我在2012年10月16日發(fā)了篇文章《撿垃圾》http://xueqiu.com/2751308955/22315249，闡述了我在港股市場所篩選的垃圾股票組合。沒想到一年半過去了，恒生指數期間只上漲了6.5%，而“垃圾股”組合57只股票平均漲幅是50.39%，軟件統計的數據應該還不包括分紅所得收益率，中位數漲幅29.3%，40只股票取得了正收益，比我自己真實炒港股不知道好多少！其中原因令我深思！ 查看原圖 查看原圖 查看原圖 經驗總結：一、格雷厄姆式的價值投資在港股市場非常有效。不過得是改進版的，加入了現金流、現金分紅率等指標以防止選中港股老千股。第一版的“垃圾股”組合就跑輸指數，因為很多都是老千股，根本漲不起來。改進后的第二版則明顯有超額收益，57只股票中應該就只有一只思嘉集團停牌了。 二、單純財務指標選股有效，甚至可能是最有效的。不需要懂行業(yè)知識、公司戰(zhàn)略、領導人風格、競爭結構、市場營銷、產品、價值鏈、企業(yè)文化等一大堆XX，就懂ROE、PB、PE、股息率，有息負債率、現金流這幾個簡單指標完勝研究得辛辛苦苦 ![[哭泣]](http://image71.360doc.com/DownloadImg/2014/04/0310/40468936_4.png "[哭泣]"){kind=small} 。三、無效市場中的有效性。翻看漲幅前幾名的公司有差的完全競爭行業(yè)的公司、有困境反轉的公司，有績優(yōu)，然后業(yè)績下滑再困境反轉的公司，有一直績優(yōu)的公司，有前景差的公司，有依賴單一大顧客的公司，有走運被入股的公司。實話實說這些公司，我或多或少都有點認識，可是當你有了這些認識后，你還會選擇這些公司嗎，你難道不會選擇一些更穩(wěn)妥點的公司，一些你自認為前景更光明的公司嗎？這就是我犯的最大的錯誤，這些漲幅最大的公司我?guī)缀醵紱]選上。當然，非常專業(yè)的研究員或投資者通過不斷地收集公司信息也可能抓住這些牛股，可是這需要多深的專研？還需要覆蓋那么多的公司耗費多少的精力？有時候，世界就是太復雜了，根本預計不到每家公司的發(fā)展狀況。所以，我才認識這是一個無效的市場，會有低估的股票，然后它某種程度又是有效的，你對這些公司的判斷又超越不了市場。 再貼下當時的篩選條件：1、市值300億以下；2、市盈率小于15；3、市凈率小于2.5；4、5年ROE大于12%；5、上年ROE大于8%。篩了200多只后，也不知道GOOGLE有沒有給我篩漏，我就開始手動篩了，人眼觀察經營性現金流與凈利潤情況，現金流太小了不要。派息率與所得稅率，一般而言這兩個率相加不超過40%不要。還有就是籌資現金流里的股本融資融資額太大或者太頻繁不要。這些條件都專為港股老千股而設。其實我還想加一條有息負債率/股東權益超過100%不要，不過阿思達克財經網貌似沒有該指標的速覽。 |
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