第一章 財務(wù)管理概論

1、企業(yè)的目標(biāo)（本書觀點）：企業(yè)價值最大化（P6）

優(yōu)點：考慮了時間價值，考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系，避免了短期行為

意義：擴(kuò)大了考慮問題的范圍，注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系，更符合目前我國國情

第二章 財務(wù)報表分析

1、短期償債能力

（1）營運(yùn)資本（P40）

營運(yùn)資本 = 流動資產(chǎn) - 流動負(fù)債

（2）流動比率（P41）

流動比率 = 流動資產(chǎn) / 流動負(fù)債

（參考值為2）

（3）速動比率（P41）

速動比率 = 速動資產(chǎn) / 流動負(fù)債

= （流動資產(chǎn) - 存貨 - 待攤費(fèi)用） / 流動負(fù)債

（參考值為1）

2、長期償債能力

（1）資產(chǎn)負(fù)債率（P42）

資產(chǎn)負(fù)債率 =（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額）* 100%

（2）權(quán)益乘數(shù)（P43）

權(quán)益乘數(shù) =（資產(chǎn)總額 / 所有者權(quán)益總額）* 100%

= 1 / 權(quán)益比率

= 1 /（ 1 - 資產(chǎn)負(fù)債率）

3、營運(yùn)能力分析

（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（P44）

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入總額 / 平均資產(chǎn)總額

（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（P45）

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入凈額 / 平均流動資產(chǎn)余額

（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（P45）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入凈額 / 平均應(yīng)收帳款凈額

（4）存貨周轉(zhuǎn)率（P45）

存貨周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)成本 / 平均存貨凈額

4、盈利能力分析

（1）銷售凈利率（P46）

銷售凈利率 = 稅后凈利 / 銷售收入凈額

（2）總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)收益率，ROA）（P46）

總資產(chǎn)報酬率 = 息前稅前利潤 / 平均總資產(chǎn)

=（稅后凈利 + 凈利息費(fèi)用）/ 平均資產(chǎn)總額 * 100%

（3）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益資本收益率，ROE）（P47）

凈資產(chǎn)利潤率 = 稅后凈利 / 平均所有者權(quán)益 *100%

5、杜邦分析法（P53-54）

第三章 財務(wù)預(yù)算與控制

1、銷售百分比法（P67）

（1）使用此方法的原因

資金需要量還與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模密切相關(guān)，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，銷售數(shù)量增加，會引起資金需求量增加；反之，則會使資金需求量減少。

（2）前提假設(shè)

① 企業(yè)銷售收入可以與利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表的各個項目建立起固定的比例關(guān)系；

② 假定這種比例最優(yōu)且在未來維持不變。

（3）基本步驟

① 確定資產(chǎn)負(fù)債表項目與銷售百分比

② 確定預(yù)測期的銷售額

③ 計算預(yù)測期資產(chǎn)負(fù)債表各項目

④ 預(yù)測留存收益增加額

⑤ 計算外部資金需求量

第四章 貨幣時間價值與證券估價

1、名義利率與有效年利率（P90）

2、終值與現(xiàn)值

（1）終值（P91）

（2）現(xiàn)值（P92）

3、年金

（1）普通年金（后付年金）終值（P93）

（2）普通年金（后付年金）現(xiàn)值（P94）

（3）先付年金終值（P95）

（4）先付年金現(xiàn)值（P95）

（5）永續(xù)年金（P96）

4、債券

（1）內(nèi)含價值

證券投資所帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

（2）債券估價的基本模型（P96）

（3）影響債券價值的因素

① 未來現(xiàn)金流量：未來NCF越高，債券價值越高

② 所要求的必要報酬率（市場利率）：所要求的報酬率越高，債券價值越低

Ⅰ.市場利率＝票面利率，債券價值＝面值

Ⅱ.市場利率＞票面利率，債券價值＜面值

Ⅲ.市場利率＜票面利率，債券價值＞面值

③ 債券期限：債券期限越短，債券價值越接近于面值

Ⅰ.所要求的報酬率=票面利率時，債券期限對債券價值沒有影響；

Ⅱ.隨著到期日的接近和縮短，債券價值逐漸接近其面值；

Ⅲ.短期債券對必要報酬率的變化沒有長期債券敏感。

④ 付息頻率

Ⅰ.市場利率＞票面利率（折價出售），付息頻率越快，債券價值越低

Ⅱ.市場利率＜票面利率（溢價出售），付息頻率越快，債券價值越高

（4）債券的收益率（債券的內(nèi)含報酬率IRR）

① 平價購買，每年付息IRR=票面利率

② 溢價購買，每年付息IRR<票面利率

③ 折價購買，每年付息IRR>票面利率

5、股票

（1）零增長股票價值（P101）

（2）固定增長股票價值（P101）

（r：折現(xiàn)率；g：股利增長率；r必須大于g）

第五章 風(fēng)險與報酬

1、多期平均收益率

（1）簡單算術(shù)平均數(shù)（P108）

（2）幾何算術(shù)平均數(shù)（P108）

2、期望收益率（P109）

3、單個資產(chǎn)風(fēng)險的計量

（1）標(biāo)準(zhǔn)離差系數(shù)（P108）

標(biāo)準(zhǔn)離差系數(shù) = 標(biāo)準(zhǔn)差 / 期望收益率

（2）單一資產(chǎn)的風(fēng)險（P109）

4、經(jīng)營風(fēng)險

（1）概念（P109）

不考慮企業(yè)負(fù)債融資的情況下，由于企業(yè)經(jīng)營中各種因素的波動導(dǎo)致企業(yè)息稅前利潤波動的風(fēng)險

（2）放大效應(yīng)的來源（P109）

固定成本

5、息稅前利潤（P109）

息稅前利潤= 銷售量*（單位售價- 單位變動成本）- 固定成本

EBIT = Q *（P – VC）- FC

6、經(jīng)營杠桿

（1）概念（P110）

由于企業(yè)經(jīng)營中固定成本的存在，銷售費(fèi)用的變動引起息稅前利潤的變動

（2）計算公式（P110）

7、財務(wù)風(fēng)險

（1）概念（P109）

企業(yè)存在負(fù)債情況下，息稅前利潤波動導(dǎo)致的股東收益波動的風(fēng)險

（2）放大效應(yīng)的來源（P112）

固定利息

8、財務(wù)杠桿

（1）概念（P112）

衡量負(fù)債經(jīng)營對每股收益波動的放大效應(yīng)

（2）計算公式（P112）

9、總杠桿

（1）概念（P113）

銷售變動導(dǎo)致的每股收益產(chǎn)生的更大變動

（2）計算公式（P113）

（無優(yōu)先股時去掉）

10、資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險（P113-114）

（1）資產(chǎn)組合的收益：加權(quán)

（2）資產(chǎn)組合的風(fēng)險：非加權(quán)

11、系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險

（1）系統(tǒng)風(fēng)險（P116）

通過資產(chǎn)組合不能夠被分散掉的風(fēng)險，是由影響所有公司的因素引起的風(fēng)險

（2）非系統(tǒng)風(fēng)險（P116）

通過資產(chǎn)組合可以被分散掉的風(fēng)險，是由影響個別公司的特有事件造成的風(fēng)險

（3）資產(chǎn)總風(fēng)險（P116）

某種資產(chǎn)的總風(fēng)險（方差）= 在組合中的協(xié)方差（系統(tǒng)風(fēng)險）+ 被分散掉的方差（非系統(tǒng)風(fēng)險）

12、資本資產(chǎn)定價模型

（1）資產(chǎn)組合的有效集

給定風(fēng)險水平條件下具有最大預(yù)期報酬，或在給定預(yù)期報酬條件下具有最小風(fēng)險水平的資產(chǎn)組合集；

（2）資產(chǎn)組合的有效邊界

投資者可承受風(fēng)險水平，投資者期望的預(yù)期報酬

（3）β系數(shù)的計算

（4）資本資產(chǎn)定價模型的基本公式

（5）證券市場曲線

第六章 投資管理

1、凈現(xiàn)值法（P129）

（1）計算

①初始投資一次建成

②初始投資非一次建成

（2）決策規(guī)則

①獨(dú)立的投資項目：凈現(xiàn)值>0項目可行；反之不可行

②互斥項目：凈現(xiàn)值>0中最大的投資項目

（3）優(yōu)點

①考慮了貨幣時間價值，并能反映預(yù)計投資收益具體金額的現(xiàn)值

②考慮了投資風(fēng)險的影響

③與股東財富最大化的目標(biāo)直接聯(lián)系

（4）缺點

①只能反映投資項目增值的總額，不能反映投資項目本身的增值能力

②對凈現(xiàn)值影響很大的折現(xiàn)率確定比較困難

2、現(xiàn)值指數(shù)法（含義）（P131）

投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比，反映投入1元初始投資所獲得的未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值

3、內(nèi)含報酬率法（含義）（P132）

使投資項目凈現(xiàn)值等于0時的折現(xiàn)率

4、現(xiàn)金流量的估算（例題參考P139例6-10）（P138-P139）

（1）計算公式

①不考慮所得稅的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量

經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金流入 – 經(jīng)營現(xiàn)金流出

= 經(jīng)營現(xiàn)金流入 – 付現(xiàn)成本

= 利潤 + 折舊

②考慮所得稅的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量

經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金流入 – 經(jīng)營現(xiàn)金流出 – 所得稅

= 經(jīng)營現(xiàn)金流入 – 付現(xiàn)成本 -（經(jīng)營現(xiàn)金流入 – 付現(xiàn)成本 – 折舊費(fèi)）* 所得稅稅率

= 凈利潤 + 折舊費(fèi)

（2）現(xiàn)金流量估算中應(yīng)注意的問題

①初始投資額一般假定在期初一次投出；

②經(jīng)營期現(xiàn)金流一般假定發(fā)生在期末；

③固定資產(chǎn)折舊的考慮；

④所得稅的考慮；

⑤項目終了墊付的流動資金的回收；

⑥項目終了固定資產(chǎn)殘值的回收。

5、設(shè)備更新決策（P146）

（1）特點

①設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力，不增加實質(zhì)性相關(guān)營業(yè)現(xiàn)金流入，只需要比較相關(guān)現(xiàn)金流出。

②新舊設(shè)備使用年限相等，可比較現(xiàn)金流出總額。

（2）計算

營業(yè)NCF＝收入－付現(xiàn)成本－所得稅

＝凈利潤＋折舊

＝收入（1－T）－付現(xiàn)成本×（1－T）＋非付現(xiàn)成本×T

6、年限不等時設(shè)備更新決策（P147）

（1）特點

①新舊設(shè)備使用年限不等，現(xiàn)金流出總額不可比。

②決策的標(biāo)準(zhǔn)是比較各方案的年平均成本，即年平均現(xiàn)金流出現(xiàn)值。

（2）方法

最小公倍數(shù)法、年平均成本法

第七章 投資管理

1、主要種類

（1）股東權(quán)益融資（吸收直接投資、發(fā)行普通股、留存收益、優(yōu)先股）

（2）長期負(fù)債融資（長期借款、公司債券）

（3）租賃融資

2、吸收直接投資的優(yōu)缺點（P157）

（1）優(yōu)點

①能夠快速形成生產(chǎn)能力

②容易進(jìn)行信息溝通

③吸收直接投資的手續(xù)相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低

④屬于股權(quán)資本，能提升企業(yè)的資信和借款能力

⑤財務(wù)風(fēng)險較低

（2）缺點

①企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理

②不利于產(chǎn)權(quán)交易

③資本成本較高

3、發(fā)行普通股的優(yōu)缺點（P161）

（1）優(yōu)點

①無到期日，不用償還本金

②沒有固定的股利負(fù)擔(dān)

③增強(qiáng)公司舉債能力

④由于可以保值而容易吸收資金

（2）缺點

①資本成本較高

②以普通股籌資會增加新股東，可能會分散現(xiàn)有股東對公司的控制權(quán)

③增發(fā)新股，可能引起股票價格的變動

4、留存收益融資的優(yōu)缺點（P162）

（1）優(yōu)點

①不用發(fā)生籌資費(fèi)用

②維持公司的控制權(quán)分布

（2）缺點

①融資數(shù)量有限

②積累速度較慢

5、發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)缺點（P164）

（1）優(yōu)點

①沒有固定到期日，不用償還本金

②股利支付既固定，又具有一定彈性

③不影響普通股股東的控制權(quán)

④具有財務(wù)杠桿作用

⑤降低負(fù)債比例，增強(qiáng)舉債基礎(chǔ)

⑥有利于兼并談判的成功

（2）缺點

①融資成本較高，低于普通股高于債券

②如果公司不能獲取超過優(yōu)先股股息的報酬，就會降低普通股每股收益

③發(fā)行優(yōu)先股可能會給公司的經(jīng)營發(fā)展造成一定的限制

④發(fā)行優(yōu)先股可能會引起一些有關(guān)控制和所有權(quán)的問題

⑤制約因素較多

⑥可能形成較重財務(wù)負(fù)擔(dān)

6、發(fā)行長期借款的優(yōu)缺點（P167）

（1）優(yōu)點

①籌資速度快，借款成本低

②借款彈性大

③長期借款可發(fā)揮財務(wù)杠桿作用

（2）缺點

①限制條件較多

②籌資數(shù)量有限

7、發(fā)行公司債券的優(yōu)缺點（P171）

（1）優(yōu)點

①融資成本低

②可利用財務(wù)杠桿

③保障股東控制權(quán)

④融資具有靈活性

（2）缺點

①財務(wù)風(fēng)險較高

②限制條件較多

③籌資數(shù)量有限

8、發(fā)行租賃融資的優(yōu)缺點

（1）優(yōu)點

①融資與融物于一體，使企業(yè)能迅速獲得所需資產(chǎn)；

②限制條件較少；

③可避免設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；

④稅收籌劃

（2）缺點

①成本較高

②支付固定的租金

③設(shè)備殘值的損失

第八章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

1、綜合資本成本的估算（P179）

（1）計算公式

（Kw：綜合資本；Kj：第j種個別資本成本；Wj：第j種個別資本占全部資本的比重/權(quán)數(shù)）

（2）確定的原則

①賬面價值

②市場價值

③目標(biāo)籌資結(jié)構(gòu)

2、資本結(jié)構(gòu)

（1）基本含義

企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果

（2）種類

①資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)：股權(quán)資本、債權(quán)資本

資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)涉及企業(yè)及其所有者和債權(quán)人的利益和風(fēng)險。

②資本的期限結(jié)構(gòu)：長期資本、短期資本

資本的期限結(jié)構(gòu)涉及企業(yè)一定時期的利益和風(fēng)險，并可能影響企業(yè)所有者和債權(quán)人的利益和風(fēng)險。

（3）意義

①合理安排債務(wù)資本的比例可以降低企業(yè)的綜合資本成本率；

②合理安排債務(wù)資本的比例可以獲得財務(wù)杠桿利益；

③合理安排債務(wù)資本的比例可以增加企業(yè)價值。

企業(yè)總價值V=債務(wù)資本的市場價值B+股權(quán)資本的市場價值S

3、每股收益無差別點分析法（P188）

（1）無優(yōu)先股

（2）有優(yōu)先股

第九章 營運(yùn)資金管理

1、企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)（P200）

在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間做出抉擇，以保證企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金需要

2、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)（P200）

交易性動機(jī)、預(yù)防性動機(jī)、投機(jī)性動機(jī)

3、企業(yè)持有現(xiàn)金的成本（P201）

基本四種：機(jī)會成本、管理成本、短缺成本、交易成本

成本分析模式：機(jī)會成本、管理成本、短缺成本

存貨模式：機(jī)會成本、交易成本

隨機(jī)模式：固定轉(zhuǎn)換成本

4、機(jī)會成本的計算（P208）

（1）應(yīng)收賬款機(jī)會成本

應(yīng)收賬款機(jī)會成本 = 維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金 * 資金成本率

（2）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金

維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金 = 應(yīng)收賬款平均余額 * 變動成本 / 銷售收入

= 應(yīng)收賬款平均余額 * 變動成本率

（3）應(yīng)收賬款平均余額

應(yīng)收賬款平均余額 =（年賒銷額 / 360）* 平均收賬天數(shù)

= 平均每日賒銷額 * 平均收賬天數(shù)

5、信用條件（P210）

（1）定義

企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣組成。

（2）表示方法

例：2/10，1/30，n/60

6、存貨的成本（P216）

（1）基本的四種成本（P216）

①訂貨成本：

（F1：訂貨固定成本；D：存貨年需求量；Q：每次進(jìn)貨量；K：每次進(jìn)貨變動成本）

②采購成本：采購成本 = DU

（U：存貨單價）

③儲存成本：

（F2：儲存固定成本；Kc：單位變動成本）

④缺貨成本：

（S：缺貨量；Cs：單位缺貨成本；：平均存貨量)

（2）不同情況下的存貨成本

經(jīng)濟(jì)訂貨批量：訂貨成本、采購成本、儲存成本、缺貨成本

存在數(shù)量折扣：訂貨成本、儲存成本、采購成本

存在缺貨：訂貨成本、儲存成本、缺貨成本

7、經(jīng)濟(jì)訂貨批量（P217）

8、放棄現(xiàn)金折扣成本（P227）

第十章 股利分配管理

1、現(xiàn)金股利分配政策

（1）剩余股利政策（P242）

公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。

股利是變動的。

（2）固定股利支付率政策（P243）

公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率從凈收益中支付股利的政策。

支付率固定，股利可能變動。

（3）固定股利或穩(wěn)定增長股利政策（P243）

公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，然后在一段時間內(nèi)不論公司的盈利情況和財務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。

股利是固定的。

（4）低固定股利加額外股利政策（P244）

公司事先設(shè)定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。

股利可能固定，可能變動。