艾姍姍

本月中旬，證監(jiān)會(huì)開(kāi)出兩融罰單：對(duì)中信證券、海通證券、國(guó)泰君安三家大型券商采取暫停新開(kāi)融資融券賬戶(hù)三個(gè)月的處理，對(duì)民生證券和廣州證券、齊魯證券等5家公司采取警示的監(jiān)管措施。這一動(dòng)作引起股市發(fā)生強(qiáng)震，一天暴跌7.7%，讓股市遭遇“黑天鵝事件”。而后，證監(jiān)會(huì)出面安撫稱(chēng)，并未打壓股市。股市這才緩過(guò)神來(lái)，慢慢復(fù)蘇。說(shuō)融資融券是這波行情的推動(dòng)器一點(diǎn)不過(guò)，那么在散戶(hù)眼中高大上的“融資融券”是怎么一回事兒，操作中又該注意什么呢？

資金門(mén)檻重回50萬(wàn)元

融資融券業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)于2010年3月31日。其又稱(chēng)“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買(mǎi)入證券（融資交易）或借入證券并賣(mài)出（融券交易）的行為。在融資融券業(yè)務(wù)推出之初，證監(jiān)會(huì)曾有“資金50萬(wàn)元、18個(gè)月開(kāi)戶(hù)時(shí)長(zhǎng)”的規(guī)定。不過(guò)，2013年開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)相關(guān)窗口指導(dǎo)意見(jiàn)縮短為“6個(gè)月”，資金門(mén)檻也一并降低。

據(jù)報(bào)道，2013年4月，多家券商將兩融最新門(mén)檻調(diào)整為客戶(hù)資產(chǎn)達(dá)20萬(wàn)元、開(kāi)戶(hù)滿(mǎn)6個(gè)月。隨后這一門(mén)檻被不斷降低：10萬(wàn)元、5萬(wàn)元，甚至零門(mén)檻。業(yè)內(nèi)人士表示，券商大幅降低兩融門(mén)檻，將提高這一市場(chǎng)交易活躍度。隨著兩融呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2013年5月2日融資融券余額為1789.27億元，到2015年1月中下旬，增幅已經(jīng)超過(guò)5倍。

不過(guò)本月中旬，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，證券公司不得向證券資產(chǎn)低于50萬(wàn)元的客戶(hù)融資融券，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)對(duì)融資類(lèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，適時(shí)啟動(dòng)對(duì)其的檢查，加大現(xiàn)場(chǎng)檢查和處罰力度，促進(jìn)券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展。

針對(duì)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，券商也都做出整改措施。比如中信證券就公布了四條主要整改措施：暫停新開(kāi)立融資融券客戶(hù)信用賬戶(hù)3個(gè)月；自2015年1月16日起，公司將不允許新增任何合約逾期，距合約到期兩周前將反復(fù)提醒客戶(hù)及時(shí)了結(jié)合約，對(duì)于到期未了結(jié)的合約將強(qiáng)制平倉(cāng)；在監(jiān)管規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，清理完成舊的逾期合約；將融資融券業(yè)務(wù)客戶(hù)開(kāi)戶(hù)條件由客戶(hù)資產(chǎn)滿(mǎn)人民幣30萬(wàn)元提高到客戶(hù)資產(chǎn)滿(mǎn)人民幣50萬(wàn)元。

兩融投資者只能認(rèn)一家

怎么開(kāi)融資融券賬戶(hù)是不少投資者關(guān)心的事兒。國(guó)泰君安等證券公司曾經(jīng)對(duì)此做過(guò)詳細(xì)地解釋。一般來(lái)說(shuō)，證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，必須經(jīng)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)；未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，任何證券公司不得向客戶(hù)融資、融券，也不得為客戶(hù)與客戶(hù)、客戶(hù)與他人之間的融資融券活動(dòng)提供任何便利和服務(wù)。另外，證券公司對(duì)其下屬營(yíng)業(yè)部開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)也有資格規(guī)定，不一定所有營(yíng)業(yè)部都可辦理融資融券業(yè)務(wù)。所以首先投資者要確認(rèn)哪家證券公司哪家營(yíng)業(yè)部能夠辦理此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

通常，投資者到證券公司開(kāi)立信用賬戶(hù)，首先要參加該公司組織的融資融券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)測(cè)試，只有通過(guò)該測(cè)試，才能夠提出業(yè)務(wù)申請(qǐng)，國(guó)泰君安證券公司就是這樣規(guī)定的。另外，投資者還必須滿(mǎn)足一定的條件，比如近1年內(nèi)累計(jì)成交金額與其在公司開(kāi)立的賬戶(hù)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)值之比達(dá)一定比例以上等。另外，一些證券公司還規(guī)定了融資融券業(yè)務(wù)的投資者禁入條件，如：曾受監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等的處罰或者證券市場(chǎng)禁入；普通賬戶(hù)中的證券已設(shè)定擔(dān)?；虼嬖谄渌麢?quán)利瑕疵或被采取查封、凍結(jié)等司法強(qiáng)制措施；因違法違規(guī)或資信狀況不佳被列入“黑名單”等。

另外，投資者與證券公司簽訂融資融券合同前，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真聽(tīng)取證券公司相關(guān)人員講解業(yè)務(wù)規(guī)則、合同內(nèi)容，了解融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)，并在融資融券合同和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)上簽字確認(rèn)。投資者只能與一家證券公司簽訂融資融券合同，向其融入資金和證券。

收益多大風(fēng)險(xiǎn)就有多大

大盤(pán)上漲的時(shí)候,加杠桿的融資盤(pán),借錢(qián)炒股自然收益頗豐,但在下跌時(shí),風(fēng)險(xiǎn)自然也就放大若干倍。投資者一定要注意，高收益必然高風(fēng)險(xiǎn)。由于融資融券交易具有杠桿交易特點(diǎn)，投資者在從事融資融券交易時(shí)，如同普通交易一樣，要面臨判斷失誤、遭受虧損的風(fēng)險(xiǎn)。由于融資融券交易在投資者自有投資規(guī)模上提供了一定比例的交易杠桿，虧損將進(jìn)一步放大。

另外，融資融券交易需要支付利息費(fèi)用。投資者融資買(mǎi)入某只證券后，如果證券價(jià)格下跌，則投資者不僅要承擔(dān)投資損失，還要支付融資利息；投資者融券賣(mài)出某只證券后，如果證券的價(jià)格上漲，則投資者既要承擔(dān)證券價(jià)格上漲而產(chǎn)生的投資損失，還要支付融券費(fèi)用。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)和證券公司在融資融券交易出現(xiàn)異?；蚴袌?chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，都將對(duì)融資融券交易采取監(jiān)管措施，以維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，甚至可能暫停融資融券交易。這些監(jiān)管措施將對(duì)從事融資融券交易的投資者產(chǎn)生影響，投資者應(yīng)留意監(jiān)管措施可能造成的潛在損失，密切關(guān)注市場(chǎng)狀況、提前預(yù)防。比如，投資者在從事融資融券交易期間，如果中國(guó)人民銀行規(guī)定的同期金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率調(diào)高，證券公司將相應(yīng)調(diào)高融資利率或融券費(fèi)率，投資者將面臨融資融券成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲指出，目前從融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的情況來(lái)看，融資融券業(yè)務(wù)完全淪為了單邊的融資業(yè)務(wù)，這實(shí)際上進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者單邊做多的思維。這種畸形發(fā)展進(jìn)一步放大了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。雖然說(shuō)在行情上漲的時(shí)候，巨大的融資盤(pán)有利于推動(dòng)行情的上升，也讓融資操作的投資者可以放大收益。但股市不可能永遠(yuǎn)上漲，世界上沒(méi)有只漲不跌的股市，也沒(méi)有只漲不跌的股票。而一旦股市下跌之時(shí)，對(duì)于融資操作的投資者來(lái)說(shuō)，其損失也是放大的。作為投資者來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有進(jìn)行融資操作的話(huà)，不論所持股票有多少個(gè)跌停，都不會(huì)出現(xiàn)爆倉(cāng)現(xiàn)象，但正因?yàn)檫M(jìn)行的融資操作，那么在股票連續(xù)跌停的情況下，出現(xiàn)爆倉(cāng)就不可避免了。

本報(bào)記者 于建

本文來(lái)源：北京晚報(bào)