圖片來源：Agence France-Presse
【相關(guān)報(bào)道】
外媒警告下一輪金融危機(jī)將發(fā)生：罪魁禍?zhǔn)资敲绹?/a>
如果你注意到央行最近的各種舉動(dòng)，并沉迷于市場每天的瘋狂波動(dòng)中，那么，你有沒有留意過宏觀環(huán)境呢？
負(fù)債水平依舊居高不下、企業(yè)利潤慘澹、資產(chǎn)價(jià)格仍在攀升。世界銀行說，新興經(jīng)濟(jì)體將面臨著結(jié)構(gòu)性的放緩。加強(qiáng)監(jiān)管遏制了流動(dòng)性，使得市場極易受到?jīng)_擊。上次加息太過遙遠(yuǎn)，市場已經(jīng)記不起是何情景了?，F(xiàn)在，他們即將親身體會到。
因此，你愿不愿意將注意力短暫離開市場一會兒（沒錯(cuò)，現(xiàn)在屏幕上是一片“漲”聲），一起來談?wù)勔恍└^的論點(diǎn)吧。
股價(jià)將盈利遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。
股價(jià)和利潤之間出現(xiàn)嚴(yán)重脫節(jié)，這可能帶來什么后果呢？答案就是，當(dāng)股價(jià)最終反映基本面時(shí)，投資者將蒙受巨額損失。
想一想這個(gè)事實(shí)：從2011年年底到今年3月，美國企業(yè)的利潤僅僅增加了2%；但同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)卻飆升了23%。
策略師、《解剖熊市》(Anatomy of the Bear)一書的作者羅素·內(nèi)皮爾(Russell Napier)指出：
“相對于企業(yè)營業(yè)利潤的增長情況，企業(yè)所公布的每股收益飆升幅度過度，這發(fā)出了警訊。但只有那些記憶力好的人才能意識到這一點(diǎn)?！?/p>
泡沫經(jīng)濟(jì)
持悲觀看法的法國興業(yè)銀行[1.73% 資金 研報(bào)]策略師愛德華茲(Albert Edwards)說，全世界都被困在泡沫經(jīng)濟(jì)中；利率需要上行，不是為了限制經(jīng)濟(jì)，而是為了遏制過度膨脹的金融市場。從這個(gè)角度來說，可能為時(shí)已晚。
瑞士信貸(Credit Suisse)分析師周四表示，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球股市形成泡沫的可能性在60%至70%左右。
信貸驅(qū)動(dòng)的刺激政策輪番不斷。
與此同時(shí)，廉價(jià)但終究不可持續(xù)的債務(wù)過度膨脹局面加劇。就如“MoneyBeat”專欄這個(gè)由四部分組成的系列報(bào)道去年9月份所解釋的那樣，大規(guī)模的去杠桿基本沒有在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體范圍內(nèi)的實(shí)現(xiàn)，而去杠桿曾被廣泛指責(zé)是金融危機(jī)之后經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重滑坡的元兇。在一些領(lǐng)域收縮的同時(shí)，政府又借入了更多的債務(wù)，這就是所有發(fā)生的事情。
而加強(qiáng)監(jiān)管會帶來一個(gè)人們不愿看到的副產(chǎn)品：非常棘手的流動(dòng)性問題。
即便是在歷史上最為寬松的貨幣政策環(huán)境中，市場還是劇烈波動(dòng)，監(jiān)管部門和投資者在就流動(dòng)性問題發(fā)出警告。“末日博士”魯比尼(Nouriel Roubini)稱，流動(dòng)性問題是一個(gè)定時(shí)炸彈；隨著時(shí)間的推移，央行投放流動(dòng)性來平抑短期波動(dòng)的時(shí)間越長，由此而產(chǎn)生的股市、債市及其他資產(chǎn)市場的泡沫就越大；隨著越來越多的投資者買入估值過高、流動(dòng)性越來越差的資產(chǎn)（如債券），長期內(nèi)出現(xiàn)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)就加大了。
本周，黑石集團(tuán)(Blackstone)董事長、首席執(zhí)行長兼聯(lián)合創(chuàng)始人施瓦茨曼(Stephen A. Schwarzman)接受《華爾街日報(bào)》(The Wall Street Journal)采訪時(shí)甚至表示，監(jiān)管造成的流動(dòng)性枯竭可能引發(fā)又一場金融危機(jī)。
經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也許看起來向好，但經(jīng)濟(jì)依然不振。
看跌人士：你認(rèn)為西方經(jīng)濟(jì)體正在復(fù)蘇？錯(cuò)了。曾擔(dān)任基金經(jīng)理的經(jīng)濟(jì)學(xué)家史密瑟斯(Andrew Smithers)表示，投資者應(yīng)該為持有現(xiàn)金做好準(zhǔn)備。
他稱，人們很不愿意去接受美國趨勢增長率可能已經(jīng)大幅下滑的事實(shí)。
歐洲的情況不比美國好。量化寬松也許推高了股市，但結(jié)構(gòu)性問題仍需要通過改革來解決。這就是為什么歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)在每一次政策會議結(jié)束后召開的記者會上都要談及改革進(jìn)展事宜。
中國就更不用說了
中國經(jīng)濟(jì)增長正在放緩，股市卻一路飆升，同時(shí)，大量信貸被注入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。對沖基金經(jīng)理查諾斯(Jim Chanos)開玩笑說，中國的負(fù)債率甚至可能趕得上希臘了。
他在CNBC電視節(jié)目中稱，問題在于龐大的信貸，中國的銀行體系臃腫不堪，基本上銀行承擔(dān)了越來越多的債務(wù)；過去五年中國債務(wù)占GDP的比例上升了一倍多。
