適志便逍遙 發(fā)表于 2011-7-3 至2011-8-18 于投機(jī)島

(12)

 俗話說：有不怕死的交易員，有老交易員，但沒有不怕死的老交易員。
    一個(gè)交易系統(tǒng)的盈利能力和它所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，從國外的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，應(yīng)用一個(gè)55/21的唐奇安通道突破系統(tǒng)，當(dāng)單筆交易風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到總資金的15%時(shí)，能產(chǎn)生88%的年收益率，但前提是必須忍受87%的資金回撤。   
    如此大的回撤，賬戶必須翻7、8倍才能回本，基本上已失去盈利能力，可視為破產(chǎn)。
    所以系統(tǒng)的設(shè)計(jì)過程，核心就是風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的平衡與妥協(xié)，不能為了追求高額的收益率而把賬戶置于破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之中。
    “進(jìn)攻是最好的防守”這句話沒錯(cuò)，但前提是雙方實(shí)力均衡，通過消耗對(duì)手有生力量來達(dá)到此消彼長的目的，最終打破力量均衡，占據(jù)有利位置。
    但在市場面前……也許他老人家一個(gè)不經(jīng)意的轉(zhuǎn)身就能把我們踏為肉醬。
    一只螞蟻是沒有資格對(duì)大象說“進(jìn)攻是最好的防守”這句話的。
    事實(shí)上，利潤是一樣最不需要“關(guān)注”東西，只需要每天看看結(jié)算單上“持倉盈虧”這一欄，如果是正數(shù)，或者雖然為負(fù)，但數(shù)額沒有超過預(yù)先設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，在它沒有觸發(fā)出場信號(hào)之前一直持有就是了；反倒是虧損需要小心地呵護(hù)，不能因?yàn)樽⒍〞?huì)出現(xiàn)的一連串壞運(yùn)氣，讓它在系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮之前就擊跨我們的賬戶。
    拜讀朋友高論，通篇措辭老辣準(zhǔn)確，應(yīng)該是一位征戰(zhàn)多年的老手，其它內(nèi)容我都受教，唯獨(dú)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系的論述不敢茍同。

(13)

百度“蘇黎世投機(jī)法則”，瀏覽了一下標(biāo)題，也許是我望文生義，但說實(shí)話，對(duì)其中的幾條“法則”并不認(rèn)同。比如你所推崇的第一條：如果你對(duì)自己從事的投機(jī)不感到憂慮，那么你冒的風(fēng)險(xiǎn)肯定不夠。
    而另一位投機(jī)名家的箴言則是：如果你的頭寸讓你睡不著覺，那就把它削減一半。
    孰對(duì)孰錯(cuò)？
    風(fēng)險(xiǎn)和收益之間哪個(gè)更重要？哪個(gè)都重要，哪個(gè)都不重要，平衡最重要。
    我所不同意朋友的，是你硬將一件互為表里的事物強(qiáng)分為主導(dǎo)和附從，這就有失偏頗了。
    看來我們之間的分歧并非技術(shù)細(xì)節(jié)，而是理念上的差異。既如此，那就是一篇大文章，而不是一個(gè)帖子所能說清的了。何況世界上沒有哪只耳朵能被嘴真正說服，所以我并不想就這個(gè)問題與朋友做無謂的爭論。
    我猜朋友進(jìn)入投機(jī)市場的時(shí)間應(yīng)該不長，連續(xù)交易不會(huì)超過10年，特別是在帶資金杠桿的保證金交易領(lǐng)域，應(yīng)該更短些。
    這樣說并沒有擺老資格的意思，只是想說明一點(diǎn)：對(duì)市場，或者說對(duì)市場中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)的敬畏，是需要足夠的時(shí)間和經(jīng)歷來積累的，這個(gè)過程不可逾越——哪怕你是個(gè)天才。
    雖然說了不爭論，但還是想表明一下自己的觀點(diǎn)。
    說個(gè)真實(shí)的故事。
    上世紀(jì)80年代，某汽車運(yùn)輸隊(duì)的一位司機(jī)在臨近退休時(shí)創(chuàng)造了一個(gè)小小的奇跡：他所駕駛的一輛東風(fēng)貨車實(shí)現(xiàn)了行駛?cè)舾扇f公里（年代久遠(yuǎn)，具體數(shù)據(jù)記不太清了）無故障、無事故的歷史記錄。當(dāng)時(shí)的東風(fēng)汽車廠破格送一輛新車給單位，并獎(jiǎng)勵(lì)他個(gè)人一臺(tái)大彩電。這位司機(jī)帶上助手到汽車廠提車領(lǐng)彩電，準(zhǔn)備把車開回單位后就退休。
    當(dāng)然，結(jié)果你應(yīng)該猜到了：這位出色的駕駛員在他此生最后一次駕車時(shí)出了事故，汽車報(bào)廢，所幸人無大礙，但所有的光環(huán)在那一瞬間消失。
    交易同樣如此，不管你曾經(jīng)把資金翻過多少倍，賺到多少錢，破產(chǎn)清零，只需要一次就夠了。
    風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是為盈利的工具，可惜這件工具不是一把安全無害的螺絲起子，而是一口沒有刀把的利刃，傷敵之前，請(qǐng)先把自己保護(hù)好。

(14)

        感謝朋友指教！
    朋友似乎有些誤會(huì)，事實(shí)上，作為一名采用低勝率趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)的交易者，我早已把風(fēng)險(xiǎn)看作交易必可不少的一部分，為了攫取利潤很樂于承擔(dān)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。
    為朋友所詬病的應(yīng)該是兩點(diǎn)：一是風(fēng)險(xiǎn)的“度”，二是對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)上的態(tài)度缺乏彈性。
    由于各人使用的策略和具體的交易方法不一樣，所以對(duì)于“度”的把握也不盡相同。當(dāng)然，也有一些相通的地方，比如你提到的最大資金回撤不超過50%，事實(shí)上這也是我設(shè)計(jì)系統(tǒng)時(shí)所采用的標(biāo)準(zhǔn)。
    至于對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，跟你一樣，我效孔老夫子之顰，把交易分為“立、不惑、知天命、耳順、從心所欲而不逾矩”這幾個(gè)層次。目前把自己定位于剛脫離知天命后進(jìn)入耳順這個(gè)階段，離“從心所欲而不逾矩”這個(gè)境界看起來雖只有一步之遙，但也許這一輩子都邁不過去。
    你說得對(duì)，在市場中我仍然只是個(gè)學(xué)生，而且很可能永遠(yuǎn)都是。
    既然境界不到，所以朋友在回帖中所描繪的場景就只能是心向往之而身不能至。目前仍然只能小心翼翼地保護(hù)著自己的資金不被過大的風(fēng)險(xiǎn)所侵蝕，以一種如臨深淵的心態(tài)，隨時(shí)警惕人性中的自我毀滅傾向在不知不覺中給自己致命一擊。這樣一來，在風(fēng)險(xiǎn)的處理上自然就顯得生硬而缺乏彈性了。
    不過你既然提到了索羅斯，我這幾天正在看《投機(jī)者的樸克》這本書，里面恰巧也提到了他的一個(gè)案例：1987年，索羅斯準(zhǔn)確地感知到了日本經(jīng)濟(jì)中存在的危機(jī)，于是大量放空日經(jīng)指數(shù)，并買入道指期貨對(duì)沖。10月19日黑色星期五，道指暴跌22.5%。這本來不是什么問題，只要日經(jīng)指數(shù)跌得更多就能賺錢。但沒有想到的是，正因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)處于風(fēng)雨飄搖之中，日本政府全力救市，使日經(jīng)的跌幅遠(yuǎn)小于道指，量子基金遭受到了空前的損失。
    當(dāng)時(shí)索羅斯沒有任何猶豫，從道指期貨230點(diǎn)開始向下一路平倉，一直賣到了200點(diǎn)。其后道指期貨強(qiáng)力反彈，收于245點(diǎn)。
    當(dāng)天，不少交易者在恐慌中非常聰明地大舉抄底買入道指期貨，并在其后的反彈中獲利平倉。
    居然能吃到索羅斯割下的血淋淋的肉，我想當(dāng)時(shí)參與此役的交易者都會(huì)覺得與有榮焉，夠吹個(gè)三年五載的了。但二十多年過去了，量子基金仍然穩(wěn)居世界前三，而那些無名的交易者們?nèi)匀粺o名。
    作為一位把交易上升到哲學(xué)層次、寫出《金融煉金術(shù)》這部劃時(shí)代巨著的天才，索羅斯在那一天完全也可以采用更為“彈性”的態(tài)度放手一搏，也許不但能彌補(bǔ)損失，而且還可以大賺一筆。如此，則這一役必將留名青史。
    但他沒有，只是簡單地、甚至是粗暴地把風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)失控的頭寸不計(jì)代價(jià)地拋出，沒有任何的“彈性”可言。
    同一個(gè)索羅斯，完全相反的解讀，我覺得這確實(shí)很有意思。
    正期望值的系統(tǒng)，并不是長期盈利唯一的必要條件；另一個(gè)必要條件是：在系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮作用之前，不能讓一連串的壞運(yùn)氣擊垮我們的賬戶。
    只要交易的時(shí)間足夠長，這樣的“壞運(yùn)氣”總是會(huì)出現(xiàn)的。
    墨菲定律永遠(yuǎn)有效。
    也許有一天，我會(huì)豁然頓悟，體會(huì)到朋友所描繪的高層次的交易境界。但無論境界再高，哪怕高如索羅斯其人，也有一些底線和原則是必須堅(jiān)持、不可以有彈性的。