申萬宏源最新發(fā)布的春季A股投資策略報(bào)告稱，權(quán)益已成為大類資產(chǎn)配置的“恒星”，A股市場向上的“英雄時(shí)代”仍在進(jìn)行時(shí)！居民大類資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)遷移只是一個(gè)結(jié)果，其背后的深層原因來自于改革降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的長期趨勢以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中企業(yè)盈利的結(jié)構(gòu)性改善。而監(jiān)管層對(duì)于金融創(chuàng)新的鼓勵(lì)，特別是對(duì)加杠桿投資行為的寬容，進(jìn)一步加速了居民大類資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移，這一過程可能持續(xù)十年！

　　指數(shù)判斷：大方向依然向上，上證綜指波動(dòng)中樞上行至3400點(diǎn)，極端情緒推動(dòng)下，上限可能接近4500點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指中樞將顯著上移至2500點(diǎn)。上證綜指核心波動(dòng)區(qū)(2918,3850)，4月中旬后可能短期回調(diào)，下半年機(jī)會(huì)大于上半年，高點(diǎn)可能出現(xiàn)在三季度。創(chuàng)業(yè)板指核心波動(dòng)區(qū)間(1934,2786)，主要受益于“互聯(lián)網(wǎng)++”相關(guān)公司表現(xiàn)以及潛在的海外“互聯(lián)網(wǎng)+”公司回歸。

　　價(jià)值成長兩相宜，“平行世界”的兩邊都要尋找Alpha。由于增量資金加杠桿的正規(guī)化和透明化，市場將呈現(xiàn)出杠桿受限的增量博弈特征。2014年3月曾明確提出，市場風(fēng)格已經(jīng)從成長為王轉(zhuǎn)向價(jià)值成長平行世界的大格局。Alpha類資產(chǎn)的高估值可能使邊際增量資金有恐高情緒，但Alpha資產(chǎn)畢竟代表大方向，流動(dòng)性限制下，成長股倉位比較重的投資者盲目調(diào)倉可能得不償失。平行世界的成長一面，“互聯(lián)網(wǎng)+”(包括工業(yè)4.0)是仍是“恒星”，新能源汽車、體育教育等新興服務(wù)業(yè)、國產(chǎn)軟件、民參軍、基因測序、環(huán)保、迪斯尼等則是“行星”?！捌叫惺澜纭钡膬r(jià)值一面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，只有“弱周期”，也需要在價(jià)值股中尋找Alpha，可能是轉(zhuǎn)型“互聯(lián)網(wǎng)+”，國企改革，一帶一路(高鐵、建筑)，供給收縮，成本下降(航空、化工)等投資故事。2015年“平行世界”要重配“恒星”，把握“行星”，純概念炒作的殼資源標(biāo)的是“流星”切莫留戀。

　　“互聯(lián)網(wǎng)+”為核心的信息服務(wù)業(yè)可能成為中國經(jīng)濟(jì)新的支柱產(chǎn)業(yè)，“互聯(lián)網(wǎng)+”是平行世界里的恒星！發(fā)展以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，扶植新的支柱產(chǎn)業(yè)以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。2015年部分“互聯(lián)網(wǎng)+”龍頭的商業(yè)模式逐漸清晰，形成榜樣效應(yīng)。高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和垂直互聯(lián)網(wǎng)更容易變現(xiàn)?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”公司市值成長空間廣闊，估值彈性顯著，后續(xù)大型催化劑眾多，能夠與邊際交易者風(fēng)險(xiǎn)偏好形成共振。“互聯(lián)網(wǎng)+”不僅僅利好成長世界，也利好價(jià)值世界的傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估。

　　把握節(jié)奏，謹(jǐn)記風(fēng)險(xiǎn)，“恒星”也需要休息，“暫停時(shí)間”是為了更好的出發(fā)。3月至4月上旬的市場仍在資金推動(dòng)下的慣性上行，但如果行情的演繹將動(dòng)量、資金和杠桿發(fā)揮到極限，4月中下旬市場在可能震蕩加劇，恒星也要休息。

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