7月份以來，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)下調(diào)，滬指不溫不火，題材股炒作熱情明顯褪去，反而央企改革、地產(chǎn)、白酒、醫(yī)藥等藍籌股表現(xiàn)強勢，昨日，中藥板塊脫穎而出，逆市上漲近1%，成為兩市的一匹黑馬。

　　據(jù)證券日報統(tǒng)計，資金流向上，昨日中藥板塊累計大單資金凈流入2.6億元，其中云南白藥(7699.91萬元)、片仔癀(5949.32萬元)、同仁堂(5617.43萬元)、華潤三九(2986.28萬元)、廣譽遠(2306.21萬元)、天士力(2110.33萬元)等個股大單資金凈流入均超過2000萬元。

　　事實上，近期社保、險資、QFII等機構(gòu)投資者紛紛加碼A股市場，一些受機構(gòu)投資者青睞的中藥股或更具投資機會。據(jù)目前已披露資料統(tǒng)計，截至二季度末，香雪制藥(7395.88萬股)、康美藥業(yè)(7029.81萬股)、中恒集團(6999.03萬股)、益佰制藥(5358.35萬股)、康緣藥業(yè)(3979.36萬股)、天士力(3918.26萬股)、佐力藥業(yè)(3138.67萬股)、同仁堂(3078.86萬股)等個股最受機構(gòu)投資者青睞，持倉量均超過3000萬股。

　　其次，從行業(yè)基本面來看，出于對政策面的擔(dān)憂以及行業(yè)增速下滑預(yù)期的影響，今年以來行業(yè)內(nèi)悲觀情緒較為濃厚，但相關(guān)上市公司良好的中期業(yè)績有望給予有力回擊。具體來看，在22家已披露中報預(yù)告的中藥公司中，預(yù)喜家數(shù)達到18家，占比高達82%。

　　另外，隨著滬港通各項準(zhǔn)備工作進展順利，有關(guān)配套政策文件和業(yè)務(wù)規(guī)則有望于近期陸續(xù)發(fā)布實施，A股市場也正式進入滬港通主題炒作周期。滬港通為滬港兩地股票市場提供了潛在的流動性支持，其中，中藥等稀缺品種對H股和海外股票市場來說都是稀缺標(biāo)的，備受資金青睞。

　　醫(yī)藥行業(yè)：中藥行業(yè)有望出現(xiàn)反彈

　　醫(yī)藥生物

　　研究機構(gòu)：德邦證券分析師：傅濤，鄭一寧撰寫日期：2014-06-23

　　板塊方面，上周滬深300表現(xiàn)不佳，大跌-1.37%。幾乎所有板塊均出現(xiàn)下跌。漲幅榜方面，去年跌幅較大的有色金屬板塊表現(xiàn)較好，周漲幅為0.11%。醫(yī)藥股處于漲幅榜中下游，周跌幅為-2.64%。

　　子板塊方面，醫(yī)藥生物板塊上周整體跌幅為-2.64%，屬于大幅下跌狀態(tài)，而同期滬深300指數(shù)的跌幅為-1.37%。所有子板塊均大幅下跌。從子板塊來看，跌幅較小的是前期漲幅較小的化學(xué)原料藥板塊。

　　行業(yè)動態(tài)方面， 大型特色藥企更易受益于低價藥新政。5月底，國家衛(wèi)計委發(fā)布了《關(guān)于做好常用低價藥品采購管理工作的通知》。上海、湖南、江西、安徽等8省市公布了低價藥目錄。從已公布的8省市目錄來看，大致可分三類：一是江西、安徽，基本上是完全執(zhí)行國家低價目錄。二是適當(dāng)增加省補品種的。三、地方幾乎重搞一套。據(jù)說，低價藥的配套細則也即將發(fā)布。

　　點評：從目前來看，上市公司的受益更為明顯。在生產(chǎn)廠家為4家以內(nèi)的品種中，上市公司進入了大多數(shù)品種。白云山、華潤三九、亞寶藥業(yè)、佛慈制藥、奇正藏藥更入的品種相對較多，均有3個左右的品種在列。太極集團、昆明制藥、上海醫(yī)藥等也有較多品種進入省補名單。

　　后市預(yù)判：醫(yī)藥板塊整體持續(xù)增長。2013年醫(yī)藥板塊上市公司合計實現(xiàn)收入5643.89 億元，同比增長15.24%，增速同比下滑2.02個百分點；凈利潤443.91億元，同比增長12.04%，增速上升3.38個百分點，整體表現(xiàn)較好。2014年一季度，醫(yī)藥板塊實現(xiàn)收入1504.32億元，同比增長11.39%；凈利潤122.42億元，同比增長10.52%，增速有所放緩。子板塊方面，大部分子板塊跟隨醫(yī)藥板塊整體的下跌趨勢。其中由于中藥板塊有降價的傳聞，因此前期跌幅較大，不過隨著利空的釋放，板塊有望得到企穩(wěn)。投資者可以逢低關(guān)注太極集團、東阿阿膠。

　　【概念股解析】

　　云南白藥：藥品深挖潛，大健康穩(wěn)健

　　云南白藥 000538 醫(yī)藥生物

　　研究機構(gòu)：長江證券分析師：劉舒暢撰寫日期：2014-05-12

　　報告要點

　　事件描述

　　近期，我們跟蹤了公司的經(jīng)營情況，主要結(jié)論如下。

　　事件評論

　　一季度節(jié)假日消費旺盛、發(fā)貨恢復(fù)導(dǎo)致增長超預(yù)期：2014年一季度，公司收入同比增長24.18%；凈利潤同比增長34.36%；扣非凈利潤同比增長36.02%。一季度收入、利潤增速均超出市場預(yù)期，主要有兩方面原因。一方面，一季度有元旦、春節(jié)等節(jié)假日，是快消品的消費旺季，品牌優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品增長更快；另一方面，公司在2013年7月從德國引進一條高速生產(chǎn)線，需要幾個月的調(diào)試時間，部分訂單延遲到今年元月份發(fā)貨?？鄢@些因素，2014年后續(xù)3個季度增速可能會稍有回落，預(yù)計全年收入增長約20%左右。

　　藥品產(chǎn)品群有望進一步挖潛：公司藥品事業(yè)部有300多個品種，其中，白藥膏和氣霧劑2個品種年銷售額過十億，過億品種有十余個，過五千萬品種有幾十個，公司通過不斷的分析及篩選，梳理出潛力品種進行重點推廣。目前，藥品業(yè)務(wù)整體搬遷至呈貢新廠區(qū)，通過生產(chǎn)、采購等方面整合，規(guī)模效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。同時，公司重點品種大部分已經(jīng)進入基藥和醫(yī)保目錄，大量普藥品種、白藥散劑和酊劑都滿足日服用金額5元以下的低價藥標(biāo)準(zhǔn)，隨著各地招標(biāo)的推進、低價藥政策的實施、渠道下沉及市場覆蓋率提升，未來公司藥品產(chǎn)品群有望進一步挖潛。

　　大健康業(yè)務(wù)收入未來幾年有望保持20%左右的穩(wěn)健增速：分產(chǎn)品來看，牙膏業(yè)務(wù)一方面將繼續(xù)推出新產(chǎn)品(2013年推出的益優(yōu)清新牙膏當(dāng)年銷售額過億，今年將推出抗過敏、孕婦牙膏)，借助白藥牙膏已有的強大渠道進行銷售，另一方面，白藥牙膏在中西部地區(qū)、大城市中的中小超市及便利店等還有很多空白市場，隨著渠道不斷下沉，這些空白市場有望不斷填補。養(yǎng)元青洗發(fā)水將繼續(xù)加大廣告、渠道推廣力度，目前洗發(fā)水銷售隊伍逐漸從牙膏中獨立出來，銷售自主權(quán)和針對性得到明顯提升，未來養(yǎng)元青將在過億體量上繼續(xù)保持較高增長。清逸堂衛(wèi)生巾2013年銷售額2個多億，利潤2000多萬，未來將繼續(xù)完善產(chǎn)品系列、推出中高端品牌、加強云南省外市場推廣，經(jīng)過1-2年的探索與整合，2015-2016年有望迎來突破發(fā)展，預(yù)計5年后年銷售額有望突破10億大關(guān)。

　　中藥資源事業(yè)部有望成為新的業(yè)績增長點：中藥資源事業(yè)部首要滿足公司原材料需求，在此基礎(chǔ)上還有一些對外業(yè)務(wù)，例如：云南特色中藥材貿(mào)易、中藥提取物、中藥飲片(公司三七飲片通過自建GAP種植基地、高標(biāo)準(zhǔn)清洗、凍干干燥等措施，有效解決重金屬超標(biāo)、農(nóng)藥殘留問題)、保健品、食品等業(yè)務(wù)。中藥資源事業(yè)部充分整合了公司上下游資源，并有效利用醫(yī)藥電商等創(chuàng)新銷售渠道，2013年銷售額達到2.98億元(+43.1%)，凈利潤約幾千萬元，2014年一季度延續(xù)高增長態(tài)勢，未來有望成為公司競爭力十足的利潤增長極。

　　維持“推薦”評級：公司擁有獨一無二的品牌，杰出的管理團隊，優(yōu)秀的產(chǎn)品，是民族醫(yī)藥工業(yè)的一面旗幟。公司藥品業(yè)務(wù)搬遷新廠區(qū)后繼續(xù)整合挖潛，大健康業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，中藥資源事業(yè)部有望成為新的增長看點。我們看好公司未來長期穩(wěn)健成長，預(yù)計2014-2016年EPS分別為3.44元、4.27元、5.26元，對應(yīng)PE分別為26X、21X、17X，維持“推薦”評級。