金融市場(chǎng)的資本絞肉機(jī)（六）

清湖漁夫

金融市場(chǎng)的資本絞肉機(jī)

金融過程

所謂金融，就是資本金的融通。在我們的觀察中，金融過程本身就是由借貸關(guān)系、交易關(guān)系以及大量借貸關(guān)系和交易關(guān)系構(gòu)成的市場(chǎng)所組成的。在間接金融的活動(dòng)中，我們可以看到，因?yàn)橐糟y行為代表的貨幣經(jīng)營業(yè)作為最初授信者和最終受信者之間的投機(jī)中介，銀行業(yè)自組織的存款“公共汽車效應(yīng)”造就了長(zhǎng)期的和適應(yīng)于最終受信者借款額度的貸款，從而社會(huì)閑散資本被集中起來加入廣義的產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)，社會(huì)總資本的循環(huán)更加充分有力。在這里存款市場(chǎng)和貸款市場(chǎng)一起構(gòu)成了一種金融過程。在直接融資活動(dòng)中，證券發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)同樣解決了具有不同額度和信用期的社會(huì)閑置資本向需要借貸的長(zhǎng)期和定額的信用資本轉(zhuǎn)化的問題，從而證券的發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)一起構(gòu)成了另一種金融過程。至于期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)以及形形色色金融衍生品市場(chǎng)，不過是直接融資活動(dòng)與間接融資活動(dòng)的復(fù)合，從而使得金融過程變得復(fù)雜多樣和豐富多彩，同時(shí)因?yàn)榻鹑诨顒?dòng)，使得資本循環(huán)在更寬廣的領(lǐng)域并以更加復(fù)雜多樣的形式進(jìn)行。金融過程本是由市場(chǎng)組成的，同時(shí)也就構(gòu)成更宏大層次上的市場(chǎng)體系的一個(gè)組成部分。

資本的循環(huán)體系

在社會(huì)總資本的運(yùn)動(dòng)體系中，因?yàn)榻鹑谶^程的存在，我們可以粗略地劃分出兩個(gè)層次，第一個(gè)層次與社會(huì)財(cái)富的生產(chǎn)直接聯(lián)系，這個(gè)層次也就是我們通常而言的產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)，產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)以資本雇傭勞動(dòng)為特點(diǎn)，一方面是社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造過程，另一方面，體現(xiàn)社會(huì)財(cái)富的第一次或者最初始的分配過程，也就是資本與勞動(dòng)之間的分配，或者利潤與工資的分配。在整個(gè)過程中資本與勞動(dòng)的對(duì)立成為基本特點(diǎn)，通過產(chǎn)業(yè)分工鏈條和市場(chǎng)體系環(huán)節(jié)，資本在一個(gè)個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行資本對(duì)勞動(dòng)產(chǎn)品的投機(jī)活動(dòng)，資本對(duì)勞動(dòng)力支付工資并對(duì)勞動(dòng)進(jìn)行資本預(yù)付，直至最終消費(fèi)，勞動(dòng)者用工資購買自己的生活與生存所需。最終消費(fèi)價(jià)格總額形成包含以往的資本積累在勞動(dòng)產(chǎn)品上的依附與轉(zhuǎn)移，同時(shí)也包括新發(fā)生的產(chǎn)品對(duì)勞動(dòng)的吸收過程，這個(gè)吸收過程，一方面是工資的疊加，也就是勞動(dòng)依附于資本并與資本相結(jié)合，這就是通常而言的勞動(dòng)者就業(yè)，從而構(gòu)成社會(huì)的基本生產(chǎn)過程；另一方面是資本對(duì)勞動(dòng)產(chǎn)品的投機(jī)過程中的利潤疊加，資本對(duì)勞動(dòng)產(chǎn)品的無償占有，這個(gè)過程是通過資本在一個(gè)個(gè)交易與市場(chǎng)環(huán)節(jié)的投機(jī)實(shí)現(xiàn)的，所有參與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程的資本在連續(xù)的投機(jī)過程中對(duì)利潤進(jìn)行分割，也是資本最基本的增殖過程；整個(gè)產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程由生產(chǎn)走向消費(fèi)，維系人類的基本生存。

在第二個(gè)層次以金融過程為基本內(nèi)容，這個(gè)層次建立在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)之上，從而在整個(gè)社會(huì)資本運(yùn)動(dòng)中具有“上層建筑”特征。在這個(gè)層次的運(yùn)動(dòng)的資本主要來自于三個(gè)方面，一是資本在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過后的利潤積累或者資本自然積累，二是在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過后勞動(dòng)者的工資因?yàn)閷?shí)際消費(fèi)行為尚未發(fā)生的留存或者儲(chǔ)蓄，這個(gè)部分通過金融過程重新加入市場(chǎng)并資本化，三是在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程中因?yàn)橘Y本所處的時(shí)間與空間特點(diǎn)而游離出資本循環(huán)過程、暫時(shí)處于貨幣資本形態(tài)的資本。這三個(gè)部分的資本通過金融過程與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)對(duì)接，一方面信用資本加入產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程，從而克服資本循環(huán)在時(shí)間、空間和信息等方面的現(xiàn)實(shí)障礙，使得產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)更順暢、更迅速和循環(huán)規(guī)模更擴(kuò)大，使得資本的積累與集中更快更強(qiáng)大，另一方面社會(huì)總資本的所有部分由此參與社會(huì)財(cái)富的分配。同時(shí)，在金融過程中因?yàn)槭袌?chǎng)的同樣存在，這個(gè)過程中的資本同樣開始在金融市場(chǎng)的循環(huán)；如果說產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)實(shí)現(xiàn)的是資本與勞動(dòng)的分配，那么在金融過程中的資本循環(huán)就是資本與資本之間的分配；這個(gè)過程并不具備勞動(dòng)創(chuàng)造和財(cái)富生產(chǎn)性質(zhì)，而是產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)以外的社會(huì)財(cái)富的再分配或者第二次分配，這個(gè)過程因此具有零和特征，通過題材價(jià)格機(jī)制主導(dǎo)資本對(duì)羊群資本進(jìn)行絞殺和聚斂，社會(huì)財(cái)富與資本向更少數(shù)人集中。主導(dǎo)資本與羊群資本在這個(gè)過程中都在進(jìn)行自己的循環(huán)，都懷有資本增殖的目的與動(dòng)機(jī)，但是從市場(chǎng)過程的結(jié)果上看，主導(dǎo)資本一方獲得利潤，羊群資本一方的虧損則具有廣泛性。我們將金融過程中的所有資本稱為金融資本，將在構(gòu)成金融過程的市場(chǎng)當(dāng)中的資本循環(huán)統(tǒng)稱為金融資本循環(huán)。

金融市場(chǎng)構(gòu)成整個(gè)市場(chǎng)體系的一部分，同時(shí)因?yàn)橘Y本充斥著市場(chǎng)過程，金融資本的循環(huán)同樣構(gòu)成社會(huì)資本循環(huán)的一個(gè)不可或缺的組成部分；從而人類的生產(chǎn)、交換、分配與消費(fèi)的社會(huì)過程也就是社會(huì)總資本循環(huán)的過程，市場(chǎng)由此構(gòu)成人類的社會(huì)化生存方式。

附帶提及的是金融資本的寄生性質(zhì)，在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程中資本通過勞動(dòng)產(chǎn)品的投機(jī)實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)產(chǎn)品的無償占有，這種占有本身因?yàn)橥苿?dòng)市場(chǎng)的發(fā)展，使得生產(chǎn)到消費(fèi)的過程能夠維系；而在金融市場(chǎng)中，因?yàn)檫@些市場(chǎng)活動(dòng)已經(jīng)脫離生產(chǎn)活動(dòng)本身，市場(chǎng)中的資本博弈具有更純粹的欺詐掠奪性質(zhì)，金融資本因?yàn)槔麧櫕@取的寄生性特點(diǎn)也就更加凸顯。

金融創(chuàng)新與市場(chǎng)再造

在市場(chǎng)中，資本的循環(huán)與增殖成為資本運(yùn)動(dòng)的永恒動(dòng)力，資本通過金融過程加入產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)的同時(shí)，在金融市場(chǎng)同樣開始自己的循環(huán)。作為社會(huì)總資本的一部分，金融資本無論何時(shí)何地都在尋找自己的資本循環(huán)途徑，這種尋找資本循環(huán)途徑的過程，突出體現(xiàn)在所謂的金融創(chuàng)新，一方面打通金融資本加入產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)的渠道，從而使金融資本能夠加入社會(huì)總體資本循環(huán)與分配體系，另一方面擴(kuò)展與豐富金融過程本身，發(fā)展資本與資本之間的交易關(guān)系或者借貸關(guān)系，從而創(chuàng)造出一個(gè)個(gè)新型的市場(chǎng)形態(tài)，在這些新的市場(chǎng)中資本同時(shí)開始自己的循環(huán)，這就是市場(chǎng)再造。金融創(chuàng)新與市場(chǎng)再造擴(kuò)展了金融市場(chǎng)體系，各種形式多樣、不斷復(fù)合翻新的金融方式也就持續(xù)出現(xiàn)。

金融創(chuàng)新也就是借貸關(guān)系、交易關(guān)系和市場(chǎng)形態(tài)的不斷復(fù)合翻新，其目的在于資本通過金融過程開展資本之間的再分配，在于資本在金融市場(chǎng)中的循環(huán)與增殖。金融創(chuàng)新中一個(gè)突出現(xiàn)象就是金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，當(dāng)然金融創(chuàng)新并不限于金融衍生品的創(chuàng)新。在市場(chǎng)中衍生品是英文(Derivatives)的中文意譯。其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生品通常是指從原生資產(chǎn)(Underlying Assets)派生出來的金融工具。由于許多金融衍生品交易在資產(chǎn)負(fù)債表上沒有相應(yīng)科目，因而也被稱為“資產(chǎn)負(fù)債表外交易(簡(jiǎn)稱表外交易)”。金融衍生品的共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進(jìn)行全額交易，不需實(shí)際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的方式進(jìn)行，只有在到期日以實(shí)物交割方式履約的合約才需要買方交足貨款。因此，金融衍生品交易一般引入了信用杠桿。根據(jù)商品化標(biāo)的物形態(tài)，可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類。金融衍生品合約的設(shè)計(jì)，是圍繞原生資產(chǎn)展開的，原生資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，對(duì)衍生資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)和合約設(shè)計(jì)具有決定性影響。原生資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)和交易盈虧，實(shí)現(xiàn)的是利益轉(zhuǎn)移；與此緊密相聯(lián)系，衍生資產(chǎn)的設(shè)計(jì)和交易，也是因應(yīng)利益的需要。這種利益轉(zhuǎn)移，因?yàn)橘Y本的掠奪本性，因?yàn)橘Y本的控制與操縱，表現(xiàn)為一個(gè)復(fù)雜的市場(chǎng)過程。

金融戰(zhàn)爭(zhēng)

雖然金融戰(zhàn)爭(zhēng)被熱心的人們所關(guān)注和討論，但是在對(duì)金融過程本身缺乏足夠的了解之前，人們對(duì)金融戰(zhàn)的概念還是不甚了了的。所謂金融戰(zhàn)，指的是資本勢(shì)力集團(tuán)通過金融市場(chǎng)進(jìn)行的資本相互絞殺過程，也就是通過題材價(jià)格模式，一個(gè)集團(tuán)對(duì)另一個(gè)集團(tuán)的資本的打擊與掠奪，從而導(dǎo)致社會(huì)財(cái)富的重新占有與轉(zhuǎn)移。就金融戰(zhàn)爭(zhēng)的概念而言，只是一個(gè)比喻，指的是資本集團(tuán)之間在金融市場(chǎng)中你死我活的相互掠奪與爭(zhēng)斗過程，這種沖突性來自于金融市場(chǎng)中資本的零和博弈性質(zhì)。一般而言金融戰(zhàn)爭(zhēng)是在以國別資本為標(biāo)志的資本勢(shì)力集團(tuán)之間展開的，比如中美之間和美歐之間的金融戰(zhàn)爭(zhēng)。金融戰(zhàn)爭(zhēng)包括很多形式，比如貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)、匯率戰(zhàn)爭(zhēng)、利率戰(zhàn)爭(zhēng)和信用評(píng)級(jí)戰(zhàn)爭(zhēng)等等，其實(shí)質(zhì)都是資本勢(shì)力集團(tuán)間的相互算計(jì)與奪取，促進(jìn)自身的資本循環(huán)順暢與增殖，阻止和破壞對(duì)方的資本循環(huán)達(dá)到目的。其中的焦點(diǎn)在于力圖掌控他們博弈所在的一系列市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)和控制權(quán)，即某個(gè)資本勢(shì)力集團(tuán)對(duì)這些市場(chǎng)能夠?qū)嶋H操縱與控制，奪取市場(chǎng)的主導(dǎo)資本地位，將自身的意志貫徹于價(jià)格、利率和匯率的實(shí)際形成之中，由自己來塑造市場(chǎng)價(jià)值。

投機(jī)與投資：資本循環(huán)

在結(jié)束對(duì)金融市場(chǎng)的討論之前，我們的討論還要涉及投機(jī)與投資概念和題材價(jià)格模式一般性，以便我們對(duì)金融市場(chǎng)的理解更加充分。

在流行的大眾觀念中，存在的一個(gè)重大誤解就是所謂投機(jī)與投資的區(qū)分問題，這種誤解的產(chǎn)生是由于對(duì)資本與市場(chǎng)的本質(zhì)缺乏足夠的認(rèn)識(shí)造成的。我們知道，作為資本循環(huán)最一般的形式，“貨幣——商品或者商品化的標(biāo)的——更多的貨幣”的過程本身就是投機(jī)過程。投機(jī)是利用價(jià)格差異謀取利益的活動(dòng)，投機(jī)活動(dòng)產(chǎn)生于貨幣化條件下的商品交換，投機(jī)本身也是商業(yè)的起源，同時(shí)也是資本的市場(chǎng)起源。只要有市場(chǎng)存在，就會(huì)有投機(jī)活動(dòng)存在，投機(jī)一方面使市場(chǎng)更加組織化，市場(chǎng)參與者之間的聯(lián)接更加緊密，推動(dòng)了社會(huì)分工的發(fā)展和商業(yè)的出現(xiàn)，使得市場(chǎng)參與者的觀念和看法更迅速地交匯交流，推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)值和價(jià)格的形成；另一方面，使交易能夠突破空間和時(shí)間的限制，交易關(guān)系充分發(fā)展，市場(chǎng)在深度與廣度上不斷擴(kuò)展。我們勿庸贅述市場(chǎng)產(chǎn)生以來人類各個(gè)時(shí)期的投機(jī)活動(dòng)的大量存在，在此僅舉一個(gè)例子加以說明。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制占據(jù)完全統(tǒng)治地位的計(jì)劃價(jià)格時(shí)期，市場(chǎng)只是經(jīng)濟(jì)體系中的一個(gè)很有限的組成部分，即使是將投機(jī)倒把列入刑事犯罪，同樣沒法根絕投機(jī)，只不過投機(jī)是作為一種地下經(jīng)濟(jì)存在；法律的設(shè)立是指向有關(guān)違法行為的，因?yàn)橐庾R(shí)形態(tài)因素的影響而有立法的必要性，法律的針對(duì)性恰恰說明了投機(jī)活動(dòng)其本身的存在。至于這個(gè)時(shí)期的國有商業(yè)的投機(jī)活動(dòng)，常常被冠之以本位主義、價(jià)格指導(dǎo)等其他面目出現(xiàn)。

幾百年來，反對(duì)投機(jī)幾乎貫穿了資本主義的發(fā)展史，市場(chǎng)的監(jiān)管措施越來越嚴(yán)厲，即使是自我標(biāo)榜監(jiān)管成熟的西方資本市場(chǎng)，手法翻新和瞄準(zhǔn)監(jiān)管漏洞規(guī)避監(jiān)管的所謂金融創(chuàng)新層出不窮，市場(chǎng)不公平的狀態(tài)并未得到根除；投機(jī)仍然生生不息，大行其道。人們忽視了一種社會(huì)和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的頑強(qiáng)存在必然有其存在的理由與根源，這個(gè)根源就是市場(chǎng)是由資本主導(dǎo)和運(yùn)行的，市場(chǎng)在成為人類一種社會(huì)化生存方式的同時(shí)，也是一小部分人對(duì)社會(huì)絕大多數(shù)人的勞動(dòng)的無償占有過程，這個(gè)無償占有過程是通過投機(jī)或者資本循環(huán)實(shí)現(xiàn)的。

人們?cè)鲪和稒C(jī)，只是憎惡失敗的投機(jī)，成功的投機(jī)者從不會(huì)憎惡自己的所作所為。這種對(duì)投機(jī)的由來已久的憎惡，只是因?yàn)樯倘藗兲?，在市?chǎng)交易中常常處于有利地位而抓住了博取差價(jià)的機(jī)會(huì)；他們的對(duì)手相對(duì)地與差價(jià)利潤無緣，大部分時(shí)候是賣低了或者買高了，由于市場(chǎng)本身的機(jī)制，在價(jià)格上是接受者，而且這種價(jià)格接受者眾多。這在廣大的市場(chǎng)大眾看來，是一種夢(mèng)魘，也是一種罪惡，因?yàn)槭艽驌舻娜巳菏侨绱酥畯V，不僅為絕大多數(shù)傳統(tǒng)的理論所“不齒”，而且因?yàn)槔媸軗p的廣泛性引發(fā)負(fù)面評(píng)價(jià)的一致性，反對(duì)的社會(huì)層面從經(jīng)濟(jì)邏輯上的批評(píng)跨越到道德倫理上的譴責(zé)。作為資本市場(chǎng)博弈的結(jié)果，或者作為大眾群體性行為的結(jié)果，絕大多數(shù)市場(chǎng)參與者都成為輸家，這種輸家的結(jié)果就導(dǎo)致財(cái)富的轉(zhuǎn)移，就是多少年血汗錢的血本無歸。輸家的挫折、沮喪和憤怒從感情和心理上會(huì)自然發(fā)生。這種憤怒，就會(huì)演變成對(duì)市場(chǎng)不公平的懷疑和抱怨，在廣大的市場(chǎng)大眾中蔓延并形成共識(shí)。絕大部分的價(jià)格接受者在道義人數(shù)上形成優(yōu)勢(shì)，而在市場(chǎng)的資本循環(huán)當(dāng)中受損，從而對(duì)投機(jī)進(jìn)行譴責(zé)，反對(duì)商人們的行徑。在道義上遵循的是人數(shù)優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)投機(jī)中遵循的卻是資本優(yōu)勢(shì)。因?yàn)橘Y本價(jià)值觀或者商業(yè)價(jià)值觀隨市場(chǎng)的發(fā)展逐步統(tǒng)治市場(chǎng)人群，投機(jī)賺錢驅(qū)使著人們進(jìn)入市場(chǎng)，貪婪存在于所有人們的心靈深處；商人們的貪婪“無恥之尤”，被商人們以外的因貪婪受損的人們?cè)谔摷俚墓秸x的大旗下一致反對(duì)。反對(duì)由來已久，投機(jī)我行我素。偶爾投機(jī)成功的人們會(huì)對(duì)財(cái)富的增長(zhǎng)感覺愉快，同時(shí)投機(jī)也受到本人歡迎和引起示范效應(yīng)，榜樣的激勵(lì)促使人們孜孜以求自己滿意的更多的投機(jī)成功。投機(jī)于是代替投機(jī)失敗成了某種社會(huì)的原罪，這也是要求打擊投機(jī)的社會(huì)基礎(chǔ)。而作為這個(gè)社會(huì)基礎(chǔ)的人群，好了傷疤忘了痛，為了夢(mèng)想的資本增殖，迄今仍在踴躍投機(jī)，前仆后繼，在金融市場(chǎng)仍然反復(fù)出現(xiàn)羊群行為，就是一個(gè)鐵證。

所謂投資，也就是投入貨幣資本，這種過程實(shí)際上僅限于資本循環(huán)中貨幣——商品或者商品化標(biāo)的的階段。從心理上講，所謂投資行為的產(chǎn)生，仍然是牟利動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)，從而追求的是資本增殖。不管持這種心態(tài)或者動(dòng)機(jī)的人們所選定的對(duì)象或者投資的時(shí)間有多長(zhǎng)，所謂投資活動(dòng)的完整過程還是資本循環(huán)過程。投入資本是一個(gè)片面的具有安慰性質(zhì)的概念，似乎要與市場(chǎng)投機(jī)行為劃清界限，實(shí)際上卻不得不依賴于資本循環(huán)本身。通向地獄的道路是由美好的愿望鋪成的。進(jìn)入市場(chǎng)交易的人們所持的資本，同時(shí)帶著增值的愿望或者發(fā)財(cái)?shù)呢澙?，與市場(chǎng)的其他資本一樣具有資本的本性！盈虧是資本博弈的宿命，人們參與市場(chǎng)，也就是這個(gè)市場(chǎng)的組成部分，從而構(gòu)成了市場(chǎng)投機(jī)機(jī)制的一個(gè)要素或者一環(huán)；只要人們繼續(xù)踴躍參與，這種機(jī)制就會(huì)發(fā)生作用。在這里我們很容易看到關(guān)于資本循環(huán)的一個(gè)悖論困境，提倡投資是鼓勵(lì)人們參與資本循環(huán)牟利，因?yàn)樯鐣?huì)倫理的特點(diǎn)而具有正當(dāng)性；而反對(duì)或者根絕投機(jī)的唯一途徑只能是消滅資本循環(huán)和市場(chǎng)本身。因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)和資本的本質(zhì)模糊不清，關(guān)于投機(jī)與投資爭(zhēng)論的纏夾不清也就持續(xù)了幾百年。

題材-價(jià)格模式的歷史變遷

反對(duì)題材概念炒作是反對(duì)投機(jī)的自然發(fā)展，從道德譴責(zé)發(fā)展到了屢屢立法禁止。投機(jī)卻仍然沒有如人們所愿地早早銷聲匿跡，反而“歷久彌新”。題材價(jià)格模式是資本主導(dǎo)與運(yùn)行市場(chǎng)過程的的基本形式；因?yàn)橘Y本的積累與集中，因?yàn)橘Y本對(duì)市場(chǎng)的控制和對(duì)市場(chǎng)心理過程和群體行為過程的塑造，題材價(jià)格模式就是資本的市場(chǎng)組織形式，清晰地展現(xiàn)了資本在金融市場(chǎng)中的相互關(guān)系和相互作用過程，同時(shí)也說明了市場(chǎng)的社會(huì)化過程。這個(gè)過程，不是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念邏輯關(guān)系，而是一種大眾行為過程。在這里，價(jià)格的形成和波動(dòng)，并非傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)想當(dāng)然的供求模型和收斂關(guān)系，而是因?yàn)橥稒C(jī)和資本的緣故，因?yàn)樯鐣?huì)行為和心理的變化，走向一種內(nèi)部自我強(qiáng)化和供給和需求同向變化的過程；推進(jìn)價(jià)格上漲和促進(jìn)價(jià)格下降的兩種群體行為過程交替發(fā)生，周期性反復(fù)不已。

題材價(jià)格模式是投機(jī)在市場(chǎng)的一般的表現(xiàn)形式。題材-價(jià)格機(jī)制在資本市場(chǎng)市場(chǎng)發(fā)展的各個(gè)時(shí)期和不同國度都普遍存在，是一種有著內(nèi)在動(dòng)力的反復(fù)發(fā)生的市場(chǎng)群體性行為模式。在西方世界，比較有名的，發(fā)生過早期的南海泡沫、郁金香狂熱和密西西比泡沫，有美國早期股市中鐵路題材股熱潮、還有20實(shí)際70年代的石油題材股熱潮和1999年-2001年的全球網(wǎng)絡(luò)科技股熱潮；在國內(nèi)題材概念的炒作也有了十余年的歷史，2008年的全聚德“奧運(yùn)概念”和前年的的成飛集成的“鋰電概念”想必人們還記憶猶新，新的題材炒作仍然演繹著股市的歷史。國內(nèi)外資本市場(chǎng)各個(gè)時(shí)期的這些炒作盡管在名稱上可能各異，但它們的內(nèi)在機(jī)理卻是一致的。歷史總是驚人地重演！

題材價(jià)格模式的市場(chǎng)意義

以題材價(jià)格模式為特征的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和市場(chǎng)監(jiān)管如影隨形，相互影響和相互推動(dòng)。有關(guān)信息披露和操縱市場(chǎng)方面的立法監(jiān)管條文雖有被動(dòng)滯后的弊端，仍在不斷修繕；逐利的資本則以新型的市場(chǎng)不公平代替舊的市場(chǎng)不公平，花樣也在不斷翻新，金融創(chuàng)新此起彼伏，制度永遠(yuǎn)不如變化快。對(duì)過度投機(jī)的反對(duì)常常成為反對(duì)投機(jī)的替代。所謂過度投機(jī)的尺度，從來就是模糊的，在每個(gè)人心中都不同。當(dāng)投機(jī)失敗對(duì)市場(chǎng)大眾的心理的傷害面是如此之廣和傷害程度如此之深的時(shí)候，所謂打擊過度投機(jī)的社會(huì)呼聲就會(huì)強(qiáng)烈起來！投機(jī)的始作俑者們開始對(duì)自己也有部分責(zé)任的投機(jī)結(jié)果不利的活動(dòng)進(jìn)行口誅筆伐！監(jiān)管部門也會(huì)積極行動(dòng)起來，抓幾個(gè)犯規(guī)者冤大頭狠狠處罰，以平息眾怒。處罰之前、之中和之后，市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)依然我行我素！處罰的客觀效果，給人們留下恢復(fù)市場(chǎng)公平的印象，具有心理安慰性質(zhì)；其作用在于維護(hù)人們對(duì)市場(chǎng)的參與熱情來掩蓋資本冰冷的貪婪，恢復(fù)人們的信心和保持繼續(xù)參與，維系市場(chǎng)機(jī)制的繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。傳統(tǒng)理論的“維持市場(chǎng)的流動(dòng)性”，不過是市場(chǎng)需要大量的待宰羔羊，需要大量的股票接棒人的美麗謊言！這恐怕也是在市場(chǎng)條件下監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在的意義——金融市場(chǎng)或者要存在和發(fā)展下去！證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)反而因?yàn)橘Y本市場(chǎng)而存在！

2010年9月3日，深圳證券交易所一方面發(fā)表投資者教育文章，向投資者警示概念炒作風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，出臺(tái)臨時(shí)監(jiān)管措施，要求基金不得參與中小板及創(chuàng)業(yè)板炒作，一萬股以上的交易均受到監(jiān)控；同時(shí)要求證券營業(yè)部針對(duì)最近不斷升溫的題材概念股炒作，尤其是成飛集成、棕櫚園林、壹橋苗業(yè)等股價(jià)持續(xù)大幅波動(dòng)的情況實(shí)施“人盯人”監(jiān)控炒作賬戶。

深交所的臨時(shí)監(jiān)管的決心之大，力度之強(qiáng)，措施之具體，縱觀我國股票市場(chǎng)監(jiān)管歷程，也算比較少見，成為監(jiān)管者和市場(chǎng)之間互動(dòng)的又一個(gè)突出片段。在短期內(nèi)，這些措施，對(duì)部分市場(chǎng)參與者的行為產(chǎn)生了某些影響，改變部分市場(chǎng)參與者的具體行為方式；對(duì)市場(chǎng)而言，這些監(jiān)管措施的出臺(tái)，不過是一個(gè)利空的題材或者信號(hào)，暫時(shí)阻止了羊群行為的繼續(xù)擴(kuò)大和買方市場(chǎng)的充分形成，增加了推動(dòng)股票大漲的幕后資本的投機(jī)高價(jià)套現(xiàn)活動(dòng)的困難。同時(shí)，相關(guān)的這些股票，被監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)制要求停止?jié)q價(jià)或者降價(jià)，對(duì)那些在高位買入繼續(xù)看漲的人們而言，他們因?yàn)楸O(jiān)管的原因被“幸運(yùn)”地成為這些股票的最后接棒者！題材價(jià)格模式運(yùn)行在這幾只股票上只不過受到了監(jiān)管部門干擾，這幾只股票價(jià)格在參考和吸收了新的題材后仍然繼續(xù)運(yùn)行，其他股票的題材價(jià)格模式也不會(huì)受到這些監(jiān)管措施的影響；饒有興味的是，就在時(shí)隔半年后的2011年3月25日，深圳證券交易所“又”對(duì)所謂的“高送轉(zhuǎn)題材”炒作提出批評(píng)。

實(shí)施“人盯人”監(jiān)控炒作賬戶也許是一個(gè)永遠(yuǎn)無法達(dá)到目標(biāo)的的措施。主導(dǎo)資本利用選擇性信息播放操縱市場(chǎng)情勢(shì)的手段和方法卻是植根于社會(huì)的固有的人際聯(lián)系中，監(jiān)管當(dāng)局不可能將這種無數(shù)的復(fù)雜廣泛的社會(huì)聯(lián)系和信息傳遞統(tǒng)統(tǒng)納入監(jiān)管之中；監(jiān)管所有市場(chǎng)活動(dòng)的所需人力和成本也無法想象地高昂，估計(jì)就是最強(qiáng)大的警察國家也無法做到。（續(xù)完）