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⊙張德良 ○編輯 楊曉坤 主板轉(zhuǎn)強(qiáng)而創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)弱，熱點(diǎn)由成長故事轉(zhuǎn)向成長價值，雖然主板熱鬧，但依然是典型的結(jié)構(gòu)性行情。 先看大類熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換，這是一季度行情的基本特征。兩大類熱點(diǎn)，一類是以大消費(fèi)為核心的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)價值型股，另一類以新產(chǎn)業(yè)為代表的中小市值成長故事股，兩類主流熱點(diǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移變化以17至20個月為周期。此次轉(zhuǎn)換契機(jī)是日漸展開，先是大小盤股的估值溢價達(dá)4－5倍，各路資金的持股集中度轉(zhuǎn)向小盤股，還有領(lǐng)導(dǎo)型品種持續(xù)滯漲，這些因素已決定了小市值成長故事類熱點(diǎn)的主升段結(jié)束了。伴隨而來的是大市值成長價值股的支撐因素漸漸升溫。先知先覺者為率先調(diào)整17個月的白酒和地產(chǎn)，因絕對估值低而再獲市場認(rèn)同。隨著優(yōu)先股、保增長、京津冀一體化、國資改革、滬港通等利好題材刺激，推動價值成長股全面升溫。 從指數(shù)運(yùn)行格局上去比較就更加清晰了。近段時間，上證指數(shù)從長期空頭排列狀態(tài)開始努力向上反擊，現(xiàn)在已進(jìn)入250－500日均線期間。而一直領(lǐng)漲的創(chuàng)業(yè)板綜指則漸漸轉(zhuǎn)弱，逐步破壞長期多頭排列狀態(tài)，目前已觸及120日均線。當(dāng)前上證指數(shù)的上檔阻力開始顯著加大，其中，500日均線最為重要。自2013年2月2444點(diǎn)以來，已兩次向上攻擊該均線，當(dāng)前是第三次向上攻擊500日均線。因此，短期內(nèi)的重要阻力就是2170點(diǎn)（500日均線）附近，如有效突破，則可樂觀看高一線。俗話說，事不過三，若再度失敗，接下來的行情將會反手做空。這種潛在做空動力，確實(shí)值得我們重視。 此前大盤價值成長股未有效反彈之前缺乏做空動能，但經(jīng)過此輪借各類主題炒作之后，因缺乏實(shí)質(zhì)性的業(yè)績增長，就有了新的下行能量。同時，創(chuàng)業(yè)板的相對高估值，初期因?yàn)殚L期看好的信念而保持穩(wěn)定，后期將面對IPO的大規(guī)模襲擊等負(fù)面因素，這些負(fù)面因素會持續(xù)考驗(yàn)這種長期看好信念。當(dāng)然，現(xiàn)在看這些因素，都還屬于未雨綢繆。姑且其不論發(fā)生的概率有多大，但A股熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換特征的結(jié)構(gòu)性行情，其前景并不讓人太樂觀。即使站在樂觀的角度，即中國經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型，未來一年左右出現(xiàn)企業(yè)盈利拐點(diǎn)，A股行情也會是結(jié)構(gòu)性行情。不過，價值成長股的流通市值顯著大于中小市值成長股，其活躍度維持時間也會明顯縮短，特別是炒作寬度越寬，其持續(xù)時間就會越短。 當(dāng)前，以白酒為核心的大消費(fèi)股以及其他保增長主題下的周期性低估值股，都恰逢“滬港通”這個股價上漲催化劑。從運(yùn)行趨勢上看，白酒、地產(chǎn)、銀行保險券商已剛剛由左側(cè)轉(zhuǎn)向右側(cè)交易，趨勢操作正當(dāng)其時。受大消費(fèi)板塊升溫影響，沉寂多時的醫(yī)藥股也開始升溫。與保增長相關(guān)的通訊設(shè)備、電氣設(shè)備、鐵路設(shè)備以及水泥、電力也開始轉(zhuǎn)強(qiáng)。較穩(wěn)健的選股策略是側(cè)重于各行業(yè)的龍頭優(yōu)勢或稀缺型品種，像貴州茅臺、中興通訊、海螺水泥、萬科、興業(yè)銀行、中信證券等。實(shí)際上，跳出業(yè)績牽制，并購重組倒是一個更明確的投資方向，像上海、廣東國資以及部分央企旗下上市公司已持續(xù)活躍，另外，文化傳媒、醫(yī)療醫(yī)藥這兩個成長行業(yè)也隱含大量并購題材。（上證） |
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