入下跌了14個月的熊市。
在實際投資過程中，股市單邊下跌時基本上所有股票都在跌，投資者應該盡量控制風險。而在股市震蕩階段，往往有結構性行情，專業(yè)投資者通過精選個股，仍然存在賺錢機會。
圖1 2001-2005，中間經(jīng)歷了兩年震蕩
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圖2 2009-2014 也經(jīng)歷了長期的震蕩市
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2． A股真的沒有長期投資價值？
6月以來的大跌傷了很多投資者的心，有投資者認為A股沒有長期投資價值，但是實際上這種說法也值得商榷。單從上證指數(shù)來看，A股的上漲幅度確實有限，但從長期持有個股的平均收益率來看，卻并不是這樣。
例如從2001年6月高點（2245點）、2007年10月高點（6124點）、2009年8月高點（3478點）至今，上證綜指累計漲幅分別為40%、-48%、-9%，這樣容易輕易的下結論認為A股長期沒有投資價值。
但實際上如果我們做個簡單測算，在上述三個歷史高點（2001年2245點、2007年6124點、2009年3478點），買入相同金額的所有個股，并持有至今，則收益率分別為167%、95%、97%，而同期內的全國房地產(chǎn)價格平均漲幅為199%、74%、45%。這說明A股并非沒有長期投資價值，并且長期持有A股的投資收益率明顯高于其他固定收益類產(chǎn)品！
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附錄1-海通策略主要觀點：14年6月堅定看好大牛市，提出大類資產(chǎn)配置轉向股市，14年10月2400點、15年2-3月3300點兩次市場巨大分歧時，非常堅定地指出牛市繼續(xù)，代表作如《撥云見日——14年中期A股投資策略-140624》、《“?！鞭D乾坤——海內外牛市基因探秘系列（1-4）-14年8月》、《旭日東升——15年A股投資策略-141130》、《資金入市系列1-5》、《邁向新高-150316》、《牛不停蹄-150407》等。15年3月開始推薦“大上海”主題。615股災后最早向管理層建議救市，如《股災到金融風險僅三個臺階，保衛(wèi)戰(zhàn)沒退路》。8月底提示下跌步入尾聲，開啟多頭思維，如《股市，值得你慢慢靠近-150828》、《開啟多頭思維-150907》。
附錄2-策略團隊所獲榮譽：新財富最佳分析師2014年第三、2013年第三，水晶球最佳分析師2014年第四、2013年第五，金牛獎最佳分析師2014年第五、2013年第三，第一財經(jīng)最佳分析師2014年第三。
