投資要點(diǎn):

維持“增持”評(píng)級(jí)。政府加大霧霾治理力度,將加速新能源客車對(duì)傳統(tǒng)客車的替代,同時(shí)公司大力開(kāi)拓乘用車客戶。維持2015-16年每股收益分別0.98、1.16元的盈利預(yù)測(cè),維持增持,維持目標(biāo)價(jià)30元。

2014年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2014年收入25億元,同比增長(zhǎng)28%;歸母凈利潤(rùn)2.8億元,同比增長(zhǎng)15%;扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36%;每股收益0.68元,與業(yè)績(jī)快報(bào)一致。大中型客車空調(diào)保持高盈利,毛利率45%。乘用車空調(diào)收入快速擴(kuò)張,同比增長(zhǎng)53%。

新能源電動(dòng)空調(diào)進(jìn)一步放量。我們預(yù)計(jì)2015年公司新能源客車空調(diào)銷售1萬(wàn)套以上(同比+100%),且新能源客車電動(dòng)空調(diào)毛利率高出傳統(tǒng)客車空調(diào)20%以上。多款自主品牌插電混合動(dòng)力乘用車將于2016年投放市場(chǎng),電動(dòng)空調(diào)配套需求集中釋放。自主品牌加快插電混合動(dòng)力乘用車研發(fā)投入,多款車型將于2015年投放市場(chǎng),乘用車電動(dòng)空調(diào)配套需求集中釋放。

催化劑:下階段新能源汽車補(bǔ)貼政策發(fā)布;軌交業(yè)務(wù)訂單公布。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車推廣不及預(yù)期。