文/王奇

　　全權委托資產管理模式適應的是位于私人銀行金字塔尖客戶的需求，目標的個性化、多樣化將真正考驗各家私人銀行機構的能力。

　　如果把獲得私人銀行服務比作去餐廳吃飯，一般私行客戶在大廳中按菜單點菜；超高凈值客戶在包房用餐，根據(jù)其口味重新搭配菜單；只有個別客戶，才會配備專門大廚，烹飪出獨一無二的佳肴。

　　這類似于私人銀行財富管理服務的三個層次：理財產品銷售、投資組合定制和全權委托資產管理。在西方私人銀行，全權委托資產管理是最具有個性化投資價值的一個業(yè)務，將資產配置、保值增值、稅務籌劃、法律咨詢、保險服務、財產傳承等服務融為一體，是為超高凈值人士打理資產的最常用方式。

　　目前，國內已有數(shù)家銀行先后針對高端客戶試水專屬服務。2013年，工行私人銀行部專門設立了一個專戶投資部門，專戶全權委托業(yè)務悄然運行；2014年3月，光大銀行(4.44, -0.06, -1.33%)宣布向機構投資者和高凈值私人銀行客戶推出受托資產管理業(yè)務，亦是采用客戶指定唯一“大廚”的全權委托模式；2014年5月招商銀行(15.13, -0.17, -1.11%)推出全權委托業(yè)務；其他包括交行等在內的多家銀行在境外分支機構也提供這一服務。

　　全權委托資產管理，在操作上大致可分三步。第一步是銀行直接接受客戶的委托，與客戶簽訂受托資產管理協(xié)議，約定好投資策略；第二步，為每個客戶開設獨立的受托資產管理專戶，按事先約定好的投資策略進行資產組合配置和投資管理，投資者不參與投資決策；第三步，按月度向投資者披露投資運作報告、持倉明細，按日披露專戶凈值，每日生成產品的資產負債表、損益表和現(xiàn)金流量表等。

　　全權委托資產管理模式下，私人銀行機構按客戶資產管理規(guī)模收取相應的管理費及浮動業(yè)績報酬，將改變目前過度依賴通過單項產品銷售傭金或代理服務收費的盈利模式，較大程度上改善銀行與客戶長期利益一致性的問題。

　　工行專戶全權委托業(yè)務：親歷不親為

　　工行私人銀行部的全權委托業(yè)務經(jīng)歷三年發(fā)展，借助先進的MOM管理模式，管理資產規(guī)模已經(jīng)突破3000億元人民幣，實現(xiàn)私人銀行理財產品的更加透明化、市場化和定制化，開啟了財富管理的新紀元。

　　2 013年7月，工行私人銀行部率先在國內推出針對單個超高凈值及以上私人銀行客戶的“專戶全權委托”服務，為客戶提供全資產范圍、全時間周期、全投資標的、全角度配置的風險等級由低到高、投資周期由短到長、覆蓋全市場的個性化專屬投資管理工具。歷時一年，專戶全權委托產品管理規(guī)模已經(jīng)突破150億元，存續(xù)客戶數(shù)達250戶，戶均委托金額超過6000萬元，單戶管理金額最高超過10億元。

　　工行私人銀行簽約客戶中，可投資金融資產達到5000萬以上的極高凈值私人銀行客戶，工行私人銀行部向其提供專戶全權委托服務。專戶全權委托服務，是指工行私人銀行部接受單一客戶委托，在注重客戶個性化需求的基礎上，為客戶單獨設計投資策略，實現(xiàn)單獨建賬、單獨管理。

　　專戶全權委托服務具備幾個特點：一是產品形態(tài)凈值化。專戶全權委托服務的產品形態(tài)從“預期收益”向“凈值管理”轉變，增加專戶產品超額業(yè)績向客戶的分配，使專戶產品管理與客戶投資利益更趨一致；二是投資交互透明化。專戶全權委托服務的信息披露完整透明，客戶可就專戶產品的投資策略、資產配置、業(yè)績表現(xiàn)等與產品管理人持續(xù)交互溝通，實時分享專戶產品凈值上升的喜悅；三是投資品種市場化。專戶全權委托服務的投資將向市場化品種傾斜，產品管理人集中資源優(yōu)勢，為客戶在全市場捕捉投資機遇，分享各大市場的投資盛宴。

　　專戶全權委托業(yè)務，運用國際大型資產管理機構和社保基金使用的先進MOM（Manager of Managers）管理模式，通過對投資組合和投資管理人的雙重配置，由工行私人銀行部作為機構委托人，根據(jù)私人銀行客戶設定的專戶全權委托產品的投資范圍、投資周期、投資約束等要素，建立起對底層投資管理人的管理機制，實現(xiàn)投資目標。

　　在專戶產品層面，專戶產品投資是為客戶度身定制的投資組合，擁有專屬的投資策略和個性化的投資風格。在為每一個客戶提供專戶產品服務時，自上而下的投資策略聯(lián)席會議、專戶產品管理部門、專戶產品管理人將分層制定與執(zhí)行專戶產品投資策略。過去一年，專戶產品管理人敏銳地把握了中國經(jīng)濟三期疊加復雜狀況下的市場時機，為專戶客戶創(chuàng)造豐厚的超額業(yè)績回報。圖1顯示了專戶全權委托產品過去一年的大類資產切換情況。

　　每類大類資產投資品，都已建立起了自下而上的投資管理人準入、管理策略準入、管理策略評價的機制。目前，專戶全權委托服務已經(jīng)涵蓋了包括貨幣市場、債券市場、股票市場、股權市場、另類投資、全球投資的六大類投資品，如圖2所示。

　　研究表明，在全球金融市場和絕大多數(shù)（138個國家和地區(qū)）區(qū)域金融市場上，投資組合保持流動性等同于創(chuàng)造投資業(yè)績回報。一個具備良好流動性安排的投資組合等價于提供額外2. 5%左右的年化收益回報。專戶全權委托業(yè)務可以為單一客戶提供靈活的流動性安排：客戶可以自主設定產品的最低持有期限或鎖定期限（不低于35天）；最低持有期限或鎖定期限過后，客戶可以每日申購，并且可以自主設定固定贖回開放日；在非固定贖回開放日，客戶可以提出臨時流動性支持需求。

　　“全權委托”助跑招行私行業(yè)務

　　招商銀行自2014年5月推出全權委托業(yè)務以來，得到了眾多高資產客戶的支持。截至2014年10月，招行全權委托業(yè)務已有超過50單大額委托，金額超過30億元。

　　目前招行正在運行的全權委托模式，多數(shù)通過“核心+衛(wèi)星”投資策略，把一部分的資金用于投資于中長期固定收益金融產品，保證核心資產的穩(wěn)定收益，實現(xiàn)資產的策略保值；再根據(jù)全球經(jīng)濟環(huán)境和市場的變化，通過動態(tài)價值配置策略，適時優(yōu)化大類資產配置比例，力爭獲取超額的投資回報，實現(xiàn)收益的最大化。

　　同時，招商銀行采用了嚴格的全程風險控制，為客戶的投資績效提供完善的保障。事前，通過嚴謹?shù)摹爸鸺壥跈唷钡耐顿Y決策體系，由全權委托投資決策委員會、全權委托投資策略小組、投資經(jīng)理組成三級授權體系，分層控制風險，建立風險事項報告制度，密切關注可能產生風險的各種因素；事中，會根據(jù)市場動態(tài)及時調整投資策略，預警體系持續(xù)保持監(jiān)測，再加上完善的止損體系，最大程度上控制投資風險；在計劃存續(xù)期間，全權委托團隊將定期將投資組合績效報告提供給客戶，客戶可以通過常用的途徑實時掌握資產的最新凈值情況，全程做到透明、高效、便捷，讓客戶放心托付。

　　不同于其他銀行僅僅是發(fā)行類資金池產品的資產管理方案，招商銀行的全權委托是真正能夠實現(xiàn)一對一地管理資產的金融服務。由全權委托團隊作為客戶的金融管家，量身定制投資方案，為客戶嚴格把控市場投資風險，預約產品額度，使得客戶完全不再為如何挑選金融產品，如何管理金融資產，實現(xiàn)資金的保值增值而煩惱。

　　下一步，招行還會將全權委托業(yè)務嵌入到家族信托業(yè)務當中，全面滿足客戶對委托財產的風險隔離、財富傳承以及資產穩(wěn)健增值的綜合訴求。

　　招行于2007年8月，在國內率先推出了私人銀行服務，成為國內第一家提供私人銀行服務的股份制商業(yè)銀行，為資產在1000萬人民幣以上的高端客戶提供財富管理服務和多領域的投資機會。經(jīng)營7年以來，至2014年6月底，私人銀行客戶已經(jīng)近3萬戶，管理客戶總資產超過6600億元，私人銀行客戶數(shù)和管理總資產連續(xù)6年保持了30%以上的快速增長。

　　總體來看，全權委托資產管理模式對應的是位于私人銀行金字塔尖客戶的需求，其定位是為客戶及其家族的事業(yè)發(fā)展、資產管理、財產傳承，甚至是日常生活提供對應的高端金融和非金融服務。無論采用何種具體服務方式，尊貴、專享、個性、長期、共贏的服務理念將主導全權委托資產管理業(yè)務的發(fā)展。全權委托資產管理目標的個性化、多樣化將真正考驗各家私人銀行機構的資產管理能力、投資研究能力、資源整合能力及業(yè)務創(chuàng)新能力。

　　本文發(fā)表在《財富管理》雜志2015年1月刊上，轉載請注明來源、作者。