本來不想寫下篇了，但是總感覺有點(diǎn)缺陷，還是寫吧。上篇講到如何選擇高大上的行業(yè)（概念）。而這一篇的內(nèi)容接著講述在選定某個(gè)行業(yè)（概念）后，應(yīng)該如何分析個(gè)股。說的簡單點(diǎn)就是，在分析個(gè)股時(shí)，我們應(yīng)該看重哪些指標(biāo)？我的研究體系從兩個(gè)維度來審視個(gè)股：一個(gè)維度是行業(yè)發(fā)展階段，另一個(gè)維度是個(gè)股的三個(gè)面（資本運(yùn)作、基本面、技術(shù)面）。

      我將一個(gè)行業(yè)（概念）劃分為幾個(gè)階段：萌芽期、藍(lán)海期、紅海期、壟斷期、衰退期。劃分依據(jù)就是市場的普及率（滲透率）。

      個(gè)股的三個(gè)面：每個(gè)面的作用不一樣，基本面的作用是充當(dāng)股價(jià)安全墊，決定了股價(jià)最低可以跌到哪里。資本運(yùn)作起到杠桿的作用，可以將個(gè)股的漲幅擴(kuò)大幾倍。技術(shù)面是拿來擇時(shí)的，一個(gè)股票基本面再好也并不代表任何時(shí)刻都能買進(jìn)，什么時(shí)候買進(jìn)就要靠技術(shù)分析來決定。于是兩個(gè)維度一疊加就形成了下面的4X3格子圖：
查看原圖      上圖表明在不同的行業(yè)發(fā)展階段，需要關(guān)注的指標(biāo)是不一樣。例如基本面指標(biāo)，在藍(lán)海時(shí)期，你應(yīng)該更加關(guān)注與成長性有關(guān)的指標(biāo)，而到了紅海時(shí)期，你要關(guān)注的指標(biāo)就變成價(jià)值類指標(biāo)了。為什么要這樣？所有指標(biāo)都關(guān)注不是更好嗎？理論上，所有指標(biāo)都符合要求當(dāng)然是最好，例如某公司毛利率高、產(chǎn)品又好、又有壟斷優(yōu)勢、管理層又牛逼、現(xiàn)金流又好、股價(jià)又低。。。。但在實(shí)際操作中，你根本不可能遇到這種低價(jià)股，你當(dāng)市場上所有人都是傻逼，只有你是智者？因此，我們只能重點(diǎn)看某一個(gè)指標(biāo)，其他指標(biāo)能符合要求最好，不符合也不要緊。在這篇文章里，我們重點(diǎn)來分析在不同產(chǎn)業(yè)階段，基本面的分析方法。技術(shù)面和資本運(yùn)作以后有機(jī)會(huì)再講述吧，否則文章太長了。（感興趣的人那么少，我根本沒動(dòng)力寫那么長?。?br style="LINE-HEIGHT: 10px; FONT-SIZE: 4px">
將上圖紅色區(qū)域稍作調(diào)整，就得到下面表格：

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萌芽期：

通常都還沒達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，因此在股市里找不到標(biāo)的。這里就不提了。

藍(lán)海期：

這個(gè)階段由于市場蛋糕尚未被瓜分完畢，并且前景廣闊，因此只要上市公司的老板不是傻子，都能賺到錢。因此這個(gè)階段，你只要隨便買入任何一支相關(guān)概念的股票，都會(huì)漲的很好。這個(gè)階段，業(yè)績一點(diǎn)都不重要，重要的是誰更會(huì)說故事，誰更會(huì)炒作題材。所以這個(gè)時(shí)期，不要看PE、PB，也不要看財(cái)務(wù)報(bào)表，你唯一要看的就是：這家公司的餅可以畫得多大？例如那些做平臺(tái)的，99%的平臺(tái)后面都會(huì)倒閉，但是只要你說“我是做平臺(tái)的”，股價(jià)馬上就幾個(gè)漲停板，上海鋼聯(lián)就是典型。例如那些做手游的，真正能實(shí)現(xiàn)長期賺錢的游戲公司鳳毛麟角，但是手游被炒瘋了，又例如拍電影，韓寒一出，5億票房到手。。。一句話，這個(gè)階段你千萬別太理性，假如你用理性、專業(yè)的眼光來審視這些概念，你就輸了。

   在藍(lán)海階段，你唯一要關(guān)注的指標(biāo)就是這家公司的吹牛水平。但是我這么說，肯定有很多穩(wěn)健投資者心理覺得不踏實(shí)，那好吧，那我們專業(yè)一點(diǎn)，從商業(yè)模式角度來衡量這個(gè)階段的公司，這樣至少聽起來比較靠譜一點(diǎn)。我們分別從產(chǎn)品、客戶、促銷、渠道四個(gè)角度來衡量一個(gè)公司的成長性如何。

第一個(gè)問題：該公司有沒有重磅產(chǎn)品？不廢話，直接上圖。

查看原圖第二個(gè)問題：該公司靠誰吃飯的？

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第三個(gè)問題：廣告宣傳做的怎樣（備注：這一塊內(nèi)容不是很完善）

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第四個(gè)問題：渠道鋪設(shè)的怎樣？


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我相信很多讀者看到上面那么細(xì)的內(nèi)容就心煩了（圖中的+號(hào)意味著還有更多細(xì)化內(nèi)容，限于版面限制，我就不展開了）。但是研究就是一個(gè)從很抽象到很具體的過程，很多人只能做到抽象，有的人只是局部細(xì)化。說的簡單點(diǎn)就是，市場上有的人只會(huì)侃侃而談，靠吹水混飯吃。有的人只見樹木不見森林，目光短淺。但是能像我這樣把所有知識(shí)結(jié)構(gòu)連成一片的人不多。我可以做到很宏觀很抽象，也可以做到很具體很細(xì)節(jié)，這就是藝術(shù)。

    在藍(lán)海階段，我們要警惕幾種成長性被破壞的陷阱。一旦發(fā)現(xiàn)某公司出現(xiàn)下面的信號(hào)，就要提高警惕。

1、技術(shù)路線之爭、標(biāo)準(zhǔn)之爭中落敗了。例如電池路線之爭（鋰電還是鎳鐵電池之爭）、4G標(biāo)準(zhǔn)之爭，落敗就意味著前期研發(fā)投入打水漂，下場往往會(huì)比較慘。

2、多元化策略。在藍(lán)海階段就收購大量與產(chǎn)業(yè)鏈不相關(guān)的公司，本身就說明這家公司的主業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，否則這么大的蛋糕不吃，還跑去經(jīng)營其他行業(yè)，你真以為自己是apple公司?。?br style="LINE-HEIGHT: 10px; FONT-SIZE: 4px">
3、渠道鋪設(shè)過快。一方面容易引發(fā)資金鏈斷裂，另一方面，假如是加盟店模式或經(jīng)銷商模式，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)銷商之間互相搶生意，最后反而把自己的品牌搞臭了。

4、長期無法找出盈利模式的互聯(lián)網(wǎng)公司?，F(xiàn)在很多所謂的平臺(tái)，都把客戶數(shù)量看得很重，但是實(shí)際上，很多網(wǎng)站根本就不知道如何將客戶轉(zhuǎn)化成利潤。在藍(lán)海階段通常問題還不會(huì)馬上暴露，一旦進(jìn)入紅海階段，這些公司的下場只有死。

5、傍大款的公司。例如那些沒有技術(shù)產(chǎn)量的，依靠iPhone產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)的公司，一旦iPhone產(chǎn)業(yè)鏈開始沒落，首先死掉的必定是這種沒技術(shù)含量的傍大款角色。

6、新產(chǎn)品不被市場認(rèn)同。除非這家公司擁有持續(xù)創(chuàng)新的能力，否則股價(jià)會(huì)受到極大沖擊。有沒有持續(xù)創(chuàng)新能力不能靠推理，只能靠歷史數(shù)據(jù)證明，例如輝瑞公司，擁有的醫(yī)藥專利上百種，即使他推出一個(gè)新藥受挫，股價(jià)也不會(huì)跌太多，因?yàn)闅v史證明，它擁有持續(xù)創(chuàng)新的能力。

7、槍打出頭鳥。在沒有競爭壁壘的行業(yè)里，領(lǐng)頭羊往往很容易成為眾矢之的，反而招致失敗。而在有競爭壁壘且具備先發(fā)優(yōu)勢的行業(yè)則往往相反，領(lǐng)頭羊會(huì)贏家通吃。因此要區(qū)分這兩類行業(yè)，在沒壁壘行業(yè)不要選老大，在贏者通吃領(lǐng)域選老大。

8、靠賣廣告吸引眼球的。有些公司不惜重金做廣告，這種公司在前期會(huì)取得非常顯著的效果（他狂刷廣告時(shí)持有這種公司肯定不會(huì)錯(cuò)），但是接下來隨著廣告費(fèi)用的不斷飆升，而營業(yè)額的上升速度卻開始減緩，此時(shí)就要小心了，這往往就是該公司到了成長極限的時(shí)刻。

9、擁有大量資金卻一直不做事的新上市公司。有的上市公司賬面上一直留存著很多現(xiàn)金，但是卻遲遲不用來做事情。出現(xiàn)這種現(xiàn)象，至少能說明兩點(diǎn)：1、他原來的產(chǎn)業(yè)根本不賺錢，他是靠造假上市的。2、這家公司的大股東是傻逼，不懂資本運(yùn)作的重要性，估計(jì)金融資本主動(dòng)上門要求合作拉抬股價(jià)，都會(huì)被這大股東轟出門外，這樣的股票，不被基金和機(jī)構(gòu)列入黑名單才怪。

10、靠應(yīng)收賬款帶來的擴(kuò)張。有的行業(yè)出于結(jié)算的差別，可能對營運(yùn)資金的占用本來就比較高，這是可以理解的。但是如果應(yīng)收賬款擴(kuò)張的速度大幅超越收入增長的速度，甚至對公司的正常經(jīng)營帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)，那么公司的成長性就應(yīng)該打個(gè)折扣了。

11、固定資產(chǎn)多且利用效率不高。這個(gè)多與少、高或低指的是跟業(yè)內(nèi)其他公司相比，而不是跨行業(yè)相比。

12、凈利潤的增長靠非經(jīng)常性損益來維持。這個(gè)稍微懂財(cái)務(wù)的人都看得出來問題所在，不多解釋。

紅海期：

顧名思義，整個(gè)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入紅海戰(zhàn)。此時(shí)靠畫餅、吹牛已經(jīng)不行了，必須要真刀真槍跟競爭對手大干一場。因此這個(gè)階段，我們要做的就是要選出哪家公司會(huì)在死亡角斗場上脫穎而出，成為“殘酷角斗士”。這個(gè)時(shí)候，那些價(jià)值投資理論就派上用場了。要考察一個(gè)公司的價(jià)值性，可以從兩個(gè)角度衡量。第一個(gè)角度是：這家公司有沒有護(hù)城河？護(hù)城河的厚度怎樣？護(hù)城河還能維持多久？第二個(gè)角度就是業(yè)績。關(guān)于護(hù)城河（競爭優(yōu)勢分析），篇幅較長，這里我就不多說，投資者可以自己去查看這方面的著作。而關(guān)于業(yè)績的分析，這一塊主要通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表。分析框架如下：

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在分析財(cái)報(bào)方面，我不是行家，假如投資者感興趣，可以去關(guān)注@唐朝 的文章，他對財(cái)務(wù)報(bào)表的理解相當(dāng)透徹。

在紅海階段，我們也要警惕幾種價(jià)值破壞的信號(hào)。

1、外來物種的破壞性競爭。這是最有殺傷力的破壞。例如ipad一推出，漢王電子書、E人E本一夜間就被淘汰。淘寶商城對商業(yè)房地產(chǎn)的破壞、電子書對造紙業(yè)的破壞。

2、周期性股的周期波動(dòng)。在這個(gè)世界上有兩種人，一種是靠穩(wěn)定收入生存的，例如醫(yī)生。一種是靠盈虧生存的，例如炒股和賭博。后者的業(yè)績波動(dòng)非常大，有時(shí)賺100%，有時(shí)卻是-10%。同理，股市里的行業(yè)也存在非周期性和周期性股。周期性是不能用PE、PB、EPS之類的指標(biāo)來衡量的，因此周期性股的PE為負(fù)，反而是買入的時(shí)機(jī)，而PE高達(dá)幾百時(shí)，是加倉的好時(shí)機(jī)，反而當(dāng)PE從幾百降到幾十，卻是賣出的時(shí)機(jī)。

3、老二必須死的行業(yè)。有些行業(yè)是贏家通吃的，在這種行業(yè)里，一旦進(jìn)入到紅海階段，必須只購買龍頭大哥的股票，那些小角色的股票都不能買（藍(lán)海階段可以買）。

后面兩個(gè)階段由于不是我們重點(diǎn)關(guān)注的，且文章已經(jīng)寫的很長了，又沒多少人感興趣，我也不想寫太多，后面兩個(gè)階段就簡單說一下好了。

壟斷階段：

這個(gè)階段意味著三國混戰(zhàn)時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)形成三足鼎立之勢。因此這個(gè)階段其實(shí)已經(jīng)沒啥好標(biāo)的可選（就那么幾只票，還有啥好挑的）。這個(gè)階段，財(cái)務(wù)報(bào)表直接扔一邊（幾家的報(bào)表都幾乎一樣的，有啥好比較的？），你唯一需要關(guān)注的就是大盤走勢。這種票只會(huì)跟隨大盤隨波逐流（銀行股就這樣）。

衰退階段：

    行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入夕陽階段，沒任何想象空間了，市場主力是不會(huì)認(rèn)同這種股票的，只有幾個(gè)不懂炒股的“穩(wěn)健投資者”會(huì)購買這種垃圾公司，理由是“安全邊際！”我都不想反駁這種觀點(diǎn)了，跟這種人辯論只會(huì)拖低我的智商。這個(gè)階段唯一可以關(guān)注的就是那種還擁有大量現(xiàn)金的“現(xiàn)金牛”，說不定他們會(huì)通過并購進(jìn)行轉(zhuǎn)型。例如蘇寧電器宣布建立蘇寧銀行。紡織類企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型搞3D打印、鋰電池。。。但是這種票的分析邏輯得用重組股的分析框架。今后有機(jī)會(huì)，我再給出重組股的分析框架吧。

小竅門：

下面列的內(nèi)容跟上述邏輯框架沒關(guān)聯(lián)，但是也屬于選擇牛股時(shí)需要參考的指標(biāo)。因此我將其定義為“小竅門”

1、不要買國企，國企沒成長性可言，那些大牛股往往都是民企。邏輯可以用一個(gè)段子來說明：“兒子問我，孫悟空大鬧天宮把那些神仙打的落后流水，為何西天取經(jīng)時(shí)反而打不過那些妖怪，還要向神仙求救？我回答：大鬧天宮時(shí)，他遇到的都是替玉帝打工的，做事但不玩命。西天取經(jīng)時(shí)他遇到的都是自己出來創(chuàng)業(yè)的妖精，都是玩命的?！?br style="LINE-HEIGHT: 10px; FONT-SIZE: 4px">
2、市值30-50億的公司最佳。市值太大的公司業(yè)績難以翻倍。市值小的公司由于基數(shù)小，業(yè)績每年翻一翻都有可能。市值到達(dá)100-300億，往往就需要業(yè)績來支撐，假如沒業(yè)績，股價(jià)往往會(huì)見頂。