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新興市場如何應(yīng)對債務(wù)？ 來源：赫芬頓郵報(bào) 作者：Andrés Velasco 時間：2015年4月2日 原文地址：http://www./andras-velasco/emerging-market-debt-squeeze_b_6993378.html?utm_hp_ref=business&ir=Business 翻譯：龔蕾  新興市場如何應(yīng)對即將到來的債務(wù)壓力呢？ 過去一些年來，圣地亞哥本地銀行與企業(yè)借款持續(xù)增長，以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)堆積，美國若提高利率，那么，大宗商品價(jià)格下跌，本國貨幣對美元下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)增加，美元走強(qiáng)讓債務(wù)更貴，若借款人無法償還貸款，那么金融混亂會隨之而來。 20世紀(jì)80年代拉美債務(wù)危機(jī)，1994年墨西哥龍舌蘭酒危機(jī)，1996年亞洲債務(wù)危機(jī)，1998年俄羅斯危機(jī)，每一次危機(jī)，借款人與貸款人均表示已吸取教訓(xùn)。 發(fā)達(dá)國家維持超低利率，新興市場銀行和企業(yè)一直低利率貸款或借款，而國際清算銀行表示，美國以外非銀行借款數(shù)量已經(jīng)上漲近一半，從60萬億美元增長到90萬億美元，不知道有沒有可能再次發(fā)生大規(guī)模債務(wù)危機(jī)。 債務(wù)大部分集中在亞洲，巴西、印度、還有馬拉西亞，南非、土耳其、拉丁美洲等，外幣債務(wù)上漲。是的，美元走強(qiáng)，美聯(lián)儲本月數(shù)據(jù)超過預(yù)期，鑒于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，勞動力市場數(shù)據(jù)強(qiáng)筋，美元走強(qiáng)，相對來說，新興市場貨幣較弱。 對于有大量美元債務(wù)的企業(yè)或公司來說，可能意味著實(shí)際收入貶值，芝加哥經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，許多新興市場國家債務(wù)超過以往，如阿根廷、委內(nèi)瑞拉等，私營部門對債務(wù)與成本之間權(quán)衡更謹(jǐn)慎一些。 大多數(shù)新興市場經(jīng)濟(jì)體若是浮動匯率，要比固定匯率國家風(fēng)險(xiǎn)要小很多，若本地利率為17%，美元利率是2%，借貸成本差距仍然是有意義的。本幣貶值后只要減少借入更好的美元計(jì)價(jià)的貸款或債務(wù)。 從歷史經(jīng)驗(yàn)分析，新興市場央行擔(dān)心兌美元貶值速度過快，美元債務(wù)增加對于脆弱新興市場風(fēng)險(xiǎn)更大。2010年以來新型市場已積累了大量國際儲備，但是，接下來一年里，美元計(jì)價(jià)的債務(wù)也不會是小數(shù)目，盡管該數(shù)據(jù)不具有可比性，但很多新興市場短期債務(wù)占國際儲備的一半以上。 樂觀投資者認(rèn)為，企業(yè)出口也會賺取大量美元，但畢竟是少數(shù)，美元走強(qiáng)，若貸款違約或無法償還，還可能損害信貸。 另外，銀行也可能會做出一些努力，把風(fēng)險(xiǎn)控制在局部，如果當(dāng)?shù)亟杩钊藫碛斜镜刎泿?，那么對于美元?jì)價(jià)債務(wù)無法償還，盡量減少美元計(jì)價(jià)債務(wù)，同時控制局部風(fēng)險(xiǎn)再次出現(xiàn)在其它地方。 新興市場貨幣貶值可能引發(fā)大量資金外逃，許多新興市場企業(yè)借入美元，而收入是本國貨幣，若美聯(lián)儲收緊加息，會對新興市場帶來多大麻煩，這些無法預(yù)測。但是，投資者可能會動搖對新興市場貨幣的信心?，F(xiàn)在的辦法是，減少美元計(jì)價(jià)的債務(wù)。 （以上僅代表筆者閱讀譯文，譯文水平有限歡迎指導(dǎo)。） |
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