申銀萬國證券研究報告內(nèi)容摘要

　　本期投資提示:

　　投資結(jié)論:土地改革新政推出預(yù)期增強,土地資源類及農(nóng)服類企業(yè)受益。十八屆四中全會臨近,市場對土地流轉(zhuǎn)制度改革政策的深化進(jìn)一步提高。我們預(yù)計近期,關(guān)于土地流轉(zhuǎn)制度改革試點區(qū)域范圍將在去年底的28個地區(qū)的基礎(chǔ)上擴大,同時,在土地(林地)入市及證券化、土地經(jīng)營權(quán)抵押、農(nóng)村宅基地市場化交易政策等幾個方面將有實質(zhì)性突破,而農(nóng)墾企業(yè)有望在土改政策推出后,率先進(jìn)行嘗試。此外,土地新政策將催生集約化、規(guī)?；r(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的產(chǎn)生和成長,將推進(jìn)農(nóng)業(yè)盈利模式創(chuàng)新,推薦兩條主線:1)土地資源價值升值背景下,土地(包括林地)資源類上市公司受益:ST大荒、亞盛集團、海南橡膠、永安林業(yè)、吉林森工等;2)優(yōu)秀的農(nóng)資、農(nóng)具生產(chǎn)及服務(wù)類公司:輝隆股份、大禹節(jié)水、大北農(nóng)、登海種業(yè)、一拖股份、吉峰農(nóng)機、步森股份等。

　　土地流轉(zhuǎn)政策有望取得實質(zhì)性突破。2011年,國土資源部已開始對農(nóng)村土地進(jìn)行確權(quán)登記。而近期國家開始推進(jìn)戶籍制度改革,更為土地流轉(zhuǎn)創(chuàng)造了必要條件,預(yù)示著土地流轉(zhuǎn)政策有望在近期取得新突破。我們分析,預(yù)計在以下三方面有亮點:1)土地經(jīng)營權(quán)交易的便捷化和土地產(chǎn)權(quán)的證券化。在全國各地推廣農(nóng)村土地經(jīng)營權(quán)交易中心建設(shè)。同時在推動國有資產(chǎn)證券化的背景下,對有條件的農(nóng)村經(jīng)營主體,土地產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)證券化,土地信托有望在各地鋪開推廣;2)土地經(jīng)營權(quán)抵押政策的深化。原有政策環(huán)境下,農(nóng)民可將土地經(jīng)營權(quán)抵押給銀行取得貸款。

　　新政策有望賦予銀行在農(nóng)民無法償還貸款背景下,將土地經(jīng)營權(quán)自行流轉(zhuǎn)的權(quán)力;3)農(nóng)村宅基地交易市場化。農(nóng)民可以帶地進(jìn)城,宅基地(產(chǎn)權(quán))交易后則為農(nóng)民提供進(jìn)城后的第一桶金。

　　土地新政催生農(nóng)村新經(jīng)營主體。2014年國務(wù)院一號文件提出:國家鼓勵農(nóng)民在家庭承包經(jīng)營的基礎(chǔ)上自愿組成各類專業(yè)合作經(jīng)濟組織,鼓勵土地有序向種糧大戶、家庭農(nóng)場流轉(zhuǎn),培育新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主題,發(fā)展多種形式的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟組織。農(nóng)村土地有望加快向農(nóng)村新經(jīng)營主體流轉(zhuǎn),未來我國農(nóng)業(yè)規(guī)?；?、集約化程度有望大幅增長,為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化(包括信息化、機械化等)創(chuàng)造必要條件。

　　土地新政或重點在農(nóng)墾體系內(nèi)試點、推廣。在中國特色農(nóng)業(yè)經(jīng)濟體制中,有家庭經(jīng)濟、集體經(jīng)濟,也有國有經(jīng)濟。農(nóng)墾作為農(nóng)業(yè)國有經(jīng)濟的主要形式,是保障國家糧食和農(nóng)產(chǎn)品供給安全的重要力量,是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)中的排頭兵和農(nóng)業(yè)“走出去“的國家隊。由于農(nóng)墾體系內(nèi)農(nóng)業(yè)經(jīng)營能力和現(xiàn)代化水平較高,因此最適合成為土地流轉(zhuǎn)新政策和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的改革試點。8月起,中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組牽頭國土資源部、農(nóng)業(yè)部、財政部、發(fā)改委、工信部5大部門在農(nóng)墾體系內(nèi)就土地流轉(zhuǎn)現(xiàn)狀、農(nóng)墾企業(yè)行政負(fù)擔(dān)、農(nóng)墾企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)化情況、農(nóng)墾海外資產(chǎn)運作情況、農(nóng)墾企業(yè)薪酬福利體系6大問題進(jìn)行調(diào)研。農(nóng)墾體制改革的目的,就是要提高農(nóng)墾的競爭力,完善農(nóng)墾管理體制、經(jīng)營體系和運行機制,發(fā)揮組織優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢,培育大型企業(yè)集團。我們認(rèn)為,具體有如下幾個方向:1)農(nóng)墾企業(yè)的去行政化。農(nóng)墾體系內(nèi)原先承擔(dān)了大量行政功能,如醫(yī)院、教育等,給農(nóng)墾企業(yè)帶來一定負(fù)擔(dān)。未來會在保護(hù)農(nóng)墾體系內(nèi)職工利益的前提下,逐步讓農(nóng)墾企業(yè)退出行政化角色;2)農(nóng)地資產(chǎn)證券化。國有資產(chǎn)證券化背景下,農(nóng)墾體系內(nèi)的土地所有權(quán)有望分批注入旗下上市公司;3)試點混合所有制。引入民間資本盤活國有農(nóng)墾經(jīng)濟體制,同時,資源富裕的農(nóng)墾企業(yè)有望加快與下游企業(yè)的股權(quán)合作;4)扶持產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營和海外擴張。鼓勵農(nóng)墾企業(yè)打造田間到餐桌的全產(chǎn)業(yè)鏈,塑造一流農(nóng)產(chǎn)品品牌,并加快落實“走出去”戰(zhàn)略。