股價低迷，收益未必低迷（續(xù)）

股價長期低迷與高位運(yùn)行收益率分析（續(xù)）

嗯，換個@今日話題小編的標(biāo)題：股價低迷，收益未必低迷

結(jié)論：

1，長期投資的收益率取決于企業(yè)未來的凈資產(chǎn)收益率。

2，對于長期投資者來說，買進(jìn)那一刻的價格，就決定了你未來的投資收益。

3，長期投資者的收益主要來自于企業(yè)未來現(xiàn)金流，股價波動收益是錦上添花。

昨天說了這個話題，有人說利潤增長太高了，所以這個東東不一定算。好吧，那么我今天來個利潤零增長的假設(shè)吧。也許很多人不知道，當(dāng)業(yè)績零增長，大幅提高分紅率以后，股價高位運(yùn)行與長期低迷的投資收益差距更厲害。更讓你不可思議的是，在業(yè)績零增長，股價長期低迷、提高分紅率的情況下，長期投資的收益依然很不錯。港股恒生銀行過去幾十年的長期高收益就是那樣來的，何況恒生銀行的市場估值并不低的離譜。

嗯，先說一下假設(shè)條件吧：

1，假設(shè)未來業(yè)績零增長。

2，假設(shè)分紅率提高至90%。業(yè)績零增長，規(guī)模零增長，利潤留存就沒了用處，大部分作為現(xiàn)金分紅吧，就給管理層留下10%的利潤改善辦公條件。

3，不考慮紅利稅與交易費(fèi)用。

4，年度凈資產(chǎn)=上年末凈資產(chǎn)+本年度利潤-上年度利潤*90%。

附表一：業(yè)績零增長股價長期低迷與高位運(yùn)行收益模擬計(jì)算對照表

從上表中我們就可以看見，以企業(yè)未來幾年業(yè)績零增長為例，在股價低迷環(huán)境下，六年間股價保持不變，市盈率保持不變，市凈率略有下降，六年間市值從1萬元上漲至3.38萬元，累計(jì)收益238%，年均收益22.50%；在股價高位運(yùn)行的六年間市值從1萬元上漲至1.30萬元，累計(jì)收益30%，年均收益4.50%。很顯然，股價低迷的投資收益每年高出18個百分點(diǎn)。在這里，得益于股價低迷狀態(tài)下，現(xiàn)金分紅再投資買入股份比較多；由于股價低于凈資產(chǎn)交易，分紅再投資可以獲得超過企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的超額收益。也就是說，在股價低迷，長期低于凈資產(chǎn)交易的環(huán)境下，對于高分紅率的公司，就算是業(yè)績零增長，依然可以取得不俗的投資收益，這就是紅利再投資的魅力，也是大多數(shù)人所不知道的。

同時，大家可以看見，隨著每股凈資產(chǎn)逐漸增加，股價市凈率越來越低，假如按市凈率不變的股價，那么年均收益可提高2個百分點(diǎn)，至24.59%，差不多十年十倍的模樣。

在目前可以融資交易的環(huán)境下，在等待著股價低迷至5倍市盈率、市凈率1倍以下時，我們還可以運(yùn)用杠桿投資，進(jìn)一步提高投資收益。

在這里，可能有人會說，假如企業(yè)沒那么高的分紅率咋辦，豈不是這個投資收益泡湯了嘛。其實(shí)，也沒事，只要公司的實(shí)現(xiàn)利潤或者說凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定不下降，那么就算是分紅率低一點(diǎn)也沒事，因?yàn)楣善钡膬糍Y產(chǎn)會逐漸提高，市場也不會無限制降低市凈率交易。也就是說，股價會隨著每股凈資產(chǎn)的提高而提高，只不過是少了點(diǎn)紅利再投資的超額收益而已。

如此，在這里就可以得出三個結(jié)論：

1，長期投資的收益率取決于企業(yè)未來的凈資產(chǎn)收益率。

2，對于長期投資者來說，買進(jìn)那一刻的價格，就決定了你未來的投資收益。

3，長期投資者的收益主要來自于企業(yè)未來現(xiàn)金流，股價波動收益是錦上添花。

好了，還是老規(guī)矩，不多說了，剩下的大家自己去悟吧。

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