在前幾年全民PE熱潮中，越來(lái)越多的上市公司現(xiàn)身其中，或參股本行業(yè)企業(yè)，或參股行業(yè)外企業(yè)，或作為L(zhǎng)P，或成立直投子公司。據(jù)清科數(shù)據(jù)顯示，截至2012年上半年，上市公司LP達(dá)185家，占LP總數(shù)的3.1%；資本量共計(jì)2045.78億美元，占比為26.1%。

在參與PE投資的同時(shí)，他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)中的市值，也或多或少的受到影響。從對(duì)市值影響的角度來(lái)看，上市公司的PE投資可簡(jiǎn)單分為三類(lèi)：一為產(chǎn)業(yè)投資，通過(guò)PE的方式進(jìn)入不同的產(chǎn)業(yè)或者打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游；二為財(cái)務(wù)投資，作為L(zhǎng)P參與PE基金設(shè)立，或者直接參與pre-IPO；三為熱點(diǎn)概念投資，以參股的形式布局二級(jí)市場(chǎng)的熱點(diǎn)或新概念，刺激二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的共振。

1、產(chǎn)業(yè)投資：上市公司布局產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的重要手段

在二級(jí)市場(chǎng)融資工具逐步完善的背景下，相比其他非上市公司，上市公司在行業(yè)內(nèi)的資本優(yōu)勢(shì)明顯，一方面，依靠上市后的資本量級(jí)優(yōu)勢(shì)及多年積累的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，掃描行業(yè)內(nèi)外潛質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)，以收購(gòu)合并或PE參股完成行業(yè)布局；另一方面，以PE方式打通產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，能有效解決產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)跨越式能力不匹配的問(wèn)題。作為產(chǎn)業(yè)鏈中不同環(huán)節(jié)的企業(yè)，不同環(huán)節(jié)對(duì)能力要素要求各有不同，上游資源類(lèi)企業(yè)可通過(guò)PE布局中游制造類(lèi)企業(yè)，中游制造類(lèi)企業(yè)則可通過(guò)PE向上游資源滲透，或進(jìn)軍下游流通環(huán)節(jié)。

在資本退出方面，通過(guò)上市公司平臺(tái)，無(wú)論未來(lái)是增持股份合并報(bào)表，還是IPO后套現(xiàn)賣(mài)出，皆可分享資本收益，有效維護(hù)自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，以資本量級(jí)換取產(chǎn)業(yè)位勢(shì)、技術(shù)升級(jí)、人才資源、政策傾斜等，以持續(xù)優(yōu)化自身產(chǎn)業(yè)生態(tài)。很多上市公司陸續(xù)成立專(zhuān)業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，以發(fā)育創(chuàng)投業(yè)務(wù)，如中興通信的中興創(chuàng)投，大眾公用的大眾投資，以及中國(guó)南車(chē)剛成立的南車(chē)創(chuàng)投等等，中小規(guī)模，從產(chǎn)業(yè)整合與布局出發(fā)，開(kāi)展行業(yè)掃描。

在二級(jí)市場(chǎng)中，有些上市公司在這方面有著較為成熟的模式，尤其是一些原有業(yè)務(wù)盈利能力相對(duì)不突出的公司，通過(guò)PE布局推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。杉杉股份是A股中的老牌上市公司，以服裝為主業(yè)，1996年收入超過(guò)5個(gè)億。由于主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，附加值相對(duì)較低，公司通過(guò)投資布局，進(jìn)入鋰電池產(chǎn)業(yè)中的電極材料環(huán)節(jié)，并以此作為切入該產(chǎn)業(yè)的抓手，圍繞電極材料的主題，持續(xù)整合了從鋰礦開(kāi)采，電解液生產(chǎn)，隔膜制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈，成為全球最大的鋰電池材料供應(yīng)商之一，形成了服裝，鋰電池，金融投資三大業(yè)務(wù)板塊。至2011年，杉杉的鋰電池業(yè)務(wù)仍保持30%的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，凈利?rùn)占比近50%，從傳統(tǒng)行業(yè)搖身一變成為A股的高科技公司，成為市盈率常年處于30倍以上的A股百億市值企業(yè)。

2、財(cái)務(wù)投資：上市主體面臨再投資需求

企業(yè)上市后的股東減持一直是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。無(wú)論是高管減持套現(xiàn)后的財(cái)富，還是上市公司自有資金，當(dāng)資本聚集輔以產(chǎn)業(yè)位勢(shì)，上市公司實(shí)際控制人、高管，甚至是上市公司主體的富余現(xiàn)金都面臨二次投資的需求。

由于近年P(guān)E較高的資本收益，不少上市公司都以LP角色參與到PE熱潮之中，如浙江東方投資硅谷天堂；泛海建設(shè)、方大碳素、伊利股份、華聯(lián)商廈、歌華有線參與中信綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)基金；開(kāi)元控股認(rèn)購(gòu)東方富海股子基金；愛(ài)使股份認(rèn)購(gòu)上海黑石LP份額。有些上市公公司與高管則直接參與pre-IPO獲得套利機(jī)會(huì)，如青海明膠入股了百洋水產(chǎn)、小西牛乳業(yè)、中材節(jié)能，以及浙江龍盛前董事投資去年掛牌的哈爾斯，浙江醫(yī)藥董秘俞祝軍曾入股浙江永強(qiáng)。

A股市場(chǎng)中，有個(gè)別上市公司已將PE業(yè)務(wù)發(fā)育成為非常成熟的盈利板塊。被稱(chēng)為“A股PE第一股”的電廣傳媒，已將PE業(yè)務(wù)作為業(yè)績(jī)的穩(wěn)定來(lái)源之一，旗下達(dá)晨創(chuàng)投都能貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流業(yè)績(jī)，2011年基金管理規(guī)模過(guò)百億，同期管理費(fèi)超過(guò)1個(gè)億，其PE目前已完成了超過(guò)60個(gè)項(xiàng)目的投資，累計(jì)上市20個(gè)項(xiàng)目，伴隨著未來(lái)上市后項(xiàng)目的逐步退出，電廣傳媒的PE業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比將進(jìn)一步放大。

3、熱點(diǎn)概念投資：制造二級(jí)市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)的途徑之一

除產(chǎn)業(yè)布局與財(cái)務(wù)收益的投資外，二級(jí)市場(chǎng)中還有公司以PE方式推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)熱點(diǎn)。部分企業(yè)上市后由于主業(yè)盈利能力不突出，市盈率估值較低，股價(jià)表現(xiàn)不活躍，通過(guò)對(duì)新行業(yè)、新熱點(diǎn)類(lèi)型公司的參股，擴(kuò)展股票概念，推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，以此完成減持、再融資等。

這類(lèi)上市公司十分諳熟A股二級(jí)市場(chǎng)的規(guī)律與習(xí)性，上市公司通過(guò)PE炒作熱點(diǎn)概念，不同階段配合不同的主題，每一個(gè)主題幾乎都是當(dāng)時(shí)最熱的概念，每一個(gè)概念背后都是一段充滿想象力的投資故事。如06年的證券，07年的地產(chǎn)，08年的農(nóng)業(yè)，09年的生物醫(yī)藥，10年的創(chuàng)投，11年的稀土。雖然這些上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平，甚至虧損，但股價(jià)表現(xiàn)亮點(diǎn)不斷。在今年A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)概念中，金融改革近期受到資金的反復(fù)炒作，“金改概念股”浙江東日18個(gè)交易日漲幅超過(guò)200%，一時(shí)間，大量上市公司參股地方農(nóng)商行、小額信貸、融資租賃、信托等。

綜藝股份是二級(jí)市場(chǎng)的老牌股票，其對(duì)PE玩法的拿捏及對(duì)二級(jí)市場(chǎng)熱點(diǎn)規(guī)律的把握極其嫻熟。1999年，綜藝股份參股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，被稱(chēng)為“網(wǎng)絡(luò)股三劍客”之一，股價(jià)一路被爆炒。2009年，綜藝股份參股合資公司，高調(diào)宣布進(jìn)入太陽(yáng)能領(lǐng)域，股價(jià)再次被爆炒；2010年，IPO窗口重啟后，公司持股的江蘇高新投資使得公司股價(jià)再次受到市場(chǎng)熱捧，其投資的康緣藥業(yè)、華星化工、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、南大蘇富特、常鋁股份、紅寶麗、洋河股份等逐步掛牌上市。此外，綜藝股份在二級(jí)市場(chǎng)上還具備IPV6概念、物聯(lián)網(wǎng)概念、云計(jì)算概念、CPU芯片概念等，每一個(gè)概念都牽動(dòng)著二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)。

當(dāng)前，在經(jīng)濟(jì)周期下行與A股市場(chǎng)連創(chuàng)新低的背景下，上市公司通過(guò)投資參股，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合與轉(zhuǎn)型，追求財(cái)務(wù)收益，甚至是布局二級(jí)市場(chǎng)熱點(diǎn)的現(xiàn)象越來(lái)越普遍。在A股市場(chǎng)化改革的大趨勢(shì)下，作為各個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭的上市公司，在具備資本、技術(shù)、人才、經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，上市公司資本平臺(tái)的“市值優(yōu)勢(shì)”與產(chǎn)業(yè)實(shí)體使得他們?cè)赑E投資的“融、投、管、退”上都具備更強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。