中國(guó)股市特點(diǎn)

作者：徐從余

中國(guó)股市自1990年12月19日誕生以來(lái)，到目前不過(guò)19年時(shí)間。和西方發(fā)達(dá)國(guó)家上百年的歷史相比，我國(guó)的資本市場(chǎng)是非常稚嫩，尚處于初級(jí)發(fā)展階段。雖然近幾年來(lái)，我們的管理層通過(guò)一系列政策和措施，使之得到迅猛發(fā)展，但和他們比起來(lái)，我們的股市依舊還是非常地不成熟和不完善。正因?yàn)槿绱?，也決定了中國(guó)股市自身的特點(diǎn)。根據(jù)本人的親身體會(huì)，簡(jiǎn)明扼要?dú)w結(jié)為四點(diǎn)：

1.、牛熊更替頻繁?？v觀中國(guó)股市十九年里，忽略中級(jí)級(jí)別以下反彈和調(diào)整，粗略統(tǒng)計(jì)下，經(jīng)歷了牛熊達(dá)12次，其中牛市7次，熊市5次。牛熊次數(shù)也基本相當(dāng)。平均1．5年就經(jīng)歷一次牛熊更替?？梢?jiàn)更替頻繁，這在外國(guó)股市是罕見(jiàn)的。怪不得，市場(chǎng)上有人說(shuō)，“股票套著沒(méi)關(guān)系，只要不退市，將來(lái)總會(huì)解套的一天” 。而且我們還注意到，我們的股市基本上是牛短熊長(zhǎng)。牛市最長(zhǎng)不過(guò)2年3個(gè)月（為2005——2007年），熊市最長(zhǎng)4年，（為2001年——2005年）。

2、投機(jī)性強(qiáng)。世界上任何一個(gè)國(guó)家的股市都有投機(jī)。沒(méi)有投機(jī)，也就沒(méi)有市場(chǎng)。但過(guò)分的投機(jī)，是不合理和不健康的。有人說(shuō)，“中國(guó)股市沒(méi)有價(jià)值投資，歷來(lái)就是投機(jī)市”。此話雖然有點(diǎn)過(guò)激和偏頗。但我們不得不承認(rèn)事實(shí)也的確如此。上面第一點(diǎn)，也從一定程度上映襯出了這一點(diǎn)。反映在個(gè)股上，股票大起大落，績(jī)優(yōu)股無(wú)人追捧，垃圾股、消息股可以炒到天上去，新股首日瘋狂炒做等等。這些非理性的投機(jī)行為也正反映出我們的市場(chǎng)的不成熟和不完善。

其實(shí)投機(jī)性強(qiáng)，也就是證券投資機(jī)構(gòu)投機(jī)性強(qiáng)。盡管近幾年來(lái)政府發(fā)展和壯大機(jī)構(gòu)投資者，希望并多次強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)他們價(jià)值投資。但也許是中國(guó)股市自身的諸多特性，決定了許多機(jī)構(gòu)并沒(méi)有這樣做，至少?zèng)]完全這么做。

3、暴漲暴跌?；蛟S正是投機(jī)性強(qiáng)，導(dǎo)致中國(guó)股市必將是暴漲暴跌。姑且拋開(kāi)正常的牛熊交替不談。單單論單日的漲跌，我們的市場(chǎng)就是非理性。在美國(guó)股市一般一日漲跌都在1%以內(nèi)或者附近，很少有超過(guò)2%。它們超過(guò)1%就是大漲或大跌，超過(guò)2%就是暴漲或暴跌。而我們中國(guó)股市，1%、2%算什么，家常便飯的事情。漲跌3%以上也經(jīng)常見(jiàn)到。就拿2009年 8月份，既沒(méi)遇上經(jīng)濟(jì)危機(jī)又沒(méi)國(guó)家政策打壓，我們的股市，單日漲跌幅度超過(guò)4%，就有4次之多。如果把1%，作為大跌或大漲的衡量尺度，那我們的市場(chǎng)可以說(shuō)，幾乎每個(gè)禮拜均有2到3天的大漲或大跌。何況我們的市場(chǎng)還是有漲跌停限制，若是放開(kāi)這一限制，我想那簡(jiǎn)直是不敢想象?？傊痪湓?，這與成熟市場(chǎng)的特征格格不入。

4、政策性強(qiáng)。中國(guó)股市歷來(lái)就是政策市。掀開(kāi)中國(guó)股市畫(huà)卷，試看歷史上幾次牛熊，幾乎每一次都或多或少受到政策的干預(yù)。有的直接是政策一手炮制的大漲大跌。比較典型的如1994年8月1日，三大政策救市，直接造就了一波時(shí)間短（1個(gè)半月）幅度大（指數(shù)翻了2倍多）的政策行情，另外也是眾人皆知的5.30大跌。國(guó)家半夜上調(diào)印花稅，導(dǎo)致了大盤(pán)短短5個(gè)交易日20%的調(diào)整幅度，多數(shù)個(gè)股以跌停板式，調(diào)整40%甚至50%。盡管后來(lái)指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高，但不少個(gè)股已經(jīng)元?dú)獯髠?，再也沒(méi)有創(chuàng)新高。所以很多投資者不無(wú)風(fēng)趣地說(shuō)，“你要想賺錢(qián)，就得跟國(guó)家政策走。”

以上只是本人粗淺的總結(jié)，不免管窺蠡測(cè)，錯(cuò)誤和不當(dāng)之處在所難免。