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河山思享：

“富不過(guò)三代”的魔咒在中國(guó)一直存在,在國(guó)外比較成熟但又稍顯神秘的家族信托悄然進(jìn)入國(guó)人視線(xiàn)。合理的節(jié)稅避稅、風(fēng)險(xiǎn)的隔離，真正實(shí)現(xiàn)家族數(shù)代之間的傳承，為家族企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航，這些啟迪著創(chuàng)富者和從業(yè)者打開(kāi)視野和思路來(lái)打破財(cái)富傳承的魔咒。


正文：

中國(guó)的改革開(kāi)放已經(jīng)歷了三十多年，中國(guó)企業(yè)家也經(jīng)歷了從無(wú)到有，從有到優(yōu)，從優(yōu)到富的轉(zhuǎn)變。時(shí)至今日，大部分企業(yè)家經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的商海沉浮之后，退隱已經(jīng)成為他們?nèi)諠u討論的話(huà)題。然而，面對(duì)自己一手建立起來(lái)的企業(yè)，是放手讓二代接班，還是賣(mài)掉企業(yè)，還是委托職業(yè)經(jīng)理人掌管？在未來(lái)5到10年，中國(guó)將有大量的企業(yè)家面臨財(cái)富和企業(yè)的傳承問(wèn)題。

家族企業(yè)：向左走還是向右走?

招商銀行(17.40, 0.00, 0.00%)與貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2013中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，只有約25%的受訪(fǎng)企業(yè)主明確表示希望由子女接管家族企業(yè)；約35%的受訪(fǎng)二代繼承人希望可以接掌家族企業(yè)，幫助家族企業(yè)更好地發(fā)展，雖然比例略高，但仍只有三分之一左右；其他約 65-75%的受訪(fǎng)創(chuàng)富一代和二代財(cái)富繼承人則希望以引入職業(yè)經(jīng)理人或者只擔(dān)任股東的方式延續(xù)家族企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，抑或轉(zhuǎn)賣(mài)并退出企業(yè)。

如果是由二代接班，如何幫助其順利過(guò)渡，并在未來(lái)沿著正確的軌跡持續(xù)經(jīng)營(yíng)，避免因接班人經(jīng)驗(yàn)或者能力不足導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難？

如果是選擇職業(yè)經(jīng)理人，當(dāng)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，如何既保障經(jīng)營(yíng)者的積極性，又能有效保證所有者的權(quán)益，避免出現(xiàn)相互不信任？

如果是轉(zhuǎn)賣(mài)并退出企業(yè)，對(duì)于由此形成的大量現(xiàn)金流，如何進(jìn)行有效的代際傳承，避免“富不過(guò)三代”的魔咒？

當(dāng)眾多創(chuàng)富者正為此發(fā)愁時(shí)，在國(guó)外比較成熟但又稍顯神秘的家族信托悄然進(jìn)入國(guó)人視線(xiàn)，并啟迪了創(chuàng)富者和從業(yè)者對(duì)于財(cái)富傳承的視野和思路。

家族信托：企業(yè)家們的財(cái)富智慧

先來(lái)看兩個(gè)案例：

案例一：龍湖吳亞軍家族。2012年8月，48歲的地產(chǎn)界女首富吳亞軍與丈夫蔡奎離婚。此前，二人曾合計(jì)持有龍湖地產(chǎn)39.06億股，占比75.6%,并通過(guò)持有家族信托的方式，悄無(wú)聲息的完成了離婚財(cái)產(chǎn)分割。

2008年6月11日，吳亞軍與蔡奎分別設(shè)立了吳氏家族信托、蔡氏家族信托，并作為委托人將其交由管理人HSBC International Trustee(匯豐國(guó)際信托)持有。兩只信托基金的受益對(duì)象分別是吳亞軍、蔡奎家族。

匯豐國(guó)際信托以吳氏家族信托、蔡氏家族信托的受托人身份全資擁有Charm Talent和Junson Development。

龍湖地產(chǎn)披露，二人離婚后，吳亞軍通過(guò)Charm Talent持有23.4374億股龍湖地產(chǎn)，占公司股權(quán)的43.172%。蔡奎通過(guò)Junson Development持有龍湖地產(chǎn)15.5939億股，占公司股權(quán)的28.725%。

根據(jù)融資協(xié)議，龍湖地產(chǎn)控股股東(即吳氏家族信托、蔡氏家族信托、Charm Talent及Junson Development)直接或間接共同持有公司股權(quán)不得少于51%，否則構(gòu)成違約。

因而，為了避免違約，同時(shí)保證吳亞軍在龍湖地產(chǎn)董事會(huì)的絕對(duì)地位，蔡奎簽署了協(xié)議，由吳亞軍暫時(shí)掌管這28.725%的股權(quán)。

截至2012年底，吳亞軍實(shí)際上管理著二人共71.97%的公司股權(quán)。另外，蔡奎以個(gè)人身份持有310萬(wàn)股龍湖地產(chǎn)。

吳亞軍的離婚并未給龍湖地產(chǎn)造成股權(quán)紛爭(zhēng)，對(duì)股票市場(chǎng)的沖擊也不大。

龍湖地產(chǎn)披露，2012年，公司銷(xiāo)售額為401.3億元人民幣，較去年增長(zhǎng)4.9%。營(yíng)業(yè)額為278.9億元，較上一年增長(zhǎng)15.8%。歸屬股東凈利潤(rùn)為54億元，較上一年增長(zhǎng)20%。

案例二：海鑫李兆會(huì)家族。海鑫鋼鐵位于山西省運(yùn)城市聞喜縣，成立于1987年，是一家以鋼鐵為主業(yè)，集資源、金融、地產(chǎn)、兒童教育等行（產(chǎn)）業(yè)為一體的大型企業(yè)集團(tuán)，為山西省最大的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)。2003年1月創(chuàng)始人李海倉(cāng)遇刺，其子李兆會(huì)被迫中斷了在澳大利亞的學(xué)習(xí)回到國(guó)內(nèi)繼承了由其父親一手建立的海鑫鋼鐵集團(tuán)，被迫開(kāi)始了他的企業(yè)家生涯。

此時(shí)，他面臨著四大挑戰(zhàn)：一是家族權(quán)威的重新建立，二是企業(yè)商業(yè)模式的再造，三是企業(yè)管理文化的重新塑造，四是人才和管理團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)。

不過(guò)，他似乎并沒(méi)有對(duì)父親的鋼鐵生意表現(xiàn)出特別的興趣。此前李兆會(huì)接受采訪(fǎng)時(shí)坦言，“……我不想做這個(gè)董事長(zhǎng)?！钡易遄罱K還是決定讓李兆會(huì)接任掌門(mén)人職位。

十年時(shí)間，海鑫的鋼鐵生意日漸沒(méi)落，但在鋼鐵圈之外，李兆會(huì)卻“玩”的風(fēng)生水起，成為山西最年輕的首富。

然而，2014年3月7日，一則“山西某鋼廠(chǎng)因資金鏈斷裂而停產(chǎn)，江蘇鋼廠(chǎng)收到銀行口頭通知稱(chēng)信貸將縮減20%”的消息在圈內(nèi)流傳。市場(chǎng)上甚至出現(xiàn)了海鑫倒閉、破產(chǎn)的傳聞，有媒體報(bào)道稱(chēng)，海鑫鋼鐵未能償還逾期銀行貸款，規(guī)模大概為30億元。

海鑫集團(tuán)目前的困境被業(yè)內(nèi)外普遍歸結(jié)為李氏家族領(lǐng)導(dǎo)的內(nèi)耗。

有接近李氏家族的知情人表示，李兆會(huì)接班前，海鑫集團(tuán)創(chuàng)始人李海倉(cāng)也不常在運(yùn)城當(dāng)?shù)?，海鑫鋼鐵當(dāng)時(shí)主要由李兆會(huì)的“五叔”李天虎幫助李海倉(cāng)打理。

但李兆會(huì)接任后，先是將創(chuàng)業(yè)元老、海鑫集團(tuán)副董事長(zhǎng)兼黨委書(shū)記辛存海調(diào)離權(quán)力核心，之后，李天虎也被巧妙地“趕走”。

隨后，李兆會(huì)請(qǐng)來(lái)了自己關(guān)系最近的“六叔”李文杰，此后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)李文杰都是海鑫鋼鐵的實(shí)際掌舵人。2009年之后，李文杰逐漸從海鑫的管理層消失?，F(xiàn)在，李兆會(huì)的妹妹李兆霞被海鑫集團(tuán)內(nèi)部認(rèn)為是實(shí)際上的控制人，她控制著公司的財(cái)務(wù)大權(quán)。但李兆霞目前已在上海結(jié)婚生子，回公司的時(shí)間很少，只在出現(xiàn)重大問(wèn)題時(shí)才會(huì)露面。

海鑫集團(tuán)的核心管理層李文杰、李兆霞相繼撤離，李兆會(huì)又醉心投資業(yè)務(wù)，曾經(jīng)盛極一時(shí)的海鑫集團(tuán)在聞喜的總部實(shí)際上已經(jīng)變成了一個(gè)“空巢”。

通過(guò)以上兩個(gè)案例，我們可以看出，有家族信托保駕護(hù)航的龍湖地產(chǎn)，即使經(jīng)歷了創(chuàng)始人離婚，公司也幾乎沒(méi)有受到什么影響，而沒(méi)做類(lèi)似安排的鑫海集團(tuán)，雖然企業(yè)一度表現(xiàn)優(yōu)秀，但隨著時(shí)間的推移，最終還是面臨著諸多的挑戰(zhàn)。

中國(guó)有句老話(huà)叫做“富不過(guò)三代”，然而在國(guó)外，百年家族比比皆是：

洛克菲勒家族，美國(guó)石油大王，從十九世紀(jì)中葉到現(xiàn)在，已歷六世，其間經(jīng)歷兩次世界大戰(zhàn)及諸多經(jīng)濟(jì)危機(jī)，家族依然屹立不倒，家族財(cái)富更是穩(wěn)中有升；

穆里耶茲家族，由若干獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的子公司組成、擁有50萬(wàn)名員工的大型家族集團(tuán)企業(yè)，其股權(quán)分屬600位家族成員所有，其中250位成員直接參與各子公司的運(yùn)營(yíng)，分布于全球30多個(gè)國(guó)家，至今已傳至第六代。

除此之外，還有如皮特卡恩家族、羅斯柴爾德家族、肯尼迪家族、杜邦家族、沃爾瑪家族……等等，還有很多我們耳熟能詳?shù)陌倌昙彝?，他們是怎么做到的呢?/span>

通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，這些家族都有一個(gè)共同的特點(diǎn)----家族信托。那么家族信托究竟有什么魔力，能夠讓一個(gè)家族得以數(shù)代傳承？所謂的家族信托，與目前我們國(guó)內(nèi)的信托產(chǎn)品又有什么不一樣呢？

家族信托：財(cái)富永續(xù)傳承的密碼

家族信托是指具有執(zhí)業(yè)資格的信托機(jī)構(gòu)或者個(gè)人，受家庭或者個(gè)人的委托，依照信托協(xié)議的約定，代為管理、處置家庭財(cái)產(chǎn)的一種契約方式，其資產(chǎn)的所有權(quán)和收益權(quán)是分開(kāi)的，所有權(quán)歸屬于受托人，而收益權(quán)由委托人指定或者按照信托協(xié)議確定。其目的在于幫助委托人實(shí)現(xiàn)其家庭財(cái)富的長(zhǎng)久規(guī)劃及代際之間的有效傳承。

那么，是什么優(yōu)勢(shì)，吸引這些名門(mén)望族紛紛設(shè)立家族信托？

首先，是良好的私密性。說(shuō)到財(cái)富傳承的方式，投資者普遍想到的是法定繼承、遺囑繼承及人壽保險(xiǎn)，但無(wú)論是哪種繼承方式，家族財(cái)富都會(huì)或多或少暴露在公眾面前，這對(duì)于超高凈值的家族來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是難以接受的。而用家族信托方式來(lái)傳承財(cái)富，一旦家族信托成立，由于信托資產(chǎn)的管理和運(yùn)用均以受托人的名義進(jìn)行，所以，一般情況下，委托人既沒(méi)有權(quán)利也沒(méi)有義務(wù)向外界披露信托資產(chǎn)的相關(guān)狀況。此外，家族信托的管理和分配一般只需要依據(jù)私密的信托契約條款來(lái)執(zhí)行就行，不僅外界知之甚少，就連不同的受益人之間，也很少知道彼此的收益份額，這不僅能夠很好的保護(hù)家族財(cái)富的隱私，也能避免因分配問(wèn)題引起的各受益人之間的矛盾。

其次，真正實(shí)現(xiàn)家族數(shù)代之間的傳承。由于家族信托的期限一般都比較長(zhǎng)，有些可以是150年（如開(kāi)曼群島）甚至更長(zhǎng)（如美國(guó)的特拉維州允許無(wú)期限信托的存在），所以從理論上來(lái)說(shuō)，設(shè)立一個(gè)家族信托，可以涵蓋一個(gè)家族的數(shù)代，為打破富不過(guò)三代打下了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。

第三，風(fēng)險(xiǎn)的隔離。我們經(jīng)常可以從電影或者電視劇中看到這樣的畫(huà)面：一個(gè)人因?yàn)樽錾馐《黄绒D(zhuǎn)賣(mài)公司、變賣(mài)豪宅，從此一家老小過(guò)著與以往大不相同的生活，有些甚至因此妻離子散、家破人亡。其實(shí)現(xiàn)實(shí)中這樣的例子也不少。那么做生意的成敗必然與家庭的生活成絕對(duì)的正相關(guān)關(guān)系嗎？答案是否定的，家族信托就能解決這一問(wèn)題。

家族信托成立后，資產(chǎn)的名義所有權(quán)就不再屬于委托人所有了，而是屬于受托人所有，委托人指定的受益人只享有資產(chǎn)的收益權(quán)而已，也就意味著一旦委托人發(fā)生各種風(fēng)險(xiǎn)，由于家族信托中的資產(chǎn)已經(jīng)不屬于委托人，所以不需要用這部分資產(chǎn)為其風(fēng)險(xiǎn)埋單。當(dāng)然需要特別強(qiáng)調(diào)的是，在兩種情況下，隔離風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)效的，一是委托的資產(chǎn)來(lái)源不合法，二是惡意欺詐。

第四，能夠合理的節(jié)稅避稅。家族信托主要節(jié)約或者規(guī)避的是遺產(chǎn)稅和所得稅。首先是遺產(chǎn)稅，西方大部分國(guó)家都征收，有些國(guó)家征收比率還非常高（法國(guó)75%的稅率）。我國(guó)從2012年底以來(lái)，市場(chǎng)也紛傳各種版本的遺產(chǎn)稅將會(huì)開(kāi)征，但無(wú)論哪個(gè)版本，最高50%的稅率則是統(tǒng)一的，照此估算，資產(chǎn)超過(guò)千萬(wàn)的個(gè)人，有一半將在其百年后無(wú)償貢獻(xiàn)給國(guó)家，我們鼓勵(lì)納稅，但也支持合理避稅。怎么做？還是家族信托。由于家族信托中財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)不再屬于委托人，因此委托人百年后，信托資產(chǎn)也不是其遺產(chǎn)，故不需要繳納遺產(chǎn)稅。而作為受益人，由于可以通過(guò)信托契約約定一個(gè)較長(zhǎng)的收益周期，因此只需依據(jù)相關(guān)法律繳納少量的所得稅而已。

第五，信托條款設(shè)計(jì)的靈活性。只要不違反法律，家族信托的各個(gè)條款可以依據(jù)委托人和收益人的情況而任意擬定，不僅在存續(xù)期限、資產(chǎn)管理、收益分配等方面可以靈活約定，還可以依據(jù)委托人的要求，約定未來(lái)修改信托約定的條款和機(jī)制，以便于家族信托適應(yīng)不同時(shí)期家族發(fā)展的需要。

第六，為家族企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。家族企業(yè)的一大特點(diǎn)就是在創(chuàng)立初期，家族成員持股集中度過(guò)高，但隨著家庭的發(fā)展，如兄弟分家、夫妻離婚等因素，很容易出現(xiàn)股權(quán)分散，最終失去對(duì)家族企業(yè)的控制，甚至因?yàn)榧易迕芏鸺易迤髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)困難。而引進(jìn)家族信托持股家族企業(yè)的模式，不僅可以解決股權(quán)分散的問(wèn)題，還能為家族企業(yè)的治理做好一些制度的安排，為以后的家族辦公室管理家族企業(yè)做好鋪墊。

除了以上優(yōu)勢(shì)之外，家族信托還有很多其他優(yōu)勢(shì)，比如投資專(zhuān)項(xiàng)管理、家族綜合服務(wù)等，這些優(yōu)勢(shì)共同造就了家族信托在財(cái)富保全和傳承方面無(wú)與倫比的優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)版家族信托：任重而道遠(yuǎn)

2013年注定是不平凡的一年，這一年，平安信托和招商銀行先后正式簽約財(cái)富傳承家族信托，之后，包括銀行、信托、第三方理財(cái)?shù)缺姸鄼C(jī)構(gòu)，紛紛開(kāi)始籌劃自己的家族信托業(yè)務(wù)。因此，2013年被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為中國(guó)家族信托的元年。

但是表面熱鬧的中國(guó)版家族信托，卻暗藏不少不足之處：

首先，中國(guó)版家族信托的資產(chǎn)在所有權(quán)方面存在比較大的不確定性。國(guó)際上的家族信托其資產(chǎn)是屬于受托人所有，但受限于我國(guó)信托登記制度的缺失，從法律上我國(guó)的家族信托資產(chǎn)難以做到真正的所有權(quán)轉(zhuǎn)移。好消息是，有律師表示，雖然目前無(wú)法直接做到所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，但通過(guò)一些法律的操作及信托協(xié)議的約定，能做到間接的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，雖然存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，但至少是有一些解決的辦法。

其次，中國(guó)版家族信托短期來(lái)說(shuō)難以接收非金融資產(chǎn)。對(duì)于包括股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、藝術(shù)品等非金融資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，要么是因?yàn)檫^(guò)戶(hù)成本偏高，要么是受政策所限制，短期內(nèi)難以成為家族信托的核心資產(chǎn)，而這幾種類(lèi)型的資產(chǎn)，幾乎占了我國(guó)高凈值家庭的絕大部分資產(chǎn)。

第三，人員儲(chǔ)備不夠。無(wú)論是家族信托的從業(yè)人員還是相關(guān)的機(jī)構(gòu)，目前都處于起步發(fā)展階段。雖然在過(guò)去的2013年，中國(guó)的家族信托有了破冰之旅，但相比國(guó)外來(lái)說(shuō)，各方面均有著明顯的差距。當(dāng)然，至少我們已經(jīng)開(kāi)始開(kāi)啟了中國(guó)的家族信托之路，未來(lái)能夠讓國(guó)內(nèi)高凈值家庭的財(cái)富傳承有著更多的選擇。

第四，遺產(chǎn)稅尚未開(kāi)征。促使富豪家庭設(shè)立家族信托進(jìn)行財(cái)富傳承的原因之一就是高額的遺產(chǎn)稅，而目前我國(guó)尚未開(kāi)征這一稅種，這也就讓中國(guó)的家族信托顯得不是那么迫切。但是需要強(qiáng)調(diào)的是，任何規(guī)劃都應(yīng)該是提前去做的，如果等到遺產(chǎn)稅開(kāi)征了，再開(kāi)始去規(guī)劃財(cái)富的傳承，恐怕留給我們的時(shí)間和空間都不會(huì)太多。

雖然中國(guó)版的家族信托有著以上的一些不足，但相比其他傳承方式來(lái)說(shuō)，依然有著明顯的優(yōu)勢(shì)。作為一個(gè)舶來(lái)品，我們要從制度設(shè)計(jì)、法律監(jiān)管、管理運(yùn)作等角度，向西方成熟的模式學(xué)習(xí)，然后再結(jié)合本土的特點(diǎn)，做出具有針對(duì)性的創(chuàng)新，來(lái)幫助中國(guó)的高凈值家庭，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的“富過(guò)三代”。


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