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股市真的不差錢(qián)？ 用數(shù)據(jù)說(shuō)話，這是一個(gè)讓人信服的好辦法，但是數(shù)據(jù)也會(huì)有數(shù)據(jù)的問(wèn)題，如真實(shí)性、如何使用、推理邏輯等。我今天想要問(wèn)的問(wèn)題是，中國(guó)的股市2015年到底差不差錢(qián)？不差錢(qián)大盤(pán)就繼續(xù)漲，差錢(qián)大盤(pán)可能就漲不動(dòng)。 有人說(shuō)，A股不差錢(qián)。這話是中金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅說(shuō)的，更準(zhǔn)確地說(shuō)是梁紅論證的，她一筆一筆算出來(lái)了2015年A股資金供需量，簡(jiǎn)單描述是這樣的： A股資金需求主要來(lái)源于兩個(gè)方面，新股發(fā)行、增發(fā)、配股等融資行為，以及原有限售股解禁后大股東減持進(jìn)入流通。梁紅給出的估計(jì)是，即使2015年注冊(cè)制改革，新股發(fā)行加速融資額到3500億元，再融資需求過(guò)萬(wàn)億元，大型IPO融資達(dá)1.5萬(wàn)億-2萬(wàn)億元，再考慮減持，總資金需求可達(dá)1.8萬(wàn)億-2.3萬(wàn)億元。 而A股資金的供給呢，梁紅認(rèn)為可能的來(lái)源很多：“受益于居民收入分配變化，融資融券的發(fā)展，養(yǎng)老金并軌落定，社?；鸸芾碇贫雀母铮约笆袌?chǎng)逐漸放開(kāi)引入海外資金，2015年股市新增資金供給能達(dá)到2.8萬(wàn)億元，樂(lè)觀情形下可達(dá)4.6萬(wàn)億元?！?br> 1.8萬(wàn)億-2.3萬(wàn)億元對(duì)2.8萬(wàn)億-4.6萬(wàn)億元，如此的對(duì)比，即使是最保守的供給2.8萬(wàn)億元對(duì)最放肆的需求2.3萬(wàn)億元，那也有一個(gè)5000億元的富余，你說(shuō)A股今年差錢(qián)不差錢(qián)？你說(shuō)大盤(pán)今年漲還是不漲？ 一切看上去都那么樂(lè)觀，但是事實(shí)真的有如此美好嗎？數(shù)據(jù)的預(yù)估和使用會(huì)不會(huì)有什么問(wèn)題？不是給大家潑冷水，預(yù)測(cè)永遠(yuǎn)都是預(yù)測(cè)，其中有太多的不確定性。 股市這個(gè)東西差不差錢(qián)，資金的供需只是一個(gè)方面，只是說(shuō)明了可能有這么多資金的需求和供給，但是不一定都能落實(shí)。成熟的股市除去它的投融資功能，都有它的賭場(chǎng)性質(zhì)。資金的供給和需求，就像廣發(fā)基金的副總經(jīng)理朱平最近說(shuō)過(guò)的一句話，“中國(guó)股市與中國(guó)季風(fēng)氣候相似，牛市春風(fēng)一來(lái)各路資金都來(lái)了，風(fēng)一走，再便宜也沒(méi)人要?！?br> 在梁紅的論證中，資金的供給來(lái)路不少，但最大而化之的，也是我身邊的人說(shuō)得最多最有力的一個(gè)來(lái)路就是居民收入分配的變化。簡(jiǎn)單說(shuō)吧，就是有點(diǎn)錢(qián)的人如何分配他的財(cái)富，以前是換成房子，現(xiàn)在是不是就要買點(diǎn)股票呢？ 其實(shí)這是一個(gè)很合理的推斷，房地產(chǎn)市場(chǎng)的錢(qián)會(huì)到股市里來(lái)，這也是一個(gè)大家都能很輕易講出來(lái)的道理。畢竟房?jī)r(jià)眼看著就是漲不動(dòng)了，就像梁紅說(shuō)的“房?jī)r(jià)趨穩(wěn)使得房屋的投資屬性逐漸下降”，那么錢(qián)多了怎么辦？賣一套多出來(lái)的房子在北京這樣的地方就是幾百萬(wàn)元，這幾百萬(wàn)一下子進(jìn)股市里，股市還能缺錢(qián)嗎？ 好了，一切都符合邏輯，但是真的是細(xì)節(jié)是魔鬼。你一套房子怎么變成股票呢？你說(shuō)簡(jiǎn)單啊，我賣唄，房子先變成錢(qián)，然后錢(qián)再變成股票。你看看，房子變成股票是需要過(guò)一道手的，是需要錢(qián)的，專業(yè)的說(shuō)法叫做貨幣，通俗一點(diǎn)的說(shuō)法叫做流動(dòng)性。 如果所有的人都決定賣一套房子，你會(huì)發(fā)現(xiàn)沒(méi)有足夠的錢(qián)來(lái)接盤(pán)，這樣房?jī)r(jià)也就暴跌了，你也沒(méi)有那么多的財(cái)富轉(zhuǎn)化成股票了。所以，兩件事：第一，房子轉(zhuǎn)移到股票投資上來(lái)一定是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程；第二，在轉(zhuǎn)移的過(guò)程中貨幣部門(mén)需要提供足夠的流動(dòng)性支撐。 所以，對(duì)于2014年已經(jīng)走過(guò)的行情來(lái)說(shuō)，真的其實(shí)就是一個(gè)流動(dòng)性行情，是央行降息以后點(diǎn)爆的行情，有了降息，才有了所謂的融資融券的用武之地，流動(dòng)性環(huán)境有了，新的武器才能發(fā)揮作用。 那么好了，梁紅說(shuō)2015年資本市場(chǎng)不差錢(qián)，其實(shí)我覺(jué)得是有她的潛臺(tái)詞的，她這次沒(méi)說(shuō)，但是她之前說(shuō)了，那就是央行在2015年還會(huì)降息降準(zhǔn)。還在去年央行降息之前，梁紅就說(shuō)“預(yù)期明年央行全面降準(zhǔn)4次并降息2次”。這樣的預(yù)測(cè)成真，才叫不差錢(qián)。 A股不差錢(qián)，如果這個(gè)“錢(qián)”字說(shuō)的是財(cái)富，那是真的不差的，如果這個(gè)“錢(qián)”字說(shuō)的是流動(dòng)性，那么差不差就完全掌握在央行的手中了。 |
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