紅旗連鎖披露2014半年報。2014上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.8億元，同比增長9.1%；實現(xiàn)歸屬凈利潤1.06億元，同比增長3.05%；實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤0.82億元，同比下降19.37%；基本每股收益0.27元；公司擬10轉10并分紅0.54元（含稅）。報告期內，公司新開66家門店，新開門店總面積9709.38平米，截止報告期末，公司共有門店1507家。
毛利率普降，消費疲軟是主因。上半年，公司主營和綜合毛利率分別為19.76%和26.77%，均同比下降。公司各品類主營毛利率均有較明顯降幅，其中食品主營毛利率同比降幅最大，達到1.3個百分點；煙酒和日用百貨分別同比下降0.88和1.09個百分點。分地區(qū)看，成都市區(qū)、郊縣及其他地區(qū)主營毛利率也均同比下降1個百分點以上。經濟周期下行、三公政策影響所帶來的消費疲軟是毛利率普遍下行的主因。
   銷售費用提升明顯，廣告與租金支出產生較大壓力。上半年，公司期間費用率合計21.85%，同比提高1.04個百分點。其中，銷售費用率提升明顯：分構成看，門店租金占比由于新店/次新店培育期延長而有所提升；值得關注的是廣告宣傳費占比大幅提高1.26個百分點，這反映了公司在面對需求不振和競爭加劇，正加大廣宣力度，積極維護市場份額。
下半年將迎來展店小高峰。根據(jù)公司規(guī)劃，今年將開出約170家左右門店。上半年公司已開設66家，下半年將開出剩余104家，展店數(shù)較上半年環(huán)比大幅增加。門店開設速度的加快將貢獻可觀的新增收入，全年收入增速將有望較上半年有所提高；但與此同時，新店培育也將對公司形成新的毛利率和費用壓力。
   進一步強化入口價值。報告期內，公司新增順豐速運代收、火車票代訂等多項便民服務，與蘇寧云商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，深化與微信的合作，同時，電子貨架與網購平臺對門店形成有效互補。這些舉措的推進不斷強化了公司在新消費時代的渠道價值。
   維持“增持”評級。調整盈利預測，預計公司2014~2016年EPS分別為0.43/0.49/0.55（此前為0.47/0.54/0.62）。在主業(yè)盈利能力由于需求疲軟和競爭加劇等不利因素而受到拖累時，公司通過適當理財保障了總體業(yè)績的穩(wěn)定。長遠來看，公司在當?shù)厥袌鱿碛蓄I先的品牌、供應鏈等優(yōu)勢，并積極向集零售、電商及多種新業(yè)務于一體的商業(yè)綜合服務體系轉型，是A股市場稀缺的便利零售投資標的，繼續(xù)推薦。