|
一個(gè)滬港通，都說(shuō)大藍(lán)籌利好。真的以為國(guó)際資金是來(lái)給國(guó)企接盤的？中國(guó)人都不要的東西，讓國(guó)外投資者買？外資對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，來(lái)自于：歷史經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)及科學(xué)的估值體系 歷史經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)：中國(guó)再走別人走過(guò)的路，對(duì)方用歷史可以判斷方向。舉個(gè)例子：2004年，洋人跑上海買房子。他們的邏輯就是8.27的匯率不可持續(xù)，對(duì)外升值對(duì)內(nèi)貶值就是唯一出路。這就是歷史的眼光的現(xiàn)實(shí)運(yùn)用。結(jié)局非常清晰。 市場(chǎng)估值體系優(yōu)勢(shì)：當(dāng)我們?yōu)閲?guó)企大喊全球最賺錢的企業(yè)的時(shí)候，老巴在9塊港幣默默賣出中石油。過(guò)了8年回頭看，7塊左右的人民幣值，恰恰是中石油估值核心。這種判斷和研究能力，來(lái)自長(zhǎng)期的科學(xué)研究與積累。想靠估值忽悠老外，咱們忒嫩。后來(lái)老巴買的民企比亞迪，可謂整個(gè)A股最不會(huì)賺錢的股，還虧損過(guò)幾年，這個(gè)股至今中國(guó)又有幾人認(rèn)可他的超級(jí)市盈率呢？這種差異，就是A股特色與國(guó)際主流不吻合之處，也是老外的賺錢之道。 實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)錯(cuò)位：當(dāng)中國(guó)資金還在玩半年就叫價(jià)值投資的時(shí)候，老巴一拿幾十年。我們還在慨嘆一些沒(méi)有前途行業(yè)的暫時(shí)性低估值。這思路其實(shí)只是短期撿煙頭的短線思維，沒(méi)有上百年純市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)勝負(fù)，難以總結(jié)和搞清這些問(wèn)題。即使美國(guó)本土，也是在次貸危機(jī)之后才進(jìn)一步走出技術(shù)泥沼更加重視基本面研討。 說(shuō)這么多，只是想說(shuō)，別在老外面前耍大刀，抖聰明。國(guó)人都不要的國(guó)企、銀行、重資產(chǎn)，讓國(guó)際資金去買？人家會(huì)買的，但那一定是具有國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)的東西。一定是國(guó)外買不著或者更加貴的東西。那么什么是A股優(yōu)質(zhì)、低估的行業(yè)和企業(yè)，這值得我們?cè)谥袊?guó)證券逐步走向國(guó)際化的今天去理清頭緒。 雖然一家之言，但大頭打算簡(jiǎn)單聊聊自己的想法：中國(guó)股市對(duì)外國(guó)投資者假如說(shuō)有意義的話，意義在哪里？ 1.中國(guó)是70年代的美國(guó)，未來(lái)將有一大批以中國(guó)市場(chǎng)為本的國(guó)際大企業(yè)，這些企業(yè)利用中國(guó)國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)，將是從小到大的新藍(lán)籌，他們的成長(zhǎng)之路將是中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際性巨大的機(jī)遇 (互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、文化、鐵路） 2.中國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)情判斷能力和運(yùn)營(yíng)操作能力，遠(yuǎn)勝過(guò)一切外企，所以在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)外企的替代力，是未來(lái)的大趨勢(shì)。這些替代性的中國(guó)上市公司，是替代相應(yīng)外企的大機(jī)遇（化妝品、食品飲料、快消） 3.中國(guó)人的聰明、創(chuàng)造、企圖心，處于第一代創(chuàng)業(yè)階段，遠(yuǎn)勝于已經(jīng)第四第五代的西方資本主義企業(yè)家。中國(guó)人的能力的發(fā)揮過(guò)程，就是國(guó)家松綁的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程就有大機(jī)會(huì)。不要低估中國(guó)民企的創(chuàng)富、創(chuàng)新能力。只要給他們一個(gè)縫隙，就能鉆出一個(gè)小草。機(jī)制正確的中國(guó)企業(yè)，全體都有旺盛的生機(jī)，這種生機(jī)也是全球獨(dú)步。（雙主業(yè)、資產(chǎn)重組、跨行業(yè)重構(gòu)） 4.中國(guó)300-500個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭的成長(zhǎng)機(jī)遇。中國(guó)由于市場(chǎng)化程度不高，國(guó)企特別是銀行壟斷，所以小企業(yè)難以成長(zhǎng)出來(lái)。然而，一旦長(zhǎng)出來(lái)，對(duì)手就更難生長(zhǎng)。所以這些小龍頭，將倍數(shù)于行業(yè)成長(zhǎng)速度，逐漸形成馬太效應(yīng)。這種發(fā)展壯大的速度，也是非常快。同時(shí)，加上地方對(duì)這些上市小龍頭不遺余力的政治保護(hù)，所以不像市場(chǎng)化發(fā)達(dá)的國(guó)家，會(huì)大批死亡。所以在相對(duì)更安全的角度上，他們的估值將會(huì)全球最高。這個(gè)看法的實(shí)現(xiàn)過(guò)程就是估值體系錯(cuò)位的機(jī)遇，也是很大的成長(zhǎng)機(jī)遇。（任何一個(gè)行業(yè)老大，行業(yè)空間大，龍頭占比低，發(fā)展空間高） 5.打破國(guó)企、銀行壟斷釋放的產(chǎn)業(yè)行業(yè)機(jī)遇。這就不細(xì)說(shuō)了。都明白。有資格跟黨走者。 6.估值體系錯(cuò)位的機(jī)遇。（低估的更低，高估的更高。估值中贏家通吃） 這些，全都體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板和中小板和部分主板成長(zhǎng)企業(yè)中。 反觀國(guó)企，全球沒(méi)有成功過(guò)，外資會(huì)長(zhǎng)期投資？再看銀行，隨著3季度銀行普遍性的壞賬遞增，吸血鬼突然發(fā)現(xiàn)全國(guó)人民都沒(méi)血了，他們還能喝多久？全球10大銀行里面這么多中國(guó)銀行，他們有比較優(yōu)勢(shì)？這么高的盈利，大河吸干小河，是否有可能持續(xù)？這些問(wèn)題，有答案嗎？ 老外他們只可能盡一切能力，在小企業(yè)價(jià)值低估的時(shí)候，戰(zhàn)略性的介入，從而平滑波動(dòng)的同時(shí)，提高小龍頭們的估值，并利用國(guó)際估值水平結(jié)合中國(guó)特色創(chuàng)造屬于他們的獨(dú)立估值體系。當(dāng)然，我們要給他們機(jī)會(huì)才行 所以，中國(guó)A股的成長(zhǎng)民營(yíng)小企業(yè)的中國(guó)特色就是中國(guó)的證券市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。 總結(jié)一下：1.中國(guó)市場(chǎng)必然是中國(guó)人的，老外玩不轉(zhuǎn)這是文化使然，更是努力程度和進(jìn)取心使然 2.馬太效應(yīng)疊加政府扶植，導(dǎo)致小企業(yè)做大非常容易；小企業(yè)死亡率極低（上市公司層面） 3.中國(guó)人聰明靈活創(chuàng)新有企圖心，中國(guó)市場(chǎng)搞定了之后，全球市場(chǎng)沒(méi)人玩的過(guò)我們 4.過(guò)去那么爛的政策都活下來(lái)了，將來(lái)正確的政府政策下，將進(jìn)入黃金10年發(fā)展期。 所以，綜上，如同未來(lái)中國(guó)一線城市將是全球最高的房?jī)r(jià)，對(duì)應(yīng)最稀缺的資源和最廣大的人口；中國(guó)證券市場(chǎng)龍頭的未來(lái)也將是全球最高的估值，對(duì)應(yīng)全球最有希望的市場(chǎng)和最稀缺以及死不掉的好公司，沒(méi)有之一。有沒(méi)有老外，都不可以逆轉(zhuǎn)這個(gè)未來(lái)。有了老外，也只會(huì)加速這個(gè)過(guò)程的到來(lái)。 |
|
|
