報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入43,886.06萬元，同比增長27.88%；利潤總額16,381.32萬元，同比增長21.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13,704.33萬元，同比增長14.61%。

　　三季度收入增長加速。前三季度，公司的營業(yè)收入的同比增長率分別為-4.80%、17.59%和27.88%；歸屬于公司股東的凈利潤的同比增長率分別為33.14%、11.20%和14.61%，收入增長顯著加速，主要是由于血液制品景氣度高、現(xiàn)有正常運營的14個單采血漿站的投漿量同比上升所致。預計疫苗制品三季度的批簽發(fā)數(shù)量環(huán)比大幅上升，收入確認規(guī)模加速增長。前三季度的銷售費用率分別為2.11%、0.43%和9.36%，管理費用率分別為14.49%、15.88%和12.95%。管理費用率環(huán)比改善，同比小幅上升，但是由于銷售費用集中在三季度確認，公司凈利潤的增速稍顯平淡，落后于收入。

　　滑縣漿站獲批運營。上半年，公司在河南滑縣和重慶云陽獲批建立單采血漿站的申請獲批，通過積極緊張的建設投入，9月23日，公司獲得河南衛(wèi)計委頒發(fā)的河南滑縣的《單采血漿許可證》，滑縣單采血漿站可以正式采漿。由于地理位置優(yōu)越以及潛在的獻漿人群龐大，新建漿站的投入運營能夠顯著增加公司的采漿量。同時，我們預計公司在重慶云陽設立的漿站也會很快獲批。

　　在研三個抗體的臨床研究申請獲得受理。報告期內(nèi)，公司的在研抗體中，“注射用重組抗人表皮生長因子受體2(HER2)單抗(曲妥珠單抗)”、“重組抗淋巴細胞瘤(CD20)單抗注射液(利妥昔單抗)”及“重組抗血管內(nèi)皮生長因子(VEGF)單抗注射液(貝伐單抗)”三個單克隆抗體藥物申報臨床研究的申請獲得藥監(jiān)局的受理。如無意外，公司將如期獲得臨床批件，將研發(fā)推進到臨床試驗階段。

　　風險因素：藥品降價的風險；采漿成本上升的風險；漿站開拓低于預期的風險。

　　我們預計公司2014-2016 年的EPS 分別為0.93 元、1.09 元和1.29 元(預測中不包含未來新增漿站的業(yè)績貢獻)，對應的動態(tài)市盈率分別為37.41倍、31.98 倍和26.91 倍，考慮到新增漿站產(chǎn)能釋放帶來的業(yè)績增量，按照2015 年的盈利預測，給予35 倍市盈率，目標價38.15 元，給予買入評級。(來源:中航證券)