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注：前幾天有人希望我寫一篇如何選股的文章，不過我當(dāng)前的周記都是根據(jù)自己的思想和靈感隨意發(fā)揮，不會(huì)針對(duì)其他人的需求來刻意創(chuàng)作。過于市場化的東西，無論是音樂還是影視作品，都很難出現(xiàn)值得長期流傳的經(jīng)典，我想寫文章應(yīng)該也是如此吧。這篇文章提到了多只股票作為案例分析，由于我的軟件只能前復(fù)權(quán)，很多股票的漲幅計(jì)算應(yīng)該都有錯(cuò)誤，不過這些我覺得都不重要，因?yàn)檎劦闹皇且环N模式和思路。有關(guān)我目前的第2重倉股，由于介入至今已經(jīng)有一定漲幅，請各位注意投資風(fēng)險(xiǎn)，切勿盲目跟風(fēng)。在選股上我抱著嚴(yán)謹(jǐn)、慎重的態(tài)度，盡量在自己熟知的領(lǐng)域和符合我標(biāo)準(zhǔn)的范圍內(nèi)選擇；在持股心態(tài)上，我較大多數(shù)人要穩(wěn)定，無論漲跌都能拿得住；而在操作上，我則是采取了“穩(wěn)、準(zhǔn)、狠”的手法，當(dāng)時(shí)機(jī)出現(xiàn)時(shí)會(huì)果斷出擊。去年年度總結(jié)中，我公布的持倉是5只股票，其中沒公開的占9%的是國信，只是很遺憾，在停牌前我已經(jīng)清倉，轉(zhuǎn)到了第一重倉股上。目前持倉依舊是5只，其中前2大重倉差不多占了8成倉位，我想無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，可能都很少像我這樣持股集中的吧？事實(shí)上，08年下半年我曾滿倉大華一只股票。也許有人覺得這是賭徒，但還有一句話叫“藝高人膽大”。其實(shí)現(xiàn)實(shí)中我是從來不賭錢的，哪怕是玩牌，之所以敢這么集中，歸根到底是這么多年的經(jīng)驗(yàn)積累之后對(duì)自己和對(duì)企業(yè)的一種高度信任。正是由于我把有限的精力放到了極少數(shù)企業(yè)上，才導(dǎo)致我持股心態(tài)的極度穩(wěn)定，也造成了我08年之后沒有一只股票虧損出局的記錄。 發(fā)完這篇后，暫時(shí)我要消停一陣了，不然人氣可能會(huì)爆棚。同時(shí)，也依舊希望@方舟88 不要推到今日話題，有緣能看到的早晚都會(huì)看到，一切順其自然吧。 投資周記0302---花開花謝 (2014-07-13 17:22:16)[編輯][刪除] 轉(zhuǎn)載▼ 標(biāo)簽：股票 前天下午，一邊在家欣賞梅艷芳的《女人花》，一邊觀看大華、歌爾、藍(lán)標(biāo)等長牛股的跳水表演。想起曾經(jīng)風(fēng)華絕代的梅姑年方40就香消玉殞，看著數(shù)年前一騎絕塵的大華和歌爾如今股價(jià)節(jié)節(jié)敗退，不由心生感慨，于是寫下這樣一段文字："由來只有新人笑，有誰聽到舊人哭"，一句簡單地歌詞，很貼切地描繪出近期的市場特征。成長股猶如女明星，大部分吃的都是青春飯，如果既年輕又漂亮，再配上些才藝，就很容易受追捧。一旦年暮色衰，哪怕你再有實(shí)力，也很難有巨大的市場號(hào)召力。投資成長股，跟演藝公司培養(yǎng)女星似有異曲同工之妙。 縱觀A股市場二十載，成長股可謂“江山代有牛股出，各領(lǐng)風(fēng)騷三五年”。96~97年，受益于國產(chǎn)家電的進(jìn)口替代浪潮，長虹和海爾高舉績優(yōu)大旗，兩年時(shí)間漲幅高達(dá)約10倍；98年后起之秀夏新電子繼續(xù)引領(lǐng)消費(fèi)電子升級(jí)，憑借小盤績優(yōu)和高送轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)了3倍以上的年度漲幅；99~00年的網(wǎng)絡(luò)股大潮中，綜藝成了當(dāng)仁不讓的紅星，一年多的漲幅就超過10倍；01年煙臺(tái)萬華橫空出世，一上市就以2倍漲幅成為熊市里最大的黑馬，并就此開啟價(jià)值投資和成長投資的先河，7年時(shí)間連續(xù)高增長高送轉(zhuǎn)，股價(jià)漲幅超過60倍。02~03年，哈藥又以近4倍的漲幅成為弱市中耀眼的明星，大消費(fèi)概念也因此在價(jià)值投資者心中萌芽生根。04~07年，價(jià)值投資和成長投資雙雙迎來鼎盛時(shí)期，以蘇寧、茅臺(tái)、三一為代表的價(jià)值成長股蜂擁而出，漲幅超過10倍的股票俯首皆是。08年股市轉(zhuǎn)為長期熊市，但以大華、歌爾為代表的新興產(chǎn)業(yè)成長股登場，橫跨熊市6年之久，漲幅接近40倍；13年網(wǎng)宿和掌趣又繼續(xù)接過大華歌爾的大旗，以4倍的年度漲幅成了科技產(chǎn)業(yè)的新龍頭。 嚴(yán)格意義上來講，這些明星股都不能算是單純的炒作，而是在不同時(shí)期、不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下對(duì)優(yōu)秀成長企業(yè)的一種價(jià)值挖掘。這些股票處于上漲周期時(shí)有著幾個(gè)共同點(diǎn)：小市值、次新、高增長、高送轉(zhuǎn)。小市值和次新意味著年輕充滿活力，容易吸引市場眼球；高增長意味著企業(yè)能比較快地為股東創(chuàng)造效益，市場因此會(huì)給予較高的估值；高送轉(zhuǎn)雖然在境外市場不怎么被認(rèn)可，但在A股市場卻是亙古不變的重磅題材，高送轉(zhuǎn)不僅增強(qiáng)了股票的流動(dòng)性，也為股價(jià)的炒作提升了想象空間。隨著時(shí)間的推移，小公司漸漸變大，次新股慢慢成了老面孔，持續(xù)多年的高增長之后企業(yè)開始放緩發(fā)展步伐，而數(shù)次的高送轉(zhuǎn)也使得資本公積日益減少，企業(yè)的股本擴(kuò)張能力也開始變?nèi)?。這時(shí)候市場就不再輕易給你成長股的待遇，而是把你當(dāng)作價(jià)值股來看待，這就好比過了氣的明星，無論是演出機(jī)會(huì)還是出場費(fèi)，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上那些當(dāng)紅新人。以前的一線女角淪落為只有當(dāng)配角的份，甚至是跑龍?zhí)?；而曾?jīng)的績優(yōu)高成長也淪落為價(jià)值股，享受著可憐的低PE。成長股一旦被市場轉(zhuǎn)換為價(jià)值股，就會(huì)被很多主流資金無情地拋棄，如果再出現(xiàn)效益下滑，遭遇戴維斯雙殺，那股價(jià)的下殺就會(huì)更加慘烈，尤其是那些可以融券的品種，市場做空動(dòng)能還會(huì)進(jìn)一步放大。 由此可見，對(duì)成長股的投資，一定要把握好火候。如果賣早了，很難享受到企業(yè)高成長時(shí)市場給予的豐厚回報(bào)；如果賣晚了，在企業(yè)過了成長期之后還繼續(xù)持有，那么盈利就會(huì)遭遇較大幅度的回吐，甚至是由盈轉(zhuǎn)虧。10年前我作為價(jià)值投資的第一支股票航息，雖然在大牛市中表現(xiàn)不太搶眼，但3年多的時(shí)間也替我創(chuàng)造了8倍的利潤。原本我的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)10倍收益后再徹底退出，但是大華的上市又讓我改變了主意。當(dāng)時(shí)我將二者做了比較：航信總股本約3億，EPS1.53元，股價(jià)接近70；而大華總股本僅6000多萬，EPS攤薄后跟航信接近，從性價(jià)比考慮，很明顯大華定價(jià)應(yīng)高過航信。而大華上市后股價(jià)僅40多，再加上行業(yè)成長性要遠(yuǎn)超航信，所以我在航信除權(quán)后果斷切換成了大華。假如我航信一直持有至今，那么就不會(huì)有大華以及順絡(luò)水晶等股票的高收益，這6年下來差不多就是顆粒無收。假如我去年沒有清倉大華和水晶，那么不僅美亞、奧拓這些股票的利潤與我無緣，還要忍受市值大幅縮水的煎熬。同樣，今年舍棄省廣換入川大也是跟6年前一樣的邏輯。雖然省廣尚未到我目標(biāo)位，但比較了一下省廣與川大，發(fā)現(xiàn)二者今年EPS可能接近，但一個(gè)總股本近6億且去年漲幅過大，一個(gè)總股本1.4億且回調(diào)較深，又處于行業(yè)的爆發(fā)前夕，我也毅然在省廣股價(jià)高出川大不少時(shí)做了切換。目前省廣持續(xù)走低而川大逐步走強(qiáng)，似乎又在驗(yàn)證這種投資邏輯。正所謂“花開不多時(shí)，堪折直須折”，女人如花花似夢，股如女人人須醒。 成長股堪比年輕漂亮有才華的女人，作為一個(gè)聰明的女人，必然知道自己不會(huì)青春永駐，那么她該如何為自己的將來打算呢？從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，具有大智慧的女人，除了在風(fēng)光時(shí)為自己多做積累，也會(huì)在新生代中扶植嫡系，這樣即便自己年老色衰，依舊可以呼風(fēng)喚雨。再來看上市公司，似乎也有這方面的邏輯。如果能在鼎盛時(shí)期未雨綢繆，通過創(chuàng)投或二級(jí)市場并購不斷孵化一些新的成長企業(yè)，就有可能延緩自身調(diào)零的周期。這方面比較成功的應(yīng)該是復(fù)興系和長和系，清華同方也算是上市公司中嘗試較多的。以同方為例，自身經(jīng)歷過2波較長的成長周期，第一波是上市后的97年到00年，股價(jià)漲幅超過4倍；第二波是07年到08年的大牛市，漲幅也是超過4倍。與此同時(shí)，同方又孵化出泰豪、國芯和同方泰德（港股）三家上市公司，還有兩家正處于IPO。盡管同方自身因成長性放緩導(dǎo)致股價(jià)不振，但孵化出的這些新秀又在日漸壯大，國芯和泰德也都成了近兩年的大牛股，繼續(xù)復(fù)制當(dāng)年同方的成長股路線。遺憾的是，很多上市公司在企業(yè)鼎盛時(shí)期，通常只會(huì)想到擴(kuò)大產(chǎn)能和并購資產(chǎn)，極少會(huì)去考慮在資本市場進(jìn)行孵化。如果上市公司在市值突破200億之后，適當(dāng)進(jìn)行套現(xiàn)或利用閑散資金進(jìn)行孵化，那么即便自身淪落為價(jià)值股，依舊可以通過這些孵化的新興公司繼續(xù)分享企業(yè)的高成長收益。如今市場比較流行外延式并購，但很少有分拆或二級(jí)市場舉牌。事實(shí)上現(xiàn)在二級(jí)市場的殼資源價(jià)值越來越高，有些垃圾公司就好比是黃金地段的一座破廠房，這也是很多垃圾公司在市值跌破8億后就很難再跌的原因之一。我們簡單以大華來做個(gè)假設(shè)：去年大華市值一度高達(dá)500億，現(xiàn)縮水至200多億，持股超過40%的董事長縮水也高達(dá)100多億，金額比同行大立40多億總市值還高。12年底大立的總市值最低不足13億，第一大股東持股為31%，如果大華當(dāng)時(shí)拿出5億資金基本可以完全控股大立，然后再通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來提升業(yè)績，似乎又可以打造出一只成長股。當(dāng)然這也只是簡單假設(shè)，實(shí)際操作起來會(huì)復(fù)雜很多，而且這也是上市公司考慮的事情，作為投資人只需掌握好成長股花開花謝這一規(guī)律并適時(shí)進(jìn)退即可。 截止7月11日收盤，十年基準(zhǔn)示范賬戶年度收益率為38.4%，同期中小板指數(shù)跌幅為--5.4%，領(lǐng)先指數(shù)43.8%。 |
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