透過(guò)錢(qián)荒目測(cè)股票沽空之天機(jī)

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（今晚24點(diǎn)，《徐文龍投資指南》50元紅包將停止發(fā)放。第三石三周年慶傾情回饋——還剩不到24小時(shí) ）

近期內(nèi)陸水緊持續(xù)，加上不松不緊的政策取向，相信在未來(lái)一段日子，人行再放水的機(jī)會(huì)不高。再者，前文【影子銀行水太深 信托產(chǎn)品似火燒】中指出中國(guó)金融業(yè)的衣柜里骷髏很多，很多企業(yè)通過(guò)銀行發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品來(lái)融資，而這些產(chǎn)品往往不顧企業(yè)盈利能力的許以高息，有龐氏融資之嫌。借債投資產(chǎn)生的收益彌補(bǔ)不了債務(wù)的利息支出，表面的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成了以債養(yǎng)債的無(wú)底洞，整個(gè)經(jīng)濟(jì)被龐氏融資的紅海淹沒(méi)。在這種情況下，錢(qián)荒會(huì)慢慢地成為常態(tài)，只是人民銀行放水的可能性已經(jīng)大不如前。銀行拆借利息上升，還要面臨網(wǎng)絡(luò)金融搶奪存款，這會(huì)令銀行拆借成本更高。資金市場(chǎng)的緊張，意味著中國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)融資的難度和成本都在上升，影子銀行成了他們奪路自保的唯一選擇。

在這種情況下，企業(yè)有連年虧損，償債能力不斷衰弱，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升，在這種情況下又趕上錢(qián)荒，民企沒(méi)有國(guó)企那般有銀行庇護(hù)，債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)更大。奇怪的是中國(guó)債券市場(chǎng)一直都是“零違約”，這主要是因?yàn)榈胤秸鲇诮鹑诰S穩(wěn)而人為制造的離奇現(xiàn)象。

與此同時(shí)，中國(guó)公司在境外的債券出現(xiàn)違約則早已為常，無(wú)錫尚德美元債券違約是最好例子，反觀內(nèi)陸債券市場(chǎng)的不破金身又能堅(jiān)持多久？如今地方政府也是泥菩薩過(guò)河自身難保，還能為債券市場(chǎng)兜底嗎？

而中國(guó)債券市場(chǎng)一旦不兜底了，可能會(huì)出現(xiàn)山洪爆發(fā)般的爆煲景象。

用搜索引擎搜搜“兌付危機(jī)”這個(gè)詞，你就會(huì)知道筆者并非危言聳聽(tīng)……2、3年前企業(yè)開(kāi)始熱衷通過(guò)信托產(chǎn)品來(lái)舉債融資，而2014年將是信托產(chǎn)品集中兌付的一年，光今年便有8547個(gè)不同信托產(chǎn)品到期，涉及金額1.27萬(wàn)億元，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道指，有16個(gè)產(chǎn)品面臨兌付壓力，其中有10個(gè)屬于地產(chǎn)公司。

地產(chǎn)企業(yè)屬于高負(fù)債行業(yè)，光今年已經(jīng)有12家房企的債券到期，涉及資金247億元，踏入2014年，已經(jīng)不少房企通過(guò)發(fā)債以至供股等方式融資。觀察15間市值最大的房企股債務(wù)架構(gòu)，除了中國(guó)海外、世茂房地產(chǎn)、綠城中國(guó)及合生創(chuàng)展外，其余11家今年都面臨不同程度的債務(wù)到期困境，其中頭最大的就是恒大地產(chǎn)。恒大有55.5億元債務(wù)到期，占總債務(wù)269.72億元的21%左右。

看官也許會(huì)說(shuō)，恒大銷(xiāo)售額破千億，區(qū)區(qū)55.5億元債務(wù)有什么所謂？但恒大股票近來(lái)的沽空比率接近20%，即每5元成交便有1元屬于沽空，這顯示大戶(hù)已經(jīng)準(zhǔn)備做空恒大了。恒大不務(wù)正業(yè)依舊，大戶(hù)也許忍無(wú)可忍了吧？恒大當(dāng)年大灑金錢(qián)搞足球，便令江湖人為許家印燒錢(qián)的瘋狂詫異。在恒大為足球豪擲２０億人民幣的多年后，終于換來(lái)了“亞洲最強(qiáng)”美譽(yù)，奪得亞洲冠軍球會(huì)杯的冠軍，成為第一次得到這個(gè)殊榮的中國(guó)球隊(duì)。這個(gè)冠軍本可以讓那些說(shuō)恒大不務(wù)正業(yè)的人閉嘴，可是恒大又再一次偏離主業(yè)，要搞名為“恒大冰泉”的礦泉水業(yè)務(wù)，以長(zhǎng)白山水作號(hào)召，還找了廣州恒大主教練里皮做推廣大使。難道是因?yàn)榍騿T要整天喝水，通過(guò)這些冠軍球員大喝“恒大冰泉”來(lái)賣(mài)礦泉水？此外恒大還想將“恒大冰泉”透過(guò)旗下樓盤(pán)銷(xiāo)售，恒大到底是在玩什么花樣呀？撈偏門(mén)已經(jīng)撈到月球上去了。

【影子銀行水太深 信托產(chǎn)品似火燒】許諾這會(huì)給大家講沽空股票的路數(shù)，行文至此該揭謎底了。筆者看空銀行股，保險(xiǎn)股特別是中國(guó)人保，地產(chǎn)股特別是恒大。

吳迪

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，并不構(gòu)成專(zhuān)業(yè)投資建議，僅作參考。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！讀者請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。