中金所9月2日收盤后發(fā)布四項(xiàng)新規(guī)：7日起開(kāi)倉(cāng)交易量超10手為異常交易（此前為100手），保證金提高由30％提高至40％，股指期貨平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由萬(wàn)分之一點(diǎn)一五提高至萬(wàn)分之二十三，加強(qiáng)長(zhǎng)期未交易賬戶管理。

       對(duì)管理層此一舉措，應(yīng)該予以點(diǎn)贊。

       股市暴漲以后，管理層清剿違規(guī)場(chǎng)外配資，刺破了泡沫，股指期貨推波助瀾，落井下石，引發(fā)了一場(chǎng)大股災(zāi)。

       痛定思痛，必須承認(rèn)，A股市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)是二十多年來(lái)的久治不愈的頑疾。股市改革的主要任務(wù)就是要恢復(fù)股市的正常的投融資功能，確立價(jià)值投資的主流地位。股 市制度創(chuàng)新更要堅(jiān)持正確的方向。但是很可惜，管理層鼓勵(lì)創(chuàng)新的出發(fā)點(diǎn)也許很好，卻不料創(chuàng)新出了許多鼓勵(lì)投機(jī)的壞制度。股指期貨就是這樣一種制度。

       關(guān)于股指期貨，正反兩方面的觀點(diǎn)從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)爭(zhēng)論，從世界范圍看似乎肯定的觀點(diǎn)占了主流。但是，主流觀點(diǎn)肯定的東西，未必就是正確的。在那篇世界著名的 小說(shuō)《皇帝的新衣》中，在騙子的糊弄下，皇帝光著屁股赤裸裸游覽全城，所有圍觀的大人都夸贊皇帝身穿的新衣無(wú)比漂亮，只有一個(gè)小孩說(shuō)皇帝什么也沒(méi)有穿。最 近著名學(xué)者劉姝威就專門撰文，抨擊了A股的股指期貨，建議取消。她就是《皇帝的新衣》中那個(gè)天真的孩子。（當(dāng)年藍(lán)田股份的神話泡沫，就是這個(gè)天真的孩子戳 破的。）

       我們知道，股指期貨是仿照商品期貨設(shè)計(jì)的。設(shè)立商品期貨是為了發(fā)揮遠(yuǎn)期市場(chǎng)商品價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，具有引導(dǎo)商品生產(chǎn)、套期保值、穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。雖然運(yùn)行中也有很強(qiáng)的投機(jī)色彩，但它的基本功能仍然應(yīng)當(dāng)肯定。

       然而，股指期貨并沒(méi)有這種正向功能，倒是變成了純粹的賭博工具。在眾多投資者的現(xiàn)貨股市博弈中，當(dāng)市場(chǎng)多數(shù)預(yù)期形成后，股指自然會(huì)上升或下降，根本無(wú)須股 指期貨來(lái)發(fā)現(xiàn)、引導(dǎo)。商品生產(chǎn)有一個(gè)周期，而遠(yuǎn)期價(jià)格走向不確定，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者存在較大的盲目性?？赡芷谪浲顿Y者看得更遠(yuǎn)，有價(jià)格引導(dǎo)作用。而股票現(xiàn)貨市場(chǎng) 與期貨市場(chǎng)實(shí)際上是同一類人馬在運(yùn)作，不存在誰(shuí)比誰(shuí)看得更遠(yuǎn)的可能。A股原本投機(jī)性嚴(yán)重。現(xiàn)在增加了一個(gè)股指期貨，又是高杠桿游戲，而且提前于現(xiàn)貨開(kāi)市，延后于現(xiàn)貨閉市，又加上T＋0交收，其實(shí)就是一個(gè)國(guó)家借錢給投機(jī)者的賭博游戲，對(duì)現(xiàn)貨起了助漲助跌的作用。

       在市場(chǎng)廣大參與者呼吁限制、取消股指期貨的背景下，管理層在不斷采取措施限制股指期貨的負(fù)面影響，值得肯定。我認(rèn)為，還應(yīng)當(dāng)在更大程度上限制其負(fù)面影響。

       一、將股指期貨T＋0改為T＋1，與股票交易保持一致，實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)市場(chǎng)公平。

       二、交易時(shí)間與現(xiàn)貨同步，盡量減少對(duì)股市現(xiàn)貨交易的影響。

       三、將保證金比例提高到50％以上甚至100％，更大幅度增大交易成本，抑制投機(jī)。

       在面臨重大危機(jī)的當(dāng)下，最好的辦法是當(dāng)機(jī)立斷，直接暫停股指期貨。待以后股市制度完善、股市更加正常后，再重新評(píng)估，慎重決定是否恢復(fù)。

       管理層應(yīng)舉一反三，全面疏理各項(xiàng)規(guī)章制度，凡鼓勵(lì)放縱投機(jī)的，應(yīng)予修改或取消，多出一些鼓勵(lì)價(jià)值投資的規(guī)章制度，讓市場(chǎng)恢復(fù)理性。比如，近年新生的所謂分 級(jí)基金，就是一項(xiàng)賭性極強(qiáng)的制度，加劇了市場(chǎng)投機(jī)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決廢止。此外，應(yīng)永遠(yuǎn)禁止場(chǎng)外配資，禁止玩大比例送轉(zhuǎn)股游戲騙局，禁止國(guó)家資金、公募基金投資垃 圾股和高市盈率股票，取消持股半年以上的紅利稅，等等。

       期待一個(gè)投機(jī)行為受到更大抑制、 價(jià)值投資成為主流的新股市。