⊙記者 吳曉婧 ○編輯 張亦文

目前，中國經(jīng)濟(jì)和社會進(jìn)入轉(zhuǎn)型的彎道期，面對諸多變革與挑戰(zhàn)，在重陽投資董事長裘國根看來，越是市場主流預(yù)期悲觀的時(shí)候，越要緊盯可能出現(xiàn)的投資良機(jī)，并果斷出擊。他堅(jiān)定地認(rèn)為，滬深300 指數(shù)存在中級上行機(jī)會，目前是調(diào)整投資組合，買入被嚴(yán)重低估的優(yōu)質(zhì)股票及優(yōu)質(zhì)股權(quán)的絕佳時(shí)機(jī)。

裘國根在“北外灘財(cái)富與文化論壇”上表示，我國經(jīng)濟(jì)正處于全面深化改革的關(guān)鍵時(shí)期，面對六大彎道變革與挑戰(zhàn)，包括利率市場化、房地產(chǎn)分類調(diào)控、資本項(xiàng)目開放、股票發(fā)行注冊制改革、國企改革以及移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用。

面對眾多挑戰(zhàn)與不確定性，如何實(shí)現(xiàn)彎道超越？在裘國根看來，需要實(shí)施杠鈴策略，并在此基礎(chǔ)上調(diào)整大類資產(chǎn)組合。

“所謂杠鈴策略，就是不均衡用力，假設(shè)有十份力量，不是將十份力量在一條線上均衡分布，而是把十分力量分成兩個(gè)五份，五份用于防范風(fēng)險(xiǎn)，保證安全及生存，而另五份則用在積極進(jìn)取上?！?/p>

裘國根說，杠鈴策略在投資上很適用，在目前市場充滿諸多不確定性以及風(fēng)險(xiǎn)之際，尤其要重視杠鈴策略。杠鈴策略是把全部力量分布于兩端：一端是極度的防范厭惡，以防范罕見風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；另外一端是極度的風(fēng)險(xiǎn)偏好，敢于主動出擊。

在杠鈴策略的基礎(chǔ)上，如何調(diào)整大類資產(chǎn)配置？裘國根認(rèn)為，首先要降低房產(chǎn)在資產(chǎn)組合里的比重。

雖然房地產(chǎn)的剛性和改善需求依舊強(qiáng)勁，房產(chǎn)的居住屬性不可替代，但考慮到房價(jià)已經(jīng)居于歷史高位，加上我國居民資產(chǎn)組合里房產(chǎn)占比高達(dá)60%以上，裘國根認(rèn)為，未來房產(chǎn)的升值空間有限，其投資屬性是在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)會逐漸弱化。他判斷，經(jīng)歷了10余年牛市后，隨著各種因素的變化，中國房地產(chǎn)系統(tǒng)性牛市已告終結(jié)，未來房價(jià)走向的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

其次，裘國根認(rèn)為，要牢固樹立理性的股權(quán)定價(jià)理念，提升資產(chǎn)組合理念以及提升優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)比重。

裘國根認(rèn)為，目前是調(diào)整投資組合，買入被嚴(yán)重低估優(yōu)質(zhì)股票及優(yōu)質(zhì)股權(quán)的絕佳時(shí)機(jī)。事實(shí)上，早在年初他就作出了一個(gè)預(yù)判，2014年滬深300存在中級行情，而如今，他更加堅(jiān)定了自己的判斷?！皽?00指數(shù)的內(nèi)含收益率（即滬深300指數(shù)的倒數(shù)）相對于10年期國債收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已達(dá)到歷史高位，這表明市場人氣相當(dāng)?shù)兔裕芏喙镜耐顿Y價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，藍(lán)籌股存在估值修復(fù)行情?！?/p>

此外，裘國根還認(rèn)為，需要進(jìn)一步提升對債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。隨著利率市場化快速推進(jìn)，剛性兌付正逐步被打破，需要回避風(fēng)險(xiǎn)收益不匹配的“偽”的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，吸納在短期利率高企下被低估的高等級信用債。對于有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金，可以使用主動型債券投資策略，而這包括兩個(gè)方面，一是要預(yù)測利率走向，第二則要善于發(fā)現(xiàn)被錯誤定價(jià)的債券。