來源：優(yōu)美理財筆記

文/優(yōu)美

上周，證券市場將人性的貪婪和恐懼呈現(xiàn)得淋漓盡致。

7月8日千股跌停，股指期貨全部跌停，市場恐慌到極點，就連一向被視為低風險品種的分級A類也大面積跌停。分級A的投資者直叫苦“大盤狂漲時A不能跟著吃肉，大盤狂跌時A卻陪著挨打”。市場的恐慌情緒，在大家集體被死死按在跌停位上時爆發(fā)了！很多人不惜血本割肉，什么都不要，只要現(xiàn)金！A類投資者擔心，低折后分到大量母基金，從“債主”變“股東”，陪指數(shù)一起跌。全倉A類的同學低折A類集體跌停嚇到了，來問我“我拿的A類會不會血本無歸”？

那一天，是很多人的噩夢，只是有人第二天就從噩夢里醒來了，但有的人再沒能醒過來。

7月8日收市后，媒體傳來救市消息，政府不惜代價給市場止血，連公安部都出動了。于是，次日的股市就像災難大片《后天》里的結尾，暴風雪轉晴了，千股漲停，讓人不知昨日是何年。市場傳來勝利的消息，頭天割肉離場的人馬上又沖了進去，帶著配資卷土重來......

證券市場充滿了這樣的情緒化、歇斯底里、頭腦發(fā)熱。這也是它的魅力所在，因為另一部分人可以從中賺到錢。

在7月9日搶反彈的行情里，有人在7月9沖進的杠桿的分級B類，心想可以借杠桿賺上一筆。可是有人對分級B類完全五谷不分，沖進了頭一天觸到低折線的幾個分級B。等低折結束后發(fā)現(xiàn)，在市場強勁反彈的情況下，自己的持倉卻幾乎“腰斬”！于是出現(xiàn)了大面積分級B投資者的維權。

B類為什么會虧損這么多？我們以X先生手中的10000份改革A，和Y先生手中的10000份改革B為例，來一算究竟。

7月8日，股市大跌，改革B凈值跌破0.25，收盤凈值0.248元，觸發(fā)下折。改革A跌停，收盤價0.770元，凈值1.0057元；改革B跌停，收盤價1.639元，凈值0.2487元。

7月9日，大跌反彈，當天國企改革指數(shù)大漲6.98%。改革A開盤漲停封板，收盤價0.847元。改革B開盤跌停，但下午打開，跟隨大盤猛漲，有一波人搶反彈沖了進去，收盤0.525元。

假設在這一天，X先生以0.847元的價格買入10000份改革A，Y先生以0.525元的價格買入了10000份改革B。

特別注意的是，這天是“改革A”的母基“改革基金”向下折算的基準日。收盤后，改革A,改革B和改基金都凈值歸1。

7月10日，進行定折，重新劃分份額，A和B都停牌不交易。當天改革A收盤凈值1.002（較昨日增加的0.002，就是利息）；改革B當天收盤凈值1.1328元，增加了13.28%，因為前日和當日國企改革指分別上漲了6.98%和7.09%。

然而讓許多人疑惑的是，那為什么持有改革A的X先生還大賺了一筆，持有改革B的Y先生市值卻“腰斬”了？

原因就是，低點折算條款。進行低點折后算，X先生和Y先生的持倉份額發(fā)生了變化。

X先生的“10000份改革A”變成了“6750份改革基金 3304份改革A；

6750份母基*1元（7月9日收盤凈值） 3304份改革A*1元（7月9日收盤凈值）=10054元，相對他8470元本金增加了18.7%；

Y先生的“10000份改革B”變成了“3310份改革B”。

3310份改革B*1元（7月9日收盤凈值）=3310元，相對本金5250元，虧36.95%

7月13日，改革A、改革B恢復交易，母基開放贖回。

X先生立即贖回6750份母基（以當天收盤凈值1.131元結算，T 2日到賬），改革A因跌停不能賣出。

Y先生的改革B在上個交易日凈值1.1328的基礎上，開盤漲停，價格1.246。

7月14日,X先生以收盤價0.864元賣出手里的改革A，收回3304份*0.864元=2854元；Y先生以收盤價1.318元賣出手里的改革B，收回3310份*1.318=4362.58元

7月15日，X先生母基贖回到賬，收回6750份*1.131元=7634.25（扣0.5%贖回費還有7596元）

-----------------------------------------------------

我們將7月9日至7月15日兩人的贏虧整理如下：

X先生，本金8470元，收回7596 2854=10450元，收益1980元，收益率23.37%

Y先生，本金5250元，收回4362.58元，虧損887.42，虧損16.9%

通過這個例子，我們可以得到一些教訓。Y先生想在7月9日搶反彈，分級B是帶杠桿的指數(shù)基金，簡直是搶反彈的利器。可是他沒有注意到7月9日是改革B的低折基準日，當天的母基的漲幅收益的確是歸改革B所有，但是改革B會在7月9日收盤后折算，凈值歸1，他手中的10000份將按前日改革B凈值0.2487元變成2487份，再加上當天母基的上漲6%多，改革B是5倍杠桿收益【注意：B當天杠桿倍數(shù)=（7月8日A凈值1.0057 B凈值0.2487）/0.2487=5.04倍，母基當天上漲6%以上，B當天收益30%以上】，Y先生因此另獲得823份改革B。所以，他一共得到3310份改革B。雖然改革B的價格漲上很多，但因為手里的份額少了70%，Y先生還是蒙受了很大的損失。當天折算的信息是公開的，基金的折算條款也是明確的，如果Y先生了解分類基金的規(guī)則，并多留心一下基金的公告，就不會出現(xiàn)這樣的虧損了。這是一個明確的“坑”，在基金的公告里有風險提示，如果讀不懂，或不去查詢就重倉，那遲早會因此交學費。類似的狀況，不僅在下折的分級B上會遇到，還有不少人買入次日就強贖的可轉債，也因此一夜間虧損百分之幾十。學習基本的規(guī)則，只做熟悉的品種，買入前查詢一遍相關信息，是一個穩(wěn)健的投資人的好習慣。

很多人看到向下折算后，分級B類漂亮的“深V”，但有多少人知道這是以減少70%多的份額為代價的。

我們再來看一下X先生，他在7月9日改革A的漲停價0.847元上買入，因為下折，7月10日他的A份額有70%多變成母基，他因此享受/承擔7月10日母基的上漲/下跌。因為救市一波較明確的反彈行情，他不但套利下折收益，還獲得了母基2天漲幅（兩天上漲13.1%）收益。

其實在7月9日開盤，所有前一天觸發(fā)低折的近10個分級A在10點30開盤時都漲停，根本買不進，只有少數(shù)一兩個非常短暫的打開過漲停（如軍工A級），在那個時間搶進的同學，近乎是無風險高收益。

點擊“閱讀原文”，跳轉到優(yōu)美博客【優(yōu)美理財筆記】↓↓↓