5月22日美聯(lián)儲主席耶倫（Janet Yellen）在美國羅德島州發(fā)表演說時表示，美國首季經(jīng)濟(jì)增長疲弱很大程度源于短暫因素，預(yù)料經(jīng)濟(jì)會恢復(fù)溫和增長，但就算今年開始加息，貨幣政策正常化的步伐也會是緩慢前進(jìn)的。她重申，美聯(lián)儲加息的兩個條件是勞工市場狀況持續(xù)改善，以及有信心通貨膨脹率中期會返回到2%水平，但勞工市場現(xiàn)時還沒有全面復(fù)蘇。

對于美聯(lián)儲的加息，耶倫的言論中透露出以下的幾個方面的信息，一就是今年加息是大概率的事件，現(xiàn)在就看在什么時候加息了。上半年，市場預(yù)期更多的是美聯(lián)儲會6月份加息。但從目前耶倫的言論來看，9月份加息的概率會更高。但是，這些預(yù)期更多的是概率，真正的在哪個時候加息還是相當(dāng)不確定的。只是今年加息是確定的。

二是即使美聯(lián)儲今年加息，但是美國的貨幣政策正常化仍然是一個漫長的過程，更多的是看未來經(jīng)濟(jì)形勢之變化。如果美國經(jīng)濟(jì)快速好轉(zhuǎn)，無論是就業(yè)還是通貨膨脹率都契合美聯(lián)儲的標(biāo)準(zhǔn)，那么利率上升的速度可能會快一些。如果美國的經(jīng)濟(jì)形勢不如預(yù)期那么快速復(fù)蘇，那么美國的貨幣政策正?；蚣酉⒖赡苁且粋€漫長的過程。所以，美聯(lián)儲的貨幣政策正?；降自谀膫€時候達(dá)到同樣是不確定的。

不過，不管美聯(lián)儲在什么加息，不管美聯(lián)儲的貨幣政策正?；瘯r間有多長，但美聯(lián)儲退出QE加息早已邁出第一步。如果美聯(lián)儲開始加息，那么對全球市場的影響會產(chǎn)生相當(dāng)巨大的影響。

因為，從2008年下半年美國金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲所推出的一系列的量寬政策對全球市場產(chǎn)生的強(qiáng)大的溢出效應(yīng)。特別是對新興市場經(jīng)濟(jì)國家，這種溢出的效應(yīng)更是明顯。如果美國加息，首當(dāng)其沖的當(dāng)前是這些新興市場經(jīng)濟(jì)國家。比如2013年美聯(lián)儲表示要退出購買債券市場，立即引發(fā)這些國家的股市、匯市、債券市場及相應(yīng)的資產(chǎn)價格產(chǎn)生了極大的波動及震蕩。美聯(lián)儲開始加息，對新興市場經(jīng)濟(jì)國家的影響可能會更大。因此，它可能導(dǎo)致全球資金流向出現(xiàn)全面的逆轉(zhuǎn)并沖擊著這些國家的市場及經(jīng)濟(jì)。

如果由于美聯(lián)儲加息導(dǎo)致全球資金流向出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，那么它將引發(fā)全球匯市、股市、債券市場巨大的震蕩，引發(fā)國際市場的大宗商品重新定價。可以看到，最近一段時間來，由于美聯(lián)儲的加息遲遲沒有下文，從而使得美元的綜合匯率指數(shù)很快就從100下跌到93。而美元匯率的下跌，不僅引發(fā)各國債券市場的震蕩，也引發(fā)了國際市場大宗商品的價格快速上漲。比如，石油的價格近幾個月比年初上漲近50%，很大程度上與美元弱勢有關(guān)。還是，最近鐵礦石及金屬的價格的上漲也可能是與美元弱勢有關(guān)。

因此，如果美聯(lián)儲加息，今年美元的堅挺仍然是一種趨勢。下半年美元的強(qiáng)勢可能既與美聯(lián)儲加息的頻率及速度有關(guān)，也可能與市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期有關(guān)。因此，下半年美元強(qiáng)勢到什么程度，估計會相當(dāng)不確定。但是，有一點(diǎn)是相當(dāng)確定的，下半年美元強(qiáng)勢會持續(xù)。而美元的強(qiáng)勢會對全球資金的流向，對全球市場大宗商品之價格，都會產(chǎn)生巨大的影響。甚至于給新興市場經(jīng)濟(jì)國家?guī)砭薮蟮臎_擊，對各國股市及資產(chǎn)價格帶來巨大沖擊，對此投資者要先有思想準(zhǔn)備。特別是當(dāng)你的資產(chǎn)在全球配置時，這種沖擊可能會更大。

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