物產(chǎn)中拓(行情,問診):電商促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，2季度業(yè)績同比提升 

　　報告要點(diǎn)

　　事件描述

　　物產(chǎn)中拓發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2014年中期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.48億元~0.52億元，同比增長37.14%~48.57%。據(jù)此推算，公司2季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.28億元~0.32億元，對應(yīng)2季度實(shí)現(xiàn)EPS0.08元~0.10元，2013年2季度EPS為0.06元，今年1季度EPS為0.06元。

　　事件評論

　　電商平臺促進(jìn)公司商務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級，2季度業(yè)績同比提升:受制于鋼鐵行業(yè)低迷及資金壓力等因素，鋼貿(mào)行業(yè)景氣整體回落。在此背景下，公司業(yè)績同比反而增長46.72%~67.77%，主要原因是在電商平臺的配合下，公司繼續(xù)深化商務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級效果有所顯現(xiàn)，致使相關(guān)業(yè)務(wù)盈利能力同比或有提升。公司通過加大“連鎖經(jīng)營、物流配送、電子商務(wù)”三位一體運(yùn)營模式推廣及實(shí)施力度，提升了各網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)拓展與經(jīng)營管理能力。同時，公司電子商務(wù)平臺日趨完善，也對公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級具有促進(jìn)作用，使得公司供應(yīng)鏈集成服務(wù)能力得到提升。

　　環(huán)比方面，2季度公司業(yè)績環(huán)比增長38.53%~58.41%。從歷年數(shù)據(jù)來看，2季度公司業(yè)績環(huán)比改善具有一定季節(jié)性。整體而言，在行業(yè)景氣度下行背景下，電商平臺通過提供相關(guān)服務(wù)，有利于增強(qiáng)客戶黏性，提高公司供應(yīng)鏈集成服務(wù)能力，有利公司逐步擴(kuò)大市場份額。

　　“線下植入+物流成熟”，電商業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢明顯:憑借線下倉儲和物流優(yōu)勢，公司在鋼貿(mào)電商的競爭格局上具備先發(fā)優(yōu)勢，短期內(nèi)平臺交易量的提升在公司運(yùn)營效率的同時，將增強(qiáng)物流企業(yè)對于公司的依賴。長期競爭中，公司通過整合倉儲和運(yùn)輸環(huán)節(jié)降低成本，騰出空間讓利下游客戶，進(jìn)而增強(qiáng)客戶粘性，獲得電商平臺的核心競爭力。

　　預(yù)計公司2014、2015年EPS分別0.25元和0.30元，維持“推薦”評級。