我們究竟需要怎樣的資產(chǎn)管理人？對(duì)于這樣的問(wèn)題我總是那么好奇。我曾經(jīng)在《機(jī)構(gòu)投資的創(chuàng)新之路》中看到大衛(wèi)·斯文森盛贊邁爾斯·莫蘭的布萊克尼資產(chǎn)管理公司為“創(chuàng)新型投資管理機(jī)構(gòu)中的精華”?？上н@本書(shū)中卻沒(méi)有邁爾斯·莫蘭和布萊克尼公司有關(guān)介紹的片言只語(yǔ)，這讓我很是失望。不過(guò)一年以后，我卻在巴頓·比格斯的論著中找到了邁爾斯·莫蘭和布萊克尼公司的有關(guān)資料，這又讓我大為釋?xiě)选?/span>

       原來(lái)邁爾斯·莫蘭是英國(guó)人，與巴頓·比格斯是好朋友。比格斯描述他“擁有駿馬般優(yōu)雅高貴的外表”，一口劍橋口音，五十多歲。曾經(jīng)在摩根士丹利做過(guò)銷(xiāo)售員，后來(lái)他覺(jué)得那份工作“有辱斯文”，于是就辭職不干了。接著，他就創(chuàng)辦了布萊克尼資產(chǎn)管理公司，主營(yíng)非洲投資。公司在倫敦，而莫蘭自己住在泰晤士河上的一個(gè)船屋里，上班時(shí)騎摩托車(chē)。

       比格斯認(rèn)為莫蘭是“一位英勇的新興市場(chǎng)投資家”。莫蘭專(zhuān)注于非洲和中東的投資，這些都不是多數(shù)人眼中的投資沃土，也正是這一點(diǎn)使之成為沃土——尚未被發(fā)現(xiàn)的處女地蘊(yùn)藏著巨大的增長(zhǎng)潛力，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)還是股市。莫蘭的理論是，非洲和中東新興市場(chǎng)是最后的投資處女地，“如果你了解許多別人忽視的事情，你就將獲得巨大的價(jià)值”。換句話說(shuō)，他熱衷于投資“非有效”市場(chǎng)。正如莫蘭所說(shuō)的，在非洲人們持有股票是為了分紅，這樣的股價(jià)自然不合理，也就存在著非同尋常的機(jī)遇。他認(rèn)為，非洲股票價(jià)格低是因?yàn)樗鼈兩硖幏侵蓿⒎且驗(yàn)樗鼈儽旧聿恢靛X(qián)。在那些地方，好企業(yè)無(wú)人問(wèn)津，只是因?yàn)樗鼈兩鲜猩襄e(cuò)了地方。當(dāng)他把他在非洲投資的想法告訴別人時(shí)，許多人第一反應(yīng)總是認(rèn)為和俄羅斯輪盤(pán)一樣，只是另外一種賭博。但莫蘭會(huì)告訴他們，那和參加祖母的茶會(huì)一樣安全，甚至更安全。如果莫蘭被追問(wèn)緊了，他會(huì)證明給你看：非洲股市的波動(dòng)性要大大低于所謂的文明世界股市。

       莫蘭把自己的公司布萊克尼比喻為“一小伙人組成的游擊隊(duì)，專(zhuān)門(mén)攻打別人看不上或不敢去的小地方”。

       許多年后有一家大公司欲收購(gòu)布萊克尼，莫蘭寫(xiě)了一封拒絕信，稱(chēng)“游擊隊(duì)沒(méi)法被收編為正規(guī)軍，一旦那樣，它就失去了戰(zhàn)斗力。”對(duì)此大衛(wèi)·斯文森評(píng)論道，擁有出色人才的小型獨(dú)立公司有可能在某些特定的細(xì)分市場(chǎng)走出一條捷徑，從而獲取出色的回報(bào)。布萊克尼管理公司的歷史表現(xiàn)與全球市場(chǎng)關(guān)聯(lián)不大，但與非洲和中東市場(chǎng)密切相關(guān)。有的年頭很好，有的年頭不怎么樣。2005年布萊克尼實(shí)現(xiàn)了28%的業(yè)績(jī)，莫蘭將利潤(rùn)和初始投資的10%一起返還給客戶。那時(shí)布萊克尼重倉(cāng)持有一家泛非洲手機(jī)公司，這家公司被科威特公司收購(gòu)，于是賬戶上涌進(jìn)了大筆現(xiàn)金。與此同時(shí)，莫蘭也發(fā)現(xiàn)非洲股票也越來(lái)越受歡迎，而不再便宜了。2006年，開(kāi)羅、迪拜、阿聯(lián)酋的股票進(jìn)一步上漲，莫蘭不得不減輕倉(cāng)位，賣(mài)出阿聯(lián)酋股票，他在公司季報(bào)上解釋說(shuō)：如果我們持悲觀態(tài)度，我們會(huì)說(shuō)，阿聯(lián)酋股市或在7月份或在9月份見(jiàn)頂；如果我們不悲觀，股市繼續(xù)上漲，我們只能說(shuō)，可惜了，你的錢(qián)沒(méi)有被投進(jìn)去。

       巴頓·比格斯認(rèn)為莫蘭從某些市場(chǎng)撤退是正確的。那時(shí)在石油收入帶來(lái)的充足現(xiàn)金和一些初露端倪的經(jīng)濟(jì)改革跡象促進(jìn)下，中東和北非的股市出現(xiàn)瘋漲。銀行股的市盈率達(dá)到了30倍，那是一個(gè)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)型的典型例子。布萊克尼作為一家由投資者經(jīng)營(yíng)的公司，在自身市場(chǎng)火爆時(shí)向投資者返還現(xiàn)金，而那些由商人經(jīng)營(yíng)的美國(guó)大型投資管理公司直到科技股泡沫破滅前夕，還在向公眾推銷(xiāo)股票，募集巨額現(xiàn)金。

       不過(guò)，敢于向布萊克尼投資的公司還真的不多，但投資的都是業(yè)界精英。憑著莫蘭對(duì)那些遙遠(yuǎn)的市場(chǎng)的豐富了解，他完全有理由向投資者收取入場(chǎng)費(fèi)，然而他沒(méi)有那樣做。如果莫蘭能夠找到贏利每年增長(zhǎng)20%，市盈率僅5倍的企業(yè)，他才不在乎住在破爛的旅館，受著蚊蟲(chóng)的叮咬和熱病的威脅。其實(shí)，他的形象正如吉普林筆下的冒險(xiǎn)者一樣：“他的舌頭因陌生的方言而彎曲，他的皮膚被陌生的太陽(yáng)曬成古銅色?！?/span>