□金牛理財網(wǎng) 蓋明鈺

金牛理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，隨著近日A股大幅下跌，24日有9只分級股基觸發(fā)下折，25日預(yù)估有近20只觸發(fā)下折，溢價率消失導(dǎo)致的損失動輒50%以上，令投資者叫苦不迭。值得注意的是，目前還有30多只分級股基處于下折的“警戒線”附近，如果市場持續(xù)調(diào)整，觸發(fā)下折的隊伍將不斷擴大。

下折為何會帶來巨額損失

下折指的是，當(dāng)分級股基B的凈值低于某一約定值（一般為0.25），為了保證分級股基A的本金安全及約定收益的兌現(xiàn)，將母基金、A、B份額的凈值均歸為1，份額進行相應(yīng)的變動，最終A、B份額價格也變?yōu)?。由于在下折過程中，價格與凈值巨大偏離導(dǎo)致折算后溢價率消失，致使投資者損失巨大。

具體來看，目前國內(nèi)市場大多數(shù)分級股基均上市交易，投資者買賣主要看的是價格，而觸發(fā)下折的決定因素是凈值。在分級股B觸發(fā)下折的過程中，一方面，由于分級股基B為場內(nèi)交易，份額有跌停板限制，每日最大跌幅為10%；另一方面，在市場連續(xù)下跌時，分級股基B凈值快速縮水，凈值杠桿遠高于價格杠桿且放大的速率也高，從而促使分級股基B凈值加速下跌，每天可能有20%-30%左右的跌幅，最終導(dǎo)致溢價率（價格偏離凈值）不斷抬升。截至24日，有5只溢價率高于100%，25只高于50%，而在下折后，此類溢價將被強制性消失，溢價率高于100%的，資產(chǎn)將至少損失50%。例如，在鵬華證保分級B、招商券商分級B、申萬菱信證券行業(yè)分級B、國金通用上證50B下折前，投資者如果在二級市場買入并持有B份額，巨虧便是由溢價突然消失導(dǎo)致的。

如何應(yīng)對觸發(fā)下折

對于預(yù)計觸發(fā)下折的，投資者要關(guān)注兩個方面，一是對后市的預(yù)判，二是觸發(fā)下折的幅度。如果認為后市反彈或反轉(zhuǎn)的概率高且觸發(fā)下折所需的跌幅仍較大，投資者短期內(nèi)可暫時觀望，此時的杠桿魅力凸顯，是搶反彈的利器，風(fēng)險承受能力特別高的投資者可以博反彈；如果對后市不確定或極度悲觀，可以果斷賣出，而如果賣不出，應(yīng)按照份額配比買入A份額、合并贖回母基金，但要承受2個交易日母基金凈值的波動，但比動輒50%以上的虧損好一些。對于已經(jīng)觸發(fā)下折的，折算基準日一定要賣出，即使當(dāng)日有上漲也不能買，避免當(dāng)前B份額大幅溢價導(dǎo)致巨虧，如果賣不出，同樣選擇買A份額合并贖回。在當(dāng)前低迷的市場氛圍下，對于即將下折的分級股基B，最好是賣出，不用承受轉(zhuǎn)換后母基金的凈值波動。如果受限于跌停板限制，賣不出B份額，則只能果斷選擇買A份額，然后合并贖回。

分級基金作為基金行業(yè)的一項創(chuàng)新，豐富了基金投資工具，其推出為交易型投資者提供了便捷、低杠桿的搶反彈工具，為低風(fēng)險投資者提供了穩(wěn)健型投資品種，為套利投資者增加了套利品種。但在近期的市場下跌過程中，分級基金引發(fā)了爭議。關(guān)鍵并不在于分級基金產(chǎn)品本身，而在于投資者的風(fēng)險教育、風(fēng)險控制、相關(guān)信息披露不到位，導(dǎo)致投資者盲目跟風(fēng)，對自己投資的產(chǎn)品不了解，信息獲取不及時，最終“成也分級，敗也分級”。