新交易規(guī)則下投資者如何玩轉(zhuǎn)股市

眼觀天下 2015-07-12

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內(nèi)容導(dǎo)讀：

[一：市價(jià)委托交易]　　[二：T+0交易]
[三：集合競(jìng)價(jià)制度]　　[四：有效競(jìng)價(jià)范圍]
[五：融資融券業(yè)務(wù)]　　[六：對(duì)B股的調(diào)整]
[七：加強(qiáng)交易監(jiān)管]　　[八：上交所的市場(chǎng)創(chuàng)新]
[九：異常交易的處理]
（注：聯(lián)合證券北京北三環(huán)東路營(yíng)業(yè)部郭建軍為本專題提供獨(dú)家解讀，特此感謝?。?/td>

    新《交易規(guī)則》已于7月1日正式實(shí)行了，新規(guī)則給我們操作股票帶來了新的交易方法，那么作為股票市場(chǎng)上的一葉小舟-----普通投資人，該如何適應(yīng)新規(guī)則呢？本專題將從具體的新交易規(guī)則一一為投資者做一詳細(xì)的解度。
    這次交易規(guī)則修訂充分利用了《證券法》賦予交易所的市場(chǎng)創(chuàng)新空間，對(duì)于部分目前尚未明確推出時(shí)間的產(chǎn)品創(chuàng)新、融資融券、T＋0交易、主交易商制度（一級(jí)交易商制度）等創(chuàng)新內(nèi)容，采用了靈活的表述，體現(xiàn)前瞻性，給未來市場(chǎng)發(fā)展留有空間。
    在市場(chǎng)上爭(zhēng)論了長(zhǎng)達(dá)2年之久的股指期貨，如不出意外也將在今年推出。這么多的新變化的確令很多投資者眼花繚亂，下面的這些解讀希望能給一些幫助，同時(shí)，還望廣大認(rèn)清股票市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，在您入市前請(qǐng)您務(wù)必仔細(xì)研究，謹(jǐn)慎入市！
[>>>您對(duì)創(chuàng)新規(guī)則還有哪些疑問，請(qǐng)?jiān)谶@里提出來，搜狐證券頻道將在近期的系列創(chuàng)新解讀中為您提供幫助！]

以前做股票的時(shí)候我們都要輸入買入股票的價(jià)格、數(shù)量等內(nèi)容；而市價(jià)委托交易則只需輸入買入股票的數(shù)量即可。

好處：用最快的速度進(jìn)行該筆委托的成交

做期貨的時(shí)候經(jīng)常用到市價(jià)委托交易，比如打算買入RU0609（天然橡膠9月合約），我只要把數(shù)量添好，在價(jià)格位置處空白不添或添上0，那么一旦我發(fā)出交易指令，則該筆委托會(huì)按照當(dāng)時(shí)的最新價(jià)格予以成交，而不必排隊(duì)等候。這樣的好處在于我可以用最快的速度進(jìn)行該筆委托的成交。

存在時(shí)間差，可能導(dǎo)致申報(bào)無法及時(shí)成交

但在深交所的解釋中我們也看到了如下內(nèi)容：由于投資者下達(dá)買賣指令至交易申報(bào)存在一定的時(shí)間差，導(dǎo)致撮合處理時(shí)的市場(chǎng)狀況與投資者下單時(shí)所參考的即時(shí)行情通常存在差異，可能導(dǎo)致申報(bào)無法及時(shí)成交。

謹(jǐn)慎：采用市價(jià)委托，投資者將無法控制成交價(jià)格

交易所力推新規(guī)則出于兩大考慮：一是對(duì)于融資融券、T＋0等交易制度創(chuàng)新內(nèi)容預(yù)留了接口；二是要強(qiáng)化監(jiān)管交易行為。最值得一提的是，就連交易所自己也對(duì)“市價(jià)委托”極度謹(jǐn)慎，一再提醒投資者關(guān)注市價(jià)委托方式的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐坏┎捎檬袃r(jià)委托，投資者將無法控制成交價(jià)格，最終成交價(jià)格將由市場(chǎng)確定，存在不確定性。

疑問：什么叫“市價(jià)委托”？

所謂“市價(jià)委托”，是指投資者委托時(shí)只需申報(bào)委托數(shù)量而不用像以往那樣指定價(jià)格申報(bào)，交易系統(tǒng)會(huì)對(duì)“買入或賣出五檔之內(nèi)”以最優(yōu)的價(jià)格自動(dòng)進(jìn)行撮合。盡管滬深兩市交易所對(duì)新規(guī)則各有長(zhǎng)達(dá)十余頁(yè)的闡述，并配有圖表、案例解說，同時(shí)下發(fā)了新《交易規(guī)則》解讀，但針對(duì)創(chuàng)新交易機(jī)制的“市價(jià)委托”而言，個(gè)人投資者要想快速掌握仍然很難。

也稱回轉(zhuǎn)交易，新交易規(guī)則規(guī)定：投資者買入的證券，在交收前不得賣出，但實(shí)行回轉(zhuǎn)交易的除外。這實(shí)質(zhì)上為部分板塊實(shí)施T＋0留下了空間。

大盤藍(lán)籌股可能最先T+O

通過管理層的講話，我們可以理解為：股票的T+0交易在一開始可能不會(huì)全面鋪開，而是有選擇的進(jìn)行。比如滬深300指數(shù)股票等；也就是說管理層可能希望通過先允許做大盤藍(lán)籌股和一些業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的股票的T+0，來活躍市場(chǎng)。而那些業(yè)績(jī)不好和面臨退市的股票則先要放一放，這樣可以避免人為的炒做該類型股票。

應(yīng)當(dāng)以價(jià)值投資為主線，不要過分做投機(jī)

那么對(duì)于投資者來說，這個(gè)信息告訴我們管理層希望廣大的投資者能夠認(rèn)清今后的形勢(shì)，應(yīng)當(dāng)以價(jià)值投資為主線，而不要過分的去做投機(jī)。

投資者可重點(diǎn)研究的行業(yè)

我個(gè)人認(rèn)為管理層的目的是好的，但有的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)一定的偏差，因此對(duì)于普通投資者而言，今后做股票的思路應(yīng)當(dāng)圍繞著有增值潛力的行業(yè)里的龍頭品種上做文章。比如：消費(fèi)升級(jí)概念、新能源概念、農(nóng)業(yè)板塊中產(chǎn)品附加值比較高的公司、高科技電子產(chǎn)品、以及通信類、鋼鐵并購(gòu)和軍工等。都是投資者可重點(diǎn)研究的行業(yè)。

不同板塊有不同的交易機(jī)制

據(jù)上證所總經(jīng)理朱從玖表示，差異化板塊實(shí)際上是一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的概念?！靶枰赋龅氖牵町惢鍓K未來將不僅體現(xiàn)在不同的板塊有不同的產(chǎn)品，還會(huì)體現(xiàn)在不同板塊有不同的交易機(jī)制。”

開盤開放式集合競(jìng)價(jià)的時(shí)間仍為10分鐘，每個(gè)交易日9:15開始至9:25。收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間為收盤前3分鐘，每個(gè)交易日14:57開始至15:00。

兩個(gè)時(shí)間段，不接受撤銷申報(bào)

值得注意的是，為了防止部分投資者利用集合競(jìng)價(jià)參考價(jià)格和數(shù)量信息操縱或誤導(dǎo)市場(chǎng)，新《交易規(guī)則》同時(shí)還規(guī)定，在開盤集合競(jìng)價(jià)的最后5分鐘以及收盤集合競(jìng)價(jià)期間，即每個(gè)交易日9:20至9:25以及14:57至15:00，交易主機(jī)不接受參與競(jìng)價(jià)交易的撤銷申報(bào)。

想賣，14：57分之前賣出，否則容易掉到主力的陷阱

新的集合競(jìng)價(jià)制度在開盤前對(duì)于普通投資者沒有太大的影響，但在收盤前的集合競(jìng)價(jià)我們要特別注意，如果投資者想在今天收盤前賣出股票，那您最好是在14：57分之前賣出，否則很容易掉到主力的陷阱里。

什么叫“開放式集合競(jìng)價(jià)制度”？

開放式集合競(jìng)價(jià)制度是指在集合競(jìng)價(jià)期間，即時(shí)行情實(shí)時(shí)揭示集合競(jìng)價(jià)參考價(jià)格等信息的集合競(jìng)價(jià)方式。新《交易規(guī)則》中，根據(jù)交易時(shí)間不同，開放式集合競(jìng)價(jià)分為開盤開放式集合競(jìng)價(jià)和收盤開放式集合競(jìng)價(jià)兩種。

由于中小企業(yè)板股票波動(dòng)性較高，新《交易規(guī)則》將中小企業(yè)板股票在連續(xù)競(jìng)價(jià)期間的有效競(jìng)價(jià)范圍調(diào)整為最近成交價(jià)的上下3%。除中小企業(yè)板股票外，深市其他有漲跌幅限制證券的有效競(jìng)價(jià)范圍設(shè)置仍保持不變，其有效競(jìng)價(jià)范圍與漲跌幅申報(bào)范圍一致，即為前收盤價(jià)的上下10%。

上市首日，發(fā)行價(jià)的900%以內(nèi)

新《交易規(guī)則》中，深市無漲跌幅限制證券的有效競(jìng)價(jià)范圍統(tǒng)一采用百分比的方式進(jìn)行設(shè)置。其中，股票上市首日開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為發(fā)行價(jià)的900%以內(nèi)，連續(xù)競(jìng)價(jià)、收盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為最近成交價(jià)的上下10%；
以股票上市首日為例，如果發(fā)行價(jià)為5元，那么開盤集合競(jìng)價(jià)期間，其有效競(jìng)價(jià)范圍為0.01元到45元之間；如果該股票上市首日連續(xù)競(jìng)價(jià)期間最近成交價(jià)為10元，那么該股票當(dāng)時(shí)的有效競(jìng)價(jià)范圍為9元到11元之間。

解疑：什么叫“有效競(jìng)價(jià)范圍”？

指證券買賣申報(bào)參與競(jìng)價(jià)時(shí)其申報(bào)價(jià)格相對(duì)于前一筆成交價(jià)格的上下限。如果投資者申報(bào)的申報(bào)價(jià)格超過有效競(jìng)價(jià)范圍，其申報(bào)不能即時(shí)參加競(jìng)價(jià)，而是暫存在交易主機(jī)中，當(dāng)成交價(jià)格波動(dòng)使其進(jìn)入有效競(jìng)價(jià)范圍時(shí)，交易主機(jī)自動(dòng)取出申報(bào)，參與競(jìng)價(jià)。設(shè)置有效競(jìng)價(jià)范圍目的是為了保證盤間交易價(jià)格的連續(xù)性，防止證券價(jià)格大幅波動(dòng)。新《交易規(guī)則》中，有效競(jìng)價(jià)范圍的設(shè)置分為有漲跌幅限制證券和無漲跌幅限制證券兩種。

中小板特殊，有效競(jìng)價(jià)范圍3%

在新交易規(guī)則中對(duì)于有效競(jìng)價(jià)這一塊，投資者需要留意一點(diǎn)，中小企業(yè)板股票由于波動(dòng)比較大，因此這次深交所對(duì)中小板股票做了特別規(guī)定“中小企業(yè)板股票在連續(xù)競(jìng)價(jià)期間的有效競(jìng)價(jià)范圍調(diào)整為最近成交價(jià)的上下3%。”

為T+0打伏筆

應(yīng)當(dāng)作出如下解釋：交易所為了防止中小板股票在未來實(shí)行T+0后的交易異常波動(dòng)而事先打上伏筆，對(duì)于投資者我們經(jīng)常會(huì)在盤中遇到某只股票突然被大單迅速拉起，而在拉升的過程中有的價(jià)格投資者根本看不到。所以交易所為了防止這種情況在中小板股票出現(xiàn)，而特別制定了這項(xiàng)交易規(guī)則。

融資融券對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)有極大的影響，在市場(chǎng)向好的時(shí)候，中介機(jī)構(gòu)可以融出資金，使市場(chǎng)資金更加充足從而推動(dòng)市場(chǎng)，而在下跌的時(shí)候則融出證券品種使股價(jià)進(jìn)一步受到打壓。所以實(shí)施融資融券業(yè)務(wù)可以使市場(chǎng)產(chǎn)生放大的效應(yīng)，而對(duì)于投資者而言則是雙刃劍。
　　它既可以使投資者在市場(chǎng)向好的時(shí)候放大收益，在下跌的時(shí)候融出證券降低損失，但如果沒有運(yùn)作好則可能放大損失。

預(yù)期先實(shí)施融資業(yè)務(wù)，將提供更多的做多資金

對(duì)于融資融券可能很多股民比較陌生，融資融券對(duì)投資者自身的水平要求很高。而對(duì)于市場(chǎng)而言，則是多了一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的工具，可以使市場(chǎng)價(jià)值更加真實(shí)，上市公司股價(jià)與價(jià)值更加接近。而就目前市場(chǎng)來看，由于預(yù)計(jì)初期市場(chǎng)先實(shí)施融資業(yè)務(wù)，將給市場(chǎng)提供更多的做多資金，對(duì)股價(jià)將有直接的拉動(dòng)作用，所以投資者應(yīng)堅(jiān)定看好今后一段市場(chǎng)的發(fā)展。

存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)因素

不過，也需要指出的是，由于融資融券在我國(guó)仍屬于新業(yè)務(wù)品種，存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)因素，如控制不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)行為增加，不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。綜合來看，融資融券業(yè)務(wù)有利于證券市場(chǎng)長(zhǎng)期的發(fā)展，有利于市場(chǎng)的活躍，增加了投資者的選擇范圍，提供了更為豐富的金融手段，值得投資者期待。

從新的交易規(guī)則來看，對(duì)B股交易從T+0改為T+1，買入最小單位從1000股改為100股；對(duì)B股交易制度的調(diào)整，可以看成是為今后AB股合并掃除障礙，由于目前B股的股價(jià)水平依舊低于A股的價(jià)格，使的B股具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值，特別是那些績(jī)優(yōu)的B股，如中集B股等。

新交易公開信息披露制度將無漲跌幅限制股票的交易列入公開信息披露范圍，同時(shí)對(duì)涉及證券分別按買入、賣出金額選取公開信息披露名單，既豐富了交易公開信息披露內(nèi)容，也提高了交易公開信息的準(zhǔn)確性。

三種情形下交易所需公布買入賣出金額

對(duì)于有價(jià)格漲跌幅限制的股票和封閉式基金，如果其競(jìng)價(jià)交易出現(xiàn)下列三種情形之一時(shí)，深交所分別公布該證券當(dāng)日買入、賣出金額最大五家會(huì)員營(yíng)業(yè)部或席位的名稱及其各自的買入、賣出金額：
　　（一）日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值達(dá)到±7%的各前三只證券；
　　（二）日價(jià)格振幅達(dá)到15%的前三只證券；
　　（三）日換手率達(dá)到20%的前三只證券；
　　對(duì)于無價(jià)格漲跌幅限制股票，深交所直接公布其當(dāng)日買入、賣出金額最大的五家會(huì)員營(yíng)業(yè)部或席位的名稱及其買入、賣出金額。

交易異常波動(dòng)公開信息披露

交易異常波動(dòng)公開信息披露制度與異常波動(dòng)例行停牌制度相配套，對(duì)于股票、封閉式基金競(jìng)價(jià)交易出現(xiàn)異常波動(dòng)的，深交所分別公布其在交易異常波動(dòng)期間累計(jì)買入、賣出金額最大五家會(huì)員營(yíng)業(yè)部或席位的名稱及其各自累計(jì)買入、賣出金額。

交易異常，何時(shí)復(fù)牌？

股票、封閉式基金出現(xiàn)交易異常波動(dòng)的，深交所對(duì)相關(guān)證券實(shí)施停牌，直至有披露義務(wù)的當(dāng)事人作出公告的當(dāng)日10:30復(fù)牌；如果公告日為非交易日的，在公告后首個(gè)交易日開市時(shí)復(fù)牌。

機(jī)構(gòu)專用指什么

新《交易規(guī)則》中規(guī)定，在交易公開信息中出現(xiàn)“機(jī)構(gòu)專用”的，是指基金專用席位、券商自營(yíng)專用席位、社保專用席位、券商理財(cái)專用席位、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)專用席位、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)租用席位、QFII專用席位等機(jī)構(gòu)投資者使用的專用席位。

參與者業(yè)務(wù)單元配合上證所新一代交易系統(tǒng)建設(shè)而提出，在新一代交易系統(tǒng)架構(gòu)下，除了會(huì)員可以直接進(jìn)入本所市場(chǎng)進(jìn)行交易外，在未來，本所認(rèn)可的非會(huì)員機(jī)構(gòu)也可以進(jìn)入本所市場(chǎng)進(jìn)行交易。

根據(jù)市場(chǎng)需要，可實(shí)行一級(jí)交易商制度

　　新訂《規(guī)則》還明確了上證所可以根據(jù)市場(chǎng)需要，實(shí)行一級(jí)交易商制度。一級(jí)交易商的具體細(xì)則由交易所制定，報(bào)批證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施。
一級(jí)交易商制度是一種類似于做市商的交易模式，一級(jí)交易商有義務(wù)對(duì)指定的證券進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)，維護(hù)市場(chǎng)的流動(dòng)性，目前上證所在權(quán)證、債券、ETF、ABS等品種實(shí)行一級(jí)交易商制度。

基于參與者交易業(yè)務(wù)單元的交易模式效率更高

一家全國(guó)性的會(huì)員券商，如果實(shí)現(xiàn)了大集中交易，盡管擁有多家營(yíng)業(yè)部，但是僅僅需要一個(gè)參與者業(yè)務(wù)單元，就能夠處理全國(guó)所有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而在舊的席位體系下，一般每個(gè)營(yíng)業(yè)部都對(duì)應(yīng)一個(gè)交易席位，所以基于參與者交易業(yè)務(wù)單元的交易模式效率更高。

有可能引入更多機(jī)構(gòu)進(jìn)入交易所交易

上交所的這些制度創(chuàng)新說明，在今后的證券市場(chǎng)上有可能要引入更多的機(jī)構(gòu)來直接進(jìn)入交易所進(jìn)行交易，這一點(diǎn)從一個(gè)側(cè)面也說明了管理層要加大引資的力度，確保中國(guó)股票市場(chǎng)在還沒有完善前，能夠比較平穩(wěn)的運(yùn)行。
那么對(duì)于普通投資者而言，要時(shí)刻注意這些信息的最新變化，因?yàn)橛锌赡苣骋粋€(gè)信息的更改會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成巨大的沖擊！

異常交易行為的界定

　　《規(guī)則》對(duì)十三類異常交易行為進(jìn)行了明確的界定：包括在同一價(jià)位或者相近價(jià)位大量或者頻繁進(jìn)行回轉(zhuǎn)交易等。

異常交易行為的調(diào)查措施

異常交易涉及投資者的，交易所還可以要求會(huì)員直接提供有關(guān)材料。同時(shí)還規(guī)定會(huì)員、營(yíng)業(yè)部以及投資者應(yīng)當(dāng)配合交易所進(jìn)行相關(guān)調(diào)查，并且及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地提供有關(guān)文件和資料。

異常交易行為的處罰

可以采取下列六項(xiàng)措施，如果對(duì)限制相關(guān)證券賬戶交易的措施有異議，受處罰者可以向交易所提出復(fù)核申請(qǐng)，但是復(fù)核期間交易所不停止相關(guān)措施的執(zhí)行。

中國(guó)的股票有幾只不被機(jī)構(gòu)控制？

這個(gè)規(guī)則的出臺(tái)實(shí)際上是管理層為了控制某些機(jī)構(gòu)或者私幕基金惡意炒做股票價(jià)格，但我們都知道《刑法》對(duì)操縱股票價(jià)格有明確的定罪依據(jù)，可在現(xiàn)實(shí)股票中中國(guó)的股票有幾只不被機(jī)構(gòu)控制呢？所以規(guī)則如果不能嚴(yán)格的執(zhí)行，有可能會(huì)變成紙上談兵。

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